這一賽道創(chuàng)新高！基金經理：新型消費公司存在明顯的阿爾法

　　寵物食品賽道表現亮眼！

　　近兩日，寵物食品賽道兩家龍頭股乖寶寵物和中寵股份股價持續(xù)上漲，已走出4月7日以來的市場深坑，雙雙創(chuàng)出歷史新高。最新披露的年報數據顯示，兩家公司2024年凈利潤增速分別達45.68%和68.89%。

　　值得一提的是，今年以來，消費基金經理正將目光從傳統(tǒng)消費投向新消費領域，寵物板塊正是其中之一。從市場表現來看，雖然消費板塊整體相對承壓，傳統(tǒng)消費龍頭股價表現也相對平淡，但潮玩、黃金珠寶、化妝品、個人護理等新消費賽道中均出現股價表現亮眼的個股，整個消費板塊呈現出弱貝塔強阿爾法的特質?；鸾浝碚J為，大量新型消費公司存在明顯的阿爾法，需要努力尋找能夠滿足消費者全新需求的企業(yè)。

　　寵物食品賽道創(chuàng)新高

　　近兩日，寵物食品賽道兩家龍頭股價雙雙創(chuàng)出歷史新高，年內漲幅均超30%，截至4月23日，乖寶寵物報收103.93元/股，總市值達416億元；中寵股份報收48.58元/股，總市值達143億元。

　　亮眼股價表現的背后，是這一賽道的業(yè)績高增長。4月23日盤后，中寵股份發(fā)布2024年年報顯示，公司2024年實現營業(yè)收入44.65億元，同比增長19.15%，凈利潤實現3.94億元，同比增長68.89%。2025年一季報顯示，一季度實現營業(yè)收入11.01億元，同比增長25.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9115.53萬元，同比增長62.13%。

　　4月21日，乖寶寵物發(fā)布2024年年報。報告顯示，公司2024年營業(yè)收入為52.45億元，同比增長21.22%；歸母凈利潤為6.25億元，同比增長45.68%。

　　乖寶寵物在2024年年報中稱，寵物食品是飼養(yǎng)寵物的剛性需求，貫穿寵物整個生命周期，具有復購性高、價格敏感性低、黏性強的特點。寵物食品市場是寵物行業(yè)最大的細分市場，也最先受益于寵物經濟的發(fā)展。

　　自2024年起，公募基金持續(xù)關注寵物食品賽道，至2025年一季度末，乖寶寵物前十大流通股東中包含信澳星奕、富國天益價值、交銀內需增長一年持有、交銀品質增長一年持有、富國消費主題五只公募產品，中寵股份前十大流通股東中則新進農銀匯理策略收益一年持有、農銀匯理策略精選兩只公募產品。

　　西部利得基金表示，目前A股上市公司主要集中在寵物食品與寵物用品板塊，其中寵物食品板塊可以重點關注，一是市場空間大，在幾千億的寵物經濟總市場空間中，寵物食品的市場空間占比接近一半，且呈現持續(xù)增長的動能；二是行業(yè)格局向好，由于前期價格戰(zhàn)競爭激烈，已有一批企業(yè)完成出清，目前呈現出替代外資、跳脫內卷的態(tài)勢，有品牌能力的公司或將迎來更快的發(fā)展。

　　消費投資正在擴圈

　　值得一提的是，今年以來，消費基金經理正將目光從傳統(tǒng)消費投向新消費領域。寵物板塊正是其中之一，除此之外，潮玩、黃金珠寶、化妝品、個人護理等新消費個股都是消費基金經理布局的重要方向。

　　如截至一季度末將中寵寵物作為第一大重倉股的申萬菱信樂融一年持有混合，在今年一季度還布局了泡泡瑪特、老鋪黃金等新興消費個股。該基金一季報表示，過去一個季度，消費品公司出現了不依賴宏觀政策刺激的個股行情，這背后的邏輯或在于我們正處在消費行業(yè)一個全新周期的起點。這個周期不同于過去城鎮(zhèn)化率提升和人口紅利的舊周期，當時消費里的優(yōu)秀的公司抓取的是總量機會。而這一輪的消費新周期或會出現一個長周期的走勢，它根植于年輕化的人口代際。他們更加重視內心的愉悅，有著相對較高的付費意愿，更加積極擁抱新的科技水平，也面臨更加充足的產品供給。

