【視頻實錄】全程直擊2025巴菲特股東大會

　　今年5月3日，數(shù)萬投資人和往年一樣，在“股神”巴菲特的故鄉(xiāng)——美國內(nèi)布拉斯加州小城奧馬哈，也即伯克希爾哈撒韋的總部所在地參加年度股東大會?！肮缮瘛卑头铺睾团c會者暢談，并接受來自分析師、股東、媒體等的提問。

　　在本次年會上，巴菲特與其接班人阿貝爾，以及保險業(yè)務(wù)主管阿吉特·賈恩同臺，就一系列話題回答股東長達(dá)四個半小時的提問。東方財富網(wǎng)全程直擊。

　　以下為圖文實錄，時間為北京時間：

　　5月3日

　　20:00 【伯克希爾·哈撒韋公司發(fā)布第一季度財報】

　　財報顯示，公司第一季度營運(yùn)收益為96.4億美元，去年同期112億美元，同比下跌14%。

　　伯克希爾在第一季度末的現(xiàn)金儲備升至3477億美元，再創(chuàng)歷史新高，顯示公司正持續(xù)出售股票，但在尋找可投資機(jī)會方面面臨困難。

　　綜合投資虧損后，第一季度凈利潤46.03億美元，上年同期盈利127.02億美元。

　　20:50 今年即將95歲高齡的巴菲特已經(jīng)準(zhǔn)備好登臺。

　　20:58 美國前國務(wù)卿希拉里·克林頓出現(xiàn)在大會現(xiàn)場。

　　21:00 【伯克希爾股東大會問答環(huán)節(jié)正式開始】

　　巴菲特與其接班人阿貝爾，以及保險業(yè)務(wù)主管阿吉特·賈恩登臺，準(zhǔn)備回答投資者們的一系列問題。大會現(xiàn)場座無虛席。

　　21:02 【巴菲特：我想這會是我參加過的最好的一次年會】

　　巴菲特：“這是我參加的第60次年會，這是規(guī)模最大的一次，我想也會是最好的一次……我們沒法知道有多少人今天在關(guān)注這場大會。我們現(xiàn)場有很多人，同時還有很多人在全球收聽這場大會?！?/p>

　　21:08 【巴菲特點名感謝蒂姆·庫克 庫克起身致意】

　　巴菲特表示：“我有點不好意思地說，蒂姆·庫克為伯克希爾賺的錢比我為伯克希爾哈撒韋賺的錢多得多。史蒂夫·喬布斯做了只有他才能做的事情，讓蘋果走上了今天的道路，盡管喬布斯不幸英年早逝，但他做了正確的決定，選擇了庫克來接任，事實證明庫克做得很好?！?/p>

　　蘋果CEO蒂姆·庫克也出席了本場伯克希爾股東大會，并在巴菲特提及他時起身揮手致意。

　　21:20 【巴菲特：貿(mào)易不應(yīng)該被用作武器】

　　巴菲特被問及本次大會的第一個問題：“在2003年時，你曾在《財富》發(fā)表文章稱，限制貿(mào)易逆差。而今年3月，你卻把特朗普發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)稱為一場”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭“。你對貿(mào)易壁壘的觀點改變了嗎？”

　　巴菲特表示：“毫無疑問，貿(mào)易可以成為一種戰(zhàn)爭行為。我認(rèn)為它導(dǎo)致了不好的事情，僅僅是它所引發(fā)的態(tài)度……我的意思是，在美國，我們應(yīng)該尋求與世界其他國家進(jìn)行貿(mào)易，我們應(yīng)該做我們最擅長的事情。”

　　21:25 【伯克希爾可能永遠(yuǎn)持有日本五大商社股票】

　　巴菲特：未來長時間內(nèi)不會出售手中的日本五大商社股票，這些公司經(jīng)營紀(jì)錄非常優(yōu)秀。伯克希爾還會擴(kuò)大與日本公司的聯(lián)系，大約在日本投資了200億美元。

　　巴菲特指定接班人格雷格·阿貝爾表示，設(shè)想持有日本貿(mào)易公司股票至少50年，或永遠(yuǎn)持有。

　　21:40 【巴菲特談巨額現(xiàn)金儲備】

　　巴菲特：我們現(xiàn)金數(shù)量確實是相當(dāng)高，但好的機(jī)會不會每一天都出現(xiàn)。不正確或不正當(dāng)?shù)耐顿Y，反而會損害投資人的利益。

　　巴菲特表示，他一直在尋找投資機(jī)會，并希望減少手頭現(xiàn)金——可能降至500億美元。他說：“事情偶爾會變得極具吸引力。”

　　21:44 【巴菲特：規(guī)模是伯克希爾業(yè)績的敵人】

　　巴菲特：“伯克希爾公司變得這么大真是太糟糕了。規(guī)模是伯克希爾業(yè)績的敵人，我不知道有什么好辦法來解決這個問題，這不是一個不可能解決的問題?！?/p>

