公募基金小幅撤離、養(yǎng)老資金“越跌越買” 紅利資產(chǎn)如何配置？

　　今年第一季度，公募基金對(duì)紅利配置比例普遍下降。新發(fā)市場(chǎng)上，年內(nèi)紅利主題基金多出現(xiàn)延募，新成立的產(chǎn)品規(guī)模也不大。

　　但另一方面，紅利資產(chǎn)正獲得養(yǎng)老金資金的青睞。一季度，不少紅利策略基金在規(guī)模增量上位列個(gè)人養(yǎng)老基金Y份額前列。此外，截至今年一季度末，紅利基金總規(guī)模達(dá)2513.67億元，較去年四季度末增加約270億元。

　　面對(duì)紅利資金的“降溫”，投資者有不同的看法。4月29日，上海招商銀行投資經(jīng)理張女士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，紅利主題基金主要投資分紅能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，同國(guó)家倡導(dǎo)價(jià)值投資理念相一致，更適合投資者長(zhǎng)期持有。前段時(shí)間，科技、機(jī)器人等板塊引領(lǐng)股市，隨著風(fēng)格輪動(dòng)，資金流向了確定性高的板塊，低波紅利就遭到部分投資者拋售。

　　“目前，紅利主題基金處于下跌狀態(tài)，有的價(jià)值投資者根據(jù)自身風(fēng)格情況和投資傾向，選擇低位分批買入。但也有投資者延續(xù)第一季度繼續(xù)拋售，轉(zhuǎn)向購買人工智能等科技股。”張女士稱。

　　公募基金對(duì)紅利熱情“降溫”

　　今年第一季度，公募基金對(duì)紅利配置熱情“降溫”。興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院數(shù)據(jù)顯示，偏股基金持有紅利低波指數(shù)和中證紅利指數(shù)配置比例均小幅下降。一季度，偏股基金重倉股持有紅利低波指數(shù)下降0.62pct至4.73%，持有中證紅利指數(shù)成分股倉位下降1.14pct至5.03%。從超配比例來看，偏股基金重倉股中持有紅利低波指數(shù)與中證紅利指數(shù)成分股的超配比例分別下降0.72pct與0.87pct至-3.91%與-4.78%。

　　新發(fā)市場(chǎng)上，年內(nèi)不少紅利主題基金出現(xiàn)延募，新成立的產(chǎn)品規(guī)模也不大。3月，華富新華中誠(chéng)信紅利價(jià)值指數(shù)宣布延募，該產(chǎn)品自3月28日開始募集，募集截止日由原定的4月18日延后至4月30日。

　　在鉅陣資本首席投資官龍舫看來，一季度紅利基金“降溫”是正常現(xiàn)象，背后反映出市場(chǎng)認(rèn)購熱度的減弱。談及原因，龍舫對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析，紅利類指數(shù)因?yàn)檫^去兩年的上漲，股息率水平降低，導(dǎo)致對(duì)穩(wěn)健類資金的吸引力下降。過去兩年，紅利資產(chǎn)積累了顯著收益，估值處于階段性高位，加之一季度大宗商品價(jià)格下跌拖累了資源類紅利股的表現(xiàn)，部分資金選擇“落袋為安”，撤離紅利資產(chǎn)。

　　暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝則認(rèn)為，最主要的點(diǎn)在于行業(yè)波動(dòng)。她接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)介紹，煤炭作為傳統(tǒng)的紅利板塊，一季度基本面承壓，導(dǎo)致資金撤離。很多紅利指數(shù)基金持有較大比例的煤炭行業(yè)股票，個(gè)別指數(shù)基金對(duì)煤炭行業(yè)的持有比重甚至超過20%。但自2024年起煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)下滑，2025年以來下跌幅度加大，使得煤炭股面臨壓力，進(jìn)而拖累了紅利基金的表現(xiàn)。

　　與此同時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生切換，導(dǎo)致部分公募基金轉(zhuǎn)向投資電子、計(jì)算機(jī)等板塊。寶曉輝稱，一季度科技賽道表現(xiàn)強(qiáng)勁，人形機(jī)器人、AI 應(yīng)用等新興科技產(chǎn)業(yè)興起，帶動(dòng)相關(guān)基金凈值大幅增長(zhǎng)，吸引了大量資金流入。而這帶動(dòng)資金的流向變換，市場(chǎng)資金偏好從紅利等價(jià)值型資產(chǎn)轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)型資產(chǎn)，于是紅利基金資金相對(duì)流出，價(jià)格上漲乏力。

　　一季度紅利基金規(guī)模增加

　　硬幣的另一面是，紅利資產(chǎn)正獲得養(yǎng)老金資金的青睞。

　　不少紅利策略基金在規(guī)模增量上位列個(gè)人養(yǎng)老基金Y份額前列。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，首批納入個(gè)人養(yǎng)老金投資目錄的權(quán)益類指數(shù)基金中，管理規(guī)模排名靠前的多為紅利類產(chǎn)品。以第一季度增量來看，華泰柏瑞紅利低波動(dòng)ETF聯(lián)接Y以7691萬元的資產(chǎn)增量，位于全市場(chǎng)292只個(gè)人養(yǎng)老基金基金第三名。

