5年虧損近10億 桂林旅游緣何難盈利

　　手握兩江四湖、銀子巖等核心旅游資源，桂林旅游股份有限公司（以下簡稱“桂林旅游”，000978.SZ）本應(yīng)在旅游市場中占據(jù)優(yōu)勢，盡享行業(yè)紅利。然而，近年來桂林旅游卻在市場競爭中持續(xù)虧損。從2020年至2024年，除2023年有短暫盈利外，其余年份均為虧損，累計虧損達9.62億元。尤其是2024年，公司營業(yè)收入同比下降7.58%，凈利潤更是同比暴跌1830.7%，虧損額達到2.04億元。

　　《中國經(jīng)營報》記者觀察到，造成桂林旅游虧損的背后，是一系列投資敗局。2001年收購的桂林荔浦豐魚巖旅游有限責任公司（以下簡稱“豐魚巖公司”），在桂林旅游控股下，逐漸從盈利走向資不抵債，此后多次轉(zhuǎn)讓股權(quán)均以流拍告終，成為公司的沉重負擔。2007年接手的桂林資江丹霞旅游有限責任公司（以下簡稱“資江丹霞公司”），也未能給公司帶來盈利，游客接待量逐年下滑，經(jīng)營狀況每況愈下。2013年收購的桂林桂圳投資置業(yè)有限責任公司（以下簡稱“桂圳公司”），曾因各種矛盾陷入停滯，糾紛至今未徹底解決。同年收購的羅山湖旅游公司，項目停工多年，轉(zhuǎn)型失敗后對資產(chǎn)計提巨額減值準備。

　　面對經(jīng)營困境，自2020年起，桂林旅游開始對持續(xù)虧損的子公司進行大規(guī)模減值計提，涉及長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、其他應(yīng)收款等多個方面。

　　經(jīng)營困局

　　桂林旅游成立于1998年4月，并于2000年5月在深交所掛牌上市。公司坐擁桂林地區(qū)核心旅游資源，包括兩江四湖景區(qū)、銀子巖景區(qū)、龍勝溫泉景區(qū)、豐魚巖景區(qū)及資江天門山景區(qū)的經(jīng)營權(quán)，其核心產(chǎn)品兼具資源壟斷與整合優(yōu)勢。然而，桂林旅游近年來的財務(wù)表現(xiàn)卻不盡如人意。

　　數(shù)據(jù)顯示，2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.32億元，同比減少7.58%；凈利潤虧損2.04億元，同比減少1830.7%。事實上，這并非桂林旅游首次虧損。2020年至2024年，除2023年盈利1181萬元外，其余年份均出現(xiàn)虧損。具體而言，2020年、2021年、2022年、2024年分別虧損2.67億元、2.13億元、2.9億元、2.04億元，五年累計虧損高達9.62億元。

　　對于2024年的虧損，桂林旅游在年報中給出了三大原因：一是受區(qū)域市場競爭加劇及桂林特大洪水等因素影響，公司游客接待量為568.34萬人次，同比下降8.12%，營業(yè)收入也隨之下降；二是公司投資收益同比減少2516萬元；三是公司及部分子公司計提了信用減值損失和資產(chǎn)減值損失，合計金額達1.52億元。

　　與此同時，桂林旅游旗下的五星級酒店漓江大瀑布飯店也面臨挑戰(zhàn)。2024年，該酒店接待量雖增長2.89%至22.78萬人次，但收入?yún)s同比下降3.99%至7238萬元。

