華安基金許之彥：黃金定價開啟新周期，配置黃金ETF實現(xiàn)“藏金于民”

　　財聯(lián)社4月24日訊4月19日，“陸家嘴金融沙龍”第八期活動在上海浦東陸家嘴圓滿落幕。本期沙龍圍繞《黃金市場投資布局與人民幣黃金定價權(quán)提升——全球格局下的機遇與挑戰(zhàn)》這一主題展開研討。華安基金首席指數(shù)投資官、總經(jīng)理助理、基金經(jīng)理許之彥發(fā)表了精彩觀點。結(jié)合豐富的黃金投資與產(chǎn)品管理經(jīng)驗，許之彥指出，黃金定價正開啟新的周期，通過ETF配置黃金可實現(xiàn)“藏金于民”。

　　許之彥認為，除了抗風險、抵御通脹、抵御貨幣超發(fā)以外，黃金的稀缺性、收益性以及與其他大類資產(chǎn)的低相關(guān)性乃至負相關(guān)性等特征也值得關(guān)注。在資產(chǎn)配置組合中，加入黃金資產(chǎn)能夠拓寬有效前沿，一定程度分散風險并增厚收益。

　　對于黃金價格的分析框架，許之彥認為有三個層次：短期看交易屬性，中期看金融屬性，長期看貨幣屬性。金融屬性分析基于利率與通脹預(yù)期的判斷，重點跟蹤美聯(lián)邦基金利率與實際利率。2022年之前，黃金與美元實際利率呈現(xiàn)明顯負相關(guān)，把握金價的本質(zhì)只需要判斷實際利率的變化方向，背后是美聯(lián)儲降息與加息節(jié)奏。

　　2022年以后，由于全球央行購金的因素，黃金在加息周期中與美元、美債利率同步上漲，黃金相對于美債出現(xiàn)了超額收益。許之彥認為，黃金定價開啟了新的周期。在新周期下，由于美國債務(wù)高企、美元貨幣超發(fā)，美元的主權(quán)信用削弱，進而增強了黃金的貨幣屬性。未來，關(guān)稅政策加劇逆全球化和去美元化趨勢，同時美國經(jīng)濟衰退風險上升，央行購金的趨勢有望延續(xù)，對黃金價格構(gòu)成了長期支撐。

　　“黃金ETF是聯(lián)系實物市場和資產(chǎn)管理市場的重要橋梁?！痹S之彥表示，黃金ETF的底層是實物黃金現(xiàn)貨合約，但交易起來十分方便，流動性好，且沒有印花稅。黃金ETF降低了黃金的投資門檻，投資者可以通過ETF配置黃金，很好地實現(xiàn)“藏金于民”。

　　在主題為《從完善資產(chǎn)配置到提升定價權(quán)：黃金交易市場發(fā)展的前景展望》的行業(yè)對話中，許之彥進一步談到了黃金ETF對推動中國黃金市場發(fā)展的積極作用。

　　許之彥指出，從央行購金到保險公司試點投資黃金，再到黃金ETF逐步做大，居民使用ETF配置黃金，都有助于增強人民幣在黃金上的定價權(quán)。與海外相比，中國的黃金ETF有非常好的制度優(yōu)勢，未來黃金ETF市場還會更進一步完善。

　　站在資產(chǎn)管理公司的角度，許之彥認為，黃金ETF的管理者要做好資產(chǎn)價格走勢的研判，為長周期戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置打下基礎(chǔ)。同時，資管公司要做好投教工作，向投資者傳遞配置黃金的意義，黃金價格也會有波動和風險，關(guān)鍵是要有中長期的配置思維，當市場出現(xiàn)波動后在低位加大配置。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：華安基金許之彥：黃金定價開啟新周期，配置黃金ETF實現(xiàn)“藏金于民”)

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