央行連續(xù)兩個(gè)月加量續(xù)作MLF 加大向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性

　　4月24日，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）發(fā)布公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2025年4月25日（周五），將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展6000億元MLF（中期借貸便利）操作，期限為1年期。

　　鑒于本月MLF到期量為1000億元，故央行MLF口徑將實(shí)現(xiàn)凈投放5000億元。這也將是央行連續(xù)第二個(gè)月加量續(xù)作MLF。3月份，央行開展4500億元MLF，對(duì)沖3870億元到期量后實(shí)現(xiàn)凈投放630億元。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，央行連續(xù)兩個(gè)月加量續(xù)作MLF，而且本月加量幅度較上月的630億元顯著擴(kuò)大，表明央行加大了通過MLF向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性的力度。一方面，本月啟動(dòng)今年1.3萬億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債和5000億元特別國(guó)債發(fā)行，加之未來一段時(shí)間地方政府債券還會(huì)保持較快發(fā)行節(jié)奏，都意味著債市將迎來更大規(guī)模的發(fā)行高峰，需要央行通過適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性安排，確保政府債券順利發(fā)行，體現(xiàn)了貨幣政策與財(cái)政政策之間的協(xié)調(diào)配合。另一方面，4月份外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境驟然發(fā)生變化，宏觀政策將在穩(wěn)增長(zhǎng)方向顯著加力。其中，央行大幅加量續(xù)作MLF，體現(xiàn)了保持流動(dòng)性充裕，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的政策取向，釋放了貨幣政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的信號(hào)。

　　除了1000億元MLF到期外，4月份還有1.2萬億元3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)以及5000億元6個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)到期。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，本月MLF加大投放規(guī)模也可能是為了配合對(duì)沖買斷式逆回購(gòu)的到期壓力。

　　王青預(yù)計(jì)，本月央行買斷式逆回購(gòu)也會(huì)處于較大規(guī)模凈投放狀態(tài)。

　　明明則認(rèn)為，4月份受外部因素影響，市場(chǎng)對(duì)寬貨幣發(fā)力對(duì)沖的預(yù)期較為充足。不過，4月份以來總量降息、降準(zhǔn)工具并未落地。當(dāng)下央行選擇先行加大MLF凈投放規(guī)模，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)等數(shù)量端寬貨幣工具4月份進(jìn)一步加碼的可能性縮小。往后看，長(zhǎng)期視角下降準(zhǔn)等政策工具必要性仍高。

　　此外，自3月份起，MLF操作由單一價(jià)位中標(biāo)調(diào)整為多重價(jià)位中標(biāo)（即美式招標(biāo)），不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，這標(biāo)志著MLF利率的政策屬性完全淡出，MLF回歸流動(dòng)性投放工具定位，與其他各期限工具一同構(gòu)成央行流動(dòng)性工具體系。

　　“政策利率屬性淡出后，MLF的工具定位也更為清晰，即聚焦于提供1年期流動(dòng)性。”業(yè)內(nèi)專家表示，目前央行流動(dòng)性工具箱豐富，期限分布更趨合理，長(zhǎng)期有降準(zhǔn)、國(guó)債買賣，中期有MLF、買斷式逆回購(gòu)操作以及各類結(jié)構(gòu)性工具，短期有公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)、臨時(shí)隔夜正、臨時(shí)隔夜逆回購(gòu)。未來央行流動(dòng)性管理將更加高效精準(zhǔn)，調(diào)控力度和節(jié)奏更加科學(xué)靈活，更好兼顧多重目標(biāo)。

（文章來源：證券日?qǐng)?bào)）

(原標(biāo)題：央行連續(xù)兩個(gè)月加量續(xù)作MLF 加大向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性)

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