“成敗皆在科技股”的雷志勇發(fā)新基了，新產(chǎn)品能否走出滑鐵盧？

　　財(cái)聯(lián)社4月23日訊（記者吳雨其）近日，公募基金市場迎來新一輪產(chǎn)品發(fā)行潮。

　　在一眾新基金中，摩根士丹利基金推出的大摩景氣智選尤為引人注目——該產(chǎn)品由2024年度權(quán)益類基金冠軍經(jīng)理雷志勇執(zhí)掌，主打“穩(wěn)健成長”策略。

　　不過，光環(huán)之下，這位明星基金經(jīng)理的近期業(yè)績波動(dòng)與持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整，也讓市場對新基金的未來表現(xiàn)多了一層審視。正如一位業(yè)內(nèi)人士所言：“冠軍標(biāo)簽是一把雙刃劍。它帶來流量，也帶來更高的期待——而投資的世界里，過去的成績單從來不是未來的保證?！?/p>

　　雷志勇的新基能否打破這一魔咒，或許只有時(shí)間能給出答案。

　　新基亮相能否扭轉(zhuǎn)頹勢？

　　據(jù)發(fā)行公告顯示，大摩景氣智選將于4月21日至5月14日公開發(fā)行。作為一只混合型基金，其投資目標(biāo)是通過自下而上的選股方式，挖掘具有成長潛力的公司，業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)定為“滬深300指數(shù)收益率×85%+人民幣活期存款利率（稅后）×15%”。如此來看，這或是一只覆蓋全市場的主動(dòng)管理型產(chǎn)品，與雷志勇此前專注科技與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的風(fēng)格略有不同。

　　其基金經(jīng)理作為去年權(quán)益冠軍，也為該基金增添了吸引力。公開資料顯示，這位北京大學(xué)計(jì)算機(jī)碩士出身的基金經(jīng)理，曾在中國移動(dòng)、東莞證券、南方基金等機(jī)構(gòu)任職，2014年加入摩根士丹利基金后，逐步從研究員晉升為權(quán)益投資部總監(jiān)。2024年，其管理的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)以69.23%的收益率摘得年度冠軍，遠(yuǎn)超第二名，成為當(dāng)年最大黑馬。

　　然而，2025年以來的市場環(huán)境對雷志勇并不友好。截至4月21日，他管理的3只基金中，僅大摩萬眾創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)浮盈，其余兩只年內(nèi)收益率為負(fù)。其中，代表作大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)A凈值下跌7.56%，在同類4575只基金中排名第4230位。業(yè)績的劇烈波動(dòng)，讓市場對其新基金的穩(wěn)定性產(chǎn)生疑慮。

　　成敗皆在科技股，規(guī)模激增面臨業(yè)績壓力

　　盡管曾經(jīng)的冠軍基大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)近期表現(xiàn)低迷，其規(guī)模卻在2025年一季度逆勢增長。根據(jù)一季報(bào)披露，截至3月31日，該基金合計(jì)規(guī)模達(dá)52.33億元，相較于2024年底的29.34億元大幅增加。規(guī)模的擴(kuò)張或許源于投資者對雷志勇歷史業(yè)績的信任，與規(guī)模增長形成鮮明反差的是——近3個(gè)月該基金收益率為-15.06%。

　　從持倉結(jié)構(gòu)看，雷志勇的“成敗皆在科技股”。2024年，他憑借重倉新易盛、歌爾股份、水晶光電等AI算力與消費(fèi)電子龍頭股，斬獲超額收益。

　　但2025年以來，這些標(biāo)的集體遭遇滑鐵盧：新易盛年內(nèi)跌幅近30%，生益電子跌近40%，消費(fèi)電子板塊受貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅沖擊，多數(shù)重倉股跌幅超過20%。即便是年報(bào)中披露的隱形持倉，如浪潮信息、光迅科技等，也普遍表現(xiàn)疲軟。

　　4月21日，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)一季報(bào)披露，前十大重倉股包括英維克、潤澤科技、科泰電源、藍(lán)思科技、海光信息、新易盛、勝宏科技、濰柴重機(jī)、歌爾股份、水晶光電，合計(jì)占比38.73%。

