巴菲特2025年股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)實(shí)錄

　　【大河財(cái)立方消息】當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日，一年一度的伯克希爾·哈撒韋股東大會(huì)召開(kāi)。

　　在大會(huì)開(kāi)幕時(shí)巴菲特分享了一些周五伯克希爾公司大會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。參會(huì)人數(shù)達(dá)19700人，創(chuàng)下新紀(jì)錄。

　　巴菲特介紹，本次大會(huì)限量發(fā)售紀(jì)念伯克希爾被收購(gòu)60周年的圖書(shū)。這是今年官方書(shū)店Bookworm唯一出售的圖書(shū)。伯克希爾印刷出版了約8000本書(shū)，比最初計(jì)劃增加約3000本，在大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)已售出約4000本。

　　巴菲特在開(kāi)場(chǎng)白中還特意提到了蘋(píng)果CEO庫(kù)克稱(chēng)，打趣稱(chēng)蘋(píng)果CEO庫(kù)克“讓伯克希爾賺了更多的錢(qián)”。

　　他表示，在蘋(píng)果公司發(fā)布最新財(cái)報(bào)后，他在周四下午收聽(tīng)了庫(kù)克主持的電話會(huì)議，這是他唯一收聽(tīng)的一個(gè)投資方面的季度電話會(huì)議?！坝悬c(diǎn)不好意思說(shuō)，庫(kù)克讓伯克希爾賺的錢(qián)比我讓伯克希爾·哈撒韋賺的錢(qián)多多了，”巴菲特開(kāi)玩笑地說(shuō)，“功勞應(yīng)該歸他?！?/p>

　　隨后，這位投資家語(yǔ)氣變得更為嚴(yán)肅，他指出蘋(píng)果公司聯(lián)合創(chuàng)始人史蒂夫·喬布斯在挑選庫(kù)克作為自己的繼任者時(shí)“確實(shí)做了一個(gè)正確的決定”。

　　第一個(gè)問(wèn)題關(guān)于貿(mào)易，巴菲特抨擊關(guān)稅和保護(hù)主義：貿(mào)易不應(yīng)成為武器

　　向巴菲特提出的第一個(gè)問(wèn)題是關(guān)于進(jìn)口憑證的，這是他在2003年一篇專(zhuān)欄文章中提出的一個(gè)主張，旨在縮小美國(guó)的貿(mào)易逆差。巴菲特表示：“進(jìn)口憑證的設(shè)計(jì)是為了平衡貿(mào)易。我設(shè)計(jì)了這個(gè)進(jìn)口憑證的想法。它有些噱頭成分，但我認(rèn)為，這肯定比我們現(xiàn)在談?wù)摰娜魏螙|西都要好得多?！?/p>

　　巴菲特在回答提問(wèn)時(shí)批評(píng)了美國(guó)總統(tǒng)特朗普的強(qiáng)硬貿(mào)易政策，但并未直接點(diǎn)名。他表示，對(duì)世界其他國(guó)家加征懲罰性關(guān)稅是一個(gè)重大錯(cuò)誤。

　　“貿(mào)易不應(yīng)當(dāng)成為武器，”巴菲特在伯克希爾·哈撒韋公司年度股東大會(huì)上表示?！懊绹?guó)已經(jīng)贏了。我的意思是，我們從一個(gè)250年前一無(wú)所有的國(guó)家，發(fā)展成為一個(gè)無(wú)比重要的國(guó)家，這是絕無(wú)僅有的奇跡?！?/p>

　　“在我看來(lái)，當(dāng)全球75億人對(duì)你心懷不滿，而你們國(guó)內(nèi)3億人卻在以某種方式炫耀自己的成就時(shí)，這是個(gè)重大錯(cuò)誤——我認(rèn)為這既不恰當(dāng)，也不明智，”他補(bǔ)充道。

　　第二個(gè)問(wèn)題關(guān)于日本，巴菲特稱(chēng)若日本央行加息也“絕不會(huì)考慮拋售”日股

　　在被問(wèn)及若日本央行未來(lái)加息是否會(huì)停止投資日本股票時(shí)，“奧馬哈先知”明確表示不會(huì)減持。

　　“未來(lái)50年……我們都不會(huì)考慮出售這些股票，”巴菲特表示。他特別指出日本企業(yè)的表現(xiàn)“非同尋?！?，并舉例說(shuō)明蘋(píng)果、美國(guó)運(yùn)通和可口可樂(lè)等公司在日本市場(chǎng)發(fā)展良好。

　　這位投資大師還透露，他已與投資對(duì)象——三井物產(chǎn)、三菱商事、住友商事、伊藤忠商事和丸紅這五家日本綜合商社建立了“超長(zhǎng)期合作關(guān)系”，并稱(chēng)這些企業(yè)待他“極為優(yōu)厚”。

　　“他們有著獨(dú)特的商業(yè)傳統(tǒng)和經(jīng)營(yíng)方式——全球各地本就各不相同——我們絲毫不想改變他們的運(yùn)作模式，因?yàn)樗麄円呀?jīng)做得很成功，”巴菲特強(qiáng)調(diào)。

　　“我們絕不會(huì)拋售任何股票。至少幾十年內(nèi)都不會(huì)發(fā)生這種情況，”他繼續(xù)說(shuō)道，“這項(xiàng)日本投資完全符合我們的戰(zhàn)略?！?/p>

　　巴菲特說(shuō)，伯克希爾目前在日本的投資已達(dá)200億美元，我甚至希望當(dāng)初我們投資的是1000億美元而不是200億。

　　而巴菲特指定接班人格雷格·阿貝爾則回應(yīng)稱(chēng)，設(shè)想持有日本貿(mào)易公司股票至少50年，或永遠(yuǎn)持有。

　　第三個(gè)問(wèn)題關(guān)于伯克希爾的巨額現(xiàn)金巴菲特稱(chēng)未來(lái)五年或?qū)⒂瓉?lái)現(xiàn)金配置良機(jī)

　　在對(duì)有關(guān)公司現(xiàn)金儲(chǔ)備的問(wèn)題做出長(zhǎng)篇回答時(shí)，巴菲特談到了幾個(gè)關(guān)鍵觀點(diǎn)。

　　第一個(gè)觀點(diǎn)既嚴(yán)肅又帶著些許輕松意味，那就是他囤積現(xiàn)金、放棄一些機(jī)會(huì)，并不是為了讓他的繼任者格雷格·阿貝爾看起來(lái)更出色。

　　第二個(gè)觀點(diǎn)，也是最一針見(jiàn)血的，在巴菲特看來(lái)，投資行業(yè)根本不是那種按部就班發(fā)生事情的領(lǐng)域。

　　巴菲特表示，伯克希爾有望在未來(lái)五年內(nèi)為其創(chuàng)紀(jì)錄規(guī)模的現(xiàn)金儲(chǔ)備找到投資去處。在被問(wèn)及公司囤積現(xiàn)金的考量時(shí)，這位投資大師回應(yīng)道：“明天就出現(xiàn)機(jī)會(huì)的可能性微乎其微，但五年內(nèi)發(fā)生的概率并不低。”“投資行業(yè)的一個(gè)問(wèn)題在于，機(jī)會(huì)并非以有序的方式出現(xiàn)，”巴菲特說(shuō)道。接著，巴菲特進(jìn)行了一些簡(jiǎn)單的計(jì)算——他從事交易已經(jīng)有大約80年了，一年按200個(gè)交易日來(lái)算，這樣算下來(lái)他已經(jīng)有16000次交易機(jī)會(huì)了?！叭绻刻於寄苡兴膫€(gè)投資機(jī)會(huì)，那當(dāng)然很好，”巴菲特說(shuō)。但投資世界并非如此運(yùn)作。

　　巴菲特指出，伯克希爾最近有機(jī)會(huì)花掉100億美元——大概是討論過(guò)某種收購(gòu)項(xiàng)目，但公司決定不進(jìn)行收購(gòu)——并且表示，如果有合適的項(xiàng)目出現(xiàn)，公司并不反對(duì)花掉1000億美元。

　　雖然巴菲特表示，他更希望伯克希爾持有的國(guó)債規(guī)模能接近500億美元，而不是如今的3000億美元，但這種愿望并不是做出投資決策的理由?！暗@并非投資行業(yè)的運(yùn)作方式，”巴菲特說(shuō)?！岸椅覀兺ㄟ^(guò)不一直滿倉(cāng)投資已經(jīng)賺了很多錢(qián)?！?/p>

　　第四個(gè)問(wèn)題：全球不確定環(huán)境下投資房地產(chǎn)的挑戰(zhàn)巴菲特稱(chēng)房地產(chǎn)投資吸引力比股票更低

　　巴菲特告訴股東，房地產(chǎn)交易的談判可能會(huì)無(wú)期限地拖延下去，因?yàn)椤澳銜?huì)發(fā)現(xiàn)你要打交道的不只是股權(quán)所有者”，而股票交易——無(wú)論規(guī)模大小——都可以在紐約證券交易所幾分鐘內(nèi)匿名完成。他指出，雖然不良房產(chǎn)拍賣(mài)有時(shí)會(huì)出現(xiàn)劃算的交易，但證券幾乎總是能提供更便宜、更簡(jiǎn)單的投資機(jī)會(huì)。

　　巴菲特將自己的投資方式與已故的搭檔查理·芒格進(jìn)行了對(duì)比，芒格“喜歡房地產(chǎn)交易”，并且在其生命的最后階段完成了幾筆房地產(chǎn)交易。但對(duì)于伯克希爾來(lái)說(shuō)，考量是很明確的：坐擁3477億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，“我們通過(guò)不一直滿倉(cāng)投資已經(jīng)賺了很多錢(qián)，”巴菲特說(shuō)道。他警告稱(chēng)，僅僅為了減少現(xiàn)金持有量就將資金投入房地產(chǎn)——比如把現(xiàn)金儲(chǔ)備削減到500億美元——“將是世界上最愚蠢的事情”。

　　談到房地產(chǎn)交易的復(fù)雜性時(shí)，巴菲特坦率地詳述了整個(gè)過(guò)程：簽署一份房地產(chǎn)交易協(xié)議往往只是完成了一半，因?yàn)橘J款方、租戶和當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)重新開(kāi)啟談判，需要就各項(xiàng)條款進(jìn)行無(wú)休止的反復(fù)磋商。相比之下，一筆大規(guī)模的股票交易在交易執(zhí)行后就完成了，不存在交易后重新談判的情況。巴菲特說(shuō)，伯克希爾也做過(guò)房地產(chǎn)投資，比如在2008年、2009年金融危機(jī)期間。他建議：如果要做房地產(chǎn)，必須用更有智慧、更有策略的方式去比較、去選擇。

　　第五個(gè)問(wèn)題：AI對(duì)保險(xiǎn)業(yè)有何影響巴菲特稱(chēng)不會(huì)把所有東西都繞AI來(lái)進(jìn)行投資

　　巴菲特表示，不會(huì)把所有的東西繞著AI來(lái)進(jìn)行投資。他同時(shí)指出，如果讓他選擇，會(huì)投資再保險(xiǎn)業(yè)。關(guān)于AI產(chǎn)品，應(yīng)該由阿吉特·賈恩來(lái)做選擇。

　　負(fù)責(zé)伯克希爾保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的副董事長(zhǎng)阿吉特·賈恩表示，雖然他預(yù)計(jì)人工智能將成為“改變游戲規(guī)則的因素”，但公司并不急于將這項(xiàng)技術(shù)融入其業(yè)務(wù)流程中。

