陽光電源重要子公司業(yè)績(jī)下滑！近7000人研發(fā)團(tuán)隊(duì)僅做5個(gè)主要項(xiàng)目

　　近期，光儲(chǔ)巨頭陽光電源股份有限公司（下稱“陽光電源”，300274.SZ）發(fā)布了2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，2024年，公司營收778.57億元，同比增長(zhǎng)7.76%；歸母凈利潤(rùn)110.36億元，同比增長(zhǎng)16.92%。2025年一季度，公司營收190.36億元，同比增長(zhǎng)50.92%；歸母凈利潤(rùn)38.26億元，同比增長(zhǎng)82.52%。

　　由于存貨和應(yīng)收賬款的大幅增加，陽光電源2024年底流動(dòng)資產(chǎn)高達(dá)951.49億元，占總資產(chǎn)的比例近83%。

　　知名財(cái)稅審專家、資深注冊(cè)會(huì)計(jì)師劉志耕告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者：“流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨和應(yīng)收賬款占比過高，會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)流動(dòng)性依賴短期變現(xiàn)能力，若行業(yè)周期波動(dòng)或融資環(huán)境收緊，可能引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。同時(shí)，還可能迫使該公司依賴外部融資來維持運(yùn)營，從而增加財(cái)務(wù)成本?！?/p>

　　針對(duì)財(cái)務(wù)相關(guān)問題，《華夏時(shí)報(bào)》記者發(fā)采訪問題給陽光電源郵箱和相關(guān)人員，截至記者發(fā)稿前，未收到對(duì)方回復(fù)。

　　陽光新能源營收下滑

　　陽光電源成立于1997年，上市于2011年，公司主要產(chǎn)品有光伏逆變器、風(fēng)電變流器、儲(chǔ)能系統(tǒng)、新能源汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、充電設(shè)備、水面光伏系統(tǒng)、智慧能源運(yùn)維服務(wù)等。

　　在公司眾多業(yè)務(wù)板塊中，2024年，公司光伏逆變器等電力電子轉(zhuǎn)換設(shè)備貢獻(xiàn)收入最高，達(dá)291.27億元，儲(chǔ)能系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入249.59億元，新能源投資開發(fā)收入為210.03億元，光伏電站發(fā)電收入11.39億元，收入占比相對(duì)較低。

　　分業(yè)務(wù)來看，公司逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)和光伏電站業(yè)務(wù)營收均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，不過，公司新能源投資開發(fā)這項(xiàng)業(yè)務(wù)收入?yún)s呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，2024年收入較2023年下降了15.08%。

　　據(jù)了解，陽光電源的控股子公司陽光新能源開發(fā)股份有限公司（下稱“陽光新能源”）是公司新能源投資開發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)施主體。過去幾年，陽光新能源是公司業(yè)績(jī)重要的增長(zhǎng)點(diǎn)，財(cái)報(bào)顯示，2021年，該子公司營收107.23億元，凈利潤(rùn)5.5億元，2022年，其營收增至128.77億元，凈利潤(rùn)6.4億元，2023年，陽光新能源營收265.75億元，凈利潤(rùn)11.48億元，成功翻倍。

　　到了2024年，子公司陽光新能源營收卻出現(xiàn)了滑坡，其營業(yè)收入下滑30多億元至233.18億元，利潤(rùn)16.25億元。

　　為何2024年?duì)I收下滑這么多？究竟是市場(chǎng)需求減少、項(xiàng)目推進(jìn)受阻，還是受到行業(yè)政策調(diào)整、競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響？目前子公司業(yè)務(wù)發(fā)展面臨哪些問題或瓶頸？

　　為進(jìn)一步了解其子公司陽光新能源經(jīng)營情況，《華夏時(shí)報(bào)》記者就相關(guān)問題發(fā)給公司郵箱和公司人員，截至記者發(fā)稿前，未收到對(duì)方回復(fù)。

