低增長(zhǎng)邁入常態(tài)化 三大運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)戰(zhàn)AI求破局

　　2025年第一季度，三大運(yùn)營(yíng)商交出了差異化明顯的成績(jī)單。

　　財(cái)報(bào)信息顯示，中國(guó)移動(dòng)（600941.SH）以營(yíng)收2638億元、凈利潤(rùn)306億元繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，營(yíng)收規(guī)模接近中國(guó)電信與中國(guó)聯(lián)通之和的1.3倍。中國(guó)電信（601728.SH）營(yíng)收1345億元、凈利潤(rùn)89億元，但以5G用戶滲透率62%的亮點(diǎn)領(lǐng)先行業(yè)。中國(guó)聯(lián)通（600050.SH）則首度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收突破千億元規(guī)模，達(dá)到1033.54億元、凈利潤(rùn)26.06億元，其凈利潤(rùn)規(guī)模僅為中國(guó)移動(dòng)的8.5%。

　　從經(jīng)營(yíng)指標(biāo)增速的角度來看，中國(guó)聯(lián)通的營(yíng)收與利潤(rùn)增速為三家中最高，分別達(dá)到3.88%和6.50%；對(duì)比之下，中國(guó)移動(dòng)與中國(guó)電信的營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)0.02%、0.01%，凈利潤(rùn)則分別增長(zhǎng)3.5%、3.1%，增速均較往年顯著放緩，這一點(diǎn)也在官方數(shù)據(jù)中得到印證。工信部最新發(fā)布的通信業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況顯示，2025年一季度電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成4469億元，同比增長(zhǎng)0.7%。

　　用戶規(guī)模方面，中國(guó)移動(dòng)的移動(dòng)用戶總數(shù)突破10億大關(guān)，5G用戶達(dá)5.78億戶，占行業(yè)總量的54%；中國(guó)電信5G用戶增至2.7億戶，滲透率62%；中國(guó)聯(lián)通5G用戶1.71億戶，滲透率不足50%。固網(wǎng)寬帶市場(chǎng)，中國(guó)移動(dòng)用戶數(shù)3.2億戶，遠(yuǎn)超中國(guó)電信的1.73億戶和中國(guó)聯(lián)通的1.24億戶，家庭綜合ARPU（每用戶平均收入）亦持續(xù)提升至40.8元。

　　Omdia電信戰(zhàn)略分析師楊光向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，在電信業(yè)整體收入趨緩的背景下，三大運(yùn)營(yíng)商的營(yíng)收已經(jīng)進(jìn)入“平穩(wěn)”期，但開年一季度的財(cái)報(bào)仍有不少亮點(diǎn)，也顯示出拉高第二增長(zhǎng)曲線，深挖凈利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，將是運(yùn)營(yíng)商短期內(nèi)經(jīng)營(yíng)的主基調(diào)。

　　低增長(zhǎng)將成常態(tài)

　　經(jīng)歷過去幾年的5G資本開支持續(xù)下滑，運(yùn)營(yíng)商傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨緩的態(tài)勢(shì)已然明晰。隨著一季度財(cái)報(bào)的發(fā)布，市場(chǎng)對(duì)于運(yùn)營(yíng)商低速增長(zhǎng)常態(tài)化的認(rèn)知也進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　以三大巨頭0.02%、0.01%和3.88%的營(yíng)收增速為例，記者注意到，在2023年同期，這一數(shù)據(jù)為10.3%、9.4%、9.2%。大幅下滑的背后，則是運(yùn)營(yíng)商傳統(tǒng)市場(chǎng)——移動(dòng)用戶和寬帶市場(chǎng)已接近飽和。

　　運(yùn)營(yíng)商公開數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月，中國(guó)移動(dòng)移動(dòng)用戶達(dá)10.03億戶，滲透率超70%；中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通 5G 用戶滲透率分別達(dá)62%和 58%，用戶增長(zhǎng)紅利見頂。ARPU值也持續(xù)承壓，如中國(guó)移動(dòng)移動(dòng)ARPU為 46.9 元，較2022年下降約 5 元。

　　盡管營(yíng)收增速放緩，三大運(yùn)營(yíng)商凈利潤(rùn)仍保持微增。中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通一季度歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)3.45%、3.1%、6.5%。電信分析師周桂軍指出，這一 “增收不增利” 的背后，一方面是三大運(yùn)營(yíng)商通過削減資本開支和優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)維持盈利，如根據(jù)此前公布的年度預(yù)算，2025年三大運(yùn)營(yíng)商合計(jì)資本開支2898億元，同比下降9.1%。另一方面則是運(yùn)營(yíng)商通過深挖家庭與政企市場(chǎng)拉高盈利空間。財(cái)報(bào)信息顯示，一季度，中國(guó)移動(dòng)家庭寬帶綜合ARPU達(dá)40.8元，同比增長(zhǎng)2.3%，智慧家庭收入同比增22.5%；中國(guó)電信千兆寬帶滲透率30%，智慧家庭收入增長(zhǎng)11.5%；中國(guó)聯(lián)通融合套餐用戶ARPU保持百元以上。