　　賈恩說(shuō)：“在我看來(lái)，毫無(wú)疑問(wèn)，人工智能將真正改變游戲規(guī)則，它將改變我們?cè)u(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、為風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)的方式，以及最終處理理賠的方式?！?/p>

　　話雖如此，我也確實(shí)覺(jué)得人們最終會(huì)花費(fèi)大量資金去追逐下一個(gè)新的流行事物。我們并不擅長(zhǎng)成為行動(dòng)最快的先行者。我們的做法更多是觀望，直到機(jī)會(huì)明朗化，并且在失敗風(fēng)險(xiǎn)、潛在收益和潛在損失方面我們能有更清晰的認(rèn)識(shí)。

　　“所以目前，各個(gè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)部門(mén)確實(shí)會(huì)嘗試涉足人工智能領(lǐng)域，試圖找出利用它的最佳方式，但我們還沒(méi)有有意識(shí)地大力投入大量資金到這個(gè)機(jī)會(huì)中。我猜我們會(huì)保持一種隨時(shí)準(zhǔn)備好的狀態(tài)，一旦那個(gè)機(jī)會(huì)出現(xiàn)，我們就能立即投身其中。”

　　第六個(gè)問(wèn)題：伯克希爾為何投資熱狗公司Portillos巴菲特開(kāi)玩笑：可能別人偷偷投的

　　有人問(wèn)道，伯克希爾為何收購(gòu)芝加哥熱狗連鎖店P(guān)ortillo‘s，巴菲特回答，他對(duì)Portillo’s了解不多。他稱(chēng)，“你要問(wèn)格雷格·阿貝爾，我一點(diǎn)也不知道，也許當(dāng)時(shí)他是在我沒(méi)有看到的時(shí)候偷偷買(mǎi)下來(lái)的”

　　隨后巴菲特轉(zhuǎn)而講述了一個(gè)關(guān)于JayPritzker的軼事。Jay是伊利諾伊州州長(zhǎng)JBPritzker的親屬，幾十年前曾收購(gòu)了一家布魯克林的巧克力公司。巴菲特稱(chēng)，賈因是一位非常出色的管理者。

　　后來(lái)阿貝爾通過(guò)電話后澄清說(shuō)，伯克希爾并未擁有Portillos。這家公司實(shí)際上是由一家和伯克希爾名字相似的投資公司擁有。

　　第七個(gè)問(wèn)題：關(guān)于美國(guó)的特殊性，巴菲特回應(yīng)：依然看好美國(guó)

　　提問(wèn)者稱(chēng)，巴菲特一直非常相信美國(guó)的長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，但今天的美國(guó)似乎正在經(jīng)歷一些前所未有、接近“革命性”的變化，作為投資者，怎樣評(píng)估當(dāng)下的局勢(shì)，是應(yīng)保持樂(lè)觀還是悲觀？

　　巴菲特回溯美國(guó)發(fā)展歷程時(shí)坦言：“我們從農(nóng)業(yè)社會(huì)起步，雖然承諾很多但初期并未很好兌現(xiàn)。但這個(gè)國(guó)家始終在變革進(jìn)程中?！彼貏e強(qiáng)調(diào)：“我這輩子最幸運(yùn)的事就是出生在美國(guó)——盡管我們總能找到無(wú)數(shù)可批評(píng)之處?！?/p>

　　面對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)憂慮，巴菲特以歷史為鑒：“我們經(jīng)歷過(guò)經(jīng)濟(jì)大蕭條、世界大戰(zhàn)，甚至在我出生時(shí)難以想象的原子彈研發(fā)。不能因?yàn)樯形唇鉀Q所有問(wèn)題就灰心喪氣。”

　　這位經(jīng)歷過(guò)18次經(jīng)濟(jì)衰退的投資大師用幽默表達(dá)信念：“如果今天投胎，我定會(huì)在娘胎里談判到確保降生美國(guó)為止。”

　　值得注意的是，這番表態(tài)與他稍早批評(píng)現(xiàn)行貿(mào)易政策的立場(chǎng)形成微妙平衡。

　　第八個(gè)問(wèn)題：投資中是否可以打破耐心原則巴菲特：對(duì)于那些合理的交易你不應(yīng)遲疑

　　有投資者提問(wèn)，你常常告訴我們投資的一些原則，你常提醒我們必須要有耐心，但是有沒(méi)有任何的一些機(jī)會(huì)？你曾經(jīng)跟我們講這個(gè)原則要被破壞掉，你給我們提示一下。

　　巴菲特表示，有時(shí)你必須迅速行動(dòng)。伯克希爾正是因?yàn)樵敢庋杆俪鍪侄嵙撕芏噱X(qián)。你不會(huì)想在那些有意義的交易上保持耐心。巴菲特說(shuō)，“當(dāng)出現(xiàn)一個(gè)好的機(jī)會(huì)時(shí)，你不應(yīng)該在那時(shí)表現(xiàn)出耐心。你應(yīng)該有耐心去等待那些偶爾出現(xiàn)的機(jī)會(huì)。但對(duì)于那些合理的交易，你不應(yīng)遲疑。對(duì)于那些永遠(yuǎn)不會(huì)實(shí)現(xiàn)的空談，你也不應(yīng)該耐著性子聽(tīng)?！?/p>

　　巴菲特還表示雖然自己已經(jīng)90多歲了，比多數(shù)人都有錢(qián)，但依然能享受到工作中的樂(lè)趣。他稱(chēng)，當(dāng)任何事情出現(xiàn)的時(shí)候，當(dāng)正好流到你的面前，五秒鐘電話掛掉，你要想這五秒鐘是否能夠做出判斷。所以，有的時(shí)候你對(duì)你的業(yè)務(wù)不能自我懷疑，你不能說(shuō)“算了，我不做了，我就回去工作吧”。有很多事情，您會(huì)因?yàn)樽晕覒岩啥霾怀?。做生意是一個(gè)非常有意思的事情，這是最大的享受。我已經(jīng)90多歲了，我比世界上很多人都更有錢(qián)，但我還是非常享受早上到辦公室里工作的事情，我并不是一臺(tái)機(jī)器，但是能夠幫助很多人以及其他事情，對(duì)我來(lái)講是真正讓我非常享受的事情。

　　第九個(gè)問(wèn)題關(guān)于汽車(chē)保險(xiǎn)公司Geico巴菲特：當(dāng)年用5000萬(wàn)買(mǎi)下這家公司是非常劃算的投資

　　有投資者提問(wèn)，曾經(jīng)聽(tīng)到GEICO這個(gè)公司面臨很多危機(jī)。今天GEICO在現(xiàn)在的情況之下真正運(yùn)作上面的改進(jìn)戰(zhàn)勝了這一切，是否可以提供任何細(xì)節(jié)，具體的一些動(dòng)作你們到底做了什么？

　　賈因說(shuō)，Geico確實(shí)曾面臨危機(jī)，但我們把危機(jī)轉(zhuǎn)化為了轉(zhuǎn)機(jī)。最初接手的時(shí)候，有兩個(gè)最主要的問(wèn)題：第一是我們的費(fèi)率結(jié)構(gòu)不合理，第二是我們?cè)诰愫投▋r(jià)機(jī)制上的系統(tǒng)性問(wèn)題。五六年前，這些都是我們感到擔(dān)憂的地方。通過(guò)迅速的技術(shù)調(diào)整和流程優(yōu)化，現(xiàn)在這些問(wèn)題已經(jīng)解決了。我們不僅改進(jìn)了定價(jià)模型，還在風(fēng)險(xiǎn)匹配上做了大量工作，并且對(duì)整體價(jià)格體系做了優(yōu)化。

　　今天的Geico，已經(jīng)能夠根據(jù)綜合風(fēng)險(xiǎn)水平來(lái)為每個(gè)人定價(jià)，我們?cè)谶@個(gè)方面做得非常出色，也轉(zhuǎn)化成了可觀的利潤(rùn)。雖然我們?nèi)〉昧撕芏喑删停也徽J(rèn)為任務(wù)已經(jīng)完成。我們還有很多可以利用的技術(shù)，比如AI等新工具。我們的目標(biāo)不是“趕上別人”，而是“做得更好”。

　　巴菲特說(shuō)，這是一個(gè)非常有意思的案例研究，特別是關(guān)于一家企業(yè)如何應(yīng)對(duì)行業(yè)游戲規(guī)則變化的問(wèn)題。每一項(xiàng)業(yè)務(wù)都有它自己的挑戰(zhàn)和機(jī)會(huì)。

　　伯克希爾1970年代花5000萬(wàn)美元買(mǎi)下Geico，當(dāng)時(shí)只是部分持股。后來(lái)Geico為我們帶來(lái)了巨大的收益，現(xiàn)在我們已經(jīng)100%擁有這家公司，僅一個(gè)季度的利潤(rùn)就可以達(dá)到20億美元。但這是幾十年持續(xù)投入和改進(jìn)的結(jié)果。

　　120年前，汽車(chē)保險(xiǎn)幾乎不存在；但現(xiàn)在，除了財(cái)產(chǎn)和意外傷害險(xiǎn)，汽車(chē)保險(xiǎn)已經(jīng)成為最大的險(xiǎn)種之一。Geico的利潤(rùn)非?？捎^，手上有高達(dá)290億美元的流動(dòng)現(xiàn)金。當(dāng)年我用5000萬(wàn)買(mǎi)下這家公司，是非常劃算的投資。Geico創(chuàng)立于1936年，最初是由一位政府職員所創(chuàng)，他原來(lái)是USAA的員工。他在第一年就盈利，第二年賺得更多，之后公司發(fā)展壯大并成功上市。汽車(chē)保險(xiǎn)行業(yè)由此開(kāi)始興起。

　　沒(méi)有人喜歡買(mǎi)保險(xiǎn)，但大家都喜歡開(kāi)車(chē)，這使得汽車(chē)保險(xiǎn)變成了剛需。Geico的發(fā)展故事非常有趣，曾一度在幾年內(nèi)成長(zhǎng)三倍，雖然后來(lái)一度走偏，但最終又回到了正軌。我們幾乎每年都會(huì)在年會(huì)上談到Geico的相關(guān)問(wèn)題。

　　巴菲特特別提到了Geico的CEOToddCombs。他說(shuō)，Combs在這次轉(zhuǎn)型中做得非常出色。他成功扭轉(zhuǎn)了這家子公司的局勢(shì)。曾經(jīng)被視為劣勢(shì)的“遠(yuǎn)程信息處理系統(tǒng)”（telematics）現(xiàn)在不再是競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。Combs還大幅精簡(jiǎn)了公司的人員結(jié)構(gòu)，裁減了數(shù)千個(gè)崗位，這對(duì)于提升效率發(fā)揮了重要作用。

　　第十個(gè)問(wèn)題：為何認(rèn)為阿貝爾是一個(gè)非常合適的接接班人？巴菲特提供職場(chǎng)箴言：與更優(yōu)秀的人為伍別在意起薪

　　巴菲特并沒(méi)有直接回答這個(gè)問(wèn)題。巴菲特分享了一些他幾十年來(lái)為人熟知的、關(guān)于投資領(lǐng)域之外的人生智慧。

　　在回答有關(guān)繼任者格雷格·阿貝爾的規(guī)劃問(wèn)題時(shí)，巴菲特給出了關(guān)于選擇工作和開(kāi)啟職業(yè)生涯的建議。