　　應(yīng)收賬款高達(dá)276億元

　　年報(bào)中，公司一些重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)不容忽視。截至2024年末，陽光電源的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)65.07%，存貨和應(yīng)收賬款金額分別為290.28億元和276.4億元。據(jù)測(cè)算，這兩項(xiàng)金額占公司總資產(chǎn)比例接近50%。

　　劉志耕告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，存貨積壓高且周轉(zhuǎn)率下降，尤其是在國際貿(mào)易摩擦加劇并持續(xù)的情況下，可能會(huì)導(dǎo)致存貨貶值風(fēng)險(xiǎn)加大。應(yīng)收賬款高達(dá)276.4億元，較期初猛增31%，同樣在國際貿(mào)易摩擦加劇并持續(xù)的情況下，可能會(huì)加劇壞賬風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨和應(yīng)收賬款占比過高，會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)流動(dòng)性依賴短期變現(xiàn)能力，若行業(yè)周期波動(dòng)或融資環(huán)境收緊，可能引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。同時(shí)，還可能迫使該公司依賴外部融資來維持運(yùn)營，從而增加財(cái)務(wù)成本。

　　財(cái)報(bào)顯示，公司存貨賬面余額311.07億元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為20.79億元，不到7%。但2024年，公司主要產(chǎn)品儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格跌幅很猛。

　　鑫欏資訊高級(jí)研究員龍志強(qiáng)告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，2024年，國內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格差不多跌了50%左右，海外跌的少一些，但差不多也有30%多。

　　在產(chǎn)品價(jià)格下行的市場(chǎng)環(huán)境下，陽光電源存貨減值計(jì)提比例是否過低？公司是否充分考慮了存貨可能面臨的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)？以及是否存在計(jì)提不足的情況？這一點(diǎn)也讓人感到疑問。

　　另外，截至2024年末，公司預(yù)計(jì)負(fù)債高達(dá)43.83億元，2023年同期，該項(xiàng)金額為25.69億元。預(yù)計(jì)負(fù)債期末余額較期初增長(zhǎng)70.64%。記者注意到，預(yù)計(jì)負(fù)債中最大的一項(xiàng)是“保證類質(zhì)量保證”項(xiàng)目金，約42.35億元，形成原因?yàn)椤坝?jì)提質(zhì)量保證金”。

　　對(duì)于預(yù)計(jì)負(fù)債的增長(zhǎng)，陽光電源方面指出，“主要系公司逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)收入增長(zhǎng)較多，計(jì)提的售后服務(wù)費(fèi)增加所致。”但實(shí)際情況是，公司2024年?duì)I業(yè)收入僅增長(zhǎng)7.76%，但計(jì)提的質(zhì)保金卻增長(zhǎng)67.5%。

　　關(guān)稅或沖擊公司海外業(yè)務(wù)

　　根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，2024年，公司海外地區(qū)收入362.94億元，營收占比為40.29%，同比增長(zhǎng)了8.76%，公司在海外的毛利率為40.29%，遠(yuǎn)高于國內(nèi)20.91%的毛利率。公司海外的印度和泰國工廠產(chǎn)能已達(dá)25GW。

　　需要指出的是，美國高舉“關(guān)稅大棒”，除了對(duì)中國光伏和儲(chǔ)能“對(duì)等關(guān)稅”外，近期，美國商務(wù)部對(duì)來自馬來西亞、越南、泰國和柬埔寨四國光伏產(chǎn)品的反補(bǔ)貼調(diào)查作出終裁，進(jìn)一步限制中國通過東南亞出口美國的機(jī)會(huì)。身處光儲(chǔ)行業(yè)的陽光電源，其海外業(yè)務(wù)也難以避免會(huì)受到?jīng)_擊。

　　陽光電源年報(bào)中也披露，公司可能面臨的有“國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)”。部分國家出于扶持本土制造業(yè)等目的，存在限制光伏、儲(chǔ)能等產(chǎn)品進(jìn)口，提高產(chǎn)品關(guān)稅等貿(mào)易壁壘，國內(nèi)新能源廠商面臨著出口受阻的風(fēng)險(xiǎn)。