　　21:49 【巴菲特：AI是一項改變游戲規(guī)則的工具】

　　巴菲特：“AI是一項改變游戲規(guī)則的工具。我們傳統(tǒng)上不是搶先去采用，還沒有在AI投入很多精力。一旦準(zhǔn)備好，就會投入……AI的事應(yīng)由阿吉特·賈恩來決定?！?/p>

　　在被問及人工智能對保險業(yè)務(wù)的影響時，阿吉特·賈恩首次發(fā)言。他表示，人工智能將成為保險和風(fēng)險定價領(lǐng)域的真正顛覆者。不過伯克希爾在保險領(lǐng)域的AI應(yīng)用上將采取“觀望”態(tài)度，尚未投入大量精力或資金把握這一機(jī)遇。賈恩同時指出，很多人在人工智能方面“最終是在花費(fèi)巨額資金追逐下一個時尚潮流”，伯克希爾不擅長在下一個時尚事物上成為先行者。

　　21:55 【巴菲特：房地產(chǎn)交易談判比股票困難得多】

　　巴菲特被問及為何不買房：“就房地產(chǎn)而言，交易談判比股票困難得多，需要花費(fèi)大量時間，涉及多方?！?/p>

　　21:55 【關(guān)于投資時的耐心】

　　巴菲特表示：“當(dāng)良機(jī)出現(xiàn)時，那時你不該保持耐心。你要耐心等待那個難得的來電時機(jī)...對于合情合理的交易，行動時不該猶豫；而對于那些空談永遠(yuǎn)不會發(fā)生之事的人，更無需浪費(fèi)時間?！?/p>

　　22:10 【巴菲特：我不會為美國的現(xiàn)狀感到沮喪】

　　巴菲特被問道：“長期以來，你一直堅信美國的韌性，而歷史也證明你是正確的。但今天，美國正經(jīng)歷一些巨大的變化，一些投資者也對”美國例外論“產(chǎn)生了質(zhì)疑。在你看來，我們的投資者是對美國過度悲觀了嗎？”

　　巴菲特：美國正在經(jīng)歷巨大和革命性的變化。但是回望過去百年，我們一直處在變化中，我們一直在批評各種事物……我認(rèn)為自己出生在美國非常幸運(yùn)，自上世紀(jì)30年代我出生以來，一切都發(fā)生了巨大改變。我們經(jīng)歷了大蕭條，我們經(jīng)歷了世界大戰(zhàn)，所以我不會為我們的現(xiàn)狀感到沮喪，也不認(rèn)為當(dāng)前的問題會持續(xù)很久。

　　22:15 【巴菲特透露伯克希爾近期差點敲定一筆百億美元交易】

　　巴菲特透露，不久前“差點就花掉了100億美元”，但最終沒有動手。他也強(qiáng)調(diào)：“我的意思是，當(dāng)遇到我們理解、認(rèn)為有價值且合理的投資機(jī)會時，做這些決定并不困難?！?/p>

　　22:20 【巴菲特：美國的財政問題并非美國獨(dú)有的問題】

　　巴菲特被問及是否采取措施應(yīng)對美元走弱時表示，伯克希爾幾乎不會因為要使得一個季度或一年的財報更好看去做任何事情。他也強(qiáng)調(diào)，不會想持有任何他們認(rèn)為會貶得一文不值的貨幣資產(chǎn)。

　　巴菲特同時表示，美國的財政問題令他害怕，但這也不是美國獨(dú)有的問題。

　　對于增持日元資產(chǎn)，他表示日本的情況不一樣，現(xiàn)在借日元的成本也非常低。

　　22:30 【巴菲特：不會隨意投資在海外國家】

　　巴菲特：不會隨意投資在海外國家，除非有極好的機(jī)會。在蒙古沒有投資的計劃。

　　22:48 【賈恩：伯克希爾不想在壽險領(lǐng)域與私募股權(quán)公司競爭】

　　巴菲特表示，很多企業(yè)都想復(fù)制伯克希爾模式，但不愿讓CEO控制公司運(yùn)營的所有資金。巴菲特說：“他們的受托責(zé)任感有些不同，如果行不通，他們就會轉(zhuǎn)向其他事情。”

　　賈恩表示，伯克希爾不想在壽險領(lǐng)域與私募股權(quán)公司競爭。私募公司在經(jīng)濟(jì)向好時承擔(dān)著杠桿和信用風(fēng)險，尤其是在人壽保險領(lǐng)域。只要經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好且信用利差較低，他們就能賺大錢，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會對保險機(jī)構(gòu)的冒險行為感到惱火。最終可能會以悲劇收場。