　　“你確實(shí)應(yīng)該從事自己喜歡的工作，”巴菲特在周六的活動(dòng)中說(shuō)道。巴菲特提醒說(shuō)，員工會(huì)受到同事習(xí)慣的影響，所以慎重選擇工作的地方很重要。他建議，雖然人們應(yīng)該“謹(jǐn)慎”選擇雇主，但糾結(jié)于起薪之類(lèi)的因素就沒(méi)那么重要了。

　　“如果你發(fā)現(xiàn)有很棒的人一起共事，那就是值得去的地方，”他說(shuō)。

　　阿貝爾則補(bǔ)充道，如果你找到這樣一些人跟你一起工作，在伯克希爾這樣的公司工作，這是非常特殊的地方，你就會(huì)愛(ài)上這樣的地方，“謝謝你讓我有這樣的機(jī)會(huì)在這個(gè)地方工作”阿貝爾表示。

　　第11個(gè)問(wèn)題關(guān)于美元貶值和貨幣風(fēng)險(xiǎn)巴菲特：財(cái)政政策讓我害怕不關(guān)注美元短期走弱

　　當(dāng)被問(wèn)及伯克希爾對(duì)沖貨幣風(fēng)險(xiǎn)策略時(shí)，這位投資大師直言不諱：“美國(guó)財(cái)政政策才是我真正擔(dān)憂的根源?！?/p>

　　巴菲特在股東會(huì)上警告：“美國(guó)當(dāng)前的財(cái)政決策機(jī)制及其背后的政治動(dòng)機(jī)，正在系統(tǒng)性削弱貨幣價(jià)值。這不僅發(fā)生在美國(guó)，更是全球普遍現(xiàn)象?！备鶕?jù)巴菲特的說(shuō)法，政治層面的激勵(lì)機(jī)制往往會(huì)導(dǎo)致支出過(guò)度，而隨著時(shí)間的推移，這種行為會(huì)逐漸侵蝕每個(gè)投資者投資組合的基礎(chǔ)：貨幣的穩(wěn)定性。

　　他特別強(qiáng)調(diào)：“我們至今沒(méi)有建立任何有效防御體系，貨幣貶值就像達(dá)摩克利斯之劍高懸頭頂。”

　　這份憂慮在其年度報(bào)告中早有預(yù)示。報(bào)告原文寫(xiě)道：“當(dāng)財(cái)政失控成為常態(tài)，紙幣價(jià)值就會(huì)像陽(yáng)光下的露珠般蒸發(fā)。某些國(guó)家已深陷這種惡性循環(huán)，而美國(guó)歷史上也曾數(shù)次瀕臨懸崖邊緣。固定收益?zhèn)谪泿疟罎⒚媲案緹o(wú)力招架。”

　　巴菲特還稱(chēng)，要真正在一些大的貨幣上進(jìn)行投資，在短期我不覺(jué)得會(huì)有這么大的利潤(rùn)。我們要保持我們現(xiàn)在的立場(chǎng)，特別是在美國(guó)已經(jīng)在進(jìn)行投資了，有很多不同的貨幣，在歐洲或者是其它地方正在發(fā)生，他們的貨幣也許不盡理想，但是有些情況，像日本的狀況，我們投資日元以及日本的情況，我們覺(jué)得是非常理想的。

　　第12個(gè)問(wèn)題：是否會(huì)到蒙古投資？巴菲特：不會(huì)輕易在海外投資除非認(rèn)為那是一個(gè)真正具備巨大潛力的機(jī)會(huì)

　　有來(lái)自蒙古的投資者提問(wèn)，蒙古是一個(gè)新興的市場(chǎng)，蒙古是在中國(guó)跟俄羅斯之間，蒙古有畜牧業(yè)、礦業(yè)，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)成長(zhǎng)。我們?nèi)ツ暝诩~約開(kāi)了一場(chǎng)蒙古投資人大會(huì)，吸引了許多對(duì)我們感興趣的投資人。您要投資一個(gè)新興市場(chǎng)，比如蒙古（國(guó)），您的想法是什么樣？

　　巴菲特回應(yīng)稱(chēng)，我們也會(huì)聽(tīng)取更多政府給我們的一些報(bào)告，開(kāi)發(fā)出我們能夠進(jìn)行的一些實(shí)際上的業(yè)務(wù)。我可以告訴你，我們不會(huì)到任何外國(guó)國(guó)家隨便進(jìn)行投資，除非真正有大的機(jī)會(huì)。

　　巴菲特表示，現(xiàn)在很多人都覺(jué)得要賺錢(qián)的話，就要到超級(jí)通脹的（國(guó)家），可以找到更多的投資機(jī)會(huì)，而且可以賺得盆滿缽滿。但是我們并不會(huì)這么做，目前我們的公司在蒙古并沒(méi)有一些真正的短期的計(jì)劃，除非對(duì)我們的規(guī)模有所要求。

　　巴菲特稱(chēng)，二十年以前，如果我們要進(jìn)入蒙古，可能就已經(jīng)去了。當(dāng)然現(xiàn)在我也已經(jīng)聽(tīng)到了蒙古的發(fā)展，蒙古的聲譽(yù)和業(yè)務(wù)有好的環(huán)境，這是大家非常注重的觀點(diǎn)，我可以告訴你，蒙古可能真的有極大的發(fā)展，但是貴國(guó)的一些經(jīng)濟(jì)，比如牲口還有礦業(yè)，我并不是知道得那么清楚，這是我現(xiàn)在的想法。我們并不是說(shuō)一定要達(dá)到完美的境界，但是我們一定要比別人做得更好，因?yàn)槲覀円婚_(kāi)始是一無(wú)所有的。我們現(xiàn)在已經(jīng)接近世界GDP的25%，成長(zhǎng)的速度非常快，我希望能夠祝福你們的國(guó)家。

　　第13個(gè)問(wèn)題關(guān)于私募公司競(jìng)爭(zhēng)保險(xiǎn)業(yè)巴菲特：沒(méi)有哪家公司可以真正復(fù)制伯克希爾模式

　　有投資者提問(wèn)，過(guò)去大的私有的股票公司，像Blackstone、KKR，非常積極地?cái)U(kuò)到金融保險(xiǎn)業(yè)，而且有很多永久的資產(chǎn)，因?yàn)檫@些公司現(xiàn)在與你們直接競(jìng)爭(zhēng)保險(xiǎn)資產(chǎn)，而且他們的方法更加激進(jìn)，對(duì)于伯克希爾保險(xiǎn)的發(fā)展會(huì)有什么樣的影響？

　　賈因承認(rèn)，來(lái)自私募股權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)使伯克希爾在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)上的投資變得更加困難?！昂翢o(wú)疑問(wèn)，私募股權(quán)公司已經(jīng)進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，我們?cè)谶@個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)失去了競(jìng)爭(zhēng)力。我們過(guò)去在這一領(lǐng)域參與頗多，但在過(guò)去三四年中，我認(rèn)為我們一筆交易都沒(méi)有做成。”不過(guò)賈因表示，私募股權(quán)采用更高杠桿和更激進(jìn)投資策略的模式。在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好時(shí)，私募股權(quán)公司在杠桿和信用風(fēng)險(xiǎn)方面承擔(dān)著一定的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在壽險(xiǎn)領(lǐng)域?！爸灰?jīng)濟(jì)良好、信用利差較低，他們就會(huì)賺很多錢(qián)?！?/p>

　　賈因說(shuō)，然而，始終存在這樣一種風(fēng)險(xiǎn)：某個(gè)時(shí)刻，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)不滿，并表示你們代表保單持有人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)太大，這可能最終以悲劇收?qǐng)?。“我們不喜歡這些情境下的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)比，因此我們選擇舉起白旗，決定不再與私募公司在壽險(xiǎn)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

　　巴菲特表示，許多公司想模仿伯克希爾的模式，但他們的CEO并不會(huì)像我們一樣將全部資產(chǎn)投入到公司中。

　　巴菲特補(bǔ)充道，伯克希爾與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的不同之處在于他本人對(duì)投資承擔(dān)更大的個(gè)人責(zé)任。他說(shuō)：“他們對(duì)自己所做事情的信托責(zé)任感可能有些不同，有時(shí)行得通，有時(shí)不行，不行的話他們就轉(zhuǎn)向其他事情。但如果我們?cè)诓讼栕龅氖虑樾胁煌?，我將用余生為我所?chuàng)造的一切感到懊悔，所以這是一種完全不同的個(gè)人關(guān)系。在財(cái)產(chǎn)與意外險(xiǎn)領(lǐng)域，沒(méi)有哪家公司可以真正復(fù)制伯克希爾的模式?！?/p>

　　第14個(gè)問(wèn)題：對(duì)年輕人投資的建議巴菲特：努力讓那些你尊敬、渴望成為的人成為你的朋友

　　有投資者提問(wèn)：我是一個(gè)年輕人，我想要進(jìn)行投資，我想聽(tīng)聽(tīng)你的看法，你在早期的時(shí)候?qū)W習(xí)到哪些教訓(xùn)？對(duì)于我這樣的年輕人，希望能夠發(fā)展自己投資的哲理，你有什么建議？

　　巴菲特回應(yīng)稱(chēng)，這是非常好的問(wèn)題，我真希望我年輕的時(shí)候會(huì)有人給我一些這方面的建議。

　　巴菲特表示，這件事和你身邊是什么樣的人息息相關(guān)。不要期待你做的每一個(gè)決定都是正確的。如果你的人生有一個(gè)方向，那你就要努力讓那些你尊敬、渴望成為的人成為你的朋友。巴菲特以過(guò)往經(jīng)歷舉例說(shuō)，我剛剛提到了幾位過(guò)去跟我合作、共事的人，也許他們做的事情規(guī)模比不上我，但他們是我非常喜歡的人，和他們相處，對(duì)我來(lái)說(shuō)意義重大。和志同道合的人一起走人生的路，這是非常寶貴的。可惜，這些道理往往要到人生后期你才真正體會(huì)得到。等你年紀(jì)大了，就會(huì)明白這些才是真正重要的事。

　　巴菲特稱(chēng)，當(dāng)然之后你也不要忘記這個(gè)幫助你的人，你要去幫助他們，你要更進(jìn)一步地幫助他們，要有好的行為表現(xiàn)出來(lái)，去感謝他們，當(dāng)然有些時(shí)候，很不幸也會(huì)有反向的效果，如果你很幸運(yùn)，能夠有一個(gè)好的環(huán)境，你的周?chē)际且恍┖苄疫\(yùn)的人，你當(dāng)然要珍惜這些環(huán)境；如果你是幸運(yùn)的，你不要有罪惡感。如果你住在美國(guó)。全世界有80億人，美國(guó)的人口3億多，你在美國(guó)已經(jīng)已經(jīng)是在游戲當(dāng)中，等于是初勝的人，你一定要利用幸運(yùn)的環(huán)境，但是一些企業(yè)或者是一些人如果讓你做一些你覺(jué)得不應(yīng)該做的事情，那你不要跟他們?cè)谝黄稹?/p>

　　巴菲特提到兩位伯克希爾的前董事TomMurphy和WalterScott。他說(shuō)，如果你身邊有像TomMurphy和WalterScott這樣的人，你的人生一定會(huì)更好。但這并不是說(shuō)你要去追隨有錢(qián)人、復(fù)制他們的生活模式。我會(huì)建議你去接近那些真正聰明、有智慧的人，向他們學(xué)習(xí)，向他們請(qǐng)教，和他們一起嘗試。