　　“在傳統(tǒng)消費需求表現相對平淡之時，我們觀察到新消費需求如雨后春筍不斷冒出，有新文化屬性的，有新型高端消費的，有大眾消費升級的，不一而足，他們的核心增長邏輯較契合當代的新消費傾向?！贝竞聆螑偦旌匣鹨患緢蟊硎?。

　　“我們從過去只買白酒和醫(yī)藥中的高ROE核心資產，開始擴展到現在三大資產和五大行業(yè)內重點公司的輪動交易。三大資產包括業(yè)績驅動的成長股、政策驅動的主題公司，以及分紅防御的價值公司，五大行業(yè)包括食品飲料、汽車、家電、醫(yī)藥和農業(yè)，我們選股思路依然按照買好公司的原則，聚焦在競爭格局更好的龍頭公司層面，首選量價齊升和ROE正在提升的公司。”銀華基金基金經理焦巍在一季報中表示。

　　大量新型消費公司存在明顯的阿爾法

　　對于消費基金經理而言，捕捉阿爾法成為投資的重點。從市場表現來看，今年以來雖然消費板塊整體相對承壓，傳統(tǒng)消費龍頭股價表現也相對平淡，但以泡泡瑪特、老鋪黃金、布魯可、毛戈平等為代表的港股新消費標的，以及A股個護板塊內的高增長標的，均實現了亮眼的股價表現，整個消費行業(yè)呈現出弱貝塔強阿爾法的特質。

　　申萬菱信樂融一年持有混合基金經理付娟表示，這一輪消費新周期的優(yōu)秀公司的特征跟過去中國的消費品大公司特征截然不同，他們需要更加理解消費者訴求，需要用更加系統(tǒng)化的企業(yè)管理來跟上新一代消費客群喜好的變遷。

　　永贏優(yōu)質生活一季報顯示，在大消費行業(yè)中，我們看到，新業(yè)態(tài)、新供給、新客群帶來了細分領域強勁增長的動力。同時，內容電商的普及，使得消費者更加注重質價比，“可以買貴的，不能買貴了”正成為新的消費習慣。消費者的行為變遷對企業(yè)提出了全新的需求，我們努力尋找能夠滿足消費者全新需求的企業(yè)。

　　安信靈活配置基金經理張競認為，隨著國潮的興起，預計大量新型消費公司存在明顯的阿爾法。

　　而關于如何捕捉阿爾法，基金經理們正在加緊學習，焦巍在一季報中細致分享了他于去年四季度對于新消費的學習心得：

　　第一，新消費是建立在渠道平權、信息平權的基礎上的。互聯(lián)網和外賣模式在中國已經根深蒂固，線上線下的成本和定價已經趨于新的均衡，而直播賣貨的信息傳遞和DeepSeek的信息搜索可以讓大家對于幾乎所有消費品的信息實現實時平權，那么新消費相比于傳統(tǒng)消費來說，渠道優(yōu)勢將很難再構成品牌的護城河，言外之意就是“出眾的產品力和品牌力構建”在企業(yè)競爭中變得更加重要。

　　第二，產品力和品牌力成為新消費的核心指標，需要具備以下幾個條件：（1）供給創(chuàng)造需求。一個個看似大眾化的消費品可能都是從零到一的創(chuàng)新過程而來，只不過這種供給創(chuàng)造需要符合當時的時代需求。（2）要有明確的消費定位，特別是定價權。如何保證在618和雙11的大促銷中維持自己的價格，如何能在控制線下開店數量的情況下保持同店增長，對于品牌力的維護起到至關重要的作用。（3）產品力一定要和品牌力共同驅動。中國作為世界第一大制造國，制造業(yè)供應鏈非常完備，理論上絕大部分消費品都可以被模仿，后來者可以輕松地進入到競爭序列，因此如何把產品力和品牌運營相互結合，如同木桶原理，維度越少，每個環(huán)節(jié)就越不能有短板。

（文章來源：券商中國）

(原標題：這一賽道創(chuàng)新高！基金經理：新型消費公司存在明顯的阿爾法)

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