四月市場寬幅震蕩 前瞻布局成公募排位賽“勝負手”

　　4月以來，在外部擾動因素影響下，國內權益市場震蕩加劇。部分主動權益類基金（不同份額分開統(tǒng)計）憑借前瞻布局有色金屬、創(chuàng)新藥、半導體等活躍板塊，依然在波動的市場環(huán)境下獲得了一定的收益。截至4月22日，重點布局創(chuàng)新藥板塊的匯添富醫(yī)療服務A、布局有色金屬板塊的前海開源金銀珠寶A等主動權益類產品月內收益率均達到10%以上。

　　部分基金經(jīng)理表示，本輪市場調整后，商品類、低估值類資產將成為重要配置方向。同時，隨著避險情緒持續(xù)走高，金價仍將維持強勢，但黃金股估值或“上有壓力”。此外，不論外部擾動因素如何演繹，以半導體為代表的我國科技行業(yè)的重要性都將得到進一步的提升，而內需板塊投資性價比也會持續(xù)放大。

　　醫(yī)藥主題基金業(yè)績回暖

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日，長城醫(yī)藥產業(yè)精選A、中銀醫(yī)療保健A、泰信醫(yī)療服務A、匯添富醫(yī)療服務A、富國精準醫(yī)療A、華寶醫(yī)藥生物A、鵬華醫(yī)藥科技A、財通資管創(chuàng)新醫(yī)藥A等多只醫(yī)藥主題基金4月以來的收益率均在10%以上，位居全市場前列。

　　以月內收益率最高的長城醫(yī)藥產業(yè)精選A為例，最新發(fā)布的2025年一季報顯示，該基金一季度持倉集中在創(chuàng)新藥領域，核心配置具有顛覆性創(chuàng)新研發(fā)、有望形成海外重磅產品的個股，以及創(chuàng)新藥產品已經(jīng)進入商業(yè)化放量、帶來業(yè)績逐季快速改善的個股。

　　從具體持倉來看，截至4月23日，該基金一季度末重倉的一品紅、熱景生物4月以來漲幅均在40%以上；該基金重倉的康方生物、諾誠健華、信達生物等港股標的漲幅也在10%以上。

　　匯添富基金的張韡憑借對醫(yī)藥板塊行情的準確把握，成為4月以來業(yè)績最為亮眼的百億級基金經(jīng)理。以其管理的匯添富醫(yī)療服務為例，該基金一季度末重倉的百利天恒、海思科、信立泰、新諾威、榮昌生物等4月以來漲幅均在10%以上，為組合貢獻了較為豐厚的收益。

　　張韡表示，隨著市場風險偏好顯著提升，具備核心競爭力的創(chuàng)新藥企業(yè)長期成長空間凸顯，其管理的投資組合主要沿著以下方向布局：一是產品有全球競爭力和成長空間的制藥公司、生物科技公司；二是進口替代率低、壁壘高的優(yōu)秀設備耗材龍頭企業(yè)。

　　有色半導體等主題持續(xù)活躍

　　除醫(yī)藥板塊外，近期有色金屬板塊在金價持續(xù)攀升的帶動下也累積了較大漲幅。根據(jù)一季報披露的持倉，華富永鑫A、前海開源金銀珠寶A、招商瑞智優(yōu)選、銀華內需精選A、平安鑫利A等主動權益類產品運用部分倉位參與了有色金屬板塊，4月以來的收益率都達到7%以上。

　　其中，華富永鑫A當月收益率超過12%。回顧來看，早在2023年一季度基金經(jīng)理李孝華接管該基金時，投資組合持倉就開始“擁抱”貴金屬板塊。今年一季度，該基金全面增持紫金礦業(yè)、山金國際、赤峰黃金、中金黃金、湖南黃金、恒邦股份、山東黃金、西部黃金、興業(yè)銀錫、盛達資源，前十大重倉股總倉位占比高達78.23%。

　　此外，圍繞半導體產業(yè)鏈布局的銀河創(chuàng)新成長A、華富半導體產業(yè)A等主動權益類產品4月以來的收益水平相對靠前。

　　以規(guī)模較大的銀河創(chuàng)新成長為例，今年一季度，該基金增持了華大九天、中微公司、復旦微電、兆易創(chuàng)新，減持了瑞芯微、中芯國際、海光信息、圣邦股份、寒武紀。

　　銀河創(chuàng)新成長的基金經(jīng)理鄭巍山表示，繼續(xù)看好人工智能（AI）帶來的新需求以及傳統(tǒng)半導體產業(yè)周期復蘇，對國產化前景繼續(xù)持樂觀態(tài)度。華富半導體產業(yè)的基金經(jīng)理陳奇也表示，在人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、新能源車等下游應用拉動下，相關半導體細分領域仍有長期成長空間，同時國產替代正在持續(xù)深化，“卡脖子”環(huán)節(jié)終會獲得突破。

　　黃金股估值或“上有壓力”

　　面對外部擾動因素導致的市場巨震，多位基金經(jīng)理在一季報中分享了后市研判，特別是圍繞近期表現(xiàn)較好的有色金屬、創(chuàng)新藥、半導體等板塊展開探討。

　　中歐基金藍小康認為，本輪市場調整后，政策面將出現(xiàn)共振，商品類、低估值類資產將是未來一個階段內最重要的方向。在貴金屬投資方面，在短期波動之后，可以密切觀察去美元化的投資邏輯是否出現(xiàn)。

　　隨著美聯(lián)儲降息周期持續(xù)，銀華基金李曉星、張萍看好受益于流動性改善的有色板塊，制造業(yè)重回擴張趨勢更有利于工業(yè)金屬。他們認為，由于避險情緒增強，金價仍將維持強勢，但黃金股估值或“上有壓力”。

　　另外，隨著醫(yī)藥政策的逐漸優(yōu)化，李曉星、張萍表示，當前行業(yè)風險基本出清，疊加商業(yè)保險開源，醫(yī)藥板塊本身景氣度已出現(xiàn)拐點。從業(yè)績表現(xiàn)看，創(chuàng)新藥板塊總體收入呈高增長趨勢，多家企業(yè)實現(xiàn)扭虧或虧損收窄，這表明創(chuàng)新藥的研發(fā)投入正逐漸轉化為實際收益，優(yōu)秀創(chuàng)新藥企業(yè)的商業(yè)模式正在得到驗證。

　　展望后市，不論接下來外部擾動因素如何演繹，興證全球基金董理認為，以半導體為代表的我國科技行業(yè)的重要性都將得到進一步提升，而以建筑材料為代表的內需板塊的投資性價比也會持續(xù)放大，可以積極關注其中蘊含的投資機會。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：前瞻布局成公募排位賽“勝負手”)

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