　　巴菲特稱(chēng)，如果你正在尋找一份有意義的工作，而你并不是急著掙錢(qián)，那我建議你像查理·芒格那樣，花時(shí)間和優(yōu)秀的人相處。找到這樣的機(jī)會(huì)，分享他們的成功；如果找不到，也沒(méi)關(guān)系，你就繼續(xù)做你正在做的事情，繼續(xù)努力。堅(jiān)持下去，你終究會(huì)找到那些和你一樣認(rèn)真生活、認(rèn)真思考的人。

　　巴菲特回憶說(shuō)，我第一次去Geico的時(shí)候，門(mén)是鎖著的，我也不知道門(mén)后面是誰(shuí)。十分鐘之后，我見(jiàn)到了那個(gè)人，他后來(lái)對(duì)我的人生產(chǎn)生了極大的影響。當(dāng)你遇到這樣的人時(shí)，要記得他們對(duì)你的幫助，也要想著將來(lái)能回報(bào)他們，幫助他們。千萬(wàn)不要忘記這些貴人。

　　如果在工作中，有人讓你去做一些你根本不想做的事，那就不要和他們?cè)谝黄?。不同行業(yè)對(duì)人的選擇標(biāo)準(zhǔn)不一樣，但如果你找到了讓你心動(dòng)的方向，那就努力去做，尤其是如果那是一份你終身都想做的事業(yè)。

　　投資行業(yè)非常有趣，很多人在賺到第一桶金之后就不愿意再繼續(xù)做了。但我個(gè)人很幸運(yùn)，我從一開(kāi)始就看到了它的長(zhǎng)期魅力。像TomMurphy，他活到了98歲，他有一種能力可以看到別人身上的潛力。我們還沒(méi)遇到過(guò)另一個(gè)人像他那樣，能如此敏銳地發(fā)現(xiàn)人才。如果你想成為一個(gè)更好的人，那就要努力去找到像他這樣的人，和他們一起工作。

　　世界上有很多成功的人，但不是每個(gè)人都能做出正確的選擇。而最快的成功路徑，就是找到那種真正優(yōu)秀的人，并與之同行。

　　巴菲特稱(chēng)，伯克希爾的經(jīng)驗(yàn)對(duì)我來(lái)說(shuō)也是很寶貴的。SandyGottesman從1963年開(kāi)始一直為我們管理資產(chǎn)，直到他幾年前去世，還有WalterScott，還有阿貝爾，他們身上都體現(xiàn)了什么叫做長(zhǎng)期的成功。你可以從他們那里學(xué)到很多真正有價(jià)值的東西。

　　巴菲特表示，這就是我能給你的建議。有些人能活得久，可能是因?yàn)樗麄兩磉叾际呛萌?，也可能是因?yàn)樗麄兠刻旌瓤蓸?lè)（笑）。但我相信，幸福和快樂(lè)的人能活得更久，因?yàn)樗麄円恢倍荚谧鲎约赫嬲裏釔?ài)的事情。

　　第15個(gè)問(wèn)題關(guān)于最近市場(chǎng)巨震是否看到投資機(jī)會(huì)巴菲特：波動(dòng)屬投資常態(tài)“根本不算什么”

　　有投資者提問(wèn)，第一季度結(jié)束你們現(xiàn)金累計(jì)得比去年更多，4月份開(kāi)始市場(chǎng)非常不穩(wěn)定，現(xiàn)在的市場(chǎng)非常不穩(wěn)定，伯克希爾有很多機(jī)會(huì)，為什么你們現(xiàn)在要做現(xiàn)金的累積呢？

　　被問(wèn)及最近的市場(chǎng)波動(dòng)是否提供了大手筆投資的機(jī)會(huì)，巴菲特淡化近期市場(chǎng)波動(dòng)，稱(chēng)“其實(shí)不算什么”，這是投資的一部分。他對(duì)過(guò)去幾周令投資者感到不安的股市波動(dòng)不以為然。

　　巴菲特說(shuō)：“過(guò)去30天、45天、100天內(nèi)發(fā)生的事情……真的不算什么。”

　　巴菲特指出，在過(guò)去60年里，伯克希爾公司股價(jià)下跌50%的情況不到三次。在此期間，公司并不存在任何基本面問(wèn)題。

　　鑒于此，他認(rèn)為近期美股走勢(shì)不應(yīng)被視作“重大”波動(dòng)。“這根本算不上什么戲劇性熊市或類(lèi)似情況，”巴菲特表示。

　　在提到今年股票市場(chǎng)下跌相對(duì)平淡之后，巴菲特又分享了兩條投資智慧。

　　首先，世界上總會(huì)發(fā)生一些出乎意料的事情，股票市場(chǎng)也會(huì)隨之受到影響。在巴菲特看來(lái)，如果你是那種在形勢(shì)向好時(shí)興奮不已、形勢(shì)不好時(shí)又驚恐萬(wàn)分的人，那么股票市場(chǎng)對(duì)你來(lái)說(shuō)就是“一個(gè)糟糕的涉足之地”。

　　巴菲特還說(shuō)，如果世界的變化會(huì)讓你改變作為投資者的目標(biāo)，那么是時(shí)候換個(gè)角度看問(wèn)題了。

　　“如果你的股票下跌15%與否對(duì)你來(lái)說(shuō)很重要，那你就需要有一個(gè)不同的投資理念，”巴菲特說(shuō)?！笆澜绮粫?huì)去適應(yīng)你。你必須去適應(yīng)這個(gè)世界。”

　　第16個(gè)問(wèn)題：如何應(yīng)對(duì)人生低點(diǎn)？巴菲特：我會(huì)專(zhuān)注于那些美好的事情，而不是糟糕的事情

　　有一位來(lái)自中國(guó)上海的投資者提問(wèn)，我今天的問(wèn)題是關(guān)于生命上升的一些問(wèn)題，在您的一生之中是不是也有最低點(diǎn)？在您生命發(fā)生低點(diǎn)的時(shí)候，你是怎么樣能夠突破這個(gè)低點(diǎn)而沖破難關(guān)的？

　　巴菲特回應(yīng)道，每個(gè)人都會(huì)有高潮或者是低潮，或者是進(jìn)入低谷的境界。這些問(wèn)題對(duì)我來(lái)講是非常微不足道的，比如查理，他常常經(jīng)過(guò)很多低點(diǎn)，我的意思是這只是人生的一部分，不可能沒(méi)有這種低潮的時(shí)候。我現(xiàn)在不是希望給你最好的一些建議，一輩子里低潮常常會(huì)發(fā)生，當(dāng)然低潮對(duì)你來(lái)講可能是非常重大的一個(gè)低潮，但是我可以告訴大家，不是你發(fā)生低潮就馬上要去世了或者怎么樣。我可以跟你保證，即使發(fā)生低潮，你也不會(huì)死掉。某些人發(fā)生了這個(gè)事情，你當(dāng)然不能夠嗤之以鼻或者是一笑了之，我的意思是，很多人是非常非常偉大的，也許他現(xiàn)在的運(yùn)氣不好，但是他覺(jué)得他的好運(yùn)氣馬上就會(huì)到來(lái)。所以，運(yùn)氣就是運(yùn)氣。如果你今天遭遇到這些低潮，也許是健康上面的問(wèn)題，當(dāng)然是不可言喻的。但我告訴你，我們現(xiàn)在出生在一個(gè)好的時(shí)代，看一下中國(guó)的歷史，如果你是一百年前或者是五百年前、一千年前出生，在朝朝代代的交替之下，你現(xiàn)在已經(jīng)非常幸運(yùn)了。

　　巴菲特繼續(xù)說(shuō)道，我會(huì)關(guān)注在您的生命中發(fā)生好的事情上面，壞的事情總會(huì)發(fā)生的，這是不可避免的。但是這些美好的人生或者是經(jīng)過(guò)了一些比較困難的境界，還是可以掌握美好人生的。所以，到目前為止，我不覺(jué)得有太糟的事情曾經(jīng)發(fā)生在我身上，我的朋友也是如此。我現(xiàn)在已經(jīng)94歲了，94年的歷史中，我想喝櫻桃可樂(lè)，任何時(shí)間我想喝就喝它一杯，所以并沒(méi)有太壞的事情發(fā)生在我身上，至少現(xiàn)在還沒(méi)有發(fā)生。

　　巴菲特最后表示，所以，看好的一面。如果你想辦法擴(kuò)展你的生命，如果你很幸運(yùn)，你今天來(lái)自這么遠(yuǎn)的地方，你還非常健康，而且您長(zhǎng)途跋涉地來(lái)到這個(gè)會(huì)議上，您有了這么好的機(jī)會(huì)，能夠跟這么多聰明的人，針對(duì)您有趣的事情進(jìn)行學(xué)習(xí)、進(jìn)行比較。所以，您現(xiàn)在的狀況，對(duì)于幾千年、幾百年、兩百多年來(lái)講，已經(jīng)非常幸運(yùn)。這就是我可以提供給你的。

　　第17個(gè)問(wèn)題關(guān)于自動(dòng)駕駛對(duì)車(chē)險(xiǎn)影響巴菲特：這是一個(gè)重要問(wèn)題

　　有投資者提問(wèn)：阿吉特、沃倫，我們現(xiàn)在看到自動(dòng)駕駛在美國(guó)還沒(méi)有進(jìn)入，如果有自動(dòng)駕駛，GEICO保險(xiǎn)公司的政策以及業(yè)務(wù)，對(duì)于承保自動(dòng)駕駛狀況的駕駛員有怎么樣的結(jié)果？您對(duì)于所謂的自動(dòng)駕駛的責(zé)任、車(chē)子的責(zé)任以及軟件，您的想法是怎么樣的？

　　負(fù)責(zé)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的賈恩首先回答，從保險(xiǎn)角度來(lái)看，自動(dòng)駕駛不會(huì)立刻帶來(lái)本質(zhì)上的改變?，F(xiàn)在大多數(shù)汽車(chē)保險(xiǎn)保費(fèi)，都是基于駕駛員錯(cuò)誤發(fā)生的頻率來(lái)定價(jià)的，我們的保單與理賠系統(tǒng)正是依照這樣的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算方式運(yùn)作的。賈因說(shuō)，自動(dòng)駕駛技術(shù)的確可能降低事故發(fā)生的幾率，Geico與其他保險(xiǎn)公司對(duì)此持類(lèi)似觀點(diǎn)。但一旦這項(xiàng)技術(shù)真正普及，我們也會(huì)做出相應(yīng)的調(diào)整。

　　巴菲特表示，這讓我想起查理·芒格以前對(duì)我說(shuō)過(guò)的話。當(dāng)初我們決定進(jìn)入紡織業(yè)時(shí)，并不能預(yù)見(jiàn)到整個(gè)行業(yè)未來(lái)的轉(zhuǎn)變。世界一直在變化。就像打棒球或高爾夫一樣，并不是每一次揮棒都能打出全壘打，也不是每一桿都能一桿進(jìn)洞。你要接受你會(huì)犯錯(cuò)的事實(shí)。

