見(jiàn)證歷史！突破1000億元！最新解讀

　　在重磅新品上市的推動(dòng)下，信用債ETF不僅迎來(lái)產(chǎn)品數(shù)量的大幅擴(kuò)容，整體規(guī)模也邁向新臺(tái)階。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月30日，全市場(chǎng)信用債ETF規(guī)模突破1054億元，首次突破千億元大關(guān)。與此同時(shí)，信用債ETF規(guī)模占債券ETF比重也從去年年末的31.08%提升至目前的42.71%，占據(jù)近半壁江山。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的大背景下，信用債在收益上相比利率債品種具備一定優(yōu)勢(shì)，受到各類(lèi)型投資者的歡迎。今年實(shí)施的允許符合一定條件的信用債ETF產(chǎn)品試點(diǎn)開(kāi)展交易所債券通用質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)，也在加速助推信用債ETF的發(fā)展。

信用債ETF總規(guī)模突破千億元大關(guān)

　　2013年3月5日，國(guó)內(nèi)首只債券ETF——國(guó)泰上證5年期債券ETF成立，拉開(kāi)了國(guó)內(nèi)債券ETF市場(chǎng)發(fā)展的序幕。起步之初，債券ETF市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)緩慢，直到2024年5月17日才突破千億元大關(guān)，最近一年發(fā)展加速，總規(guī)模在今年2月7日站在2000億元上方。

　　更為值得一提的是，時(shí)隔4年多，債券ETF中重要的細(xì)分品類(lèi)——信用債ETF在今年1月迎來(lái)大擴(kuò)容，8只基準(zhǔn)做市公司債（信用債）ETF密集發(fā)行，多只基金更是“頂格”完成30億元募集目標(biāo)，合計(jì)募集規(guī)模高達(dá)217.10億元，上市之后，規(guī)模繼續(xù)迅猛增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，8只基準(zhǔn)做市公司債（信用債）ETF總規(guī)模攀升至387.72億元，相比上市之初增長(zhǎng)了78.59%，其中，易方達(dá)上證基準(zhǔn)做市公司債ETF規(guī)模更是突破75億元，南方上證基準(zhǔn)做市公司債ETF規(guī)模也突破60億元。

　　在基準(zhǔn)做市公司債（信用債）ETF的助力下，全市場(chǎng)信用債ETF產(chǎn)品數(shù)量從去年年末的3只增長(zhǎng)至目前的11只，規(guī)模從去年年末的540.74億元增長(zhǎng)至1055億元，規(guī)模增幅超過(guò)95%。

　　據(jù)易方達(dá)基金固定收益特定策略投資部總經(jīng)理李一碩介紹，信用債ETF是目前債券ETF中規(guī)模最大的品類(lèi)。在他看來(lái)，其規(guī)模的快速增長(zhǎng)主要源自其優(yōu)勢(shì)正在被越來(lái)越多的投資者所認(rèn)識(shí)。“相比于利率債，信用債個(gè)券差異大、單券流通規(guī)模小、流動(dòng)性相對(duì)較弱，且單個(gè)主體還存在信用風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，因此，投資者直接投資管理信用債組合的難度更高?！?

　　他尤其指出，信用債ETF為投資者提供了更便捷的信用債投資方式，具體包括：一通過(guò)組合投資的方式，降低投資單一債券的信用風(fēng)險(xiǎn)；二通過(guò)交易所上市交易，使得投資者可以更加便捷地買(mǎi)賣(mài)信用債，降低交易成本和交易難度；三通過(guò)較低的交易門(mén)檻，使投資者可以以較低的資金量參與信用債的組合投資；四通過(guò)實(shí)時(shí)交易，提供了市場(chǎng)價(jià)格的參考，增強(qiáng)了市場(chǎng)透明度。

　　海富通基金也表示，信用債ETF規(guī)模突破千億元，是市場(chǎng)環(huán)境、政策導(dǎo)向、投資者行為等多重因素共同作用的結(jié)果，核心因素是信用債ETF很好地解決了債券投資的痛點(diǎn)。

　　“首先，信用債ETF流動(dòng)性較好，可以通過(guò)做市商機(jī)制，將這類(lèi)低流動(dòng)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為高流動(dòng)性工具，解決機(jī)構(gòu)投資信用債的痛點(diǎn)；其次，債券ETF具備申贖及交易兩種模式，同時(shí)還可以采用T+0交易機(jī)制，為普通投資者提供了便捷參與債券投資的路徑，為專(zhuān)業(yè)投資者提升了組合構(gòu)建的便利；最后，作為債券資產(chǎn)重要一部分，信用債在收益上相比利率債品種具備一定優(yōu)勢(shì)，通過(guò)債券ETF形式，可以更好分享信用債投資收益。”海富通基金進(jìn)一步分析。

