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投資·可為,2025中國投資人峰會回放:變局中尋找投資可為之道

2025年04月28日 18:30
來源: 財聯(lián)社
編輯:東方財富網(wǎng)

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  價值投資如何擁抱市場的風(fēng)云變幻?

  4月28日,興證全球基金攜手財聯(lián)社、騰訊新聞主辦的2025年中國投資人峰會上海場圓滿落幕。峰會以“投資·可為”為主題,楊東、張憶東、杜昌勇、謝治宇等投資大咖齊聚峰會,帶來一場酣暢淋漓的思想盛宴。

  過去一年,DeepSeek顛覆了大模型的傳統(tǒng)邏輯,中國在科技創(chuàng)新領(lǐng)域也會持續(xù)成長出類似于美國M7這樣大型領(lǐng)袖級的科技公司,這些公司將持續(xù)推動科技創(chuàng)新,帶動產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)增長,引領(lǐng)中國科技創(chuàng)新革命,實現(xiàn)中國科技強(qiáng)國夢想。

  舊世界分崩離析,新時代正在光速到來??萍既绱?,世界政治和經(jīng)濟(jì)格局同樣如此。比如,特朗普關(guān)稅政策帶來的逆全球化為投資帶來新的挑戰(zhàn),中國的政策縱深空間決定了我們應(yīng)對沖擊的韌性,在這一背景下,如何尋求有為?

  今年是中國投資人峰會舉辦的第15年,上海場率先開場,投資大咖們繼續(xù)分享了自己的投資經(jīng)驗、投資智慧,以及看好中國的資產(chǎn)的理由。在峰會線上,投資大咖們更是更是金句頻現(xiàn)。

  如何看待周期趨勢?寧泉資產(chǎn)執(zhí)行董事楊東表示,股市投資把握周期是很重要的,就是你對整個周期的感知,也可以說是一種態(tài)勢感知能力;??べY產(chǎn)執(zhí)行董事杜昌勇說,預(yù)測未來固然危險,但不恰當(dāng)追逐趨勢同樣危險。

  如何看待技術(shù)發(fā)展?興證全球基金黨委書記、副總經(jīng)理陳錦泉認(rèn)為,中國在科技創(chuàng)新領(lǐng)域也會持續(xù)成長出類似于美國M7這樣大型領(lǐng)袖級的科技公司,而且好公司不論在順境和逆境中都能夠持續(xù)成長。興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東則直言:技術(shù)裂變,將顛覆傳統(tǒng)估值錨點。興證全球基金副總經(jīng)理謝治宇則引導(dǎo)與會者思考,技術(shù)浪潮會把企業(yè)的未來帶向哪里?

  如何看待中國資產(chǎn)的韌性?張憶東說,短期“螺螄殼里做道場”,中期堅定看多。新秩序正在悄然拉開帷幕,而中國是全球治理新秩序的受益者。內(nèi)因才是決定中國資本市場重估的核心變量,中國資產(chǎn)中長期大有可為,只是短期會遭受外因?qū)е碌囊恍_動。

  兩場主題演講,三場圓桌論壇,近20名投資人、學(xué)界專家共同為投資者厘清“可為”與“邊界”,洞察“新經(jīng)濟(jì)”與“舊引擎”的投資機(jī)遇。

  陳錦泉:中國科技領(lǐng)域也會出現(xiàn)類似美國M7的領(lǐng)袖級企業(yè)

  在峰會上,興證全球基金黨委書記、副總經(jīng)理陳錦泉在致辭中表示,始于2011年的中國投資人峰會,至今,已堅持了十五年。往屆峰會主題都是隨著經(jīng)濟(jì)和市場情形變遷,從“未來”,到“變局”;從“韌性”,到“潛能”。過去峰會上超百位投資人、企業(yè)家、學(xué)者,都有一個堅定的信念,那就是:沒有什么時候是真正不可為的。所以,這一屆峰會的主題定作“可為”。

  “希望在十四五規(guī)劃的收官之年,為廣大的投資者在復(fù)雜市場中錨定航向,共同見證中國經(jīng)濟(jì)的深層變革與長期價值。”陳錦泉從中國經(jīng)濟(jì)、中國科技、中國企業(yè)“有為”闡述了他的理解。

  他認(rèn)為,從中長期的基本面來看,A股和港股市場的整體估值相對低,分紅率相對高,一些盈利能力持續(xù)增長的公司還持續(xù)進(jìn)行回購,那些競爭力強(qiáng)的公司在競爭中處于更有利的地位。整個市場的慢牛就是由這些公司來驅(qū)動的。

