一周展望：美聯(lián)儲(chǔ)料再跟特朗普唱反調(diào)！黃金盯緊這一防線

　　鮑威爾又要和特朗普掐架？黃金或有更多回調(diào)空間！歐佩克+投下重磅炸彈，油價(jià)恐跌至50美元？“巴菲特指標(biāo)”發(fā)出美股買入信號(hào).....

　　過去一周，人們對(duì)貿(mào)易緊張局勢(shì)的擔(dān)憂進(jìn)一步緩解，此外，盡管一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，但最受關(guān)注的非農(nóng)報(bào)告意外強(qiáng)勁也令經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩擔(dān)憂有所降溫。

　　美股驚人地在短短兩周內(nèi)收復(fù)4月初特朗普“解放日”宣布對(duì)等關(guān)稅以來的所有跌幅。標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)九天上漲，創(chuàng)2004年以來最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄；道指亦錄得日線九連陽(yáng)，為2023年12月以來最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄。隨著交易員削減對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期，美債收益率大幅拉升，收益率曲線熊市趨平。美元指數(shù)在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后上演深V反轉(zhuǎn)，最終收于100大關(guān)上方。

　　大宗商品方面，黃金在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升和美元、美債收益率走高的情況下承壓，周五勉強(qiáng)收漲，但已連跌兩周，本周跌幅為去年11月15日美國(guó)大選以來最大。油價(jià)周五跌超1%，本周下跌8%，創(chuàng)3月以來最大單周跌幅。歐佩克+此前宣布將會(huì)議提前至5月3日以討論6月產(chǎn)量計(jì)劃，截至發(fā)稿，該聯(lián)盟已同意6月增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶/日。

　　未來一周市場(chǎng)的注意力將轉(zhuǎn)向央行利率決策，包括美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，全球多國(guó)的服務(wù)業(yè)PMI將出爐。美股財(cái)報(bào)季也將繼續(xù)推進(jìn)。

　　以下是新的一周里市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注的要點(diǎn)（均為北京時(shí)間）：

　　央行動(dòng)態(tài)：鮑威爾料無視特朗普施壓，黃金還有回調(diào)空間？美聯(lián)儲(chǔ)：不要指望美聯(lián)儲(chǔ)“鴿”過市場(chǎng)？

　　周四2:00，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC公布利率決議；

　　周四2:30，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)；

　　周五18:15，F(xiàn)OMC永久票委、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯在2025年雷克雅未克經(jīng)濟(jì)會(huì)議上發(fā)表主旨講話；

　　周五20:00，美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒發(fā)表講話；

　　周五22:00，2025年FOMC票委、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比在美聯(lián)儲(chǔ)一個(gè)活動(dòng)上致歡迎詞和開幕詞；

　　周五22:40，美聯(lián)儲(chǔ)理事巴爾發(fā)表講話；

　　周五23:30，F(xiàn)OMC永久票委、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯在胡佛貨幣政策會(huì)議（通過預(yù)先錄制的視頻）發(fā)表講話。

　　美國(guó)4月新增就業(yè)崗位17.7萬(wàn)個(gè)，高于13萬(wàn)的預(yù)期，較前值18.5萬(wàn)（從22.8萬(wàn)下修）有所減少。失業(yè)率穩(wěn)定在4.2%，符合預(yù)期且低于聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）對(duì)2025年年底失業(yè)率的預(yù)期中值（4.4%）?？傮w而言，這是一份強(qiáng)勁的報(bào)告，讓美聯(lián)儲(chǔ)有繼續(xù)保持耐心的空間。

　　美聯(lián)儲(chǔ)將于下周宣布其最新利率決定，人們普遍預(yù)計(jì)利率將保持不變，盡管特朗普近期頻繁向美聯(lián)儲(chǔ)施壓。市場(chǎng)焦點(diǎn)將集中在美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明和鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)上，以尋找有關(guān)今年晚些時(shí)候是否可能降息以提振經(jīng)濟(jì)的任何信號(hào)。該央行將需要在支持經(jīng)濟(jì)與防范通脹之間權(quán)衡。