　　今天我們談?wù)撈?chē)保險(xiǎn)是否會(huì)被改變，這是一個(gè)非常重要的問(wèn)題。但目前來(lái)看，自動(dòng)駕駛還沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，美國(guó)也尚未大規(guī)模推動(dòng)。保險(xiǎn)行業(yè)未來(lái)一百年會(huì)變成什么樣，現(xiàn)在沒(méi)有人能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。不過(guò)有一點(diǎn)很明確：這個(gè)世界是動(dòng)態(tài)變化的。人們喜歡開(kāi)車(chē)，我們不希望摧毀這個(gè)世界。我們學(xué)會(huì)了如何更好地保護(hù)地球，盡管這一路很艱難。我們知道全球有8個(gè)或者以后有9個(gè)國(guó)家對(duì)全人類(lèi)的發(fā)展有重大影響，我們也希望有最好的一些領(lǐng)導(dǎo)人員能夠帶動(dòng)這些國(guó)家。

　　愛(ài)因斯坦在1905年發(fā)表了狹義相對(duì)論，也推動(dòng)了能量轉(zhuǎn)化為強(qiáng)大力量的研究，最后卻導(dǎo)致了我們不得不面對(duì)核武器所帶來(lái)的威脅。我1930年出生后也見(jiàn)證了這些后果。即使是愛(ài)因斯坦當(dāng)年也不可能預(yù)料這些發(fā)明最終會(huì)改變世界的方式。

　　這個(gè)世界是在不斷改變，因?yàn)楦淖兿喈?dāng)多，造成我們這個(gè)房間里的每個(gè)人的生命比一百年前還要更好。但我們依然要面對(duì)像大規(guī)模殺傷性武器這樣的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

　　就像現(xiàn)在的汽車(chē)保險(xiǎn)，我們看到技術(shù)發(fā)展很快，但對(duì)我來(lái)說(shuō)，這種變化還比不上紡織業(yè)當(dāng)年的沖擊大?，F(xiàn)在應(yīng)該是人類(lèi)歷史上“最幸運(yùn)”的階段之一，你應(yīng)該去享受生活，同時(shí)關(guān)注保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)生的變化。保險(xiǎn)這個(gè)行業(yè)我們做得很好。雖然它存在不少結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，但我們也不是每件事都能完全掌控。如果你不知道怎么揮桿，就別打高爾夫球。

　　巴菲特表示，關(guān)于自動(dòng)駕駛引發(fā)的產(chǎn)品責(zé)任、意外事故，確實(shí)還有很多條款需要厘清。一旦發(fā)生事故，由于技術(shù)升級(jí)，維修成本會(huì)顯著增加?，F(xiàn)在的汽車(chē)已經(jīng)越來(lái)越像高科技產(chǎn)品，而這些技術(shù)相關(guān)的新問(wèn)題，還沒(méi)有完全解決。比如我1950年剛?cè)eico的時(shí)候，一年平均保費(fèi)大約是40美元，當(dāng)然要看你住在哪個(gè)州。但現(xiàn)在，一年2000美元是常態(tài)。不過(guò)與此同時(shí)，交通事故死亡人數(shù)卻大幅下降。如果你換個(gè)角度來(lái)看，其實(shí)現(xiàn)在開(kāi)車(chē)比以前安全多了。整個(gè)行業(yè)未來(lái)的走勢(shì)很難預(yù)測(cè)。你必須結(jié)合研究、現(xiàn)實(shí)和各種數(shù)據(jù)來(lái)看待。

　　巴菲特稱(chēng)，還有能源行業(yè)、醫(yī)療、政治環(huán)境的變化，都可能造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。在商業(yè)世界里，很多問(wèn)題沒(méi)有“答案”，只有“行動(dòng)點(diǎn)”。今天的游戲規(guī)則和過(guò)去完全不同，因此你每天醒來(lái)都要重新思考如何經(jīng)營(yíng)你的行業(yè)。

　　上半場(chǎng)結(jié)束。開(kāi)始下半場(chǎng)問(wèn)答前，巴菲特向現(xiàn)場(chǎng)觀眾推薦一部關(guān)于已故《華盛頓郵報(bào)》出版商凱瑟琳·格雷厄姆（KatharineGraham）的紀(jì)錄片：《成為凱瑟琳·格雷厄姆》。巴菲特因與格雷厄姆的友誼以及在《華盛頓郵報(bào)》董事會(huì)中的角色出現(xiàn)在這部影片中。

　　第18個(gè)問(wèn)題：從芒格等人身上學(xué)到什么？巴菲特：我當(dāng)然稱(chēng)他是“我的老師”

　　有投資者提問(wèn)：巴菲特先生，在三年以前，查理曾經(jīng)問(wèn)過(guò)你一些問(wèn)題，您覺(jué)得查理對(duì)您的一生，您希望記住什么。您講他是您的老師，而且本著這種精神，你在他身上學(xué)到了很多，如果您再講到他，您腦子里出現(xiàn)的這些故事是什么？格雷格先生，您到底學(xué)到什么？

　　巴菲特打趣道，他希望人們記住他是因?yàn)椤案啐g”，引發(fā)觀眾陣陣笑聲。巴菲特稱(chēng)，除了大家所知道，他比我老之外，我當(dāng)然稱(chēng)他是“我的老師”。

　　格雷格·阿貝爾表示，這么多年，我每天都在他身上受益，他真的是一位出色的導(dǎo)師，我自己非常興奮，在這里也是因?yàn)樗?，我才?huì)被人們記住。他是永遠(yuǎn)被我銘記，就像一個(gè)偉大父親的形象，而且他也是一個(gè)偉大的教練，他像我的家人或者是我的朋友。對(duì)于我今天有幸能夠成為巴菲特先生的學(xué)生一樣，他是導(dǎo)師的形象。很多年之前，我們也會(huì)想到我們自己的老師，每一天我都有更多的機(jī)會(huì)進(jìn)行學(xué)習(xí)，而且我們之間每一周在伯克希爾所把握的一些機(jī)會(huì)以及發(fā)生的事情，他是一個(gè)全面性的全球的導(dǎo)師，查理也是如此，真的對(duì)我來(lái)講是一個(gè)真正學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)。

　　巴菲特解釋?zhuān)麨楹握J(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債表是評(píng)估一家公司是否值得投資的一個(gè)良好起點(diǎn)。他說(shuō)：“我花在研究資產(chǎn)負(fù)債表上的時(shí)間，比看利潤(rùn)表的時(shí)間還多。而華爾街其實(shí)并不太關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表，但我喜歡在看利潤(rùn)表之前，先查看一家公司八到十年的資產(chǎn)負(fù)債表，因?yàn)橛行〇|西在資產(chǎn)負(fù)債表上更難隱藏或操縱。”他補(bǔ)充道：“當(dāng)然，這兩者都不能給你全部答案?！?/p>

　　巴菲特表示，有些人不會(huì)去看損益表，但損益表對(duì)我來(lái)講非常重要，我不僅看資產(chǎn)負(fù)債或者是損益表，再過(guò)十年我還會(huì)看收益的一些賬戶，還有一些隱藏的玄機(jī)，或者是平衡的攤銷(xiāo)上所做的工作。所以，不只是損益表。我的意思是，里頭的這些數(shù)據(jù)其實(shí)會(huì)給你很多讓你明白的元素。哪些我們說(shuō)出來(lái)，或者是哪些東西他們不肯說(shuō)，或者哪些東西他們想說(shuō)或者只想說(shuō)，這些都不是你實(shí)際上要了解的，你必須要在損益表上可以學(xué)到更多的一些元素，能夠?qū)W到更多的一些知識(shí)。

　　巴菲特稱(chēng)，查理本身不會(huì)看一些膚淺的東西，他要了解一樣?xùn)|西的時(shí)候，會(huì)真正想切入主題，而且真正進(jìn)行了解。他不會(huì)有主觀的立場(chǎng)，如果你今天提出反對(duì)的理由，他也不會(huì)覺(jué)得要跟你進(jìn)行對(duì)峙。他只會(huì)說(shuō)“可能你對(duì)這件事情的理解比我更好，而且能更好地辯護(hù)?！彼麑?duì)我來(lái)講是真正了不起的導(dǎo)師、老師。我們?cè)?jīng)上過(guò)一個(gè)節(jié)目，當(dāng)然我父親對(duì)我來(lái)講也是一個(gè)非常好的老師。所以，您必須充分利用今天您身邊可以讓您學(xué)到知識(shí)或者一些機(jī)遇的人，如果你想成為更好的人，必須不能忘記這些事情。

　　第19個(gè)問(wèn)題：阿貝爾若執(zhí)掌伯克希爾對(duì)資本配置的新想法

　　有投資者提問(wèn)：十幾年我們都聽(tīng)到沃倫跟查理的投資，我們對(duì)你們的能力非常有信心，以后接手的格雷格·阿貝爾先生可能會(huì)成為我們的首席執(zhí)行官，他可能會(huì)在伯克希爾有更多資本配置的可能性，我聽(tīng)一聽(tīng)格雷格·阿貝爾對(duì)資本配置的新的想法以及新的業(yè)務(wù)配置。

　　阿貝爾首先提到，伯克希爾有一個(gè)非常強(qiáng)大的投資文化，這是巴菲特先生長(zhǎng)期建立的成果。我們?nèi)w同仁都秉持著共同的價(jià)值觀。資本配置是我們經(jīng)營(yíng)哲學(xué)中最核心的一部分。我們?cè)谧鰶Q策時(shí)，不僅僅是管理層之間討論，更重要的是，我們有很清晰的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。這些價(jià)值觀就是我們公司成功的關(guān)鍵。我們始終重視伯克希爾的信譽(yù)，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)是最大的財(cái)富。巴菲特曾經(jīng)提醒大家，在做任何投資決策時(shí)，第一件事是看清楚損益表，了解真實(shí)的數(shù)字。

　　阿貝爾稱(chēng)，巴菲特先生警告，我們?cè)诳慈魏我粋€(gè)投資的時(shí)候必須要看它的損益表，了解里面的這些數(shù)字。比如我們現(xiàn)在有大筆的現(xiàn)金寸頭，這也是我們巨大的一些資產(chǎn)，我們擁有它，到底要怎樣進(jìn)行分配，這是一個(gè)非常深?yuàn)W的哲學(xué)。我們可以隨時(shí)進(jìn)行它的部署，但是我們會(huì)更好地來(lái)配置這些資產(chǎn)。我承認(rèn)，這是一項(xiàng)所謂的戰(zhàn)略資產(chǎn)的配置藝術(shù)，我會(huì)讓這些資產(chǎn)的配置能夠渡過(guò)所有的困難時(shí)期，而且我們不會(huì)依靠任何人，投資是一個(gè)非常重要的哲理，我們也希望伯克希爾公司永遠(yuǎn)不會(huì)依賴(lài)任何的銀行或者是依賴(lài)任何一方來(lái)給我們提出投資上面的資助。

　　阿貝爾稱(chēng)，我們?cè)谶\(yùn)作這個(gè)公司事業(yè)的時(shí)候，我們一定要?jiǎng)?chuàng)造足夠的現(xiàn)金流，不論是保險(xiǎn)業(yè)或者是非保公司，我們一定每年要有足夠的現(xiàn)金流作為基礎(chǔ)，這樣才能繼續(xù)確保伯克希爾能夠往前進(jìn)。有了現(xiàn)金流之后，另外一個(gè)非常重要的事情就是我們要有足夠的資源，在我們的損益表里可以看得出來(lái)，我們會(huì)利用非常類(lèi)似的哲理來(lái)進(jìn)行，過(guò)去幾乎是一樣的哲學(xué)，我們會(huì)繼續(xù)注意行業(yè)里有哪些好的機(jī)會(huì)，無(wú)論是保險(xiǎn)、非保險(xiǎn)業(yè)，如果有（機(jī)會(huì)），我們會(huì)適當(dāng)?shù)乩眠@些機(jī)會(huì)來(lái)管理這些事業(yè)。如果它們存在，我們讓這些事業(yè)能夠自主地去開(kāi)發(fā)。