  此外,陳錦泉也堅信,中國在科技創(chuàng)新領(lǐng)域也會持續(xù)成長出類似于美國M7這樣大型領(lǐng)袖級的科技公司,這些公司將持續(xù)推動科技創(chuàng)新,帶動產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)增長,引領(lǐng)中國科技創(chuàng)新革命,實現(xiàn)中國科技強(qiáng)國夢想。

  劉興祥:破局而立,在變局中錨定“可為”

  在財聯(lián)社副總編輯劉興祥看來,站在這個充滿挑戰(zhàn)與機(jī)遇的歷史節(jié)點,2025中國投資人峰會以“可為”為主題,既是對世界大格局變化的理性認(rèn)知,也是對未來穿越周期的自信研判。

  劉興祥表示,面對巨大的外部沖擊,A股和港股展現(xiàn)出超乎預(yù)期的抗風(fēng)險能力,表現(xiàn)相對穩(wěn)定。表現(xiàn)出超乎尋常的“定力”。

  其背后的底層邏輯是,我國的應(yīng)對基礎(chǔ)、資本市場的相對位置等,都出現(xiàn)了明顯的蝶變。對比中美兩國,當(dāng)前我國在股市估值水平、地產(chǎn)周期位置、通脹約束、貨幣與財政空間等多個維度上,呈現(xiàn)出更強(qiáng)的韌性和更大的空間,眾多儲備政策也將有助于較好抵御外需的沖擊。

  劉興祥還指出,經(jīng)歷了四十多年的風(fēng)風(fēng)雨雨,整個社會已經(jīng)取得了越來越廣泛的共識:無論世界形勢如何變化,都要堅持更加市場化,建立更加統(tǒng)一的大市場;更加開放,積極擁抱更加廣闊的全球市場;繼續(xù)推動改革,從生產(chǎn)型為主加速向消費(fèi)型為主轉(zhuǎn)型,提升老百姓享受更多的發(fā)展帶來的紅利。

  張憶東:短期“螺螄殼里做道場”,中期堅定看多

  峰會上,興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東帶來《革新巳火,逐浪前行》主題分享,圍繞著關(guān)稅摩擦這一宏觀變量,張憶東從關(guān)稅政策預(yù)判、世界秩序重建以及投資建議三個維度,生動有趣地進(jìn)行了詳細(xì)研判。

  貿(mào)易摩擦何時能達(dá)成協(xié)議?張憶東直言:很難快速達(dá)成協(xié)議。

  “改變一個人的思維很難,一定是他疼了才會改變。所以,在這種情況下,貿(mào)易摩擦沒有贏家,美國經(jīng)濟(jì)乃至于全球的經(jīng)濟(jì)都會受到貿(mào)易摩擦的影響?!睆垜洊|表示,貿(mào)易摩擦很難快速達(dá)成協(xié)議,只有到“疼了”,只有當(dāng)貿(mào)易摩擦對美國的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了顯著的質(zhì)的影響,特別是三季度,有很大的可能性看到美國的通脹壓力顯著提升,同時經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險也顯著加大。那時美國當(dāng)局可能才會真正誠心實意地和我們做一些有實質(zhì)性突破的談判。

  與此同時,張憶東表示,新秩序正在悄然拉開帷幕,而中國是全球治理新秩序的受益者。內(nèi)因才是決定中國資本市場重估的核心變量,因此,中國資產(chǎn)中長期大有可為,只是短期會遭受外因?qū)е碌囊恍_動。一方面現(xiàn)在美國施行孤立主義,放棄了自由貿(mào)易旗手的角色,開始以鄰為壑。但是中國恰恰要打造普惠包容的國際體系,也就是新的全球化,以及平等有序的多極世界。在這種情況下,下一個階段中國構(gòu)建雙循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的格局將會落到實處,從而成為世界經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定的錨。

  張憶東認(rèn)為,2025年美股很可能走出典型的“熊市”;A股方面,短期“螺螄殼里做道場”,中期堅定看多。短期防御上,等待逢低布局戰(zhàn)略性資產(chǎn),比如科技、新消費(fèi),以及黃金、軍工將會是戰(zhàn)略性、傳統(tǒng)性的避險資產(chǎn)。

  謝治宇:強(qiáng)大的政策定力帶來了顯著優(yōu)勢

  興證全球基金副總經(jīng)理謝治宇以“可為之年”為題,對當(dāng)下權(quán)益市場觀點進(jìn)行分享。

  謝治宇認(rèn)為,身處變革中,當(dāng)下的自信很大程度上來自于走在正確的路上。比如城投債務(wù)的化解,實現(xiàn)了以時間換空間,使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)型;地產(chǎn)企穩(wěn),未來幾年,只要房地產(chǎn)行業(yè)未對中國經(jīng)濟(jì)帶來較大拖累,就是非常大的正向作用。去產(chǎn)能亦有相應(yīng)的正向變化。

