資管一線丨中銀基金姚進(jìn)：當(dāng)前時點(diǎn)或?yàn)榕渲眉t利資產(chǎn)的較優(yōu)時機(jī)

　　新華財(cái)經(jīng)上海4月22日電（記者魏雨田）隨著市場波動率抬升和風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，紅利資產(chǎn)憑借其高股息、低波動的特性持續(xù)獲得資金青睞。中銀新華中誠信紅利價(jià)值指數(shù)基金的基金經(jīng)理姚進(jìn)在接受新華財(cái)經(jīng)記者采訪時表示，紅利策略在當(dāng)前市場環(huán)境下呈現(xiàn)出顯著配置價(jià)值。

　　姚進(jìn)表示，從市場運(yùn)行規(guī)律來看，紅利資產(chǎn)在不同市場周期中均展現(xiàn)出較強(qiáng)的適應(yīng)性：在牛市階段能夠通過盈利增長實(shí)現(xiàn)資本增值，在震蕩市和下行周期中則憑借穩(wěn)定的股息回報(bào)和低估值特性，具備相對優(yōu)勢的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

　　從資產(chǎn)配置角度看，姚進(jìn)建議投資者對紅利、科技與消費(fèi)行業(yè)進(jìn)行均衡配置，以把握不同市場周期下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　紅利策略配置價(jià)值獲關(guān)注

　　近期，中銀基金旗下中銀新華中誠信紅利價(jià)值指數(shù)發(fā)起式基金啟動募集，該產(chǎn)品聚焦具備持續(xù)高分紅能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為投資者提供了把握當(dāng)前市場脈絡(luò)的工具化配置選擇。針對當(dāng)前市場環(huán)境，姚進(jìn)表示，具備持續(xù)分紅能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)正成為資金“避風(fēng)港”，這為紅利策略的有效性提供了底層支撐。

　　在被問及如何從眾多紅利指數(shù)中篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的時，姚進(jìn)對新華中誠信紅利價(jià)值指數(shù)的構(gòu)建邏輯進(jìn)行介紹。他表示，該指數(shù)在行業(yè)分布上聚焦銀行、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)等傳統(tǒng)高股息領(lǐng)域。從編制方法來看，通過一系列分紅相關(guān)的硬性指標(biāo)從全市場篩選出具備持續(xù)分紅能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　“例如要求過去三年連續(xù)分紅，從而保證企業(yè)分紅的可持續(xù)性，同時規(guī)避掉經(jīng)營波動較大的公司。此外，還要求過去四年分紅總額大于再融資總額，目的是剔除那些靠‘借錢’來分紅的公司，力求找到真正具有盈利能力的‘現(xiàn)金奶?！！币M(jìn)舉例表示。

　　在挑選出具備持續(xù)分紅能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)之后，再通過高分紅、低波動、低估值、低貝塔、低換手率這幾個選股指標(biāo)，對股票進(jìn)行綜合評分，最終選取得分前50名的股票作為指數(shù)的成分股。姚進(jìn)表示，相較于同類紅利指數(shù)通常只聚焦于高分紅和低波動因子，新引入的多個指標(biāo)都具備良好的選股效果，進(jìn)一步優(yōu)化了指數(shù)的長期表現(xiàn)。

　　據(jù)新華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)，截至上周五，即4月18日，新華中誠信紅利價(jià)值指數(shù)過去1年累計(jì)收益率達(dá)14.14%，在同類指數(shù)中表現(xiàn)突出。

　　作為投資品種，紅利資產(chǎn)本身的風(fēng)格屬性往往呈現(xiàn)出高股息、低估值、低波動的特點(diǎn)。姚進(jìn)表示，紅利資產(chǎn)在牛市期間通常也能上漲，而在下行市場與震蕩市中或有著更好的風(fēng)險(xiǎn)抵御作用。拉長周期看，紅利資產(chǎn) “攻守兼?zhèn)洹保蕊@示了低波動、低回撤的屬性，也能把握中長期權(quán)益資產(chǎn)上漲機(jī)會。

　　當(dāng)前時點(diǎn)或?yàn)檩^優(yōu)配置時機(jī)

