存款利率“短升長降” 居民儲蓄策略迎變

　　伴隨著短期存款利率上升和長期存款利率下降，居民儲蓄策略或迎來新變化。

　　融360數(shù)字科技研究院近日發(fā)布《2025年3月銀行存款利率報告》（以下簡稱《報告》）顯示，三年期、五年期的中長期限平均存款利率均下滑，且長期利率倒掛情況繼續(xù)擴(kuò)大。

　　《中國經(jīng)營報》記者采訪了解到，銀行存款利率仍有一定的下調(diào)空間。對于投資者而言，目前可采取階梯化定期存款組合，如按3∶4∶3比例配置一年期、兩年期、三年期定期存款。同時，可選擇固收類產(chǎn)品與多元化投資補(bǔ)充，適當(dāng)布局基金、權(quán)益類產(chǎn)品或REITs等，以提升總體風(fēng)險調(diào)整后的資產(chǎn)回報。

　　利率走勢分化

　　《報告》顯示，2025年3月，銀行整存整取存款三個月期平均利率為1.249%，六個月期平均利率為1.449%，一年期平均利率為1.566%，兩年期平均利率為1.666%，三年期平均利率為2.042%，五年期平均利率為1.883%。與2月份相比，三個月期增長0.4BP，六個月期增長0.4BP，一年期增長0.6BP ，兩年期增長0.3BP，三年期下降1.3BP，五年期下降2.5BP。

　　融360數(shù)字科技研究院分析師艾亞文表示，三年期、五年期的長期限平均存款利率均下滑，延續(xù)下跌趨勢，但短期限平均存款利率略有回升。當(dāng)前儲戶存儲長期存款的意愿強(qiáng)烈，銀行通過下調(diào)長期存款利率，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，以應(yīng)對存款定期化帶來的成本上升問題。

　　某華北地區(qū)股份制銀行人士告訴記者，目前銀行通過調(diào)低長期存款利率來減緩負(fù)債端壓力，同時提高短期利率吸引流動性，這樣操作亦能推動長期存款流向市場，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，擴(kuò)大消費(fèi)。

　　北京財富管理行業(yè)協(xié)會特約研究員、內(nèi)蒙古大學(xué)校外碩導(dǎo)楊海平告訴記者，三年期和五年期存款利率倒掛，可能會引起客戶存款行為更大幅度的調(diào)整，重點(diǎn)是調(diào)整存款期限。由此也會縮短商業(yè)銀行負(fù)債平均到期時間，在增加重定價機(jī)動性的同時，提高資產(chǎn)負(fù)債管理的難度。無論是從應(yīng)對外部沖擊、提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度，還是從債務(wù)風(fēng)險化解的角度看，下一階段商業(yè)銀行存款利率下行趨勢將延續(xù)。而長期利率的下調(diào)壓力顯然更明顯，這是因?yàn)?，在利率下行預(yù)期之下，商業(yè)銀行會通過利率定價對被動負(fù)債進(jìn)行主動引導(dǎo)，縮短存款平均到期時間，以增加重定價的機(jī)動性。同時，長期利率下調(diào)空間更大，調(diào)整長期存款利率對于壓降付息成本效果更明顯。

　　上海大學(xué)上?？萍冀鹑谘芯克呒壯芯繂T陸岷峰指出，三年期存款利率為2.042%，五年期存款利率僅為1.883%，這一倒掛現(xiàn)象體現(xiàn)出銀行對于長期負(fù)債成本的主動調(diào)控意圖。短期（3個月—2年）存款利率小幅上升，顯示銀行更傾向于吸納短期資金，促進(jìn)資金流動及與短周期信貸結(jié)構(gòu)匹配。此舉能夠有效降低未來長期資金成本上升所帶來的不確定性和經(jīng)營風(fēng)險，但也使銀行面臨短期負(fù)債占比上升、流動性管理壓力增強(qiáng)的問題。

　　“長期存款吸引力進(jìn)一步減弱，部分居民可能將原本投向五年期存款的資金轉(zhuǎn)向理財、債券或貨幣基金等流動性更高、收益有望提升的理財產(chǎn)品。流動性偏好增強(qiáng)，使居民在市場預(yù)期不明朗或政策頻繁調(diào)整時期，傾向于持有3個月—12個月內(nèi)的短期限資產(chǎn)，以便靈活應(yīng)對利率變化帶來的影響?！标戓悍灞硎尽?/p>

　　他進(jìn)一步分析稱，長短期存款利率差距擴(kuò)大，一定程度上反映利率市場化的加深，銀行自主定價空間加大。但需要警惕的是，在攬儲壓力加劇情況下，部分區(qū)域性中小銀行可能會因激烈競爭而出現(xiàn)流動性壓力和經(jīng)營風(fēng)險。此外，盡管長期存款利率下行可降低企業(yè)融資成本，理論上支持企業(yè)中長期投資，但若實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求不足，政策傳導(dǎo)效率恐將打折，影響宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期穩(wěn)定。

　　階梯化存款組合

　　未來存款利率走勢如何？艾亞文表示，預(yù)期未來市場利率將持續(xù)下降。年初部分銀行加大攬儲力度，存款利率有所反彈，但隨著“開門紅”效應(yīng)褪去，2025年2月份以來，銀行存款利率均有所下滑，中國人民銀行通過引導(dǎo)市場預(yù)期，抑制銀行高息攬儲行為。整體來看，受市場利率低位運(yùn)行、政策利率調(diào)整預(yù)期、銀行負(fù)債成本控制需求等多重因素的影響，銀行存款利率仍有一定的下調(diào)空間。

