QDII基金一季度持倉動向曝光

　　公募一季報披露完畢，出海投資的QDII（合格境內機構投資者）基金最新策略浮現(xiàn)。記者注意到，投資海外不同市場的基金策略明顯不同，除了港股市場被重視外，一些小眾市場也獲得關注。

　　比如，主投港股市場的部分QDII基金，在今年一季度重點布局了港股科技股，包括互聯(lián)網科技、醫(yī)藥、新消費等公司。

　　不過，有基金經理提出港股估值修復行情告一段落的提醒；

　　布局美股市場的QDII基金，一些選擇降低美股倉位，但也有一些依舊看好美股科技龍頭；

　　新興市場方面，有基金經理認為，受美股科技股影響，東南亞科技資產整體承壓，不過后續(xù)有機會修復；

　　越南市場方面，基金經理對越南經濟持續(xù)保持活力的信心在增強；

　　印度市場方面，基金經理認為，企業(yè)盈利疲軟和高利率環(huán)境是主要壓力；

　　日本市場方面，有基金經理認為，后續(xù)反彈機會受美國經濟影響較大。

　　港股走強美股走弱

　　今年一季度，港股和美股走出兩種不同表現(xiàn)。在DeepSeek帶動的人工智能熱潮下，港股表現(xiàn)強勁，領漲全球。然而，美股在一季度的表現(xiàn)則相對疲軟，跑輸全球。這主要是由于以下幾個因素的共同作用：AI基礎設施價值鏈的潛在市場規(guī)模存在不確定性；特朗普關稅政策的不確定性；對美國經濟增長前景的擔憂。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，恒生科技指數(shù)和恒生指數(shù)分別上漲20.74%和15.25%，納斯達克指數(shù)和標普500指數(shù)分別下跌10.42%和4.59%。

　　在此背景下，QDII基金一季度的業(yè)績出現(xiàn)分化，重倉港股科技股板塊的QDII基金，業(yè)績明顯好于其他同類產品。數(shù)據(jù)顯示，一季度漲幅第一的QDII基金名稱中帶有“香港”二字，漲幅達到39.07%，多只恒生創(chuàng)新藥、恒生生物科技、恒生科技指數(shù)基金和港股醫(yī)藥主題基金一季度漲幅超過20%。與之相反的是，多只名稱中帶有“納斯達克”“標普”字樣的QDII基金一季度跌幅靠前。

　　作為QDII基金重倉的兩大主要海外市場，基金經理對港股和美股的判斷存在明顯差異。

　　匯添富香港優(yōu)勢精選對港股進行了加倉，重倉股集中在港股醫(yī)藥板塊?；鸾浝韽堩|認為，中國創(chuàng)新藥出海全球，有望為新藥公司打開新的成長空間，將是醫(yī)藥行業(yè)未來幾年最重要的主線。醫(yī)藥行業(yè)未來2至3年會持續(xù)展現(xiàn)出較好的抗周期性和科技屬性。

　　華安香港精選在一季報中提示了港股后市可能受影響的因素，外部，美元流動性環(huán)境，以及中美摩擦，壓制港股估值的上行；內部，“強預期，弱現(xiàn)實”可能延續(xù)全年，通縮壓制企業(yè)盈利增長，是整體上的不利因素?；鸾浝硖K圻涵等人認為，經過年初以來的上漲，港股估值洼地效應下降，港股估值修復行情告一段落。該基金整體倉位后續(xù)偏向防御類資產切換，尋找相對估值洼地。

　　南方香港成長一季度重倉了新消費、港股互聯(lián)網、半導體、教育等個股。該基金一季報策略中提及，全球AI周期仍在中早期階段，AI將成為未來10年社會生產效率提升的關鍵因素?；鸾浝硇転t雅認為，港股互聯(lián)網行業(yè)是新的“價值股”，這類“價值成長股”也是本輪反彈的主力軍，但目前這些優(yōu)質公司的估值仍然相較海外同行大幅低估，也是該基金未來一段時間在港股的主要布局選擇。

　　雖然美股在一季度陷入回調，但有基金經理依舊看好部分大型科技公司。華寶納斯達克精選在一季度中重倉了美股“七朵金花”（七大科技龍頭公司），以及多個科技股。該基金在納斯達克100指數(shù)中更多選擇了能夠在經濟波動中始終保持健康現(xiàn)金流，以及AI創(chuàng)新的公司，基金經理周晶等人中長期看好美國科技巨頭在這次AI浪潮中的表現(xiàn)，以及其他受益于AI革命的中小型企業(yè)的表現(xiàn)。

　　易方達全球優(yōu)質企業(yè)在一季報中披露，其表現(xiàn)落后基準的主要原因是在市場出現(xiàn)宏觀敘事轉換導致風格輪動時應對不足。該基金大幅超配美國市場，對歐洲和香港市場配置不足。其中，信息技術板塊是給組合帶來最大負貢獻的板塊。