　　從變動(dòng)看，科泰電源、藍(lán)思科技、勝宏科技、濰柴重機(jī)新晉到重倉股行列中，而中際旭創(chuàng)、滬電股份、生益電子、深南電路則退出了前十大重倉股。

　　與2024年年報(bào)相比，持倉結(jié)構(gòu)并未大幅調(diào)整，但個(gè)股表現(xiàn)分化顯著。即便是一季度新增或保留的標(biāo)的如海光信息、潤澤科技，年內(nèi)漲幅也僅勉強(qiáng)持平，未能對沖組合整體下行壓力。這種“堅(jiān)守科技賽道”的策略，反映出雷志勇對AI長期邏輯的堅(jiān)持，但也暴露出其對短期市場風(fēng)格切換的誤判。

　　耐人尋味的是，雷志勇在2024年年報(bào)中曾明確表示看好2025年AI的投資機(jī)會(huì)，但市場走勢與其預(yù)判明顯背離。與此同時(shí)，大摩萬眾創(chuàng)新的收益獲正則得益于軍工板塊的反彈。該基金重倉的菲利華、洪都航空等標(biāo)的年內(nèi)漲幅顯著，印證了市場風(fēng)格從成長股向周期與防御板塊的切換。

　　這種“左右互搏”的局面，暴露出雷志勇投資框架的局限性：過度集中于單一賽道（如AI）可能導(dǎo)致業(yè)績波動(dòng)加劇，而不同產(chǎn)品間的策略差異則依賴市場風(fēng)格的輪動(dòng)。對于新基金而言，全市場選股的定位或許能分散風(fēng)險(xiǎn)，但如何平衡行業(yè)配置與選股能力，仍是關(guān)鍵挑戰(zhàn)。

　　指增發(fā)行熱潮起

　　截至目前，4月全市場共有114只新基金啟動(dòng)發(fā)行（按認(rèn)購起始日計(jì)算），其中80只為指數(shù)基金，24只瞄準(zhǔn)指數(shù)增強(qiáng)策略。相比之下，主動(dòng)權(quán)益類基金發(fā)行略顯冷清，僅有8只混合偏股基金同期發(fā)起。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，指數(shù)增強(qiáng)基金發(fā)行規(guī)模同比激增，反映出投資者對低費(fèi)率、透明化工具的偏好。

　　這一趨勢與近年來的市場環(huán)境密切相關(guān)。在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性加劇、行業(yè)輪動(dòng)頻繁的背景下，主動(dòng)基金經(jīng)理獲取超額收益的難度顯著增加。以雷志勇為例，盡管其2024年憑借押注AI賽道大獲全勝，但2025年的風(fēng)格切換卻讓其措手不及。與此同時(shí)，量化策略的興起也進(jìn)一步擠壓了傳統(tǒng)主動(dòng)管理的空間。

　　回到雷志勇的新發(fā)基金上，若其“自下而上選股”策略能有效挖掘被低估的成長股，仍可能創(chuàng)造超額收益。但問題在于，當(dāng)前市場對基金經(jīng)理的容錯(cuò)率極低——一旦重倉板塊調(diào)整，規(guī)模與業(yè)績的負(fù)反饋可能迅速形成。

　　一位基金研究員向財(cái)聯(lián)社記者表示，雷志勇的新基金發(fā)行，恰逢其職業(yè)生涯的微妙時(shí)刻。一方面，年度冠軍的光環(huán)仍在，規(guī)模增長顯示部分投資者對其長期能力的認(rèn)可；另一方面，近期的業(yè)績滑坡，也讓市場警惕“冠軍魔咒”的重演。

　　對于投資者而言，選擇這只新基金需要權(quán)衡多重因素：全市場選股能否分散單一賽道風(fēng)險(xiǎn)？雷志勇能否在AI之外拓展能力圈？這些問題尚無明確答案，但可確定的是，在波動(dòng)加劇的市場中，任何基金經(jīng)理都需證明其策略的持續(xù)有效性。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：“成敗皆在科技股”的雷志勇發(fā)新基了，新產(chǎn)品能否走出滑鐵盧？)

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