　　艾亞文進(jìn)一步指出，儲戶存儲長期存款的意愿強(qiáng)烈，而發(fā)放高利率長期存款將導(dǎo)致銀行凈息差收窄。所以，不少銀行再度下調(diào)長期存款利率，以此規(guī)避未來利率下行周期中的高息負(fù)債鎖定風(fēng)險。當(dāng)然，資產(chǎn)端收益壓縮也在倒逼銀行對負(fù)債端定價進(jìn)行調(diào)整，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，應(yīng)對存款定期化帶來的成本上升問題。

　　陸岷峰告訴記者，掌握好未來長期存款利率的趨勢，主要是科學(xué)分析影響利率趨勢的驅(qū)動因素和制約因素。一是要分析下行趨勢的主要驅(qū)動因素。首先，全球和國內(nèi)貨幣政策趨于寬松，中國人民銀行可能通過下調(diào)政策利率引導(dǎo)市場利率下行，推動存款利率進(jìn)一步走低。其次，銀行凈息差持續(xù)處于歷史低位（2024年為1.54%），通過下調(diào)長期存款利率有助于銀行降低負(fù)債端長期鎖定成本。再次，為優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配結(jié)構(gòu)，銀行傾向于縮短負(fù)債久期，減少高成本的五年期存款份額。

　　二是要研究反彈風(fēng)險與潛在制約因素。盡管長期趨勢偏向下行，但存款市場競爭猶存，部分中小銀行可能為攬儲階段性提高長期利率。若未來出現(xiàn)居民通脹預(yù)期升溫，實(shí)際利率為負(fù)，則銀行存款產(chǎn)品利率可能被動上調(diào)以維持吸引力。監(jiān)管部門或通過差異化定價、資金分段管理機(jī)制調(diào)節(jié)利率波動。

　　陸岷峰表示，當(dāng)前綜合研判的基本結(jié)論為：未來1年—2年，三年期、五年期存款利率中樞預(yù)計(jì)仍將下滑（10BP—15BP），但存在階段性反彈（0.5BP—1BP）的可能。建議關(guān)注監(jiān)管政策變化和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，密切留意利率水平與實(shí)際通脹水平間的互動。

　　目前，投資者應(yīng)如何做好資產(chǎn)配置？楊海平告訴記者，在低利率時代，個人建議：一是要充分認(rèn)識到高收益資產(chǎn)趨于消失或者資產(chǎn)低收益率的必然性和持續(xù)性，要降低投資收益期望值，避免因盲目追求高收益而踩雷。二是要有一定比例的保險產(chǎn)品作為個人投資組合的打底資產(chǎn)。三是要根據(jù)自身的收入情況和風(fēng)險承受能力，在搶抓商業(yè)銀行利率較高存款產(chǎn)品投放窗口的同時，分散投資于具有不同流動性、收益性、安全性特征的理財產(chǎn)品，搭建適合自己的投資組合。

　　陸岷峰告訴記者，建議居民一是做好流動性與收益的均衡管理。當(dāng)前應(yīng)采取階梯化定期存款組合，如按3∶4∶3比例配置一年期（1.566%）、兩年期（1.666%）、三年期（2.042%）定期存款，兼顧較高利息收益與資金流動性；靈活選用支持部分提前支取的智能化定期存款產(chǎn)品，以提升資金調(diào)度彈性。

　　二是選擇固收類產(chǎn)品與多元化投資補(bǔ)充。建議加大國債及純債基金等“固收+”產(chǎn)品配置，例如十年期國債年化收益達(dá)2.65%，部分優(yōu)質(zhì)債基收益可達(dá)3%—3.5%。同時，可關(guān)注掛鉤SHIBOR之類結(jié)構(gòu)性存款作為收益補(bǔ)充手段。對風(fēng)險承受能力較高的居民群體，可適當(dāng)布局基金、權(quán)益類產(chǎn)品或REITs等，以提升總體風(fēng)險調(diào)整后的資產(chǎn)回報。

　　三是可以用風(fēng)險對沖與財富穩(wěn)健來增值。建議合理配置保險產(chǎn)品如增額終身壽險（當(dāng)前預(yù)定利率約2.5%），可兼顧資產(chǎn)增值和債務(wù)隔離“雙目標(biāo)”。此外，以5%—10%資產(chǎn)比例配備黃金ETF之類抗風(fēng)險標(biāo)的，對沖未來可能由于貨幣寬松引發(fā)的實(shí)際購買力下滑。

　　四是要根據(jù)形勢進(jìn)行動態(tài)調(diào)整并實(shí)施主動管理。每季度關(guān)注利率變化及整體市場流動性變化，若長期存款利率明顯上升或利差收窄，可適度向長久期產(chǎn)品傾斜；若利差繼續(xù)擴(kuò)大，應(yīng)當(dāng)提升短債基金與其他固收工具比重，確保資產(chǎn)配置合理、風(fēng)險可控?？傊鎸π乱惠喞收{(diào)整周期及政策變化，居民需強(qiáng)化資產(chǎn)配置理念，以多元化、靈活化、收益和流動性兼顧為核心，實(shí)現(xiàn)家庭資產(chǎn)的穩(wěn)健增值與風(fēng)險對沖。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

(原標(biāo)題：存款利率“短升長降” 居民儲蓄策略迎變)

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