投資者需求較大

成為未來(lái)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力

　　作為重要的工具型產(chǎn)品，信用債ETF對(duì)各類(lèi)投資者吸引力較大，未來(lái)具備較大的發(fā)展空間。

　　易方達(dá)基金李一碩直言，各類(lèi)投資者對(duì)信用債ETF都有不同的投資需求，尤其是資管類(lèi)賬戶(hù)的需求更加突出，包括年金、養(yǎng)老金、銀行理財(cái)、FOF、保險(xiǎn)資管、信托產(chǎn)品等各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者等都在積極參與信用債ETF的投資。

　　“在大資管時(shí)代背景下，居民財(cái)富管理業(yè)務(wù)具有廣闊的發(fā)展空間，無(wú)論出于長(zhǎng)期配置還是短期交易需求，各類(lèi)資產(chǎn)管理產(chǎn)品對(duì)于信用債ETF這類(lèi)工具型產(chǎn)品都具有較大的投資需求，是未來(lái)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力?！崩钜淮T表示。

　　海富通基金也表示，隨著信用債ETF品種豐富，投資者得以在選擇品種和久期上有更多的方向，通過(guò)債券ETF開(kāi)展投資將會(huì)成為投資者參與債券投資的重要形式。長(zhǎng)期資金或更關(guān)注債券ETF，長(zhǎng)期資金由于資金屬性以及對(duì)收益要求，對(duì)債券ETF關(guān)注度持續(xù)提升，也成為規(guī)模增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

　　而談及信用債市場(chǎng)的投資機(jī)遇，李一碩表示，在貨幣政策適度寬松的背景下，利率中樞可能在目前水平震蕩維持震蕩走勢(shì)。從目前曲線形態(tài)看，中短期限信用債的配置價(jià)值相對(duì)更高。

政策利好信用債ETF

　　日前，中國(guó)結(jié)算制定發(fā)布《關(guān)于信用債券交易型開(kāi)放式指數(shù)基金產(chǎn)品試點(diǎn)開(kāi)展通用質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，允許符合一定條件的信用債ETF產(chǎn)品試點(diǎn)開(kāi)展交易所債券通用質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)，這也對(duì)信用債ETF發(fā)展帶來(lái)利好。

　　李一碩表示，從我國(guó)債券市場(chǎng)的數(shù)據(jù)看，無(wú)論是交易所市場(chǎng)還是銀行間市場(chǎng)，回購(gòu)交易的規(guī)模都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)券交易的規(guī)模，意味著固收類(lèi)資產(chǎn)的質(zhì)押融資功能很重要。近年來(lái)債券ETF作為回購(gòu)質(zhì)押擔(dān)保品的規(guī)模在快速上升，顯示出投資者使用債券ETF進(jìn)行質(zhì)押融資需求的增加。另一方面，納入回購(gòu)質(zhì)押擔(dān)保品的債券ETF范圍不斷擴(kuò)大，也大大推動(dòng)了債券ETF的發(fā)展。允許符合一定條件的信用債ETF產(chǎn)品試點(diǎn)開(kāi)展交易所債券通用質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)，可以為投資者拓寬融資渠道，提高資金使用效率，促進(jìn)投資者積極參與，對(duì)信用債ETF帶來(lái)實(shí)質(zhì)性利好。

　　“信用債ETF入庫(kù)質(zhì)押，極大增強(qiáng)了產(chǎn)品吸引力，便利各類(lèi)投資者參與，有望進(jìn)一步推動(dòng)信用債ETF規(guī)模增長(zhǎng)和擴(kuò)容?！辈r(shí)深證基準(zhǔn)做市信用債ETF基金經(jīng)理張磊也表示。

　　張磊還表示，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，一是有助于收益增厚。年初以來(lái)，債市有所調(diào)整，信用債收益率回到去年12月初附近，信用利差大幅修復(fù)。投資者可通過(guò)信用債ETF質(zhì)押功能，場(chǎng)內(nèi)融資放大收益，力爭(zhēng)增厚回報(bào)。相比于傳統(tǒng)的交易所流動(dòng)性管理工具（貨幣ETF）有顯著優(yōu)勢(shì)。

　　二是可借助交易所質(zhì)押的便利性。信用債ETF質(zhì)押在交易所進(jìn)行，操作簡(jiǎn)單便捷、風(fēng)險(xiǎn)較低、交易成本低，尤其適合場(chǎng)內(nèi)投資需求客戶(hù)。

　　三是從流動(dòng)性角度看，信用債ETF場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性明顯好于公司債。入質(zhì)押后，隨著規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，信用債ETF的流動(dòng)性有望進(jìn)一步提升，未來(lái)可以更好滿(mǎn)足客戶(hù)交易需求，利好產(chǎn)品長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：見(jiàn)證歷史！突破1000億元！最新解讀)

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