外資公募的規(guī)模困局

　　自2020年4月，外資投資比例正式放開(kāi)以來(lái)，外商獨(dú)資公募（以下簡(jiǎn)稱“外資公募”）隊(duì)伍逐步擴(kuò)大，截至當(dāng)前，共有9家外資公募。在隊(duì)伍擴(kuò)大的同時(shí)，多家機(jī)構(gòu)的非貨基管理規(guī)模仍存在“長(zhǎng)不大”的情況。發(fā)展緩慢的背景下，有不少機(jī)構(gòu)獲股東力挺，頻頻增資。其中多家外資公募成立不足五年已增資四次。規(guī)模增長(zhǎng)緩慢的同時(shí)，還有部分機(jī)構(gòu)存在高管頻繁更迭的情況。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，提升產(chǎn)品創(chuàng)新、研發(fā)能力以及提升客戶服務(wù)能力將是外資公募未來(lái)需要著力發(fā)展的方向。

　　“長(zhǎng)不大”的規(guī)模

　　2020年4月，合資證券、基金和期貨公司的外資投資比例限制正式放開(kāi)，外資公募隊(duì)伍也隨之持續(xù)擴(kuò)大。2020年9月，首家外資公募——貝萊德基金成立，隨后，富達(dá)基金、路博邁基金、聯(lián)博基金、施羅德基金、安聯(lián)基金也如“雨后春筍”紛至沓來(lái)。加上近年來(lái)由合資轉(zhuǎn)向外商獨(dú)資的摩根基金、摩根士丹利基金和宏利基金，截至當(dāng)前，共有9家外資公募。

　　在公募一季報(bào)披露完畢后，外資公募的最新管理規(guī)模也隨之揭曉，當(dāng)前僅有4家機(jī)構(gòu)非貨基管理規(guī)模超百億元，還有5家的最新規(guī)模出現(xiàn)環(huán)比下滑的情況，其中有4家環(huán)比減少超20%。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，路博邁基金、貝萊德基金、富達(dá)基金、聯(lián)博基金的最新非貨基規(guī)模分別為120.57億元、56.01億元、51.96億元、1.14億元，環(huán)比分別減少26.52%、48.07%、23.89%、28.75%。其中，貝萊德基金的非貨基規(guī)模環(huán)比下滑情況最明顯。

　　與此同時(shí)，也有部分機(jī)構(gòu)的規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)。例如，截至一季度末，施羅德基金、安聯(lián)基金的規(guī)模分別為63.75億元、7.48億元，環(huán)比增長(zhǎng)均超300%。此外，摩根士丹利基金、宏利基金的最新規(guī)模環(huán)比也分別增長(zhǎng)2.07%、15.36%，達(dá)250.02億元、683.95億元。

　　若按最新非貨基規(guī)模來(lái)看，截至一季度末，在數(shù)據(jù)可取得的200家基金管理人中依次排列，摩根基金、宏利基金、摩根士丹利基金、路博邁基金、施羅德基金、貝萊德基金、富達(dá)基金、安聯(lián)基金、聯(lián)博基金分別排名45、58、95、115、133、136、139、165、180?？梢钥闯?，多數(shù)外資公募的非貨基規(guī)模排名集中在行業(yè)100名以后。

　　整體來(lái)看，外資公募普遍存在規(guī)模“長(zhǎng)不大”的情況。例如，摩根士丹利基金今年一季度非貨基規(guī)模雖環(huán)比增長(zhǎng)，但對(duì)比2021年二季度末425.35億元的歷史峰值下滑明顯。貝萊德基金成立近五年，在2024年末非貨基規(guī)模首次超百億后，卻遭遇明顯下滑。另外，富達(dá)基金成立于2021年，但管理規(guī)模至今也未有明顯增長(zhǎng)，最新規(guī)模同比減少5.58%。

　　針對(duì)規(guī)模下滑的原因，北京商報(bào)記者發(fā)文采訪部分機(jī)構(gòu)，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。在財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮看來(lái)，由于部分外資公募缺乏豐富的客戶資源，且在產(chǎn)品研發(fā)、創(chuàng)新上沒(méi)有突出優(yōu)勢(shì)，因此未能形成自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英認(rèn)為，通常而言，外資公募管理相對(duì)規(guī)范，也更加國(guó)際化，這類機(jī)構(gòu)本身有一套相對(duì)科學(xué)前沿的管理體系，但在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，其管理的一些制度和策略使得其與中國(guó)市場(chǎng)化的融合可能存在一定偏差，甚至導(dǎo)致外資公募“叫好不叫座”，整體管理規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于多數(shù)內(nèi)資公募。

　　股東增資不斷

　　在規(guī)模發(fā)展緩慢的背景下，部分外資公募獲股東頻頻出手增資?；仡櫧鼛啄?，多家外資公募完成多次增資，更有機(jī)構(gòu)成立短短幾年就已獲5次增資。

