Q3財報超預(yù)期，微軟重回全球市值第一

　　美東時間5月1日盤后，微軟發(fā)布2025財年第三季度（截至2025年3月31日）財報，多項(xiàng)核心指標(biāo)遠(yuǎn)超市場預(yù)期。在人工智能（AI）與云計算的雙重推動下，微軟營收、利潤及業(yè)務(wù)增速均創(chuàng)下新高，股價大漲超7.63%，市值重返3萬億美元大關(guān)。

　　美東時間5月2日收盤，微軟再漲2.32%，而蘋果下跌3.73%，由此，微軟以3.24萬億美元市值，超越蘋果的3.07萬億美元，重新奪回全球市值老大位置。同日特斯拉、英偉達(dá)均漲超2%，谷歌漲1.69%。微軟股價距離其歷史峰值僅一步之遙。

　　微軟Q3總營收達(dá)700.66億美元，同比增長13.3%，超出分析師預(yù)期的684.2億美元；凈利潤258.24億美元，同比增長17.7%，調(diào)整后每股收益3.46美元，同樣高于預(yù)期。

　　微軟智能云繼續(xù)保持較高增速。當(dāng)季營收267.5億美元，同比增長21%，其中Azure及其他云服務(wù)收入增長33%，創(chuàng)下近一年新高。AI服務(wù)對Azure增長的貢獻(xiàn)達(dá)16個百分點(diǎn)，較上季度進(jìn)一步提升。微軟云（Microsoft Cloud）整體營收達(dá)424億美元，同比增長20%，成為公司最大收入來源。IDC報告稱，2024年全球混合云市場規(guī)模達(dá)1240億元，其中微軟占35%市場份額。

　　AI正在產(chǎn)生價值，而微軟也嘗到了高投入的甜頭。微軟CEO薩蒂亞·納德拉在財報電話會中強(qiáng)調(diào)，AI業(yè)務(wù)年化收入運(yùn)轉(zhuǎn)率已超130億美元，同比增長175%。AI助手Copilot、Azure OpenAI服務(wù)及與DeepSeek的合作（如R1模型部署）進(jìn)一步擴(kuò)大了客戶基礎(chǔ)。Copilot付費(fèi)用戶滲透率已達(dá)35%。納德拉提到，企業(yè)客戶正加速將AI整合至核心業(yè)務(wù)，從數(shù)據(jù)分析（如Azure Databricks）到生成式AI（如Copilot）的需求全面增長。

　　值得注意的是，近期有分析認(rèn)為，AI需求有所放緩，而微軟也將減少部分數(shù)據(jù)中心投資計劃，不過，從微軟財報沒有看到這種跡象。本季度微軟資本支出達(dá)167.5億美元，同比激增53%，主要用于擴(kuò)建數(shù)據(jù)中心和采購AI芯片。公司計劃在2025財年投入總計800億美元用于AI基礎(chǔ)設(shè)施，目標(biāo)在2026年前將AI訓(xùn)練算力提升5倍。其中半數(shù)投資將用于美國本土數(shù)據(jù)中心，以應(yīng)對AI算力短缺問題（預(yù)計持續(xù)至2026年）。

　　雖然部分區(qū)域存在數(shù)據(jù)中心投資的結(jié)構(gòu)性過熱，但包括智能云服務(wù)在內(nèi)，AI總體需求仍相當(dāng)強(qiáng)勁，而產(chǎn)能不足。微軟CFO艾米·胡德指出，AI相關(guān)產(chǎn)能緊張或?qū)е?月后供應(yīng)受限，但公司對長期供需平衡持樂觀態(tài)度。

　　微軟對下財季的指引是，預(yù)計營收731.5億-742.5億美元（同比增長10.9%），其中Azure增速預(yù)計達(dá)34%-35%，超出市場預(yù)期的31.5%。此外，微軟還加大了自研芯片的投入，其首款AI芯片Maia 100已部署在Azure數(shù)據(jù)中心，預(yù)計其自研芯片占比提升至50%，大大降低對英偉達(dá)芯片的依賴。

　　過去兩個月，美股AI概念股激烈震蕩，不少投資者產(chǎn)生了全球AI是否已到階段性調(diào)整的疑問，龍頭企業(yè)的表現(xiàn)尤為受關(guān)注。

　　5月1日微軟股價收漲7.63%，市值重回3萬億美元，并帶動美股科技板塊普漲。市場普遍認(rèn)為，這一表現(xiàn)標(biāo)志著AI從概念驗(yàn)證轉(zhuǎn)向規(guī)?；虡I(yè)落地的關(guān)鍵階段。

　　在沖破懷疑情緒方面，微軟具有行業(yè)標(biāo)桿效應(yīng)。微軟的資本支出計劃與云業(yè)務(wù)增速為AI產(chǎn)業(yè)鏈（如芯片、服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心）注入強(qiáng)心劑。例如，博通、Celestica、Credo等AI硬件和設(shè)計廠商近期股價飆升，反映市場對底層基建的樂觀預(yù)期。研究機(jī)構(gòu)Melius技術(shù)研究主管BenReitzes認(rèn)為，微軟的龐大資本支出計劃和AI前瞻布局，成果已初步顯現(xiàn)，市場對微軟的信心尤其是對Azure的信心已經(jīng)恢復(fù)。

　　從2025財年看，亞馬遜、谷歌等巨頭都在加碼AI投入（亞馬遜計劃2025年投入750億美元），但微軟保持了對AI的持續(xù)堅(jiān)定投入及Azure的生態(tài)優(yōu)勢。雖然亞馬遜云的市場份額暫居首位，但Q3財季Azure以同比33%的增速，大大超過了亞馬遜云19%的增速。而且，蘋果和亞馬遜未來受美國所謂對等關(guān)稅的影響要遠(yuǎn)大于微軟。

　　短期看，微軟在AI基建的高投入，導(dǎo)致云業(yè)務(wù)毛利率同比下降3個百分點(diǎn)，未來需平衡擴(kuò)張與盈利。雖然AI需求旺盛，但GPU供應(yīng)不足與電力資源緊張可能制約微軟的增長，公司需要優(yōu)化全球數(shù)據(jù)中心布局。

　　隨著資本支出加碼、云業(yè)務(wù)高增及生態(tài)合作深化，AI正成為驅(qū)動全球科技經(jīng)濟(jì)的核心動能。市場波動加劇，投資者對AI全面應(yīng)用的懷疑情緒仍在，但微軟的表現(xiàn)為市場展示了一種可能性，AI第二波熱潮或許已悄然到來，而其持續(xù)性與廣度將取決于技術(shù)迭代、商業(yè)落地與宏觀環(huán)境的共振。

　　有國內(nèi)分析師認(rèn)為，國際機(jī)構(gòu)和資本對微軟等AI投資及其應(yīng)用的信心和情緒，有可能傳導(dǎo)到港股和A股市場。5月2日，香港恒生科技指數(shù)上漲3.08%。而納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)上漲3.51%。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

(原標(biāo)題：Q3財報超預(yù)期，微軟重回全球市值第一)

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