　　“由于過分倚重頂級自然資源，一味靠門票、船票、車票、電梯、棧道、索道等壟斷性資源和硬件設(shè)施過日子，在觀光旅游時代尚可掙得盆滿缽滿，但一旦到了休閑度假時代就不靈光了?！北本┣嗨{文旅規(guī)劃設(shè)計院院長、中國城市科學(xué)設(shè)計研究院旅游總規(guī)劃師、中國旅游景區(qū)協(xié)會規(guī)委會專家馬牧青認為，當下市場環(huán)境下，風(fēng)景之外與人和生活、生產(chǎn)有關(guān)的場景已成為自然景觀之外又一旅游吸引核，而桂林旅游恰恰沒有跟上旅游大變局，對景區(qū)進行迭代升級，對景區(qū)之外的旅游空間、業(yè)態(tài)等進行轉(zhuǎn)型重構(gòu)，并形成基于新消費市場、建立在場景基礎(chǔ)之上的豐富多彩、可體驗和沉浸的休閑度假旅游業(yè)態(tài)。這是桂林旅游連年出現(xiàn)巨虧的根本原因。

　　投資敗局

　　若深入探究桂林旅游的虧損根源，其過往一系列失敗的投資決策難辭其咎。從2007年至2013年，桂林旅游進行了多筆收購，卻都面臨困境。

　　豐魚巖公司是桂林旅游最早收購的公司，主要經(jīng)營豐魚巖賓館和豐魚巖巖洞游覽服務(wù)。2001年，桂林旅游從母公司桂林旅游發(fā)展總公司收購豐魚巖公司51%股權(quán)，但在桂林旅游控股的20年間，豐魚巖歷經(jīng)從盈利到資不抵債的轉(zhuǎn)變。

　　梳理桂林旅游歷年年報不難發(fā)現(xiàn)，在桂林旅游剛控股豐魚巖的前幾年，依托豐魚巖景區(qū)資源，通過巖洞游覽、住宿、餐飲等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定收益。然而，自2008年起，公司凈利潤首次出現(xiàn)虧損（-159.95萬元），此后長期陷入虧損。截至2023年年末，豐魚巖公司的總資產(chǎn)為4148.91萬元，凈資產(chǎn)-8345.47萬元，應(yīng)付本公司款項12296.96萬元；豐魚巖公司發(fā)生超額虧損，成為嚴重拖累桂林旅游業(yè)績的不良資產(chǎn)。

　　自2017年起，桂林旅游七次降價掛牌轉(zhuǎn)讓豐魚巖51%股權(quán)，掛牌價從9005萬元下調(diào)至7602萬元仍流拍，被資本市場視為“燙手山芋”。然而，豐魚巖的困境并非個例，桂林旅游在資源縣丹霞景區(qū)的投資同樣深陷虧損泥潭。

　　資江丹霞公司原名為桂林天門山旅游開發(fā)有限公司，是一家中外合資經(jīng)營企業(yè)，主要經(jīng)營桂林資源縣天門山旅游景區(qū)及相關(guān)接待設(shè)施的經(jīng)營開發(fā)。2007年，桂林旅游出資1300萬元收購了該公司100%股權(quán)，更名為資江丹霞公司，2009年，桂林旅游再以“債轉(zhuǎn)股”的形式向資江丹霞公司增資4500萬元。但是，記者梳理了桂林旅游2007年至2024年年報發(fā)現(xiàn)，桂林旅游自收購資江丹霞公司后從未盈利，一直處于虧損的狀態(tài)。2010年虧損849萬元，2011年虧損1471萬元，此后幾乎每年虧損都在千萬元以上。

　　2013年，桂林旅游還以10140萬元的價格收購了桂圳公司65%股權(quán)，收購該公司本為拓展商業(yè)地產(chǎn)，但在實際推進中，曾因資金爭議、土地用途分歧及股東矛盾陷入停滯。時至今日，糾紛仍未完全解決。

　　減值危局

　　面對持續(xù)的經(jīng)營困境，桂林旅游自 2020 年起不得不對多項資產(chǎn)進行系統(tǒng)性減值計提，涉及長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、其他應(yīng)收款和應(yīng)收賬款等多個方面。

