廣發(fā)中債國(guó)開債指數(shù)基金經(jīng)理吳迪：不求一招制勝 但求步步為贏

　　◎記者聶林浩

　　在當(dāng)前市場(chǎng)不確定性加大的背景下，配置債券資產(chǎn)成為投資者對(duì)抗波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要策略。廣發(fā)基金特定策略投資部總經(jīng)理吳迪管理的廣發(fā)中債7-10年國(guó)開債指數(shù)憑借良好業(yè)績(jī)受到投資者認(rèn)可。

　　根據(jù)2024年年報(bào)數(shù)據(jù)，該基金持有人合計(jì)73.05萬戶，是全市場(chǎng)持有人戶數(shù)最多的債券指數(shù)基金（剔除同業(yè)存單基金），且個(gè)人投資者的持有比例高達(dá)65.43%，這在以機(jī)構(gòu)為主要客戶的債券指數(shù)產(chǎn)品中較為少見的。

　　吳迪于2014年加入廣發(fā)基金，具有10年證券從業(yè)年限、近5年投資管理經(jīng)驗(yàn)，目前管理廣發(fā)中債7-10年國(guó)開債指數(shù)、廣發(fā)景益?zhèn)V發(fā)景豐純債等多只產(chǎn)品。截至4月16日，其在廣發(fā)中債7-10年國(guó)開債A的任職年化收益率達(dá)到6.41%，年化夏普比率、卡瑪比率分別達(dá)到1.98和2.10,體現(xiàn)出較好的風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比。

　　“投資是一個(gè)長(zhǎng)跑的過程，一招鮮難以吃遍天，尤其是對(duì)于指數(shù)基金的運(yùn)作，跟住基準(zhǔn)本就是一份孤獨(dú)而枯燥的堅(jiān)守?！眳堑险f，超額收益的積累是一個(gè)積小勝為大勝的過程，需要對(duì)投資組合進(jìn)行精細(xì)化管理，永遠(yuǎn)對(duì)市場(chǎng)心存敬畏，保持持續(xù)的跟蹤和研究，持續(xù)迭代行業(yè)知識(shí)和投資框架。

　　債券指數(shù)基金配置價(jià)值凸顯

　　“在關(guān)稅不確定性沖擊和避險(xiǎn)情緒下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資難度加大，債券等避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置價(jià)值再次凸顯?！眳堑现毖裕陙韨袌?chǎng)利率低位運(yùn)行，波動(dòng)也有所增加。在此背景下，債券指數(shù)基金可作為投資者布局的重要選擇。

　　近兩年債券指數(shù)基金駛上發(fā)展快車道。Choice數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)型債券基金總規(guī)模已經(jīng)站上萬億元大關(guān)，僅2024年一年，基金規(guī)模就從2023年底的7051.63億元增長(zhǎng)至1.27萬億元。

　　指數(shù)型債券基金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，得益于這類產(chǎn)品的多重優(yōu)勢(shì)。吳迪認(rèn)為：首先是費(fèi)率低。指數(shù)型債券基金的管理費(fèi)和托管費(fèi)顯著低于主動(dòng)型債基，特別是在低利率市場(chǎng)環(huán)境下，成本優(yōu)勢(shì)被越來越多的投資者所重視。其次，指數(shù)型債券基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)清晰透明，有利于投資者清楚理解和跟蹤債券指數(shù)基金的組合特征及其變化，避免主動(dòng)管理過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)格漂移風(fēng)險(xiǎn)。最后，指數(shù)型債券基金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散，其跟蹤的債券指數(shù)本質(zhì)上是“一籃子債券”。相較于單只債券，持有指數(shù)型債券基金能夠在一定程度上分散風(fēng)險(xiǎn)，降低個(gè)券波動(dòng)對(duì)整體組合的影響，提高投資組合風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益水平。

　　“債券指數(shù)基金是一個(gè)風(fēng)格鮮明的工具，投資者可以根據(jù)自身資金屬性和風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇適合自己的產(chǎn)品。其中，券種、久期、信用等級(jí)都是重要的挑選維度?！币跃闷跒槔?，吳迪稱，短久期債基在利率波動(dòng)或市場(chǎng)震蕩時(shí)表現(xiàn)穩(wěn)健，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、注重流動(dòng)性的投資者；而長(zhǎng)久期債基在利率下行期的表現(xiàn)更具彈性，為進(jìn)攻型投資者提供高效的配置工具。