　　“養(yǎng)老資金‘越跌越買’，體現(xiàn)出逆向加倉的長(zhǎng)期投資策略。養(yǎng)老資金更加注重長(zhǎng)期的穩(wěn)健收益，而紅利資產(chǎn)正好具有長(zhǎng)期持盈的投資邏輯。當(dāng)前，紅利資產(chǎn)的股息率約為5%—6%，具備長(zhǎng)期的配置價(jià)值?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富理財(cái)師夏盛尹對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，未來，隨著監(jiān)管持續(xù)推動(dòng)分紅制度改革，上市公司現(xiàn)金分紅家數(shù)與總額逐年提升，紅利資產(chǎn)將具有持續(xù)的吸引力。

　　從總規(guī)模來看，一季度紅利基金規(guī)模有所上升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，紅利基金總規(guī)模達(dá)2513.67億元，較去年四季度末增加約270億元。

　　為何公募基金減持紅利資產(chǎn)，紅利基金規(guī)模卻反而有所增加？

　　“這說明新發(fā)和存量紅利基金有資金流入，但部分存量主動(dòng)型基金對(duì)紅利資產(chǎn)進(jìn)行了減持?！饼堲撤Q，養(yǎng)老金等長(zhǎng)期穩(wěn)定資金追求穩(wěn)定收益，這些資金繼續(xù)布局高股息的紅利資產(chǎn)，導(dǎo)致規(guī)模增加。

　　這也跟紅利資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化有關(guān)。龍舫介紹，雖然公募基金減持紅利資產(chǎn)，但也在紅利內(nèi)部進(jìn)行調(diào)倉，部分紅利資產(chǎn)如家電被增持，而公用事業(yè)、煤炭等紅利資產(chǎn)被減持，覆蓋的紅利資產(chǎn)領(lǐng)域反而更廣泛。

　　另外，投資者通過新發(fā)基金布局紅利資產(chǎn)，而老基金在調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)。龍舫指出，這一現(xiàn)象反映了市場(chǎng)認(rèn)可紅利資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值，同時(shí)短期擔(dān)憂估值風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致配置行為呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異。

　　“長(zhǎng)跑型”資產(chǎn)投資價(jià)值依然存在

　　當(dāng)前，紅利主題基金是否還具備投資價(jià)值？

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，紅利主題基金是“長(zhǎng)跑型”資產(chǎn)，短期可能會(huì)有波動(dòng)，長(zhǎng)期依然具備投資價(jià)值。

　　“在監(jiān)管部門鼓勵(lì)分紅，推動(dòng)提高股息率的政策支持背景下，未來，紅利主題基金依然具有收益增長(zhǎng)空間。”龍舫表示，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，高股息策略有防御性，適合追求穩(wěn)定收益的投資者進(jìn)行配置。但紅利資產(chǎn)內(nèi)部也會(huì)結(jié)構(gòu)分化，投資者需精選合適的優(yōu)質(zhì)紅利基金產(chǎn)品。

　　夏盛尹強(qiáng)調(diào)，受到關(guān)稅影響、低利率環(huán)境和市場(chǎng)風(fēng)格切換等影響，紅利主題基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，在市場(chǎng)調(diào)整中能夠起到“壓艙石”的防御作用。此外，政策層面鼓勵(lì)上市公司分紅，新“國(guó)九條”明確提升股息率導(dǎo)向，所以紅利資產(chǎn)的吸引力仍在，符合資產(chǎn)配置的底倉思維，長(zhǎng)期配置邏輯不變。

　　寶曉輝同樣指出，紅利主題基金雖然在短期內(nèi)波動(dòng)，但長(zhǎng)期可能會(huì)繼續(xù)向好。單就估值來看，經(jīng)過前兩年的上漲，紅利資產(chǎn)估值有所上升，股息率下降。長(zhǎng)期來看，利率下移是一個(gè)大趨勢(shì)，而隨著無風(fēng)險(xiǎn)利率的下降，高股息資產(chǎn)的吸引力會(huì)不斷增加，越來越多的投資者將更認(rèn)可高股息資產(chǎn)。另外，伴隨著險(xiǎn)資、社保等長(zhǎng)線資金的入市，為了追求穩(wěn)定的收益，市場(chǎng)對(duì)紅利資產(chǎn)的配置力度一定是更大的，這也會(huì)為紅利主題基金提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持。

　　“紅利基金適合定投，可以作為長(zhǎng)期的投資策略，通過定期投資來分散市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！辈r(shí)中證紅利低波100ETF基金經(jīng)理?xiàng)钫窠▽?duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，建議投資者在關(guān)注紅利類ETF產(chǎn)品時(shí)，除了關(guān)注股息率以外，還需關(guān)注指數(shù)編制方案和實(shí)際行業(yè)布局。另外，投資者要選擇合適的紅利基金，指數(shù)型紅利基金對(duì)投資者更為友好一些，紅利的“純潔度”較高，無風(fēng)格“漂移”風(fēng)險(xiǎn)。成功的投資除了需要選擇好的產(chǎn)品，更要有耐心和理性的心態(tài)，建議關(guān)注長(zhǎng)期，而非短期的波動(dòng)。

（文章來源：華夏時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：公募基金小幅撤離，養(yǎng)老資金“越跌越買”，五一假期紅利資產(chǎn)如何配置)

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