　　在長期股權(quán)投資領(lǐng)域，桂林旅游的多個子公司成為減值重災(zāi)區(qū)。以桂林旅游汽車運輸有限責任公司（下文簡稱“旅游汽車公司”）為例，截至2020年12月31日，其凈資產(chǎn)已降至-3006.79萬元，且虧損態(tài)勢難以扭轉(zhuǎn)。公司對其股權(quán)投資金額為5099.80萬元，2020年12月31日計提減值準備5067.33萬元，至此累計計提至5099.80萬元，實現(xiàn)全額計提減值。

　　此外，2021年對桂林羅山湖旅游發(fā)展有限公司的長期股權(quán)投資計提減值準備6100萬元；2022年對桂圳公司和桂林羅山湖旅游發(fā)展有限公司的長期股權(quán)投資分別計提減值準備5999.78萬元和783.85萬元；2024年對井岡山旅游發(fā)展股份有限公司的長期股權(quán)投資計提減值準備2220.38萬元。

　　固定資產(chǎn)減值同樣不容忽視。豐魚巖公司、旅游汽車公司、資江丹霞公司等部分子公司，因經(jīng)營效益低下，資產(chǎn)閑置嚴重，導(dǎo)致固定資產(chǎn)價值大打折扣。2022年，公司對豐魚巖公司的固定資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準備751.67萬元，對旅游汽車公司計提547.77萬元，對資江丹霞公司計提291.75萬元。2024年，因部分子公司情況依舊，公司對固定資產(chǎn)計提減值準備2478.99萬元。

　　在長期股權(quán)投資和固定資產(chǎn)的減值之外，公司在應(yīng)收款項方面同樣進行了大額計提。

　　在其他應(yīng)收款壞賬準備方面，2021年，公司對資江丹霞公司、豐魚巖公司和旅游汽車公司計提了其他應(yīng)收款壞賬準備，金額分別達到3732.80萬元、1081.19萬元和2675.82萬元。2022年，公司繼續(xù)對資江丹霞公司、丹霞溫泉公司債權(quán)、豐魚巖公司和旅游汽車公司計提壞賬準備，金額分別為4485.68萬元、2978.55萬元、1525.07萬元和1592.19萬元。2024年，桂林旅游又對部分應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款合計計提 325.43 萬元信用減值準備。

　　在應(yīng)收賬款方面，桂林旅游也進行了相應(yīng)的計提。2022年12月31日，公司對桂林漓江風(fēng)景名勝區(qū)市場拓展處的應(yīng)收賬款計提了524.40萬元的壞賬準備，同時對公司控股股東桂林旅游投資集團有限公司的應(yīng)收賬款計提了97.81萬元的壞賬準備，合計622.21萬元。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年、2022年、2024年，桂林旅游計提的資產(chǎn)減值準備及壞賬準備總計分別為1.57億元、1.82億元、1.80億元、1.52億元。

　　對于資江丹霞公司、羅山湖項目、豐魚巖公司等相關(guān)問題，桂林旅游向《中國經(jīng)營報》方面回復(fù)稱：在投資時，公司均結(jié)合當時市場、行業(yè)發(fā)展環(huán)境，進行了嚴謹?shù)难芯亢驼撟C，但受國家相關(guān)政策及其他多方面因素影響，未達投資預(yù)期。當前，對于羅山湖旅游公司已有處置路徑及措施。2025年，羅山湖旅游公司通過訴訟手段，已收回羅山湖集團應(yīng)付公司的征地款本金人民幣677.52萬元。桂圳公司運營的桂林天之泰大廈，也已實現(xiàn)部分資產(chǎn)的整體出租，租期9年11個月，租金及物業(yè)管理費1.31億元。

　　另外，桂林旅游稱，公司一直以來高度重視不良資產(chǎn)盤活優(yōu)化工作。鑒于不良資產(chǎn)形成背景各有不同、涉及主體利益情況復(fù)雜，2025年公司將繼續(xù)采取“一企一策”的方式，充分研究不良資產(chǎn)的處置路徑及措施，力爭有所成效。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

(原標題：5年虧損近10億 桂林旅游緣何難盈利)

(責任編輯：137)