AI算力投資轉向！知名基金經理大幅減持這一產業(yè)鏈

　　今年以來，DeepSeek的走紅在資本市場掀起了一場算力需求之爭。近期，公募基金一季報陸續(xù)披露，多位基金經理在季報中闡述了對算力的最新看法。

　　券商中國記者梳理發(fā)現，今年一季度，多位基金經理大幅減持了對海外算力鏈的配置，但對國產算力和AI應用仍處于加倉趨勢。多位基金經理表示，國內對AI的資本開支競賽剛剛開始，隨著互聯網大廠持續(xù)提升AI資本開支，國產算力企業(yè)將從邏輯演繹期逐步進入業(yè)績兌現期。

　　金梓才大幅減持海外算力

　　財通基金副總經理、基金經理金梓才是重倉海外算力的基金經理代表，從定期報告來看，他從2023年四季度便開始大幅加倉海外算力，并在2024年繼續(xù)增持重配，也憑借這一操作在2024年取得了非常優(yōu)異的成績。

　　但2025年開年以來，由于海外算力板塊持續(xù)回調，金梓才的業(yè)績遭受大幅回撤，因此備受投資者質疑。

　　對于市場行情的變化，從一季報來看，金梓才在一季度進行了大幅度的調倉。以財通價值動量為例，一季報顯示，該基金在一季度大幅減持了滬電股份、生益電子、新易盛、中際旭創(chuàng)等海外算力概念股，同時大幅加倉了國產算力板塊，如海光信息、奧飛數據、光環(huán)新網。

　　金梓才在季報中表示，2025年一季度，他對持倉板塊做了大幅度調整：一方面，他基本完全減持了海外算力板塊，結合美國經濟現狀，以及北美算力投資進入到第三年，他認為海外算力板塊后續(xù)出現風險的概率可能會加大。

　　另一方面，他在上個季度的基礎上大幅增配了國內算力部分，他把國內算力的2024年比作去年初的海外算力，國內對AI的資本開支競賽剛剛開始，他認為國內算力與去年海外算力的成長軌跡可能相似，將會重點關注受益較為明顯的公司。

　　最后，他保留了消費板塊中具備新的商業(yè)模式、新的產品形態(tài)的公司，尤其是前者。他認為，未來大消費板塊主要的超額收益來自“新”，要適應當下的宏觀環(huán)境，并且做出一定改變的公司或將較為受益，他尤其看好在新的商業(yè)業(yè)態(tài)上切合當下性價比消費趨勢的企業(yè)在未來的增長潛力。從一季報來看，他雖然大幅減持了萬辰集團，但仍然將其保留在第十大重倉股。

　　此外，值得一提的是，金梓才還在一季度明顯降低了持股集中度，前十大重倉占比從去年末的78.47%降低到一季度末的61.04%，持股更為分散。

　　國產算力和AI應用獲基金加倉

　　無獨有偶，在一季報中，多位基金經理均表示在一季度對海外算力有所減持，相應則加倉了國產算力和AI應用方向。

　　比如，創(chuàng)金合信數字經濟主題的基金經理王鑫表示，當前配置優(yōu)先軟件應用端，邏輯是業(yè)績反轉和模型商業(yè)化落地加速；次選國產算力，邏輯是業(yè)績進入兌現期和更多的政策催化；而海外算力因貿易摩擦隱憂暫避鋒芒。

　　西部利得新動向靈活配置的基金經理董偉煒在季報中表示，DeepSeek-R1模型發(fā)布后，本基金在倉位和結構上均及時調整為“積極”，重倉國內AIDC及相關產業(yè)鏈方向，同時減倉了海外算力鏈的相關倉位，較好地捕捉了國內IDC、液冷、算力租賃、國產算力芯片、AI一體機本地部署等相關細分方向個股的機會。

　　招商科技動力3個月滾動持有的基金經理張林也表示，結構上從海外算力產業(yè)鏈轉移至國內算力需求和應用。從一季報來看，該基金減持了中際旭創(chuàng)、立訊精密、新易盛，相應加倉了阿里巴巴、小米集團、騰訊控股等。

　　海富通數字經濟混合的基金經理吳昊表示，相較于2024年年末，基金主動降低了海外算力資產的配置，主要由于英偉達新產品表現未達預期，以及海外云計算企業(yè)面臨資本開支下降的預期。盡管如此，他對人工智能領域的長期發(fā)展前景依然保持樂觀，并將配置方向逐步從算力硬件轉向應用層面，以期在人工智能應用的廣闊市場中獲取投資機會。

　　數據顯示，新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、滬電股份、生益電子等海外算力概念股均在一季度獲得基金的整體減持，相應地，阿里巴巴、拓維信息、奧飛數據、光環(huán)新網等國產算力概念股則獲得了基金的明顯增持。

　　從邏輯演繹期逐步進入業(yè)績兌現期

　　展望后市，基金經理們也在季報中闡述了對AI算力投資的最新看法。

　　博時價值臻選基金經理郭康斌認為，國內隨著DeepSeek的出現，模型能力差距被迅速抹平，其展現的強大推理能力和開源屬性讓AI應用的爆發(fā)成為可能，雖然關于算力需求的分歧較大，海外出現了算力泡沫的討論，但中長期視角下，模型效率的提升，算力的杰文斯悖論只會帶來更加巨大的算力基礎設施的需求。

　　對于海外算力鏈，天弘全球高端制造的基金經理劉冬在一季報中表示，海外算力的投資進度低于預期，從電力供給、硬件架構、下游需求等都不達預期，疊加美國經濟衰退的潛在風險，以及全球其他市場的相對表現較好，資金開始流向過去表現不佳的市場或者選擇買入避險資產。美股市場一季度表現非常糟糕，科技硬件板塊的表現同樣不佳，國內市場反而開啟一輪DeepSeek引發(fā)的投資熱潮，從科技硬件到終端應用，多點開花，表現較為出色。

　　對于國產算力鏈，國投瑞銀產業(yè)升級的基金經理施成、李威表示，自2024年第三季度起，國內AI產業(yè)發(fā)展進入加速期DeepSeek-R1、字節(jié)豆包等國產大模型已具備國際領先水平。在此背景下，字節(jié)、阿里、騰訊等互聯網大廠持續(xù)提升AI資本開支，并拉動國產算力企業(yè)從邏輯演繹期逐步進入訂單及業(yè)績兌現期。

　　但上述兩位基金經理也指出，目前，大廠資本開支仍主要用于囤積海外算力芯片，國內數據中心基建浪潮尚未真正開啟，板塊行情主要由總量預期驅動。后續(xù)能兌現訂單的公司仍具備較好的投資機會，且其中具有份額提升邏輯的環(huán)節(jié)及標的會有更強的阿爾法。

　　永贏數字經濟智選混合的基金經理王文龍表示，AI在一季度因DeepSeek出現發(fā)生重大敘事的變化，國內互聯網大廠的capex呈現軍備競賽的特點，而建設期才剛剛開始，國產算力有望迎來一波新的投資建設浪潮。相比海外算力鏈，國內供應商能夠參與的環(huán)節(jié)更多，因此國內算力鏈在2025年有望涌現出一批新的供應鏈環(huán)節(jié)和新的產業(yè)特征。

（文章來源：券商中國）

(原標題：AI算力投資轉向！知名基金經理大幅減持這一產業(yè)鏈)

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