　　例如，成立至今，富達(dá)基金已累計(jì)5次增加注冊(cè)資本金。最新情況看，今年2月，富達(dá)基金增加注冊(cè)資本，從此前的1.6億美元增至1.82億美元，而這一數(shù)據(jù)已是成立初期的3000萬(wàn)美元的6倍。除富達(dá)基金外，路博邁基金自成立以來(lái)也已進(jìn)行4次增資，注冊(cè)資本金從最初的1.5億元增加至5.5億元。另外，貝萊德基金也已實(shí)施四次增資行動(dòng)，注冊(cè)資本由最初的3億元增至當(dāng)前的12.5億元。

　　另外，今年3月還有摩根士丹利基金、聯(lián)博基金增加注冊(cè)資本。其中，摩根士丹利基金的注冊(cè)資本由6億元增至9.5億元。這是摩根士丹利基金成為外資公募以來(lái)的第二次增資，聯(lián)博基金則是自成立以來(lái)的第三次增資。此前，安聯(lián)基金也曾在2024年12月進(jìn)行資本擴(kuò)充，將注冊(cè)資本由3億元增加至6億元。

　　王紅英提到，外資股東紛紛增資，也是希望自身在華布局的規(guī)模進(jìn)一步提升。另外，對(duì)于個(gè)別規(guī)模相對(duì)較小、品牌影響力有限的外資公募，為了保持經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性以及長(zhǎng)期發(fā)展，股東增資也是非常必要的。

　　中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，股東增加旗下公募資本金可能是基于對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展充滿信心。同時(shí)，增資可以有效提升公募基金的資本充足率，增資后的資金還可以用于擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、豐富產(chǎn)品線、提升投研能力以及加大市場(chǎng)推廣力度。另外，如果基金公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨財(cái)務(wù)壓力，增資可以補(bǔ)充資本實(shí)力，確保公司的正常運(yùn)營(yíng)。

　　此前在2024年12月，貝萊德基金時(shí)任總經(jīng)理陳劍在接受媒體采訪時(shí)也表示，公司已完成四次增資，這一舉措為公司的未來(lái)發(fā)展提供了更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，能夠更好地服務(wù)中國(guó)投資者，為他們帶來(lái)更優(yōu)質(zhì)的投資體驗(yàn)。

　　高管變動(dòng)頻繁

　　在管理規(guī)模增長(zhǎng)遲滯、股東“輸血”的同時(shí)，北京商報(bào)記者注意到，部分外資公募近年來(lái)還存在高級(jí)管理人員更迭不斷的現(xiàn)象。

　　例如，成立四年，貝萊德基金已經(jīng)歷兩任董事長(zhǎng)、三任總經(jīng)理。董事長(zhǎng)方面，2023年8月湯曉東離職，直至2024年2月，范華履新。總經(jīng)理方面，貝萊德基金也先后經(jīng)歷張弛、陳劍的離任，并在2025年3月迎來(lái)新任總經(jīng)理郁蓓華。

　　另外，宏利基金在近三年也歷經(jīng)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等高管變動(dòng)。2022年至今，傅國(guó)慶、金旭先后任宏利基金董事長(zhǎng)；傅國(guó)慶、高貴鑫、丁聞聰先后擔(dān)任公司總經(jīng)理。其中，傅國(guó)慶自2022年3月起任宏利基金董事長(zhǎng)，同年12月因董事會(huì)改組離任，任職時(shí)間不足一年。從近三年來(lái)看，還有富達(dá)基金、路博邁基金遭遇董事長(zhǎng)、總經(jīng)理人選的變更，部分人員的任職時(shí)間甚至不足一年。

　　結(jié)合外資公募現(xiàn)存的規(guī)?！伴L(zhǎng)不大”、高管變更頻繁等問(wèn)題，展望未來(lái)發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士也提出多項(xiàng)建議。郭施亮認(rèn)為，對(duì)于外資公募而言，提升產(chǎn)品創(chuàng)新、研發(fā)能力，以及客戶服務(wù)能力是未來(lái)需要著力發(fā)展的方向。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也認(rèn)為，外資公募可以推出更多適合市場(chǎng)需求、能夠吸引投資者關(guān)注的產(chǎn)品。還可以在管理激勵(lì)上有所改變，主要是要留住人才。對(duì)于品牌管理方面，也要多措并舉提升品牌價(jià)值。

　　“從外資公募基金角度來(lái)看，首先，要進(jìn)一步適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)的變化，如選拔更多有本土管理或投研經(jīng)驗(yàn)的人才。其次，在考核層面，要進(jìn)一步市場(chǎng)化，而不是單一按照國(guó)外的標(biāo)準(zhǔn)去執(zhí)行所謂硬性考核，同時(shí)，強(qiáng)化自身品牌的建設(shè)也極為重要。在產(chǎn)品方面，可以進(jìn)一步布局近年來(lái)更受投資者關(guān)注的產(chǎn)品，如ETF、固收類產(chǎn)品等?！蓖跫t英說(shuō)道。

（文章來(lái)源：北京商報(bào)）

(原標(biāo)題：外資公募的規(guī)模困局)

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