　　德國(guó)商業(yè)銀行分析師在一份報(bào)告中表示，美聯(lián)儲(chǔ)越來越擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可能會(huì)“在合理確定通脹不會(huì)失控的情況下盡快降息”。美國(guó)2025年一季度GDP環(huán)比年率下降0.3%，這是自2022年第一季度以來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。然而，這主要是因?yàn)槠髽I(yè)為避免關(guān)稅造成的成本上升而大舉進(jìn)口，鑒于這種進(jìn)口效應(yīng)可能會(huì)在二季度逆轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)極有可能在下周晚些時(shí)候的會(huì)議上審視這種扭曲。

　　展望6月，“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”Nick Timiraos在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后表示：“目前，這（指非農(nóng)）意味著美聯(lián)儲(chǔ)在下周的會(huì)議上無需就6月政策發(fā)表任何看法”，他還補(bǔ)充說，“4月就業(yè)報(bào)告降低了6月降息的可能性，因?yàn)樵诖酥皟H有一份就業(yè)報(bào)告出爐”。高盛和巴克萊銀行都將下一次降息的預(yù)期從6月推遲到7月。

　　根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)上次會(huì)議更新的點(diǎn)陣圖，政策制定者的中位數(shù)預(yù)測(cè)是，美聯(lián)儲(chǔ)到年底前將降息50個(gè)基點(diǎn)。而LSEG的數(shù)據(jù)顯示，貨幣市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)到2025年底將降息約83個(gè)基點(diǎn)。因此，政策制定者們不太可能比市場(chǎng)目前看起來更鴿派。在白宮向美聯(lián)儲(chǔ)施加降息壓力的背景下，不如預(yù)期鴿派的美聯(lián)儲(chǔ)將鞏固該央行的獨(dú)立性，并可能幫助美元收復(fù)更多的失地。

　　上個(gè)月，特朗普提出了尋求解雇鮑威爾的可能性，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受損的擔(dān)憂。但他后來似乎退縮了。鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)將在改變利率之前等待更多有關(guān)經(jīng)濟(jì)方向的數(shù)據(jù)。

　　Edward Jones高級(jí)投資策略師Angelo Kourkafas表示。在下周的會(huì)議上，鮑威爾“可能會(huì)繼續(xù)聽起來很鷹派，以反駁美聯(lián)儲(chǔ)將受到白宮影響的說法?！?/strong>

　　在美聯(lián)儲(chǔ)利率決議后，多位政策制定者將發(fā)表講話，包括鮑威爾、威廉姆斯、庫(kù)格勒、古爾斯比和巴爾。他們或提供有關(guān)政策決定和經(jīng)濟(jì)前景的更多見解。

　　由于避險(xiǎn)需求消退以及淘金潮主力軍（中國(guó)）休假，金價(jià)較上周每盎司3500美元的高點(diǎn)下跌超過7%。但分析師認(rèn)為，黃金仍處于強(qiáng)勁的上升趨勢(shì)中。

　　盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，他正在買入回調(diào)，但同時(shí)警告稱，金價(jià)仍有走低的空間。Hansen說，他將在下周密切關(guān)注亞洲的需求?！?strong>對(duì)黃金來說，關(guān)鍵是中國(guó)投資者在周二回歸后的前24-48小時(shí)內(nèi)的反應(yīng)。他們會(huì)恐慌并以更低的價(jià)格賣出，還是會(huì)將其視為囤積的絕佳機(jī)會(huì)？”

　　與此同時(shí)，Hansen指出，黃金還需要一種新的催化劑來吸引更多的西方需求?！澳壳?，我正在關(guān)注3160至3170美元的關(guān)鍵支撐，”他說。“只有金價(jià)跌破2950美元，我才會(huì)開始重新考慮我對(duì)黃金的看漲前景?！?/p>

　　其他分析師也認(rèn)為，黃金有走低的風(fēng)險(xiǎn)。德國(guó)商業(yè)銀行貴金屬分析師Carsten Fritsch表示，市場(chǎng)對(duì)今年降息的預(yù)期可能過高，而美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)這一預(yù)期的打壓可能會(huì)損害金價(jià)。StoneX Bullion市場(chǎng)分析師Fawad Razaqzada則指出，如果圍繞貿(mào)易協(xié)議的樂觀情緒持續(xù)存在，金價(jià)很可能會(huì)回落至每盎司3000美元。

