海富通基金劉海嘯：勤翻“石頭” 深挖泛消費領域投資機會

　　◎記者趙明超

　　海富通消費優(yōu)選混合基金經(jīng)理劉海嘯是一位非典型的消費投資基金經(jīng)理。他的投資組合中，既有白酒、家電等傳統(tǒng)消費白馬股，也敏銳跟蹤消費熱點，前瞻布局休閑食品、金店等多只黑馬股。

　　多元的投資組合，源于劉海嘯的深入研究。他會細讀上市公司年報，從中挖掘被市場忽略的細節(jié)，緊密跟蹤公司最新動向，還持續(xù)深入一線調(diào)研，挖掘投資機會?！白鱿M投資，核心就是尋找好生意?！眲⒑[說。

　　入行伊始，劉海嘯在興業(yè)證券負責食品飲料領域的研究，這段經(jīng)歷讓他對消費板塊有了全面的了解。2015年加入海富通基金后，他開始覆蓋更多的消費行業(yè)，從消費組組長到基金經(jīng)理，持續(xù)10年深耕大消費領域，而他北京大學電子學博士的學術背景，讓他在消費投資中具備更加多樣化的視角。

　　以劉海嘯管理的海富通消費優(yōu)選混合基金為例，行業(yè)配置較為多元。具體來看，海富通消費優(yōu)選混合去年上半年重點配置了傳統(tǒng)消費板塊，其中家用電器、紡織服裝、汽車等板塊配置占比靠前。下半年該基金更多側重于尋找新消費的投資機會，增配了消費電子等板塊。

　　“2016年到2021年，白酒是消費行業(yè)中最亮眼的板塊，這背后的根本原因是房地產(chǎn)驅動的消費品量價升級。當前情況已發(fā)生較大變化，在整體貝塔趨弱的背景下，大多數(shù)企業(yè)處于調(diào)整期，但少數(shù)非常優(yōu)秀的公司仍能保持較高的復合增長率。”劉海嘯直言，重配白酒股躺贏的時代很難重現(xiàn)。

　　雖然當前消費品行業(yè)總量增長慢，但劉海嘯認為，經(jīng)過4年調(diào)整后，行業(yè)發(fā)生了很多結構性變化，有很多機會可以挖掘。同時，用消費的框架來觀察一些傳統(tǒng)上歸為科技類的公司，也能看到一些預期差帶來的投資機會。

　　具體到組合配置上，劉海嘯會配置部分非常優(yōu)秀的傳統(tǒng)消費股，這些公司的市值往往比較大，具有較高的護城河，盈利較為穩(wěn)定。同時，他也在一些細分行業(yè)里積極挖掘機會，關注許多中小市值公司，因為這類公司成長性往往較強。

　　具體到投資標的的選擇，劉海嘯表示，要追溯投資的本源，重視生意的質(zhì)量，關注公司的資本回報率。通常來說，公司的資本回報率受多種因素影響，包括行業(yè)競爭、創(chuàng)新、替代品、互補品、環(huán)境變化等，劉海嘯會將環(huán)境、公司管理者作為最核心的變量，綜合判斷公司的資本回報率。

　　在劉海嘯看來，要做好投資：一是要足夠勤奮，對自己的持倉個股負責；二是找到風險收益平衡點，積極進行組合管理。“重倉持有的標的，一定是親自深度研究過的，對其商業(yè)模式有著清晰的理解。一些由階段性變化驅動的投資機會，則可根據(jù)兌現(xiàn)情況適當提高換手率?！眲⒑[說。

　　在投資研究中，雖然當前券商會提供很多公司年報解讀，但劉海嘯堅持通讀上市公司年報。這個讀年報的過程，不僅可以讓他發(fā)現(xiàn)很多有價值的信息，而且在跟蹤上市公司最新發(fā)展情況時也可做到心中有數(shù)。

　　“我們同行間交流也比較多，有次看到同業(yè)草根調(diào)研的行業(yè)觀點，發(fā)現(xiàn)某類細分賽道增速持續(xù)高于同行，我們很快就參加了代表性公司的調(diào)研，驗證了行業(yè)結構性變化的真實性?！币娢⒅?，劉海嘯因此捕獲了一只牛股。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，根據(jù)晨星數(shù)據(jù)，截至4月16日，海富通消費優(yōu)選混合基金近一年收益近30%，在消費主題基金中表現(xiàn)領先?！白鐾顿Y常常有種如履薄冰的感覺，市場變化非常快，要想持續(xù)把業(yè)績做好，要審慎細致做好案頭工作，也需要努力跟蹤產(chǎn)業(yè)變化。”劉海嘯說。

　　對于接下來的投資機會，劉海嘯表示，未來會積極布局兩個方向：一是傳統(tǒng)消費復蘇以及其中結構性的產(chǎn)業(yè)亮點；二是緊扣時代發(fā)展脈搏，結合自身知識背景，在新興消費、科技消費等領域尋找快速增長的消費品投資機會。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：海富通基金劉海嘯：勤翻“石頭” 深挖泛消費領域投資機會)

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