　　客觀審視長(zhǎng)端利率債

　　在指數(shù)型債券基金中，由于政金債具備準(zhǔn)主權(quán)信用、流動(dòng)性較好、期限豐富等特點(diǎn)，政金債指數(shù)基金一直是市場(chǎng)的主流品種。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，政金債指數(shù)基金的規(guī)模近8500億元，在指數(shù)型債券基金中占比接近七成。截至去年末，廣發(fā)中債7-10年國(guó)開債指數(shù)基金的規(guī)模為288.13億元。

　　吳迪介紹，7-10年國(guó)開債指數(shù)基金的構(gòu)成主要是國(guó)開行在境內(nèi)公開發(fā)行且上市流通的剩余期限在6.5年至10年的債券，指數(shù)久期約為7年，其顯著的特點(diǎn)在于兼顧進(jìn)攻性和近似于無信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過，作為一只長(zhǎng)久期利率債指數(shù)，隨著債市利率波動(dòng)增大，投資者會(huì)擔(dān)憂相關(guān)債券基金產(chǎn)品的凈值波動(dòng)也會(huì)放大。在吳迪看來，應(yīng)客觀看待長(zhǎng)端利率債的“雙刃劍”特性。

　　她分析道：一方面，作為長(zhǎng)期債券投資的代表品種，7-10年國(guó)開債指數(shù)基金的長(zhǎng)久期特性確實(shí)會(huì)放大短期市場(chǎng)波動(dòng)帶來的影響；但另一方面，持有較長(zhǎng)期限的利率債可以享受風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)及騎乘收益帶來的補(bǔ)償。

　　“從長(zhǎng)期配置和組合管理的角度來看，這類基金仍具備較好的配置價(jià)值。在投資過程中，通過長(zhǎng)期持有、組合搭配、動(dòng)態(tài)管理，7-10年國(guó)開債指數(shù)基金既能發(fā)揮長(zhǎng)期收益的優(yōu)勢(shì)，又能達(dá)到有效控制波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的?！彼f。

　　債券投資講究細(xì)水長(zhǎng)流

　　雖然是被動(dòng)投資品種，可以根據(jù)指數(shù)成分確定投資標(biāo)的，但受債券指數(shù)成分券過多、流動(dòng)性分層等限制，債券指數(shù)基金并非完全的被動(dòng)復(fù)制，而是有一定主動(dòng)優(yōu)化的空間，這也考驗(yàn)著基金經(jīng)理的定力與布局。

　　“被人稱為‘石佛’的韓國(guó)圍棋職業(yè)棋手李昌鎬秉持的‘不得貪勝’思想帶給我啟發(fā)，也成為我在管理廣發(fā)中債7-10年國(guó)開債指數(shù)過程中堅(jiān)守的投資理念。”吳迪說，不得貪勝并非放棄求勝之心，而是要求我們時(shí)刻保持清醒，基于不同的形勢(shì)找到勝率最高的一手棋。

　　債券投資講究細(xì)水長(zhǎng)流，因此在投資中，吳迪先從高處著眼，把握方向，同時(shí)從小處著手，注重細(xì)致的管理與紀(jì)律的堅(jiān)守，穩(wěn)扎穩(wěn)打地從每一次利率波動(dòng)中積累收益。

　　“首先，方向感的建立來自對(duì)宏觀周期的理解和預(yù)判?！眳堑媳硎?，這要求基金經(jīng)理密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、中微觀數(shù)據(jù)變化以及政策動(dòng)態(tài)，通過借鑒歷史和海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)作出中長(zhǎng)期的研判。同時(shí)，結(jié)合對(duì)利率中樞的中期判斷和債券資產(chǎn)定價(jià)力爭(zhēng)作出最優(yōu)的投資策略，并利用量化手段在個(gè)券和久期篩選上進(jìn)行精細(xì)化管理。

　　談到操作層面，吳迪說：“當(dāng)前債券資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)趨于收斂，哪怕細(xì)微的基點(diǎn)變化都可能對(duì)組合收益產(chǎn)生不小的影響，這對(duì)精細(xì)化管理提出了更高要求。因此，我們要足夠勤奮、足夠敏銳，這樣才能把握住中小波段行情，提高勝率和效率?！?/p>

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：廣發(fā)中債國(guó)開債指數(shù)基金經(jīng)理吳迪：不求一招制勝 但求步步為贏)

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