　　其他央行：英國(guó)央行不太可能滿足市場(chǎng)鴿派預(yù)期

　　周二9:30，歐洲央行舉行中央銀行論壇，至5月7日；

　　周四19:00，英國(guó)央行公布利率決議、會(huì)議紀(jì)要以及貨幣政策報(bào)告；

　　周五16:40，英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利在2025年雷克雅未克經(jīng)濟(jì)會(huì)議上發(fā)表講話。

　　在近期通脹數(shù)據(jù)疲軟和能源價(jià)格下跌之后，人們普遍預(yù)計(jì)英國(guó)央行將在下周四降息25個(gè)基點(diǎn)，將其關(guān)鍵利率降至4.25%。Investec經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sandra Horsfield在一份報(bào)告中表示：本月的政策決定看起來很容易，因?yàn)樘乩势照呒捌湟l(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)都指向通貨緊縮，而在國(guó)內(nèi)，服務(wù)業(yè)通脹終于出人意料地下行。

　　鑒于人們普遍預(yù)期降息，投資者可能會(huì)關(guān)注對(duì)未來降息軌跡的任何評(píng)論。目前，大多數(shù)分析師預(yù)計(jì)英國(guó)央行將堅(jiān)持其最近的口頭禪，即由于關(guān)稅影響的不確定性，未來的降息步伐將是漸進(jìn)的，可能每季度降息一次。不過，經(jīng)濟(jì)惡化速度快于此前預(yù)期的跡象可能會(huì)促使英國(guó)央行開始以更快的速度降息。

　　英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利最近也表達(dá)了擔(dān)憂，稱將專注于特朗普關(guān)稅可能帶來的經(jīng)濟(jì)沖擊，他也補(bǔ)充說，英國(guó)經(jīng)濟(jì)目前尚未接近衰退。這進(jìn)一步佐證下周會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期是合理的。

　　根據(jù)英國(guó)隔夜指數(shù)掉期（OIS）的數(shù)據(jù)，在下周降息后，英國(guó)央行預(yù)計(jì)還會(huì)降息近3次。鑒于數(shù)據(jù)以及英國(guó)僅受美國(guó)10%基準(zhǔn)關(guān)稅約束的事實(shí)，這一評(píng)估似乎過于鴿派，英國(guó)央行不太可能滿足。即使英國(guó)央行的言論聽起來比最近一次會(huì)議溫和一些，新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)也不太可能描繪出一幅比市場(chǎng)當(dāng)前定價(jià)更令人擔(dān)憂的圖景。不如預(yù)期鴿派的措辭可能有助于英鎊走高。

　　重要數(shù)據(jù)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，“狼來了”劇本或再度上演？

　　周一16:30，歐元區(qū)5月Sentix投資者信心指數(shù);