　　伯克希爾當(dāng)然會(huì)管理這些資本，進(jìn)入這些事業(yè)，希望最后離開(kāi)的時(shí)候我們能夠賺到錢(qián)。同等重要的部分，接下來(lái)的機(jī)會(huì)是整個(gè)把它買(mǎi)下來(lái)，或者是買(mǎi)下其中的一部分。

　　就像巴菲特之前提到的：我們?cè)谏弦患径韧瓿闪艘豁?xiàng)100億美元的收購(gòu)。有時(shí)全盤(pán)收購(gòu)是合適的，有時(shí)只買(mǎi)一部分股權(quán)也能發(fā)揮作用。關(guān)鍵是，無(wú)論我們持股1%還是100%，都必須了解這家公司未來(lái)5年、10年、20年想要成為什么樣的企業(yè)。沃倫和其他人在配置這些資產(chǎn)時(shí)，過(guò)去60年來(lái)，基本上我們是用這樣的哲學(xué)，將來(lái)是不會(huì)改變的，我們將來(lái)還是會(huì)采取這樣的哲學(xué)。

　　巴菲特接著說(shuō)，要強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在美國(guó)確實(shí)面臨一些重大的轉(zhuǎn)型需求。我們美國(guó)的電網(wǎng)、高速公路系統(tǒng)都已經(jīng)落后于當(dāng)前人口和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。要推動(dòng)這些改變，美國(guó)政府必須采取更強(qiáng)有力的措施。美國(guó)有50個(gè)州，每個(gè)州都有不同的思考方式。就像二戰(zhàn)后，我們?cè)诤芏虝r(shí)間內(nèi)動(dòng)員了整個(gè)制造業(yè)支援戰(zhàn)爭(zhēng)，當(dāng)時(shí)效率驚人。但和平時(shí)期，要實(shí)現(xiàn)同樣的效率，并不容易。

　　投資要看情境而定，我們有知識(shí)、有資本，但也要進(jìn)行策略上的轉(zhuǎn)變。如何發(fā)揮伯克希爾的作用，這需要既對(duì)國(guó)家有意義、也對(duì)人民和公司有意義的方案。

　　阿貝爾接下來(lái)也許會(huì)提出他對(duì)這些問(wèn)題的看法。但有一點(diǎn)是明確的：我們需要準(zhǔn)備好充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備，以便在關(guān)鍵時(shí)刻介入。過(guò)去我們做過(guò)很多合作項(xiàng)目。比如美國(guó)的高速公路系統(tǒng)，是在聯(lián)邦政府推動(dòng)下完成的。如果只是靠一家企業(yè)，是辦不到的。未來(lái)類(lèi)似的大項(xiàng)目，也需要政府與私營(yíng)部門(mén)的密切合作。阿貝爾說(shuō)，從能源業(yè)的角度來(lái)看，我們的確還有很多可以推進(jìn)的領(lǐng)域。目前電力需求增長(zhǎng)迅速，要滿足長(zhǎng)期的能源需求，就必須做出必要的資本投資。我們?cè)谶@個(gè)領(lǐng)域有著很強(qiáng)的能力，也正在積極應(yīng)對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。只有解決了這些風(fēng)險(xiǎn)，我們才能部署應(yīng)對(duì)未來(lái)需求的能力。而且我們現(xiàn)在就必須開(kāi)始準(zhǔn)備。

　　巴菲特表示贊同，他接著說(shuō)，必須借助美國(guó)聯(lián)邦政府的力量。就像二戰(zhàn)時(shí)修建高速公路系統(tǒng)，如果沒(méi)有國(guó)家的協(xié)調(diào)，是不可能迅速完成的。我們確實(shí)擁有資本，也擁有足夠的知識(shí)，這使我們能夠參與其中。但光有合作愿望是不夠的，還需要有“集中力量辦大事”的能力。二戰(zhàn)時(shí)期我們能做到這些，但在和平時(shí)期，要推動(dòng)類(lèi)似的全國(guó)性建設(shè)，是非常困難的。這項(xiàng)任務(wù)最終可能會(huì)落到下一代人手中。

　　第20個(gè)問(wèn)題：14歲女孩凌晨?jī)牲c(diǎn)起來(lái)排隊(duì)參會(huì)希望加入伯克希爾，該如何努力

　　有投資者提問(wèn)：早上好，巴菲特先生、阿貝爾先生，我14歲，我父親是Martin，他已經(jīng)幫你們投資很多年的時(shí)間了，我希望將來(lái)長(zhǎng)大一些，我也能夠進(jìn)行投資，我今天早上兩點(diǎn)鐘起來(lái)排隊(duì)參加你的會(huì)議。我父親說(shuō)他是你們的股東，他說(shuō)我必須要讓真工作才能享有你們的股票，我們兩位都是來(lái)自中國(guó)香港。我們想問(wèn)你的問(wèn)題是，有哪些重要的元素才能夠讓像我這樣的全球年輕人，如果說(shuō)我們年輕人想要成為格雷格·阿貝爾、沃倫·巴菲特這樣的人，能夠具備你們這樣的知識(shí)，我想跟你們學(xué)習(xí)，或者你們想不想聘我到你們公司工作。

　　阿貝爾說(shuō)，勤奮工作和樂(lè)于貢獻(xiàn)的愿望會(huì)讓你走得更遠(yuǎn)。阿貝爾表示，如果你要成為伯克希爾的股東，你一定要努力工作，才能夠擁有股票。你就像我們的生命一樣，你一定要努力工作。這個(gè)部分我是不會(huì)質(zhì)疑的，在生命當(dāng)中有些事情是非常重要的，有些工作是有道德的，你要有適當(dāng)?shù)膽B(tài)度，要有所奉獻(xiàn)。長(zhǎng)期下來(lái)你會(huì)發(fā)現(xiàn)你的生命當(dāng)中有很多讓你覺(jué)得很快樂(lè)的事情，就像巴菲特先生所說(shuō)的，如果你認(rèn)真工作，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)你生命當(dāng)中所喜愛(ài)的事情。希望你將來(lái)成為伯克希爾的成員之一?！拔覀冋嬲\(chéng)地期待你成為伯克希爾的一員的那一天?！卑⒇悹柋硎?。

　　巴菲特補(bǔ)充道：“保持好奇心，多讀書(shū)?！?/p>

　　第21個(gè)問(wèn)題：野火影響電力或公用事業(yè)公司，有何戰(zhàn)略保護(hù)巴菲特：伯克希爾不會(huì)把錢(qián)用在“愚蠢”的事情上

　　有投資者提問(wèn)：你有什么樣的戰(zhàn)略能夠保護(hù)你的公司，比如說(shuō)現(xiàn)在“野火”會(huì)影響到電力或者是事業(yè)公司。

　　巴菲特稱(chēng)，這是一個(gè)非常好的問(wèn)題，在過(guò)去幾年當(dāng)中，我們?cè)?jīng)犯下一些錯(cuò)誤，因?yàn)槲覀冑I(mǎi)下了太平洋公司，這是2000年的事情，后來(lái)我們?nèi)齻€(gè)人是資本投資人，當(dāng)時(shí)我們犯錯(cuò)了，我們用了我們自己很多錢(qián)，后來(lái)我發(fā)現(xiàn)這個(gè)錢(qián)出現(xiàn)一些錯(cuò)誤，后來(lái)在7個(gè)州當(dāng)中出現(xiàn)問(wèn)題，我們買(mǎi)下這7個(gè)州的電網(wǎng)，后來(lái)我把它集成在一起，但是我們的結(jié)構(gòu)上面是沒(méi)有改變的，當(dāng)時(shí)這是一個(gè)不對(duì)的（決定），這是一個(gè)錯(cuò)誤。每一州的每個(gè)地方都是需要電力的，公用事業(yè)的部分，無(wú)論是公營(yíng)還是私營(yíng)部分，都是非常重要的，如果沒(méi)有這些管理的情況下，經(jīng)營(yíng)是非常愚笨的。這就是事實(shí)，這個(gè)問(wèn)題不是現(xiàn)在變得這么突出。

　　阿貝爾說(shuō)：“它不會(huì)消失。公司已決定，當(dāng)火災(zāi)來(lái)臨時(shí)，有時(shí)需要切斷設(shè)備電源。這可不是關(guān)燈就能解決的?！币盎鹪诩又?、德州都在發(fā)生。在哪里投資是首先觀點(diǎn)。談到伯克希爾公用事業(yè)公司在山火蔓延時(shí)承擔(dān)的責(zé)任時(shí)，阿貝爾說(shuō)道，“我們不能只是成為最后的保險(xiǎn)人．我們不可能為發(fā)生的所有事情負(fù)責(zé)?！?/p>

　　巴菲特向股東保證，我們現(xiàn)在已經(jīng)在用我們自己的錢(qián)，做我們可以做到的事，但我們不會(huì)用您給我們投資的錢(qián)做一些愚蠢的事情，我們要擺脫這樣的想法。有很多事情說(shuō)起來(lái)非常容易，但是用別人的錢(qián)去做一些愚蠢的事情，好像聽(tīng)起來(lái)這個(gè)事情非常簡(jiǎn)單，但這是一種所謂的“容易但是很傻的事情”，這是政府現(xiàn)在普遍存在的問(wèn)題。我們不想把這個(gè)概念帶到我們的私人企業(yè)之中。

　　巴菲特還補(bǔ)充稱(chēng)，還有一件事情對(duì)美國(guó)非常重要，能源政策在二戰(zhàn)之后都變得非常重要。我們現(xiàn)在可以積極快速地重新啟動(dòng)造船或者是汽車(chē)企業(yè)，我們已經(jīng)找出了答案，但是這些事情，私人企業(yè)跟政府的權(quán)力必須要互相合作來(lái)做。

　　第22個(gè)問(wèn)題：女粉絲希望巴菲特安排在辦公室見(jiàn)面一小時(shí)巴菲特：感謝你的堅(jiān)持和努力

　　有投資者提問(wèn)：我叫做阿力薩·布蘭（音），我來(lái)自波蘭，現(xiàn)在住在芝加哥，我們看到了很多鼓舞人心的事情，您曾經(jīng)在在74年前的1951年，在一個(gè)寒冷的星期六，乘坐8個(gè)小時(shí)的火車(chē)，從紐約到華盛頓，希望有人告訴你更多保險(xiǎn)行業(yè)的知識(shí)，結(jié)果你到了科特的辦公室之后，他的門(mén)都關(guān)了。2011年我那時(shí)只有15歲，我也是有了同樣堅(jiān)持的想法，我那時(shí)以同樣的決心寫(xiě)信給你，我告訴我自己“我一定要跟你見(jiàn)面”。從1951年的堅(jiān)持到現(xiàn)在，你的熱情真的鼓舞了我。我再次請(qǐng)求您給我四分之一的時(shí)間，在你的辦公室待一個(gè)小時(shí)，好不好？

　　巴菲特感謝她的提問(wèn)，笑著說(shuō)你不需要宣布我的生平軼事，但我很感謝你的堅(jiān)持和努力。在4萬(wàn)人的現(xiàn)場(chǎng)，你問(wèn)的問(wèn)題是非常有趣，我給你一個(gè)我自己的貼士，也是我的建議。

