光大證券：A股市場(chǎng)有望震蕩上行 關(guān)注三類資產(chǎn)

　　4月A股港股市場(chǎng)有所回落

　　4月A股主要指數(shù)有所回落，行業(yè)端跌多漲少。受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落等因素影響，4月（截至25日），A股主要指數(shù)普遍出現(xiàn)回落，上證50跌幅最小，4月份累計(jì)下跌0.6%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅最大，累計(jì)下跌7.4%。行業(yè)端跌多漲少，農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)、美容護(hù)理等行業(yè)表現(xiàn)較好，電力設(shè)備、通信、計(jì)算機(jī)等行業(yè)表現(xiàn)較差。

　　4月港股市場(chǎng)波動(dòng)明顯。4月受海外風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)、國(guó)內(nèi)政策預(yù)期升溫等因素影響，港股市場(chǎng)整體走勢(shì)震蕩，出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)。截至2025年4月25日，恒生香港35、恒生綜合指數(shù)、恒生指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、恒生科技的漲幅分別為-3.3%、-4.5%、-4.9%、-5.1%、-7.6%。

　　A股觀點(diǎn)：或震蕩上行，關(guān)注三類資產(chǎn)

　　政策的持續(xù)支持以及中長(zhǎng)期資金積極流入背景下， A股市場(chǎng)有望震蕩上行。當(dāng)前A股市場(chǎng)的估值處于2010年以來(lái)的均值附近，而隨著政策的積極發(fā)力，中長(zhǎng)期資金帶來(lái)的增量資金或?qū)⒊掷m(xù)流入市場(chǎng)，對(duì)資本市場(chǎng)形成托底，A股市場(chǎng)有望震蕩上行。

　　配置方向上，關(guān)注三類資產(chǎn)。方向一：穩(wěn)定類資產(chǎn)，如高股息、黃金。穩(wěn)定類資產(chǎn)能夠在市場(chǎng)面臨不確定時(shí)提供確定性。方向二：產(chǎn)業(yè)鏈自主可控。在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局和全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的雙重驅(qū)動(dòng)下，國(guó)產(chǎn)替代相關(guān)機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。方向三：內(nèi)需消費(fèi)。海外政策可能長(zhǎng)期處于不確定性的背景下，內(nèi)需板塊值得長(zhǎng)期關(guān)注。

　　港股觀點(diǎn)：關(guān)注“啞鈴”型配置

　　港股市場(chǎng)有望延續(xù)震蕩回升格局。當(dāng)前恒生指數(shù)估值處于中等偏低位置，而恒生科技指數(shù)估值正處于歷史低位，從估值角度來(lái)看，港股具有較高的投資性價(jià)比。在國(guó)內(nèi)政策積極發(fā)力，以及海外擾動(dòng)減弱的雙重支撐下，港股市場(chǎng)有望延續(xù)震蕩回升格局。

　　可關(guān)注科技成長(zhǎng)及高股息占優(yōu)的“啞鈴”策略。1）關(guān)注中美大博弈背景下國(guó)內(nèi)扶持政策有望持續(xù)出臺(tái)的自主可控、芯片、高端制造相關(guān)概念。2）關(guān)注具有自身獨(dú)立景氣度的部分互聯(lián)網(wǎng)科技公司。3）繼續(xù)關(guān)注高股息低波動(dòng)策略，包括通信、公用事業(yè)、銀行等行業(yè)。高股息策略仍然可以作為穩(wěn)定收益的底倉(cāng)。

（文章來(lái)源：光大證券）

(原標(biāo)題：【光大策略 | 月度金股】關(guān)注三類資產(chǎn)——2025年5月A股及港股月度金股組合)

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