年初至今漲幅30%！穿越周期凸顯韌性，醫(yī)藥ETF的“逆襲”之路

　　從年初至今，可能是醫(yī)藥健康板塊幾年來(lái)表現(xiàn)最好的一年了。被極端行情折磨多年的醫(yī)藥基金經(jīng)理們也一改往日低調(diào)態(tài)度，紛紛選擇高調(diào)加倉(cāng)。

　　葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新A自2024年初起逐步加倉(cāng)港股相關(guān)標(biāo)的，從當(dāng)年第一季度的20.73%比例，至年末達(dá)到38.29%。

　　另一位頂流富國(guó)基金的朱少醒對(duì)邁瑞醫(yī)療的增倉(cāng)力度達(dá)2.27%，是其本季度加倉(cāng)幅度最大的一家公司，足以可見(jiàn)基金經(jīng)理對(duì)醫(yī)藥板塊的關(guān)注程度。

　　無(wú)獨(dú)有偶，在基金經(jīng)理如火如荼的大批買(mǎi)入的同時(shí)，國(guó)家隊(duì)也沒(méi)閑著。2024年底，國(guó)家隊(duì)兩個(gè)單一資管計(jì)劃出現(xiàn)在易方達(dá)滬深300醫(yī)療衛(wèi)生ETF和永贏中證全指醫(yī)療器械ETF的前十大持有人行列。

　　同年四季度，中央匯金通過(guò)“華夏基金——中央?yún)R金資管單一資產(chǎn)管理計(jì)劃”對(duì)易方達(dá)滬深300醫(yī)療衛(wèi)生ETF增持了0.25億份，同時(shí)通過(guò)“易方達(dá)基金匯金資管單一資產(chǎn)管理計(jì)劃”增持了3.1億份額，增持比例0.35%。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

　　資金的不斷涌入，也預(yù)示著市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的看法有所改觀(guān)。今年以來(lái)AI醫(yī)療、消費(fèi)醫(yī)療、創(chuàng)新藥等細(xì)分領(lǐng)域各有階段性的表現(xiàn)，行業(yè)正在不斷地積小勝，重新吸引投資者的關(guān)注。伴隨行業(yè)政策邊際改善及市場(chǎng)情緒逐漸修復(fù)，醫(yī)藥板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值的雙重提升。

　　醫(yī)藥ETF為何不懼關(guān)稅鐵幕？

　　拉長(zhǎng)時(shí)間看，我們其實(shí)不難發(fā)現(xiàn)，年初以來(lái)盡管地緣局勢(shì)攪動(dòng)A股市場(chǎng)。但諸如黃金、醫(yī)藥等賽道依舊有著亮眼戰(zhàn)績(jī)。從數(shù)據(jù)上看年初至今的漲幅榜，機(jī)會(huì)都被醫(yī)藥、黃金所包攬。其中華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥ETF（520500）漲幅超30%，匯添富國(guó)政港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）、銀華國(guó)政港股通創(chuàng)新藥ETF（159567）等漲幅也接近30%。

　　年初至今ETF漲幅榜TOP10

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.01.01-2025.04.24

　　從出口金額來(lái)看，雖然美國(guó)是我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)品出口第一大目的地，但西成藥出口占比遠(yuǎn)比醫(yī)療器械低。創(chuàng)新藥作為西藥類(lèi)下屬的一個(gè)分支，暴露在美國(guó)關(guān)稅威脅下的量就更少了。

　　中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年我國(guó)對(duì)美出口醫(yī)藥產(chǎn)品價(jià)值190.5億美元，其中中藥類(lèi)、西藥類(lèi)、醫(yī)療器械分別達(dá)8.7億美元、64.3億美元、117.6億美元。西藥類(lèi)的對(duì)美出口金額不僅只有醫(yī)療器械的一半，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于家電、3C行業(yè)動(dòng)輒千億美元的出口量。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，創(chuàng)新藥出海本質(zhì)是知識(shí)產(chǎn)權(quán)輸出，即以專(zhuān)利授權(quán)（License-out）形式出海，而非藥物本身直接出口，因此，創(chuàng)新藥出海幾乎不受美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策的影響。中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)出海前景依然廣闊，投資者無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂(yōu)短期政策波動(dòng)。

　　另一方面，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，當(dāng)前行業(yè)筑底特征明顯：2024 年 Q3，化學(xué)制劑、醫(yī)療耗材等子行業(yè)營(yíng)收增速轉(zhuǎn)正，血液制品、線(xiàn)下藥店?duì)I收增速分別達(dá)0.84% 和 7.18%，結(jié)束連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)。估值層面更具吸引力 ——截至2024年年底，醫(yī)藥生物 PE（TTM）25-35 倍，處于近十年底部區(qū)間。

　　經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的“深蹲”調(diào)整，醫(yī)藥板塊估值或已足夠便宜。

（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：年初至今漲幅30%！穿越周期凸顯韌性，醫(yī)藥ETF的“逆襲”之路)

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