　　巴菲特說(shuō)，在我年輕的時(shí)候，我經(jīng)常會(huì)開(kāi)車(chē)走遍全國(guó)，去參觀各種公司。當(dāng)時(shí)這些公司通常沒(méi)有投資人關(guān)系部，所以很多時(shí)候是CEO親自接待我。我當(dāng)時(shí)也擔(dān)心他們可能不會(huì)理我，但我會(huì)事先準(zhǔn)備好兩個(gè)非常具體的問(wèn)題。這個(gè)做法并不是壞主意。如果你想拜訪某個(gè)人并和他聊十分鐘，那你要先想清楚你要說(shuō)什么、你要問(wèn)什么。你來(lái)設(shè)定這十分鐘的條件，而不是讓對(duì)方來(lái)設(shè)定。

　　你會(huì)發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)公司現(xiàn)在都有投資人關(guān)系部門(mén)，他們的工作就是告訴你為什么你應(yīng)該買(mǎi)他們的股票。這是一個(gè)越來(lái)越大的業(yè)務(wù)。但你完全可以用你自己的方式去學(xué)習(xí)和了解這個(gè)世界。伯克希爾也有我們自己的方式，我們不照搬別人那一套。

　　現(xiàn)在我們擁有足夠的資料和人才，因此我們不需要像過(guò)去那樣一個(gè)一個(gè)地做面試。今天在這里有四萬(wàn)多人，我們確實(shí)沒(méi)有辦法滿足每個(gè)人的一小時(shí)請(qǐng)求。但我真的非常欣賞你的熱情和堅(jiān)持，我只能這樣跟你說(shuō)這些了。

　　第23個(gè)問(wèn)題：關(guān)于收購(gòu)伯克希爾自身能源部門(mén)剩余資產(chǎn)

　　關(guān)于伯克希爾收購(gòu)其自身能源部門(mén)剩余資產(chǎn)的決定。巴菲特對(duì)公用事業(yè)行業(yè)并不樂(lè)觀，他說(shuō)道，“公用事業(yè)業(yè)務(wù)不如幾年前那么好了。”他將此歸咎于社會(huì)因素，他說(shuō)，價(jià)值會(huì)變，而且并不總是向上。巴菲特談到了美國(guó)能源行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，以及伯克希爾可以發(fā)揮的作用?！敖鉀Q這一問(wèn)題的方法，是實(shí)現(xiàn)某種政府與私營(yíng)企業(yè)之間的合作，就像戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期那樣。我不認(rèn)為在修建高速公路系統(tǒng)時(shí)，政府是自己派人去鋪設(shè)大量混凝土或做類(lèi)似的事?！彼a(bǔ)充說(shuō)：“我們確實(shí)有資本，而且我們也掌握了一些極少數(shù)地方才有的知識(shí)?！?/p>

　　巴菲特稱(chēng)，根據(jù)我們最佳的理解做的事情，但是公用事業(yè)現(xiàn)在跟以前相比沒(méi)有那么好，如果你不相信我，你可以看一下現(xiàn)在在加州發(fā)生的野火的情況，還有現(xiàn)在看到社會(huì)發(fā)生的趨勢(shì)，已經(jīng)賣(mài)完的書(shū)本里也談到這些內(nèi)容。價(jià)值是會(huì)改變，但不會(huì)永遠(yuǎn)都是以我們期待的方式進(jìn)行改變。我們當(dāng)時(shí)跟格雷格做了一筆交易，我們當(dāng)時(shí)愿意從斯蓋家族把這個(gè)事業(yè)買(mǎi)下來(lái)，但是價(jià)格是能夠接受的，所以就好像是說(shuō)我們給他買(mǎi)下的，假如是這么多筆的股票。在幾年下來(lái)，我們付得越來(lái)越多，價(jià)值慢慢增加，但是以行業(yè)來(lái)講，它的價(jià)值是這個(gè)樣子。我們買(mǎi)公用事業(yè)積極的態(tài)度，跟幾年相比沒(méi)有那么高，別的行業(yè)也是這樣，但是公用事業(yè)比較明顯。如果需要很多錢(qián)，至少你要想辦法鼓勵(lì)他人也要同樣地花這筆錢(qián)。我們當(dāng)然希望公用事業(yè)能表現(xiàn)得很好。

　　第24個(gè)問(wèn)題：關(guān)于伯克希爾未來(lái)盈利巴菲特：在一段時(shí)間內(nèi)仍會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)

　　關(guān)于伯克希爾，有投資者提問(wèn)：在最新的財(cái)政年度里，你的估算會(huì)是什么樣？將來(lái)盈利的力量是會(huì)增加還是會(huì)降低？你認(rèn)為伯克希爾的收入計(jì)算會(huì)是什么樣？

　　巴菲特說(shuō)，公用事業(yè)來(lái)講，收入的部分是會(huì)受到影響的，收益的力量，有些時(shí)候不會(huì)因?yàn)槲覀儾①?gòu)的關(guān)系而受到影響，但是不定期我們有些并購(gòu)的行動(dòng)。我們今年花了大概100億，我們買(mǎi)一定是有它的意義存在，不然我們不會(huì)花這筆錢(qián)。這類(lèi)問(wèn)題很多時(shí)候取決于市場(chǎng)的環(huán)境以及人們的情緒。有些人就比較悲觀。作為1930年代出生的人，我經(jīng)歷過(guò)非常艱難的時(shí)期。有時(shí)候你會(huì)覺(jué)得某些機(jī)會(huì)特別有吸引力，但卻沒(méi)有行動(dòng)，錯(cuò)失了機(jī)會(huì)。在我一生中，這種情況發(fā)生過(guò)很多次。

　　巴菲特稱(chēng)，很多時(shí)候，我選擇不去嘗試一些我覺(jué)得沒(méi)有把握的事情——比如你要我去走鋼絲，我是不會(huì)去的。但在金融市場(chǎng)方面，有些別人會(huì)害怕的東西，我并不害怕。如果哪天伯克希爾的股價(jià)下跌一半，對(duì)我來(lái)說(shuō)反而是個(gè)機(jī)會(huì)。我知道很多人的反應(yīng)跟我不一樣，但我不會(huì)擔(dān)心。不是說(shuō)我沒(méi)有情緒，而是股價(jià)的波動(dòng)不會(huì)左右我理性的判斷。它不會(huì)影響我對(duì)價(jià)值的評(píng)估。

　　巴菲特表示，從整體來(lái)看，伯克希爾的盈利能力在一段時(shí)間內(nèi)仍會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。我們要做的是保留我們賺到的錢(qián)，然后理性地做出決定。每個(gè)人的能力和風(fēng)險(xiǎn)承受度都不同，而正是這些差異，才創(chuàng)造了投資市場(chǎng)中的機(jī)會(huì)。

　　第25個(gè)問(wèn)題關(guān)于科技巨頭的股票

　　有投資者提問(wèn)：大的科技公司的股票，2017年年度股東大會(huì)時(shí)，你不需要借錢(qián)給這些公司，但是你之所以買(mǎi)它的股票，是因?yàn)槟阏J(rèn)為像微軟、蘋(píng)果、亞馬遜等等（公司），現(xiàn)在它們有很多資本，他們現(xiàn)在要投資AI，這些公司資產(chǎn)有這么多，你現(xiàn)在的看法跟之前的看法會(huì)不一樣嗎？

　　巴菲特表示，的確沒(méi)有錯(cuò)，他們的確賺了很多錢(qián)，因?yàn)樗麄兺顿Y了很多錢(qián)。不管做什么事情都需要資本，這沒(méi)有錯(cuò)。像可口可樂(lè)，可口可樂(lè)現(xiàn)在有自己的裝瓶公司，這些環(huán)節(jié)也需要大量的資金，但是在銷(xiāo)售方面，其實(shí)資本并不是特別大，這并不是你可以看到的。這是一個(gè)非常棒的生意，而且可口可樂(lè)現(xiàn)在還是這么受歡迎。如果您是裝瓶的公司，在任何地方，你一開(kāi)始要投資的這個(gè)資本，（要）很多機(jī)械，當(dāng)然需要花錢(qián)。但是后來(lái)要的資本就不是那么多，只需要非常少的資本就可以進(jìn)行運(yùn)作，能夠得到利得的回報(bào)其實(shí)是非常高的。

　　巴菲特稱(chēng)，觀察“美股科技七巨頭”未來(lái)資本密集程度的提升將會(huì)非常有趣?！懊绹?guó)有很多人通過(guò)關(guān)注別人如何投資而變得非常富有?！?/p>

　　今天大家常常說(shuō)要投資到高回報(bào)的業(yè)務(wù)，通常以資本的角度來(lái)看，保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、意外險(xiǎn)其實(shí)是一個(gè)非常非常獨(dú)特而且罕見(jiàn)的業(yè)務(wù)，因?yàn)楸仨氁匈Y金運(yùn)作作為擔(dān)保未來(lái)的利得，要遵守您的承諾，但是你可以使用你得到的這些保險(xiǎn)金，而且長(zhǎng)期密集的資本經(jīng)營(yíng)都可以這么運(yùn)作。所以，整體來(lái)看，這是一個(gè)非常好的業(yè)務(wù)，你可以去買(mǎi)蘋(píng)果，蘋(píng)果這項(xiàng)業(yè)務(wù)其實(shí)是一筆不錯(cuò)的生意，我們長(zhǎng)期持有蘋(píng)果，它的表現(xiàn)也都非常好。

　　哪些必須要有極大的運(yùn)作資本或者是資本密集的業(yè)務(wù)，有些地方是蠻多的，這是一個(gè)有趣的話題。

　　今天我們的國(guó)家里有很多人因?yàn)橛胁煌耐顿Y，他們賺取了很多錢(qián)，他們自己都搞不清楚他們是怎么變得富有，主要是因?yàn)樗麄兡軌蜃寗e人提供資本，而他自己在資本的管理中能夠做適當(dāng)?shù)氖虑?，所以他們就變得非常富有，因?yàn)樗X(jué)得在別人的身上也可以擴(kuò)展他的資本。

　　巴菲特稱(chēng)，我可以告訴大家，今天所有的人如果都投資支付了1%的資本費(fèi)用，在做管理上可以賺取到更多的利得，這個(gè)管理是非常好的，但是不見(jiàn)得每個(gè)人都會(huì)這么做，當(dāng)然這些完全資產(chǎn)的人，因?yàn)槠渌颂峁┵Y金，他們向他收取傭金，不管他們做得好不好，他們都可以收取相當(dāng)高的費(fèi)用。當(dāng)然他們做得好的話，如果他們非常認(rèn)真地在做，而且給他的這些客戶設(shè)計(jì)了一套非常精心的計(jì)劃，人們會(huì)再去用它，所以我們也不能責(zé)怪他（收取傭金），只賺不賠，因?yàn)檫@是資本主義的社會(huì)。我現(xiàn)在告訴大家，你要使用別人的資金來(lái)進(jìn)行你的利得，撤銷(xiāo)或者抵消對(duì)他的一些約束，這是最重要的。查理跟我在一起工作的時(shí)候，我們也沒(méi)有批評(píng)這些運(yùn)作的機(jī)制，過(guò)了一段時(shí)間之后，后來(lái)我們也不太對(duì)這個(gè)議題有任何興趣，我們一起想這個(gè)問(wèn)題想了12年，后來(lái)我們就跟查理說(shuō)，所有的人把自己的錢(qián)都投在里面，他們也分擔(dān)了我們的損失，我們后來(lái)的決定是用別人的資本來(lái)賺取任何的業(yè)務(wù)，這是最好的生意，這是一筆不錯(cuò)的投資。當(dāng)然我們也會(huì)看到使用這樣的機(jī)制有時(shí)會(huì)造成濫用的情況，您也許會(huì)看到一些資本管理的公司，在美國(guó)、加拿大都有這樣的狀況。