　　周一21:45，美國(guó)4月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI終值；

　　周一22:00，美國(guó)4月ISM非制造業(yè)PMI；

　　周一待定，沙特阿美在每月5日左右公布官方原油售價(jià)；

　　周二9:45，中國(guó)4月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI；

　　周二15:50，法國(guó)4月服務(wù)業(yè)PMI終值；

　　周二15:55，德國(guó)4月服務(wù)業(yè)PMI終值；

　　周二16:00，歐元區(qū)4月服務(wù)業(yè)PMI終值；

　　周二16:30，英國(guó)4月服務(wù)業(yè)PMI終值；

　　周二17:00，歐元區(qū)3月PPI月率；

　　周二20:30，美國(guó)3月貿(mào)易帳；

　　周二22:00，美國(guó)4月全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)；

　　周三0:00，EIA公布月度短期能源展望報(bào)告；

　　周三1:00，美國(guó)至5月6日10年期國(guó)債競(jìng)拍；

　　周三17:00，歐元區(qū)3月零售銷售月率；

　　周三22:30，美國(guó)至5月2日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存；

　　周四20:30，美國(guó)至5月3日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)；

　　周四22:00，美國(guó)3月批發(fā)銷售月率；

　　周四23:00，美國(guó)4月紐約聯(lián)儲(chǔ)1年通脹預(yù)期；

　　周五，中國(guó)4月M2貨幣供應(yīng)年率、中國(guó)4月以美元計(jì)算貿(mào)易帳、中國(guó)4月貿(mào)易帳；

　　周五20:30，加拿大4月就業(yè)人數(shù)；

　　周一公布的美國(guó)4月ISM非制造業(yè)PMI將提供有關(guān)特朗普宣布關(guān)稅后企業(yè)行為的更多見解。該讀數(shù)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下滑至50.1，反映出在貿(mào)易政策不確定性的情況下，企業(yè)越來越謹(jǐn)慎。

　　美國(guó)3月ISM非制造業(yè)PMI從53.5降至50.8，低于預(yù)期，創(chuàng)下2024年6月以來的最低水平，其中訂單增長(zhǎng)放緩，就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)大跌，創(chuàng)近五年最大跌幅，也創(chuàng)下2023年以來的新低。盡管支付價(jià)格指數(shù)小幅下降，但I(xiàn)SM主席Steve Miller指出，與關(guān)稅相關(guān)的成本擔(dān)憂顯著增加。

　　美國(guó)硬數(shù)據(jù)和軟數(shù)據(jù)持續(xù)描繪出不同的經(jīng)濟(jì)圖景，市場(chǎng)情緒和調(diào)查等軟數(shù)據(jù)正在走弱，但非農(nóng)就業(yè)人數(shù)等硬數(shù)據(jù)可能要月或7月才能反映關(guān)稅的影響。也就是說，與2022年底如出一轍，疲軟數(shù)據(jù)并未轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)衰退，如果特朗普之后下調(diào)關(guān)稅，類似的劇本可能會(huì)在2025年上演。

　　重要事件：歐佩克+投下重磅炸彈油價(jià)恐跌至50美元？

　　周六，歐佩克代表們表示，以沙特和俄羅斯為首的主要國(guó)家同意下個(gè)月增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶/日。這是繼5月出人意料地大幅增產(chǎn)后，該聯(lián)盟連續(xù)第二個(gè)月加快供應(yīng)恢復(fù)步伐。

　　歐佩克領(lǐng)導(dǎo)人試圖在產(chǎn)量政策轉(zhuǎn)變中懲罰那些違反配額、超額生產(chǎn)的成員國(guó)。市場(chǎng)分析認(rèn)為，這一舉動(dòng)可能預(yù)示著一場(chǎng)潛在的價(jià)格戰(zhàn)正在醞釀。

　　據(jù)歐佩克+代表透露，沙特對(duì)哈薩克斯坦和伊拉克等國(guó)長(zhǎng)期超產(chǎn)的行為已忍無可忍。曾在歐佩克秘書處任職的Rystad Energy分析師Jorge Leon表示，“歐佩克+剛剛向原油市場(chǎng)投下一枚重磅炸彈。沙特此舉既是為了懲罰不守規(guī)矩的成員，也是為了迎合特朗普希望看到更低油價(jià)的愿望?！?/p>

　　歐佩克+再次大舉增加供應(yīng)，可能會(huì)打擊本已受到需求前景疲軟和歐佩克+以外產(chǎn)油國(guó)大量產(chǎn)出的原油市場(chǎng)。這一增幅將與歐佩克+與上月的增產(chǎn)幅度大致相當(dāng)。

　　TD Cowen的策略師Dan Ghali和Bart Melek在給客戶的一份報(bào)告中表示：“歐佩克+的決策框架似乎持續(xù)受到成員國(guó)超額生產(chǎn)行為的驅(qū)動(dòng)，尤其是來自伊拉克、哈薩克斯坦、俄羅斯等國(guó)?！彼麄儗懙?，原油庫(kù)存可能在未來三個(gè)季度增加約2億桶，這可能使價(jià)格跌至每桶50美元的低點(diǎn)。

