華泰證券：后續(xù)關(guān)注潛在增量政策出臺(tái)對(duì)房地產(chǎn)板塊所帶來的投資機(jī)會(huì)

　　華泰證券表示，4月22日，截至25Q1末的公募基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)公布完畢。一季度申萬房地產(chǎn)指數(shù)以調(diào)整為主，數(shù)據(jù)亦顯示公募基金地產(chǎn)股持倉(cāng)市值環(huán)比有所下降，北向資金持倉(cāng)環(huán)比亦有所下降。從持倉(cāng)集中度的角度來看，機(jī)構(gòu)對(duì)于地產(chǎn)股仍存在一定分化。但進(jìn)入二季度，我們認(rèn)為從多個(gè)角度來看，房地產(chǎn)行業(yè)正迎來增量政策窗口：前瞻數(shù)據(jù)已出現(xiàn)季節(jié)性回落，步入傳統(tǒng)的政策窗口期的同時(shí)，又迎來美國(guó)關(guān)稅超預(yù)期，我們認(rèn)為此時(shí)出臺(tái)增量政策具有較強(qiáng)的可能性和迫切性，后續(xù)應(yīng)關(guān)注潛在增量政策出臺(tái)對(duì)板塊所帶來的投資機(jī)會(huì)。

　　全文如下

　　華泰 | 房地產(chǎn)：地產(chǎn)持倉(cāng)有所下降，集中度環(huán)比上升

　　分化依然存在，關(guān)注潛在增量政策

　　4月22日，截至25Q1末的公募基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)公布完畢。一季度申萬房地產(chǎn)指數(shù)以調(diào)整為主，數(shù)據(jù)亦顯示公募基金地產(chǎn)股持倉(cāng)市值環(huán)比有所下降，北向資金持倉(cāng)環(huán)比亦有所下降。從持倉(cāng)集中度的角度來看，機(jī)構(gòu)對(duì)于地產(chǎn)股仍存在一定分化。但進(jìn)入二季度，我們認(rèn)為從多個(gè)角度來看，房地產(chǎn)行業(yè)正迎來增量政策窗口：前瞻數(shù)據(jù)已出現(xiàn)季節(jié)性回落，步入傳統(tǒng)的政策窗口期的同時(shí)，又迎來美國(guó)關(guān)稅超預(yù)期，我們認(rèn)為此時(shí)出臺(tái)增量政策具有較強(qiáng)的可能性和迫切性，后續(xù)應(yīng)關(guān)注潛在增量政策出臺(tái)對(duì)板塊所帶來的投資機(jī)會(huì)。

　　核心觀點(diǎn)

　　25Q1公募基金地產(chǎn)股持倉(cāng)市值與比例有所下降

　　根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)，25Q1房地產(chǎn)板塊的基金持倉(cāng)總市值為548億元，環(huán)比下降2%。地產(chǎn)板塊持倉(cāng)市值占股票投資市值比重為0.79%，環(huán)比下降0.03pct。板塊相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例低配0.49pct，環(huán)比擴(kuò)大0.06pct，處在2013年以來的56%分位。25Q1房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)有所下滑，申萬房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)累計(jì)跌幅7.4%，申萬一級(jí)行業(yè)排名27/31。

　　持股集中度有所上升，持股市值在5億元以上的標(biāo)的增加4個(gè)

　　根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)，25Q1公募基金持倉(cāng)市值TOP5的地產(chǎn)股分別為保利發(fā)展、招商蛇口、濱江集團(tuán)、建發(fā)股份、中國(guó)海外發(fā)展。持倉(cāng)市值TOP5的地產(chǎn)股占板塊持倉(cāng)總市值的比重約29.2%，環(huán)比上升1.14pct，但仍處于歷史相對(duì)低位。公募基金持倉(cāng)市值TOP20的地產(chǎn)股中，以基金增/減持股份數(shù)量占流通股比重來衡量，增持較多的分別為濱江集團(tuán)、恒隆地產(chǎn)、金地集團(tuán)、越秀地產(chǎn)、海南機(jī)場(chǎng)，減持較多的分別為招商積余、中海物業(yè)、新城控股、保利發(fā)展、中國(guó)海外發(fā)展。截至25Q1，公募基金持倉(cāng)在5億元以上的個(gè)股有19個(gè)，較24Q4增加4個(gè)。

　　北上資金地產(chǎn)配置比例有所下降

　　25Q1北上資金的地產(chǎn)股持倉(cāng)總市值為131億元，環(huán)比下降23%，占陸港通持倉(cāng)總市值的0.64%，環(huán)比下降0.07pct。持倉(cāng)市值TOP5的地產(chǎn)股分別為保利發(fā)展、招商蛇口、萬科A、雅戈?duì)?/a>、建發(fā)股份。北上資金持倉(cāng)市值TOP20的地產(chǎn)股中，以基金增/減持股份數(shù)量占流通股比重來衡量，增持較多的分別為濱江集團(tuán)、招商積余、陸家嘴、衢州發(fā)展、建發(fā)股份，減持較多的分別為上海臨港、新城控股、金地集團(tuán)、華發(fā)股份、天健集團(tuán)。

　　投資建議

　　往前看，我們更加看好以一線城市為代表的核心城市復(fù)蘇節(jié)奏，同時(shí)預(yù)計(jì)主流房企銷售有望在低基數(shù)以及行業(yè)復(fù)蘇背景下率先迎來企穩(wěn)，并看好行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。我們繼續(xù)推薦具備“好信用、好城市、好產(chǎn)品”等三好邏輯的地產(chǎn)股以及業(yè)績(jī)與現(xiàn)金流穩(wěn)健的物管公司。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策、行業(yè)基本面下行、部分房企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：華泰證券：后續(xù)關(guān)注潛在增量政策出臺(tái)對(duì)房地產(chǎn)板塊所帶來的投資機(jī)會(huì))

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