　　在政企市場(chǎng)，中國(guó)移動(dòng)明確表示政企收入占比持續(xù)提升，DICT（數(shù)據(jù)、信息、通信技術(shù)融合的智能應(yīng)用服務(wù)）項(xiàng)目加速復(fù)制；中國(guó)電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入294億元，大增23.2%；中國(guó)聯(lián)通產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入194億元，其中，聯(lián)通云收入197.2億元，增長(zhǎng)率高達(dá)114%。

　　值得注意的是，2025年一季度，三大運(yùn)營(yíng)商應(yīng)收賬款也同比增長(zhǎng)超 30%，折射出政企客戶回款周期延長(zhǎng)。周桂軍認(rèn)為，疊加資本開支向算力傾斜導(dǎo)致的折舊增加，未來三大運(yùn)營(yíng)商凈利潤(rùn)增速可能進(jìn)一步收窄。

　　不過，增長(zhǎng)平穩(wěn)也帶來了資本市場(chǎng)的積極預(yù)期。記者注意到，大摩、天風(fēng)證券日前分別就運(yùn)營(yíng)商近期業(yè)績(jī)作出反應(yīng)，大摩看好中國(guó)移動(dòng)5G滲透與國(guó)際化布局。天風(fēng)證券則發(fā)布研報(bào)，認(rèn)為中國(guó)電信基礎(chǔ)業(yè)務(wù)穩(wěn)健且持續(xù)提高分紅派息。

　　轉(zhuǎn)向新興業(yè)務(wù)破局

　　面對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩瓶頸，三大運(yùn)營(yíng)商正將資源向算力網(wǎng)絡(luò)、AI等新興領(lǐng)域傾斜，試圖打造 “第二增長(zhǎng)曲線”。

　　根據(jù)最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2025年一季度，中國(guó)電信算力投資同比增長(zhǎng) 22%，IDC 收入 95 億元，智能收入同比激增151.6%，量子通信收入增長(zhǎng)81.1%；中國(guó)聯(lián)通云收入197.2億元，大增114%，智算規(guī)模超21EFLOPS（每秒一百億億次的浮點(diǎn)運(yùn)算），5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目累計(jì)落地3萬個(gè)。

　　中國(guó)移動(dòng)此次雖未披露AI業(yè)務(wù)收入，但在稍早前的2024年報(bào)會(huì)上曾公布，2025年計(jì)劃在算力領(lǐng)域的投資將達(dá)到373億元，約占整體資本開支的25%，而2025年通用算力規(guī)模將累計(jì)達(dá)到8.9EFLOPS，智算規(guī)模超34EFLOPS。

　　楊光認(rèn)為，算力基建的提速是運(yùn)營(yíng)商近兩年投資AI的標(biāo)志性動(dòng)作，這與此前運(yùn)營(yíng)商響應(yīng)“東數(shù)西算”的戰(zhàn)略連接起來。據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，截至目前，三大運(yùn)營(yíng)商在 “東數(shù)西算” 工程中累計(jì)建成超150個(gè)智算中心，覆蓋全國(guó)八大樞紐節(jié)點(diǎn)。

　　在去年的中期業(yè)績(jī)會(huì)上，中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)楊杰曾指出，傳統(tǒng)通信需求飽和與新動(dòng)能培育不足是當(dāng)前核心矛盾。而在日前舉行的“2025云智算大會(huì)”上，楊杰進(jìn)一步明確，將構(gòu)建從算網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用服務(wù)的全棧能力。

　　同時(shí)，中國(guó)電信總經(jīng)理邵廣祿此前也明確表示，“云改數(shù)轉(zhuǎn)”是中國(guó)電信核心戰(zhàn)略，2025年計(jì)劃新增智算中心8個(gè)；中國(guó)聯(lián)通則官宣聚焦“聯(lián)網(wǎng)通信+算網(wǎng)數(shù)智”雙主業(yè)，推動(dòng)IDC向AIDC升級(jí)。

