60年55000倍！巴菲特的封神之路

　　今年5月3日，數(shù)萬投資人將和往年一樣，在“股神”巴菲特的故鄉(xiāng)——美國內(nèi)布拉斯加州小城奧馬哈，也即伯克希爾哈撒韋的總部所在地參加年度股東大會(huì)。屆時(shí)，“股神”將和與會(huì)者暢談，并接受來自分析師、股東、媒體等的提問。東方財(cái)富將全程視頻直播。直播預(yù)約↓↓↓

　　巴菲特1965年掌舵伯克希爾至今已經(jīng)有60年，2025年2月底，在2024年的伯克希爾致股東信中，股神亮出了60年超55000倍回報(bào)率的成績單，年化復(fù)合收益率高達(dá)驚人的19.9%。向世人彰顯了長期主義與復(fù)利效應(yīng)蘊(yùn)含的驚人能量。

　　1965年以來巴菲特收購國民保險(xiǎn)、喜詩糖果；抄底可口可樂、美國運(yùn)通、吉列、富國銀行、蘋果公司、西方石油等被奉為價(jià)值投資的經(jīng)典教科書式案例。

　　那么巴菲特究竟有何投資秘訣呢？方正證券研報(bào)表示，總結(jié)起來有兩點(diǎn)：一是巴菲特一直強(qiáng)調(diào)的以“好價(jià)格”買入具備“護(hù)城河”的優(yōu)秀企業(yè)。

　　所謂“好價(jià)格”，巴菲特自有一套計(jì)算內(nèi)在價(jià)值的方法，即一家企業(yè)在其余下的壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金的折現(xiàn)值。不完全統(tǒng)計(jì)顯示，44家被巴菲特經(jīng)常提及的投資標(biāo)的，買入時(shí)平均市盈率為14倍，68%股票市盈率小于15倍。

　　而所謂“護(hù)城河”，包括企業(yè)品牌、產(chǎn)品特性、商業(yè)模式、特許權(quán)等獨(dú)特壁壘因素。比如喜詩糖果、可口可樂、吉列刀片是以品牌建立護(hù)城河；蘋果則通過特殊的商業(yè)模式；富國銀行等則是依靠特許權(quán)。

　　二是巴菲特敢于集中持倉自己重倉的公司，頭部公司賺錢效應(yīng)十分明顯。

　　方正證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1976年以來伯克希爾年報(bào)披露過的重倉股不足100只，其中，投資收益最大的10只股票中（不一定是同一時(shí)期取得），蘋果、美國銀行、美國運(yùn)通、可口可樂、富國銀行、穆迪、比亞迪股份、寶潔、吉列、房地美合計(jì)收益（最大）達(dá)2558億美元，占比約80%。

　　盤點(diǎn)巴菲特的歷次“精準(zhǔn)逃頂”

　　但正所謂“會(huì)買的是學(xué)生，會(huì)賣的才是老師”，巴菲特的歷次成功逃頂才是真正的神來之筆。

　　值得注意的是，1969年、1987年、1999年、2007年……2025年每次美股狂歡達(dá)到頂點(diǎn)，巴菲特總能敏銳地提前轉(zhuǎn)身，冷靜地抽離，此后美股總能迎來顯著的調(diào)整。

　　以下是巴菲特歷次“精準(zhǔn)逃頂”時(shí)間軸：

　　1969年5月巴菲特解散合伙基金，清倉美股，此后1970年道瓊斯和標(biāo)普500指數(shù)雙雙下挫約35%。

　　1987年9月巴菲特賣出幾乎所有股票 ，1987年10月美股爆發(fā)股災(zāi)，道指累計(jì)跌幅超36%。

　　1999年末巴菲特選擇堅(jiān)守價(jià)值投資，不參與互聯(lián)網(wǎng)股，因此回避了科技股泡沫，此后2000-2002納斯達(dá)克指數(shù)最大跌幅接近80%。

　　2007年末巴菲特大幅減倉持現(xiàn)，選擇靜待良機(jī)，2008年金融危機(jī)爆發(fā)，標(biāo)普500指數(shù)期間最大跌幅55%。

　　2024年起巴菲特連續(xù)四季度減持蘋果等重倉股，現(xiàn)金儲(chǔ)備也超過了3000多億美元，2025年2月中旬至今納斯達(dá)克指數(shù)最大調(diào)整幅度超20%，標(biāo)普500的調(diào)整幅度也接近20%。

　　巴菲特成功帶來的啟示

　　也有市場(chǎng)人士總結(jié)認(rèn)為，巴菲特的成功得益于以下幾條經(jīng)驗(yàn)：

　　第一拒絕羊群效應(yīng)：2024年科技股狂飆時(shí)，散戶追逐AI概念，巴菲特卻減持蘋果，反向操作為巴菲特帶來了持續(xù)多年的阿爾法收益。

　　第二長期視角制勝：伯克希爾1965-2024年復(fù)合回報(bào)率19.9%，遠(yuǎn)超標(biāo)普500的10.4%，證明“慢即是快”。

　　第三底線思維：始終保留現(xiàn)金，避免杠桿。

　　第四獨(dú)立研究：巴菲特每天閱讀超5小時(shí)的專業(yè)信息，其在日本的投資源于對(duì)商社模式的深度理解，而非跟風(fēng)“熱門賽道”。

　　從1969到2025年，巴菲特用半個(gè)世紀(jì)證明：精準(zhǔn)抄底逃頂并非神跡，而是對(duì)人性與價(jià)值的深刻認(rèn)知。當(dāng)市場(chǎng)高呼“這次不一樣”時(shí)，我們需牢記的是，“資本市場(chǎng)沒有新事物，只是貪婪與恐懼的循環(huán)。”

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

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