　　23:00 【巴菲特談年青投資者應(yīng)如何塑造自己的投資理念】

　　巴菲特：你與誰交往極其重要。你要與比你優(yōu)秀的人相處，最終你會朝著你所交往的人的方向發(fā)展。

　　巴菲特：世界不會適應(yīng)你——你必須去適應(yīng)它。世界會犯大錯，系統(tǒng)越復(fù)雜，意外就越多。這就是股市的由來。如果你害怕下跌，又為上漲而興奮，那只是人類的情感——但當(dāng)你投資時，你需要將這些情緒拋在腦后。

　　23:05 【巴菲特談?wù)撁拦山诘拇蠓▌印?/strong>

　　巴菲特：自從收購伯克希爾后，公司股價曾經(jīng)發(fā)生過3次短時間里50%以上的大跌，而且公司當(dāng)時的基本面沒有問題。與歷史上的大崩盤相比，過去幾十天的下跌根本不算什么。

　　23:14 【巴菲特談如何面對挫折】

　　一位來自上海的伯克希爾股東詢問巴菲特如何應(yīng)對人生中的挫折。巴菲特表示：每個人都會遇到挫折，這就是人生的一部分。有的人會很幸運(yùn)，有的人會很倒霉。從中國歷史來看，這位投資者真是活在了一個好時代。與生在一百年、一千年前的人相比，這也是一種幸運(yùn)。

　　至于挫折，巴菲特表示，他會專注于生活中美好的事物，而非不幸之事。生活可以很精彩，盡管其中也可能遭遇重大挫折。

　　23:15 【賈恩談自動駕駛技術(shù)將如何影響保險業(yè)】

　　賈恩表示，毫無疑問，一旦自動駕駛汽車成為現(xiàn)實，汽車保險將發(fā)生“巨大”變化。

　　大多數(shù)買賣的保險都與駕駛員失誤有關(guān)，包括失誤發(fā)生的頻率、嚴(yán)重程度，以及相應(yīng)的保費(fèi)。如果這些新型自動駕駛汽車更加安全，事故發(fā)生率更低，那么對這類保險的需求就會減少，相反，它將被產(chǎn)品責(zé)任所取代。

　　他表示：“GEICO和其他公司都在為這一轉(zhuǎn)變做好準(zhǔn)備，我們將從為操作員錯誤提供保險轉(zhuǎn)向為產(chǎn)品錯誤提供保護(hù)?！?/p>

　　23:25 巴菲特：伯克希爾持有的現(xiàn)金和國庫券，比我期望的要多得多。

　　23:30 【問答環(huán)節(jié)上半場結(jié)束 下半場將于北京時間5月4日00:00開始】

　　5月4日

　　00:00 巴菲特和阿貝爾重回舞臺，下半場的問答開始，預(yù)期將持續(xù)到凌晨2時左右。

　　00:01 【巴菲特向投資者推薦電影《成為凱瑟琳·格雷厄姆》】

　　巴菲特向投資者推薦電影，是一部講述《華盛頓郵報》出版人凱瑟琳·格雷厄姆的紀(jì)錄片《成為凱瑟琳·格雷厄姆》。巴菲特因與格雷厄姆的友誼及在《華盛頓郵報》董事會的角色而出現(xiàn)在這部影片中。在格雷厄姆執(zhí)掌期間，這份報紙報道了水門事件，最終導(dǎo)致總統(tǒng)理查德·尼克松辭職。

　　00:20 【阿貝爾談接手后如何進(jìn)行資本配置】

　　阿貝爾表示，現(xiàn)金儲備“是一項巨大的資產(chǎn)”，伯克希爾將擇時進(jìn)行部署。他稱其為“戰(zhàn)略資產(chǎn)”，以度過艱難時期，并“永遠(yuǎn)不依賴銀行或其他方”來取得成功。阿貝爾強(qiáng)調(diào)，伯克希爾在管理風(fēng)險、監(jiān)督運(yùn)營業(yè)務(wù)方面將采用與過去60年來完全相同的理念。未來收購公司或股票的理念也將保持不變。

　　00:30 【如何才能到伯克希爾工作】

　　對于提問“未來如何才能進(jìn)入伯克希爾上班”，巴菲特表示，未來的問題你得去問阿貝爾。

　　阿貝爾表示：“勤奮工作和樂于奉獻(xiàn)的精神會讓你走得更遠(yuǎn)，期待你加入伯克希爾的那一天?！?/p>

　　巴菲特隨后補(bǔ)充道：“保持強(qiáng)烈的好奇心，多讀書?！?/p>

　　00:35 【巴菲特：相對于營收報告我更愛看資產(chǎn)負(fù)債表】

　　巴菲特表示：“我花在查看資產(chǎn)負(fù)債表上的時間比查看營收報告的時間還多。華爾街其實不太關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表，但我喜歡先查看八年或十年的資產(chǎn)負(fù)債表，然后再查看營收報告，因為有些東西在資產(chǎn)負(fù)債表上更難隱藏或作弊?！?/p>