　　布倫特原油即期價(jià)差（其最近兩個(gè)合約之間的價(jià)差）已縮小至每桶36美分的現(xiàn)貨溢價(jià)狀態(tài)（近月合約價(jià)格高于遠(yuǎn)月合約），而四天前這一價(jià)差為1.07美元。價(jià)差的收窄表明，市場(chǎng)預(yù)期近期的原油供應(yīng)將充足。

　　今年以來，由于特朗普政府實(shí)施的關(guān)稅政策加劇了市場(chǎng)對(duì)能源需求將會(huì)下降的擔(dān)憂，原油價(jià)格已下跌約19%，上個(gè)月還短暫觸及了四年低點(diǎn)。

　　抑制油價(jià)正是特朗普的重大承諾之一。鑒于此，美國(guó)一些最大的頁(yè)巖油生產(chǎn)商計(jì)劃在今年年底前削減約4%的鉆井平臺(tái)數(shù)量。雪佛龍在周五的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，由于市場(chǎng)疲軟，公司將減少股票回購(gòu)。

　　StoneX石油分析師Alex Hodes認(rèn)為，從長(zhǎng)期角度來看，美國(guó)石油產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩的跡象可能在一定程度上支撐油價(jià)。

　　公司財(cái)報(bào)：美股看見復(fù)蘇希望，“巴菲特指標(biāo)”發(fā)出買入信號(hào)

　　未來一周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議將考驗(yàn)美國(guó)股市的反彈能否持續(xù)，投資者寄希望于美聯(lián)儲(chǔ)在未來幾個(gè)月恢復(fù)降息。Morningstar Wealth首席多元資產(chǎn)策略師Dominic Pappalardo表示，美聯(lián)儲(chǔ)是為數(shù)不多的可以及時(shí)推動(dòng)并支持市場(chǎng)的杠桿之一。如果政策制定者開始發(fā)出信號(hào)，表明他們對(duì)通脹的擔(dān)憂正在減弱，那就說明他們離降息更近了一步，“我認(rèn)為這將受到市場(chǎng)的歡迎。”

　　另外，過去幾周的企業(yè)業(yè)績(jī)報(bào)告普遍超出預(yù)期。LSEG旗下IBES的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)成份股中約有三分之二的公司已經(jīng)公布了業(yè)績(jī)，這些公司的總體盈利比預(yù)期高出7%，而長(zhǎng)期平均水平是比預(yù)期高出4.3%。

　　大型股微軟（MSFT.O）和Facebook母公司Meta平臺(tái)（Meta . o）周四公布財(cái)報(bào)后股價(jià)上漲，提振了股指。未來一周將公布財(cái)報(bào)的公司包括優(yōu)步科技（Uber . n）、華特迪士尼（DIS.N）和康菲石油（COP.N）。

　　全球貿(mào)易局勢(shì)仍將是股市的焦點(diǎn)，其近期的反彈源于投資者對(duì)美國(guó)與其他國(guó)家的貿(mào)易談判取得進(jìn)展的樂觀預(yù)期。富國(guó)銀行投資研究所高級(jí)全球市場(chǎng)策略師Scott Wren表示：“市場(chǎng)希望看到，也預(yù)期看到美國(guó)與一些貿(mào)易伙伴達(dá)成一些實(shí)實(shí)在在的協(xié)議……市場(chǎng)有所期待，現(xiàn)在是（特朗普政府）付諸實(shí)踐的時(shí)候了?！?/p>

　　值得注意的是，盡管最近幾周股市大幅反彈，但傳奇投資者巴菲特推崇的一項(xiàng)關(guān)鍵估值指標(biāo)達(dá)到自去年9月初以來的最低水平，這表明目前股市相對(duì)便宜，從而支持了美股漲勢(shì)仍有持續(xù)空間的觀點(diǎn)。

　　休市安排：

　　周一（5月5日），韓國(guó)首爾證券交易所、日本東京證券交易所、英國(guó)倫敦證券交易所、中國(guó)滬深及北交所及國(guó)內(nèi)期貨交易所、中國(guó)香港交易所休市；

　　周二（5月6日），韓國(guó)首爾證券交易所、日本東京證券交易所休市。

（文章來源：金十?dāng)?shù)據(jù)）

(責(zé)任編輯：18)