從財報表現(xiàn)看半導體內(nèi)部變遷：新貴乘風AI 老龍頭遭遇“成長煩惱”

　　技術的更迭往往伴隨著行業(yè)的洗牌與話語權(quán)轉(zhuǎn)移，半導體行業(yè)也不例外。

　　A股財報季塵埃落定，半導體行業(yè)主要玩家基本都交出了一季度答卷。一個個業(yè)績數(shù)字背后，是技術創(chuàng)新與市場選擇的雙重“淘汰制”：在上一輪行業(yè)上行周期中呼風喚雨的龍頭公司們，開始遭遇陣痛期，與此同時，由AI衍生而來的熱潮，正捧出新一批新貴。

　　總市值超過100億的半導體行業(yè)公司中，有13家公司一季度凈利潤出現(xiàn)下滑，其中不乏格科微、卓勝微、斯達半導等熟悉的名字。

　　所處細分領域不同，這些公司給出的業(yè)績下滑理由也不盡相同。

　　例如射頻芯片龍頭卓勝微給出的原因包括季節(jié)規(guī)律等因素影響營收，產(chǎn)線產(chǎn)能爬坡初期成本高、折舊費用增加、競爭激烈影響毛利率；

　　功率半導體龍頭斯達半導表示主要在于技術和產(chǎn)品研發(fā)投入力度加大；

　　安防芯片供應商富瀚微則將業(yè)績下滑歸結(jié)為下游主要客戶策略性庫存控制，導致季度提貨節(jié)奏放緩。

　　而在凈利潤增幅前十的榜單上，AI明顯已成為了最關鍵的催化劑——從恒玄科技、寒武紀、瑞芯微到瀾起科技、思瑞浦、賽微電子，無一不是搭上了這趟東風。

　　其中最有代表性的當屬已有了“寒王”之稱的寒武紀，如今其總市值站上4200億元，成為A股市值前三十名中，除中芯國際之外唯一一家半導體公司。

　　其一季度營收暴增4230%，凈利潤增超256%，而在過去8年間，其一直沒有擺脫虧損泥沼。寒武紀將該季度“反季節(jié)性創(chuàng)新高”的表現(xiàn)，歸因于公司持續(xù)拓展市場，積極助力AI應用落地，帶動收入大增。

　　恒玄科技和瑞芯微則都顯著受益于AI端側(cè)的需求爆發(fā)。前者表示，一方面智能可穿戴市場持續(xù)增長，國補明顯提振消費需求，另一方面公司智能手表芯片銷售占比提升，且銷售均價同比上漲；后者則指出AIoT市場增長迅猛，DeepSeek等國內(nèi)大模型技術開源，為邊緣和端側(cè)AIoT帶來全新機遇。

　　至于占據(jù)凈利潤增速榜第一的士蘭微，則顯得沒那么“AI+”。作為功率半導體巨頭，士蘭微一季度扭虧為盈，其表示，年初以來面對國家政策拉動、芯片國產(chǎn)化進程加快的有利時機，公司持續(xù)加大對大型白電、通訊、工業(yè)、新能源、汽車等市場的拓展力度，同時規(guī)模優(yōu)勢顯現(xiàn)，產(chǎn)品綜合毛利率明顯回升。

　　而之前正是通訊、工業(yè)、新能源、汽車等領域的旺盛需求，在上一輪半導體熱潮中托舉起了斯達半導、卓勝微等一眾行業(yè)龍頭。但即便手握技術和產(chǎn)線，占據(jù)規(guī)?；a(chǎn)優(yōu)勢，龍頭如它們，當下也沒有逃過周期影響和行業(yè)競爭壓力。

　　一面是卓勝微一季報中，由于計提存貨跌價準備增加，導致資產(chǎn)減值損失約5580萬元，損失規(guī)模同比擴大4888.88%，外界猜測公司存在存貨積壓或產(chǎn)品滯銷情況；另一面是寒武紀一季度末存貨27.55億元，較2024年年末的17.74億元大幅提升，同期預付賬款9.73億元，較2024年年末的7.74億元同樣大幅提升，被分析師解讀為驗證公司需求端景氣度以及自身供應鏈韌性，AI芯片業(yè)務高景氣度有望延續(xù)。

　　兩邊數(shù)據(jù)形成的殘酷對照背后，卓勝微所面臨的不僅僅是產(chǎn)能爬坡的陣痛，更是5G換機潮退卻后，消費電子市場增長邏輯的轉(zhuǎn)變。

　　上一輪是通訊、工業(yè)、新能源、汽車，這一輪是AI，下一輪半導體的增長引擎又會是什么？

　　這是留給芯片廠商們的問題，畢竟在這個技術為主導的領域，沒有永恒的霸主，只有持續(xù)進化的生存者。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：從財報表現(xiàn)看半導體內(nèi)部變遷：新貴乘風AI 老龍頭遭遇“成長煩惱”)

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