　　針對(duì)儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)情況，龍志強(qiáng)對(duì)記者表示，去年國內(nèi)毛利非常低，海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)沒有國內(nèi)激烈，今年美國增加關(guān)稅后，導(dǎo)致企業(yè)4月份就停止發(fā)貨了，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)壓力就會(huì)比較大，因?yàn)楸緛泶蛩阗u到美國市場(chǎng)的可能就要分散到國內(nèi)和其他市場(chǎng)，今年產(chǎn)品的價(jià)格可能會(huì)進(jìn)一步承壓。

　　龍志強(qiáng)指出，系統(tǒng)廠商毛利和原材料廠商有關(guān)系，市場(chǎng)上，系統(tǒng)廠商會(huì)把供應(yīng)商的毛利壓得非常低，去年，原材料廠商基本上都是虧的，今年系統(tǒng)集成商應(yīng)該都感受到了危機(jī)，電芯等原材料的價(jià)格很難大幅度跌了，但要求系統(tǒng)的價(jià)格一直在降，就只能壓縮系統(tǒng)廠商的毛利了。

　　研發(fā)團(tuán)隊(duì)近7000人

　　從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，陽光電源研發(fā)人員數(shù)量龐大。2023年，公司研發(fā)人員數(shù)量為5372人，而到了2024年，這一數(shù)字攀升至6989人，同比增長(zhǎng)達(dá)30.1%，研發(fā)人員占比約40%。與此同時(shí)，2024年公司研發(fā)投入31.64億元，同比增長(zhǎng)29.26%。公司方面解釋“主要系本期加大研發(fā)項(xiàng)目投入，研發(fā)人員薪酬及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增長(zhǎng)所致?！?/p>

　　然而，年報(bào)披露的信息卻引發(fā)關(guān)注。年報(bào)顯示，2024年，陽光電源主要研發(fā)項(xiàng)目?jī)H有5個(gè)，分別是1+X G2系列項(xiàng)目、PowerTitan 2.0國內(nèi)拓展版項(xiàng)目、PowerTitan 2.0全系構(gòu)網(wǎng)版本項(xiàng)目、SC5000UD-MV-P3單賣PCS項(xiàng)目、ST800CS優(yōu)化項(xiàng)目。

　　劉志耕指出，陽光電源研發(fā)人員規(guī)模6989人，占比約40%，這在光伏及儲(chǔ)能領(lǐng)域處于第一梯隊(duì)。但這與其主要研發(fā)項(xiàng)目數(shù)量?jī)H有5個(gè)的情況進(jìn)行對(duì)比，似乎不匹配且值得懷疑，疑點(diǎn)包括是否可能存在研發(fā)資源利用不夠高效，有無夸大或誤計(jì)研發(fā)人員規(guī)模和研發(fā)費(fèi)支出的可能等。但如果該公司的研發(fā)項(xiàng)目確實(shí)屬于技術(shù)含量集中度高、單個(gè)項(xiàng)目資源強(qiáng)度大，則有較高可信度的。然而，由于對(duì)研發(fā)項(xiàng)目的具體情況處于保密狀態(tài)，目前還不得而知，所以，還難以判斷上述三大領(lǐng)先的可信度如何，這只有讓時(shí)間來證明一切。

　　另外，作為一家制造企業(yè)，截至2024年末，公司固定資產(chǎn)90.02億元，僅占公司總資產(chǎn)比例7.82%?！瓣柟怆娫葱鑳?yōu)化存貨管理、加強(qiáng)應(yīng)收賬款催收，并通過對(duì)產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性調(diào)整合理平衡資產(chǎn)配置，以應(yīng)對(duì)流動(dòng)性壓力及行業(yè)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！眲⒅靖麑?duì)記者表示。

（文章來源：華夏時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：陽光電源重要子公司業(yè)績(jī)下滑！近7000人研發(fā)團(tuán)隊(duì)僅做5個(gè)主要項(xiàng)目)

(責(zé)任編輯：70)