　　今年一季度以來，紅利資產(chǎn)出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整。據(jù)新華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)，截至3月31日，中證紅利指數(shù)年內(nèi)跌幅超過4%。

　　在姚進(jìn)看來，此次調(diào)整進(jìn)一步降低了紅利資產(chǎn)在微觀交易層面的擁擠度。結(jié)合近期權(quán)益市場的波動與不確定性，無論是出于資金避險(xiǎn)需求，還是政策資金對穩(wěn)定板塊的增持需求，均有望推動紅利板塊相對收益的提升?！皬亩鄠€角度來看，當(dāng)前時點(diǎn)或成為配置紅利資產(chǎn)的較優(yōu)時機(jī)?！?/p>

　　從基本面來看，姚進(jìn)認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇階段，高景氣行業(yè)相對稀缺，景氣投資的難度較大。而紅利資產(chǎn)以其盈利的穩(wěn)健性和較強(qiáng)的抗波動能力，在市場中更有可能持續(xù)占據(jù)優(yōu)勢。

　　宏觀環(huán)境方面，在寬松的貨幣政策環(huán)境下，利率處于下行通道。姚進(jìn)分析表示，在這種低利率環(huán)境下，許多紅利指數(shù)的股息率已達(dá)到5%至6%，紅利指數(shù)的股息率與10年期國債收益率之間的利差也已處于較高水平，這在一定程度上反映出紅利指數(shù)的性價(jià)比相對較高。

　　從政策層面來看，近期多項(xiàng)利好政策陸續(xù)出臺，姚進(jìn)認(rèn)為，這為紅利資產(chǎn)的配置價(jià)值提供了長期支撐。

　　建議均衡布局紅利、科技與消費(fèi)

　　近期，受到美國關(guān)稅政策影響，全球市場不確定性因素顯著增加，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍回落。在此背景下，各類資產(chǎn)表現(xiàn)分化，部分行業(yè)面臨較大壓力。在配置方面，姚進(jìn)建議均衡配置紅利、科技與消費(fèi)行業(yè)。

　　具體來看，在紅利資產(chǎn)方面，銀行、公用事業(yè)、公路鐵路等板塊業(yè)績確定性相對較強(qiáng)。以國有大型銀行為代表的高股息核心品種，憑借其穩(wěn)定的盈利能力、充裕的現(xiàn)金流以及相對較低的估值，或仍具備長期投資吸引力和底倉價(jià)值。

　　在科技成長領(lǐng)域，半導(dǎo)體與藥品是本次對等關(guān)稅的豁免產(chǎn)品領(lǐng)域。國內(nèi)半導(dǎo)體自主可控環(huán)節(jié)，受益于政策支持和技術(shù)創(chuàng)新，展現(xiàn)出較高的成長潛力。同時，隨著行業(yè)研發(fā)的持續(xù)推進(jìn)和市場需求的逐步回暖，產(chǎn)業(yè)景氣邊際改善的創(chuàng)新藥行業(yè)當(dāng)前階段或相對占優(yōu)。

　　姚進(jìn)認(rèn)為，泛AI產(chǎn)業(yè)鏈仍是國內(nèi)重要的關(guān)注方向。其中，以AI算力鏈為代表，訂單與業(yè)績可見度相對較高的上游硬件產(chǎn)業(yè)，如服務(wù)器、芯片等領(lǐng)域，在人工智能技術(shù)快速發(fā)展的背景下，有望持續(xù)受益于行業(yè)需求的增長，或具備逢低布局價(jià)值。

　　消費(fèi)方面，姚進(jìn)分析表示，擴(kuò)內(nèi)需相關(guān)行業(yè)值得關(guān)注。例如受益于“兩新”政策支持，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健的家電、汽車行業(yè)，隨著消費(fèi)升級的推進(jìn)和市場需求的釋放，有望迎來業(yè)績的穩(wěn)步增長。此外，存在景氣提振催化的出行鏈、母嬰等行業(yè)，在近期獲得超額收益機(jī)會的勝率或相對較高。

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：資管一線丨中銀基金姚進(jìn)：當(dāng)前時點(diǎn)或?yàn)榕渲眉t利資產(chǎn)的較優(yōu)時機(jī))

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