　　這也使得三大運(yùn)營(yíng)商在算力外開始瞄準(zhǔn)AI的生態(tài)布局。記者注意到，中國(guó)移動(dòng)已推出了 “AI+” 行動(dòng)計(jì)劃，并宣布聯(lián)合以DeepSeek為代表的企業(yè)構(gòu)建全棧國(guó)產(chǎn)化推理服務(wù)；中國(guó)電信則推出了 “息壤” 智算平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)科研助手、普惠 AI 等場(chǎng)景落地；中國(guó)聯(lián)通AInet網(wǎng)絡(luò)完成了3000公里無損數(shù)據(jù)傳輸驗(yàn)證，推動(dòng)AI大模型跨域訓(xùn)練。這些舉措，推動(dòng)了運(yùn)營(yíng)商AI相關(guān)收入在其營(yíng)收最新占比中提升至10%到15%。

　　令人欣喜的是，工信部也正積極推動(dòng)電信領(lǐng)域有序開放，取消互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)外資股比限制，為運(yùn)營(yíng)商引入國(guó)際資本和技術(shù)提供了契機(jī)。同時(shí)，《國(guó)家數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)指引》明確要求加快算力網(wǎng)絡(luò)升級(jí)，到2025年實(shí)現(xiàn)跨樞紐節(jié)點(diǎn)時(shí)延低于20ms，為運(yùn)營(yíng)商算力業(yè)務(wù)打開了增量空間。

　　增收挑戰(zhàn)依然艱巨

　　在增收放緩的形勢(shì)下，運(yùn)營(yíng)商雖然依靠新興業(yè)務(wù)尋找到突圍的曙光，但在業(yè)內(nèi)看來，其挑戰(zhàn)依然艱巨。

　　算力需求的結(jié)構(gòu)性矛盾仍是市場(chǎng)可見的挑戰(zhàn)之一。雖然算力投入大刀闊斧，但目前國(guó)內(nèi)通用算力過剩與智能算力短缺并存的問題也進(jìn)一步凸顯——部分老舊數(shù)據(jù)中心因技術(shù)過時(shí)或配套服務(wù)不足導(dǎo)致閑置，而符合AI大模型訓(xùn)練需求的智能算力供給缺口顯著。

　　周桂軍認(rèn)為，這一問題非運(yùn)營(yíng)商獨(dú)有，而是我國(guó)算力市場(chǎng)整體遇到的階段性挑戰(zhàn)，后期只能集全產(chǎn)業(yè)之力進(jìn)行調(diào)整，但也意味著解決這一問題需要時(shí)間，而這會(huì)影響運(yùn)營(yíng)商算力投資回報(bào)周期。

　　行業(yè)普遍認(rèn)為，目前AI相關(guān)收入占比僅10%—15%，且商業(yè)化落地面臨模型適配、數(shù)據(jù)安全等挑戰(zhàn)，而算力網(wǎng)絡(luò)的回報(bào)周期至少需3—5年，且前兩年對(duì)現(xiàn)金流造成明顯擠壓。如中國(guó)聯(lián)通一季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額僅170億元，然而其同期的營(yíng)收卻高達(dá)1033.5億元。

　　同時(shí)，跨界帶來的壓力加劇，也成為運(yùn)營(yíng)商無法繞開的競(jìng)爭(zhēng)。市場(chǎng)信息顯示，騰訊、阿里正通過云服務(wù)蠶食政企市場(chǎng)，虛擬運(yùn)營(yíng)商則以靈活的資費(fèi)分流用戶，倒逼運(yùn)營(yíng)商加速生態(tài)構(gòu)建。

　　楊光認(rèn)為，運(yùn)營(yíng)商這些年在云和算力市場(chǎng)拓展很快，其中前者本是互聯(lián)網(wǎng)廠商的地盤，但隨著政企云市場(chǎng)的飽和，運(yùn)營(yíng)商增長(zhǎng)的壓力陡增。

　　為此，記者注意到，運(yùn)營(yíng)商正試圖構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)力，來建立壁壘優(yōu)勢(shì)。如中國(guó)移動(dòng)試圖打造“通信+金融”融合服務(wù)，中國(guó)電信強(qiáng)化衛(wèi)星通信與量子加密技術(shù)，中國(guó)聯(lián)通推動(dòng)數(shù)據(jù)與AI深度融合。

　　不過，楊光認(rèn)為，這些措施暫時(shí)還只是創(chuàng)新探索，要形成規(guī)?；鍪丈杏芯嚯x，運(yùn)營(yíng)商能否借勢(shì)完成“數(shù)智化重生”，答案或在未來三年的戰(zhàn)略推進(jìn)中漸次揭曉。

（文章來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：低增長(zhǎng)邁入常態(tài)化 三大運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)戰(zhàn)AI求破局)

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