淮河能源百億資產(chǎn)重組 能否打造業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)？

　　在深化國(guó)企改革與能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，國(guó)資上市平臺(tái)資產(chǎn)整合提速。

　　4月21日晚間，淮河能源（600575.SH）披露重大資產(chǎn)重組草案，公司擬斥資116.94億元，通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購(gòu)控股股東淮南礦業(yè)持有的淮河能源電力集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“淮河電力”）89.30%股權(quán)。

　　中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前，資源重組和經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整已成為國(guó)企改革的主要方向。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)企在發(fā)展過(guò)程中存在的機(jī)制化、同質(zhì)化簡(jiǎn)單重復(fù)問(wèn)題亟待解決，這進(jìn)一步推動(dòng)了國(guó)企改革向縱深發(fā)展。與此同時(shí)，新能源領(lǐng)域，尤其是光伏行業(yè)的科技創(chuàng)新，給傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了新的沖擊。疊加政策因素影響，國(guó)企改革將重組、經(jīng)濟(jì)布局以及質(zhì)量性重組作為重點(diǎn)任務(wù)，在電力領(lǐng)域表現(xiàn)尤為明顯。

　　百億交易

　　根據(jù)淮河能源披露的上述草案，公司計(jì)劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)淮河電力89.3%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為116.94億元。其中，股份對(duì)價(jià)約99.40億元，現(xiàn)金對(duì)價(jià)約17.54億元。發(fā)行股份的價(jià)格為3.03元/股，發(fā)行數(shù)量約為32.81億股。交易完成后，淮河電力將成為淮河能源的全資子公司，此次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，淮河能源控股股東淮南礦業(yè)直接持有其56.61%的股份，控股股東一致行動(dòng)人上?；吹V直接持有淮河能源6.66%的股份?；茨系V業(yè)及其一致行動(dòng)人合計(jì)直接持有淮河能源63.27%的股份。本次交易完成后，淮南礦業(yè)及一致行動(dòng)人持股比例變更為80.08%，淮南礦業(yè)仍為淮河能源的控股股東，安徽省國(guó)資委仍為其實(shí)際控制人。

　　淮河能源作為淮南礦業(yè)下屬重要的能源平臺(tái)，業(yè)務(wù)主要聚焦在火力發(fā)電、售電、鐵路運(yùn)輸及配煤等領(lǐng)域。而此次交易的標(biāo)的淮河電力，主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及火力發(fā)電、新能源發(fā)電，并且旗下還擁有一座配套煤礦。雙方業(yè)務(wù)的高度重合，為此次收購(gòu)后的協(xié)同發(fā)展提供了空間和基礎(chǔ)。

　　李錦表示，能源電力行業(yè)的國(guó)企改革分為橫向與縱向的整合。從橫向整合來(lái)看，同類型企業(yè)為擴(kuò)大規(guī)模、應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，存在合并趨勢(shì)，但同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)下效率提升有限，仍需加強(qiáng)整合質(zhì)量。從縱向整合來(lái)看，發(fā)電、用電和電網(wǎng)之間的融合正在逐步深化，如南方電網(wǎng)和國(guó)家電網(wǎng)的高低壓業(yè)務(wù)交叉，發(fā)電與電網(wǎng)的縱向整合也在不斷推進(jìn)。

　　對(duì)淮河能源自身而言，此次重組完成后，公司的火力發(fā)電業(yè)務(wù)規(guī)模將實(shí)現(xiàn)跨越式擴(kuò)張。

　　對(duì)于上述資產(chǎn)重組事宜，記者聯(lián)系淮河能源方面置評(píng)，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

　　不過(guò)，淮河能源方面在公告中表示，淮河電力的主營(yíng)業(yè)務(wù)與上市公司高度重合，存在較大的協(xié)同空間，有利于上市公司進(jìn)一步聚焦主業(yè)，強(qiáng)化其作為淮南礦業(yè)旗下能源業(yè)務(wù)資本運(yùn)作平臺(tái)的戰(zhàn)略定位。

　　淮河能源方面表示，重組完成后，其火力發(fā)電業(yè)務(wù)規(guī)模將得以擴(kuò)張，公司可通過(guò)整合標(biāo)的的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、充分發(fā)揮與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的協(xié)同作用，擴(kuò)充在火力發(fā)電領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局，打造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　從2024年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，淮河能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入300.21億元，同比增長(zhǎng)9.83%；歸母凈利潤(rùn)為8.58億元，同比增長(zhǎng)2.17%。

　　多次重組

　　回顧淮河能源的發(fā)展歷程，其多次借助資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與業(yè)務(wù)拓展。