　　基金經理李劍鋒表示，盡管在DeepSeek橫空出世以后，降低了美國AI相關領域的敞口，但回頭看，力度仍然不夠大，也沒有及時地將更多的倉位切換到中國AI產業(yè)，這是組合最大負貢獻的來源。因此，該基金增加了歐洲順周期和國防的敞口，降低了美國AI算力相關的敞口，增加了公用事業(yè)等防御性板塊的敞口，也在關稅的不確定性下適當降低了倉位。

　　廣發(fā)全球精選股票對重倉的部分美股科技股倉位進行了調低，并通過增持中國資產和歐洲的公司來抵抗單一市場風險?；鸾浝砝钜谝患緢笾斜硎?，歐洲經濟的結構性問題依然存在，但擴大財政的確可以讓歐洲經濟受益。中國企業(yè)在人工智能等科技方面的突破會讓中國資產的估值持續(xù)提升，未來仍然充滿機會。

　　東南亞市場受關注

　　除了港股和美股兩大市場外，基金公司在海外其他市場的布局愈發(fā)增多，如越南、印度、日本、沙特等市場的布局。

　　截至今年一季度末，跟蹤越南這一相對小眾市場的天弘越南市場的基金規(guī)模達到44.06億元，該基金曾在2021年享受到越南上市公司盈利增長和充裕的流動性紅利，凈值和規(guī)模實現(xiàn)雙雙大幅增長?；鸾浝砗瑢τ谠侥辖洕掷m(xù)保持活力的信心在增強，在行業(yè)配置上，保持了銀行和券商板塊的超配，中長期投資邏輯未發(fā)生變化，并持續(xù)看好銀行板塊的投資價值。該基金經理認為，越南被納入新興市場的預期再度強化，預計在2025年該事件有望取得實質性進展。

　　兩只沙特ETF一季度頻繁被場內資金炒高溢價，場外基金的規(guī)模也迎來了大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，華泰柏瑞南方東英沙特ETF一季度末規(guī)模為7.01億元，環(huán)比增長151.47%；南方基金南方東英沙特ETF一季度末規(guī)模為7.38億元，環(huán)比增長182.58%。

　　華泰柏瑞南方東英沙特ETF基金經理何琦等人在一季報中表示，二季度將聚焦“轉型紅利與油價博弈”雙主線：政策端，沙特股票納入MSCI，預計可能吸引外資220億美元，NEOM未來城（超3000億美元投資）及綠氫項目加速落地。從估值角度，富時沙特指數(shù)12倍，低于MSCI新興市場均值。不過，需警惕OPEC+增產導致油價回落及關稅沖突擾動。

　　東南亞市場的投資機會也在被公募關注。華泰柏瑞東南亞科技ETF一季報顯示，一季度，東南亞科技ETF底層資產整體承壓。雖然年初受美聯(lián)儲降息預期升溫及東南亞數(shù)字經濟政策利好推動，市場表現(xiàn)較為堅挺，但隨后在美股科技股調整、東南亞本地經濟數(shù)據(jù)疲軟及地緣政治擔憂的影響下出現(xiàn)回調。展望后市，基金經理李沐陽認為，由于東南亞地區(qū)人口紅利優(yōu)勢穩(wěn)固，科技制造與數(shù)字消費長期向好的邏輯不變，科技板塊仍將構成區(qū)域增長的重要引擎。

　　與越南市場一樣，主投印度市場的基金也偏小眾，目前全市場僅有兩只，分別是工銀印度和宏利印度股票。由于印度市場在一季度整體表現(xiàn)偏弱，表現(xiàn)落后于新興市場指數(shù)和亞太市場指數(shù)，所以這兩只印度主題基金的一季度表現(xiàn)較為一般，均錄得負收益。

　　宏利印度股票基金經理師婧指出，印度上市公司業(yè)績低于預期的比例高于歷史平均值，同時，高利率抑制了居民和企業(yè)信貸支出，地方選舉使得投資在當期也呈現(xiàn)較弱表現(xiàn)，導致整體公司業(yè)績沒有大幅的好轉。該基金在一季度減少了會受到美國經濟影響的科技股持倉，組合保持行業(yè)均衡。

　　關于日本股市方面，摩根日本精選股票基金經理張軍在一季報中表示，隨著標普500指數(shù)或已進入調整階段，日、美股市后續(xù)反彈的關鍵或仍在于美國經濟表現(xiàn)。短期內，日本股市或將有所承壓，但基于對美國經濟持續(xù)擴張的預期，隨后日股有望獲得支撐，跟隨美股重拾漲勢。不過，投資日本股市，選股非常關鍵，短期看，經濟復蘇或將有利于那些聚焦內需或旅游的公司；而那些具備強勁技術和創(chuàng)新資本的企業(yè)，則可能會有更長期的增長潛力。

（文章來源：國際金融報）

(原標題：QDII基金一季度持倉動向曝光)

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