  更為重要的是科技的創(chuàng)新,“卡脖子”領(lǐng)域近年突破顯著。和2018年相比,研發(fā)投入占GDP比例提升0.5個百分點以上,即便是目前較受外部環(huán)境約束的半導(dǎo)體行業(yè),也出現(xiàn)相似的迅速提升。以半導(dǎo)體為例,除了最先進(jìn)工藝制程,傳統(tǒng)制程的高端產(chǎn)品也持續(xù)迭代,形成差異化。此外,過去幾年大量企業(yè)在海外布局,分散了風(fēng)險。

  更為重要的是,政策定力帶來的顯著優(yōu)勢,謝治宇談到,“過去兩年,我們政府應(yīng)對經(jīng)濟(jì)的持續(xù)壓力,一直保持強(qiáng)大定力,現(xiàn)在是政府可以開始兌現(xiàn)這些定力的時候,我們的工具箱里還有非常多的工具?!?/p>

  在權(quán)益市場的機(jī)會上,謝治宇認(rèn)為,有兩股力量對這個市場非常重要:

  一股是以科技為代表的力量,當(dāng)下始終處在一個科技創(chuàng)新的重要周期里,面對著AI帶來的對于每個行業(yè)的改變,這部分能夠帶來的是未來可能的向上期權(quán)。

  二是紅利類資產(chǎn),如果一個公司能夠長期給投資人提供穩(wěn)定的分紅回報,并且分紅回報率有一定的吸引力,其價值在過去多年已經(jīng)開始慢慢體現(xiàn)。并且如果這樣的分紅率能夠持續(xù),市場也會給出定價。

  圓桌一:楊東、杜昌勇、趙楓熱議長期敘事與中級趨勢

  第一場圍繞“資本市場變局”,財聯(lián)社編委李桂芳與寧泉資產(chǎn)執(zhí)行董事楊東、??べY產(chǎn)執(zhí)行董事杜昌勇、睿遠(yuǎn)基金董事總經(jīng)理趙楓一道,共同探討市場長期敘事與中級趨勢,從宏觀角度為投資者厘清全球變局迷霧。

  變格局中應(yīng)該關(guān)心哪些“可為”?

  楊東的開場白直擊本質(zhì),他眼中的“可為”,就是要在看似混沌的市場中找到那些確定性更高的機(jī)會。當(dāng)前中國股市的投資價值已經(jīng)顯著優(yōu)于傳統(tǒng)固收資產(chǎn)。

  杜昌勇則從市場周期的角度進(jìn)行了補(bǔ)充。他特別提到,經(jīng)過三年多的持續(xù)調(diào)整,A股估值已回歸合理區(qū)間,而港股更是處于歷史低位?!盁o風(fēng)險利率的持續(xù)下行為權(quán)益市場創(chuàng)造了有利環(huán)境?!?/p>

  以深度研究見長的趙楓從四個維度拆解了“可為”的內(nèi)涵:首先是宏觀層面,中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過多年結(jié)構(gòu)調(diào)整已初見成效,政策工具箱依然充足;其次是行業(yè)層面,雖然當(dāng)前“內(nèi)卷”嚴(yán)重,但產(chǎn)能出清后優(yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利能力將顯著提升;再次是估值層面,市場整體處于低位;最后是企業(yè)層面,中國企業(yè)的全球競爭力并未減弱。

  圓桌二:主動管理與指數(shù)化趨勢如何演繹?

  在當(dāng)前市場環(huán)境下,主動管理有哪些可為空間?指數(shù)化浪潮又將如何演繹?如何看待當(dāng)前科技趨勢的價值與機(jī)遇?