　　2010年，淮河能源就與淮南礦業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組。在此次重組中，淮南礦業(yè)將鐵路運(yùn)輸和物流貿(mào)易業(yè)務(wù)注入淮河能源，與其原有的港口裝卸、倉(cāng)儲(chǔ)等傳統(tǒng)物流資產(chǎn)相結(jié)合，開(kāi)啟了多元化發(fā)展征程。

　　2016年，淮河能源再次實(shí)施重大資產(chǎn)重組，購(gòu)入淮滬煤電有限公司50.43%股權(quán)、淮滬電力有限公司49%股權(quán)和淮南礦業(yè)集團(tuán)發(fā)電有限責(zé)任公司100%股權(quán)。

　　此后，淮河能源持續(xù)在能源領(lǐng)域發(fā)力，不斷充實(shí)自身業(yè)務(wù)版圖。公司先后收購(gòu)新莊孜電廠相關(guān)資產(chǎn)、淮南礦業(yè)集團(tuán)售電有限責(zé)任公司100%股權(quán)，以港口資產(chǎn)入股安徽省港口運(yùn)營(yíng)集團(tuán)，成為第二大股東，以及完成收購(gòu)潘集發(fā)電公司100%股權(quán)。

　　與此次淮河能源百億收購(gòu)案相呼應(yīng)的是，今年能源行業(yè)資產(chǎn)整合明顯提速，百億元級(jí)別的重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目并不鮮見(jiàn)。例如，4月16日晚間，國(guó)家電投集團(tuán)遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保股份有限公司披露重大資產(chǎn)重組草案，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買中國(guó)電力、湘投國(guó)際合計(jì)持有的五凌電力100%股權(quán)，以及國(guó)家電投集團(tuán)廣西電力有限公司持有的國(guó)家電投集團(tuán)廣西長(zhǎng)洲水電開(kāi)發(fā)有限公司64.93%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)合計(jì)高達(dá)277.36億元。

　　遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保此舉旨在推動(dòng)建設(shè)國(guó)家電投集團(tuán)境內(nèi)水電資產(chǎn)整合平臺(tái)。交易完成后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將新增水力發(fā)電及流域水電站新能源一體化綜合開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的重大轉(zhuǎn)型與升級(jí)。

　　從宏觀政策導(dǎo)向來(lái)看，鼓勵(lì)上市公司借力資本市場(chǎng)并購(gòu)重組做優(yōu)做強(qiáng)。

　　2024年4月12日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，明確提出鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組等方式提高發(fā)展質(zhì)量。去年9月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》，提出支持傳統(tǒng)行業(yè)上市公司并購(gòu)?fù)袠I(yè)或上下游資產(chǎn)，加大資源整合，合理提升產(chǎn)業(yè)集中度。

　　“能源電力行業(yè)目前正處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，未來(lái)可能更多地借助資本市場(chǎng)推動(dòng)改革。通過(guò)上市、股票交易等方式，資本市場(chǎng)將成為資產(chǎn)重組和資源優(yōu)化配置的重要推動(dòng)力量和實(shí)現(xiàn)途徑?！崩铄\表示，這一系列重組活動(dòng)不僅涉及發(fā)電資產(chǎn)的整合，還包括新能源項(xiàng)目的注入，旨在適應(yīng)新時(shí)代能源發(fā)展需求，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　李錦指出，近年來(lái)，新能源發(fā)展迅猛，大量新能源接入電網(wǎng)，加速了能源重組的進(jìn)程。然而，新能源行業(yè)也存在機(jī)制化、同質(zhì)化和片面開(kāi)發(fā)等問(wèn)題。同時(shí)，整個(gè)能源行業(yè)面臨實(shí)現(xiàn)碳減排的目標(biāo)，傳統(tǒng)火力發(fā)電與新能源的合并重組趨勢(shì)愈發(fā)明顯。五大發(fā)電集團(tuán)的火力發(fā)電企業(yè)與旗下新能源業(yè)務(wù)的合并重組將成為趨勢(shì)，部分光伏企業(yè)因轉(zhuǎn)型升級(jí)不足，陷入供需錯(cuò)配、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的困境，盈利艱難，凸顯了改革的緊迫性。

　　李錦認(rèn)為，能源電力行業(yè)的國(guó)企改革需綜合考慮橫向與縱向的整合，加速新舊能源融合，借助資本市場(chǎng)力量，以實(shí)現(xiàn)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

（文章來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：淮河能源百億資產(chǎn)重組 能否打造業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)？)

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