　　00:45 【巴菲特：美國需要政府與產(chǎn)業(yè)在能源領(lǐng)域合作】

　　巴菲特談?wù)?span id="stock_105.USEG">美國能源行業(yè)的投資機(jī)會時表示：“處理這個問題的方法是政府和私營企業(yè)進(jìn)行某種形式的合作，就像戰(zhàn)爭時期那樣。”

　　他還談到伯克希爾公司可以在這其中提供幫助：“我們確實有資本，而且我們實際上還掌握了一些罕見的知識”

　　00:55 【巴菲特保證“不會用股東的錢做傻事”】

　　巴菲特向股東保證，伯克希爾不會將他們的錢用于公司認(rèn)為“愚蠢”的事情，如果伯克希爾真的這么做了，股東們“就應(yīng)該把我們趕走”。

　　他還打趣稱：“用別人的錢做傻事比用自己的錢更容易。這是政府普遍存在的問題之一。我們不想把這種問題帶給私營企業(yè)?！?/p>

　　01:00 對于是否考慮收購子公司BHE剩余股份的提問，巴菲特表示，由于“社會因素”，公用事業(yè)業(yè)務(wù)已不如幾年前景氣。

　　01:10 【如何評價科技巨頭正在大舉投資AI】

　　巴菲特表示，不進(jìn)行投資就能賺錢，總是要比投入重金賺大錢更好。以可口可樂為例，下游的灌瓶廠需要大量的資本，但對于賣糖漿的可口可樂公司而言，并不需要太多的資本。

　　巴菲特表示，未來觀察“七巨頭”公司會變得多么資本密集將非常有趣。在這個國家，很多資管行業(yè)的人通過關(guān)注他人如何投入資本而變得非常富有。

　　01:25 【巴菲特評“政府效率部”】

　　巴菲特表示，官僚主義非常“具有傳染性”，而且確實沒有什么能制約它。如何控制政府收支平衡的問題從未真正得到解決，這個問題曾重創(chuàng)過許多文明。對于美國龐大的財政赤字，巴菲特表示這樣的事情是不可持續(xù)的。

　　他同時表示，自己不想接手平衡美國財政收支的工作，但 “削減成本的工作應(yīng)當(dāng)完成”。現(xiàn)場響起掌聲一片。

　　01:30 【巴菲特警告：美國經(jīng)濟(jì)的“圣殿”可能被“賭場”取代】

　　巴菲特表示，美國資本主義取得了前所未有的成功。但是……這座宏偉的‘圣殿’催生了世界上前所未有的經(jīng)濟(jì)，然后又建了一座巨大的賭場。所以，你就有了賭場。在賭場里，每個人都玩得很開心，有很多錢在交易等等……未來100年，美國必須確保圣殿不會被賭場取代，這一點非常重要。因為人們真的很喜歡去賭場。

　　01:35 巴菲特：我一直認(rèn)為，政治人物如果有錢但沒有信用，那對我來說是非常負(fù)面的信號。

　　01:45 【如何評價伯克希爾仍在大量使用煤炭發(fā)電？】

　　在股東提問中，阿貝爾遭到批評稱，伯克希爾能源公司仍在大量使用煤炭發(fā)電，同時在轉(zhuǎn)型新能源方面表現(xiàn)不佳。

　　阿貝爾表示，伯克希爾能源是政策的執(zhí)行者，在新能源政策方面需要與每個州進(jìn)行洽談，使用哪種能源很大程度上取決于各個州的政策，這不是伯克希爾能夠決定的。

　　阿貝爾同時講述了2000年代初愛荷華州電力結(jié)構(gòu)變化的軼事。他強(qiáng)調(diào)在州立法者的支持下伯克希爾投資了首個一個大型風(fēng)電項目，同時淘汰了燃煤機(jī)組。他也補(bǔ)充道，煤炭機(jī)組對維持電力供應(yīng)穩(wěn)定仍不可或缺。

　　01:55 【巴菲特：我的時間已經(jīng)到了 阿貝爾將在年底上任CEO】

　　巴菲特表示，明天伯克希爾董事會將開會，有一項目前只有我和我的孩子們（也是公司董事）知道的提議。他將建議阿貝爾到年底時出任伯克希爾CEO。他“仍會留在公司”提供幫助，但“最終決定權(quán)”將屬于阿貝爾。

　　巴菲特表示，阿貝爾對此并不知情，除了他的子女外，其他董事會成員也都不知情。

　　02:00 在巴菲特的退休宣言后，問答環(huán)節(jié)正式結(jié)束，全場起立鼓掌向他致敬。

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