  在第二場圓桌討論上,自由投資人丁昶與興證全球基金投資總監(jiān)、基金管理部總監(jiān)喬遷,常春藤基金創(chuàng)始合伙人投資總監(jiān)黃勇,興證全球基金經(jīng)理申慶,申萬宏源證券研究所金融工程部總監(jiān)、首席分析師、執(zhí)行總經(jīng)理鄧虎同臺,在可為浪潮之下,探討主動管理的價值與指數(shù)化投資的趨勢。

  興證全球基金投資總監(jiān)、基金管理部總監(jiān)喬遷從三個維度闡述了主動投資機(jī)會:

  首先是周期位置與估值優(yōu)勢,中國作為成長型經(jīng)濟(jì)體處于短周期底部,當(dāng)前市場處于歷史估值底部,其次,科技領(lǐng)域、創(chuàng)新藥、服務(wù)出海等創(chuàng)新驅(qū)動帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會。第三,在危機(jī)中依然有機(jī)遇,比如全球秩序重構(gòu)帶來的產(chǎn)業(yè)機(jī)會,進(jìn)口替代從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向企業(yè)自發(fā)需求以及傳統(tǒng)行業(yè)向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)型等。

  興證全球基金經(jīng)理申慶分享了他對指數(shù)化投資的觀察,在政策推動層面,新“國九條”明確促進(jìn)指數(shù)化發(fā)展、85只指數(shù)基金納入個人養(yǎng)老金投資目錄等利好促進(jìn)行業(yè)發(fā)展創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮;但是與此同時,以指數(shù)增量型產(chǎn)品來看,也面臨著專業(yè)挑戰(zhàn),比如長期穩(wěn)定超額收益難度大、需平衡跟蹤誤差與超額收益、費(fèi)率優(yōu)勢與業(yè)績持續(xù)性的雙重考驗等。

  申萬宏源證券研究所金融工程部總監(jiān)、首席分析師、執(zhí)行總經(jīng)理鄧虎從主動與被動表征關(guān)系來為投資者做出不同視角的解答,他認(rèn)為,從美國經(jīng)驗來看,主動跑輸被動是漫長的過程,在這一過程中,資金更多從場外轉(zhuǎn)向場內(nèi)。而國內(nèi)市場也有自身的特點,行業(yè)結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致可比性有限,量價因子驅(qū)動市場影響基本面投資。

  常春藤基金創(chuàng)始合伙人投資總監(jiān)黃勇從對海外對沖基金角度帶來分享,他介紹,在控制回撤上會花了比同行更多的時間,也會運(yùn)用各種金融衍生品工具去控制波動。對于如何應(yīng)對不確定性,黃勇表示,陽光下沒有新鮮的東西,以不變應(yīng)萬變,永遠(yuǎn)要去找簡單、易于理解的好生意。

  圓桌三:全球宏觀環(huán)境高通脹、高利率、高波動應(yīng)對之舉

  第三場圓桌同樣重磅,興證全球資本的投資經(jīng)理朱垠光將和荒原投資創(chuàng)始人兼投資總監(jiān)凌鵬,民生證券研究院副院長、金屬與材料首席分析師邱祖學(xué),興證全球基金基金經(jīng)理季偉杰以及興證全球基金投顧組合主理人張濟(jì)民暢談多資產(chǎn)配置,洞察財富增長的本質(zhì)。

  當(dāng)前全球宏觀環(huán)境呈現(xiàn)出“三高”的狀態(tài),即高通脹、高利率、高波動,同時地緣沖突加劇,各類“黑天鵝”事件頻出?;脑顿Y創(chuàng)始人兼投資總監(jiān)凌鵬指出,少去預(yù)測或應(yīng)對,應(yīng)不斷審視你組合的安全邊際,以不變應(yīng)萬變;與此同時,高風(fēng)險、高波動也蘊(yùn)含著很大的投資機(jī)會。

  興證全球基金投顧組合主理人張濟(jì)民則建議投資者,高比例權(quán)益資產(chǎn)帶來的高波動(如 A 股、美股的單日波動)對心態(tài)帶來較大影響,而多元資產(chǎn)配置可顯著改善持有體驗。

  對于配置層面,民生證券研究院副院長兼金屬與材料首席分析師邱祖學(xué)建議關(guān)注黃金,如果投資者目標(biāo)追求高收益率,那么黃金在資產(chǎn)組合的比例需要較低;而如果出于財富保值、避險的目的,黃金資產(chǎn)配置比例應(yīng)該較高。

  興證全球基金基金經(jīng)理季偉杰表示,往后看,政策推進(jìn)的節(jié)奏可能對市場帶來較大影響。除了股票類資產(chǎn),“固收+”類的產(chǎn)品也可以作為一個投資選擇。股債蹺蹺板效應(yīng)將對凈值起穩(wěn)定器的作用;同時,動態(tài)的股債資產(chǎn)配比調(diào)整,也可以避免一些特殊時點的沖擊。

(文章來源:財聯(lián)社)

(原標(biāo)題:投資·可為,2025中國投資人峰會回放:變局中尋找投資可為之道)

(責(zé)任編輯:91)

 
 
 
 

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