　　第26個(gè)問(wèn)題：有什么高中的課程有助于今后做偉大的投資

　　有投資者提問(wèn)：我13歲，來(lái)自佛羅里達(dá)，我的哥哥John，他15歲，我今天跟我的父親一起來(lái)，謝謝你們今天主持了股東大會(huì)，這是我第一次參加您的股東大會(huì)。我現(xiàn)在的問(wèn)題是，高中的課程里，怎么樣才能影響到我們以后做偉大投資的課程，你可不可以擴(kuò)展說(shuō)一下。

　　巴菲特表示，你在這一輩子中能夠經(jīng)歷到的一些老師，是真正會(huì)養(yǎng)成你生活中最重要不可思議的一些印象，而且很多都是一些正規(guī)的老師，可以讓您學(xué)到。您以后的雇主，您也可以學(xué)到很多，您可以在你身上找到一些可以學(xué)到的正確的東西。我自己是非常用心，而且我有非常多經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)我也非常幸運(yùn)。但是我會(huì)這么說(shuō)，那個(gè)時(shí)候我父親已經(jīng)在投資行業(yè)之中，我真的非常幸運(yùn)，因?yàn)槲腋赣H做投資生意，每周六我就在那兒等他，看他怎么樣做生意，而且我自己也讀了很多相關(guān)的書(shū)籍，這些書(shū)可能其他小孩都沒(méi)有讀過(guò)，他們只是跟我談一談數(shù)字，或者是跟我講講話，但是我非常有幸能夠?qū)W到這些。

　　后來(lái)我就發(fā)覺(jué)，有一天我在公共圖書(shū)館里找到一本關(guān)于投資的書(shū)，19世紀(jì)奧馬哈公共圖書(shū)館，在紐約我也找到很多“寶藏”。我很喜歡了解這些書(shū)，我不像查理，查理讀的書(shū)像書(shū)海。我當(dāng)然也很喜歡讀書(shū)，但是得到的效果真的沒(méi)有他多，因?yàn)槲乙x的太多的話可能會(huì)崩潰。

　　好奇心非常重要，找到有同理心的老師非常有用。我這一輩子遇到好幾個(gè)老師，在高中、大學(xué)都有。我上過(guò)三個(gè)不同的學(xué)校，我又上了大學(xué)，我在華盛頓上的高中，在每一個(gè)地方都可以找到兩三個(gè)特別特別優(yōu)秀的、可以讓我真正追隨的老師。我自己覺(jué)得花時(shí)間跟他們?cè)谝黄鹗欠浅Ｏ硎艿?，我真的很幸運(yùn)找到這些老師，他們真的非常適合我。

　　我那時(shí)在哥倫比亞大學(xué)時(shí)，我就覺(jué)得格雷厄姆老師，還有大衛(wèi)·格蘭德這些老師，把我像兒子一樣看待，全心全意跟我進(jìn)行溝通，我覺(jué)得非常幸運(yùn)，而且非常有趣。我就會(huì)看看周?chē)心男┦虑榉浅Ｓ幸馑?，將?lái)你一定會(huì)找到一個(gè)你喜愛(ài)的老師，你會(huì)找到一些非常優(yōu)秀的人，在我的生命當(dāng)中，過(guò)去至少有十個(gè)人，他們都給了我非常正面的影響。

　　第27個(gè)問(wèn)題：DOGE對(duì)美國(guó)是好是壞巴菲特：為什么要問(wèn)我這么難的問(wèn)題

　　被問(wèn)到政府效率部（DOGE），巴菲特笑著說(shuō)，為什么要問(wèn)我這么難的問(wèn)題。對(duì)我來(lái)說(shuō)，政府的官僚系統(tǒng)一直是個(gè)令人困惑的事情。在資本主義市場(chǎng)中，很多官僚性的結(jié)構(gòu)會(huì)“傳染”，也就是說(shuō)，它們的低效率可能蔓延到其他領(lǐng)域。其實(shí)很多體系是有更好的管理方式的，就連伯克希爾內(nèi)部也有需要精簡(jiǎn)和提高效率的空間。

　　但政府就是政府。它沒(méi)有一個(gè)真正監(jiān)管它的“上級(jí)”，這讓人對(duì)未來(lái)的治理和財(cái)政狀況感到不安。尤其是當(dāng)選上的人說(shuō)一套、做一套的時(shí)候，真的會(huì)讓人擔(dān)心。我一直認(rèn)為，政治人物如果有錢(qián)但沒(méi)有信用，那對(duì)我來(lái)說(shuō)是非常負(fù)面的信號(hào)。在財(cái)政政策方面，美國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)沒(méi)有真正解決財(cái)政赤字的問(wèn)題，這從來(lái)都不是一個(gè)被徹底解決的議題。

　　巴菲特稱(chēng)，就美國(guó)而言，我們的財(cái)政赤字已經(jīng)不是可持續(xù)的模式了。兩年也好，二十年也罷，我們不能永遠(yuǎn)依賴(lài)這種不可持續(xù)的機(jī)制。

　　巴菲特表示，有些時(shí)候你知道某件事不能持久，但你又不知道該怎么停止它——最后只能攤手放棄。想當(dāng)年是（前美聯(lián)儲(chǔ)主席）保羅·沃爾克讓美國(guó)避免了最糟的通脹崩潰。而如今，美國(guó)的通脹問(wèn)題已經(jīng)很?chē)?yán)重，而且我們也經(jīng)歷過(guò)這類(lèi)政策帶來(lái)的后果。說(shuō)實(shí)話，我不會(huì)想去負(fù)責(zé)修復(fù)財(cái)政系統(tǒng)、平衡收支——那不是我愿意承擔(dān)的角色，但降低成本是一個(gè)必須有人去做的工作。只不過(guò)現(xiàn)在看來(lái)，國(guó)會(huì)并沒(méi)有真正著手處理這個(gè)問(wèn)題。

　　巴菲特稱(chēng)，我們是一個(gè)偉大的國(guó)家，擁有全球最多的創(chuàng)新人才，但我們也確實(shí)存在很多結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。如果有地方出問(wèn)題了，這些問(wèn)題不會(huì)立刻爆發(fā)，但它們一定會(huì)慢慢發(fā)酵。治理中當(dāng)然也有激勵(lì)和制衡機(jī)制。就像在公司里一樣，哪怕是最成功的公司也不可能沒(méi)有問(wèn)題。

　　巴菲特稱(chēng)，不管做什么事情，一定有它的好處和壞處。有史以來(lái)最成功的公司當(dāng)然就會(huì)有這樣的問(wèn)題，只要我們有一定的規(guī)則來(lái)解決問(wèn)題就好。“我已經(jīng)說(shuō)得太多了，現(xiàn)在就打住吧。”巴菲特稱(chēng)。

　　第28個(gè)問(wèn)題：假設(shè)回到1776年，如何為美國(guó)創(chuàng)建資本主義的基礎(chǔ)、支持它長(zhǎng)期繁榮

　　有投資者提問(wèn)：巴菲特先生，假設(shè)你現(xiàn)在回到1776年，如果你要住在本杰明·富蘭克林的旁邊，你要如何創(chuàng)造美國(guó)新的國(guó)家基礎(chǔ)，并能夠支持比較長(zhǎng)久未來(lái)世代的發(fā)展？

　　巴菲特表示，這是一個(gè)好的問(wèn)題，你要想到富蘭克林講的話，他比我還要厲害。首先，如果以他的立場(chǎng)來(lái)想，會(huì)想出比我更好的辦法。無(wú)論談到任何環(huán)節(jié)的活動(dòng)，富蘭克林發(fā)明了很多東西，他甚至是他把他的遺產(chǎn)留給了在費(fèi)城的一個(gè)地方，在倍數(shù)增長(zhǎng)的情況下，留下的這筆錢(qián)是非常大的一筆金額。如果當(dāng)時(shí)跟他一起坐在樹(shù)下，跟他建立美國(guó)的歷史，我至少不要擋住他，讓他完全去思考如何創(chuàng)建美國(guó)的基礎(chǔ)。

　　巴菲特表示：“當(dāng)人們最悲觀的時(shí)候，我們將達(dá)成最好的交易?！彼硎?，伯克希爾將會(huì)持續(xù)增強(qiáng)盈利能力，但這種增長(zhǎng)不會(huì)是線性的。巴菲特為伯克希爾長(zhǎng)期不使用他人資本進(jìn)行交易的決策進(jìn)行了辯護(hù)。

　　巴菲特稱(chēng)美國(guó)是資本主義的光輝典范，并將這一制度比作一座附帶賭場(chǎng)的大教堂。他說(shuō)，“美國(guó)的資本主義取得了前所未有的成功。它是一座宏偉大教堂的結(jié)合體，這座大教堂創(chuàng)造了一個(gè)世界上從未見(jiàn)過(guò)的經(jīng)濟(jì)體系，同時(shí)它旁邊還附帶著一個(gè)巨大的賭場(chǎng)。誘惑非常大，尤其是現(xiàn)在，誘惑就是走進(jìn)那家賭場(chǎng)?！薄霸谀亲蠼烫美?，人們基本上是在設(shè)計(jì)能為三億多人口生產(chǎn)商品和服務(wù)的系統(tǒng)，這種規(guī)模在歷史上前所未有?！?/p>

　　雖然把所有時(shí)間和精力都投入到這個(gè)比喻中的賭場(chǎng)確實(shí)很有吸引力，但巴菲特提醒，保持平衡至關(guān)重要?！百€場(chǎng)里，大家玩得很盡興，金錢(qián)流動(dòng)頻繁，但你也必須確保大教堂得到供養(yǎng)。未來(lái)100年里，美國(guó)必須確保這座大教堂不會(huì)被賭場(chǎng)吞噬?！?/p>

　　他補(bǔ)充道，“我們建立了一個(gè)有趣的制度，但它確實(shí)奏效了。資本主義在分配回報(bào)方面，看起來(lái)似乎非常隨意且反復(fù)無(wú)常?！?/p>

　　第29個(gè)問(wèn)題：伯克希爾經(jīng)營(yíng)子公司的模式巴菲特：阿貝爾是一位真正的領(lǐng)導(dǎo)者

　　有投資者提問(wèn)：巴菲特在子公司管理上對(duì)于經(jīng)營(yíng)方面做了不干涉的方式，你描述一下，您現(xiàn)在怎么進(jìn)行這個(gè)業(yè)務(wù)？

　　阿貝爾回答稱(chēng)，從2018年起，我開(kāi)始更深入地了解伯克希爾旗下的各項(xiàng)業(yè)務(wù)。巴菲特本人的知識(shí)非常令人敬佩，而且他非常樂(lè)于分享：他會(huì)指出商業(yè)模式中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，我們一旦遇到問(wèn)題，也會(huì)及時(shí)與他溝通。我和他更多是在框架性問(wèn)題上進(jìn)行交流，比如如何看待一個(gè)行業(yè)的趨勢(shì)、某項(xiàng)戰(zhàn)略是否合理等。但在日常經(jīng)營(yíng)中，我們有非常大的自主權(quán)，可以獨(dú)立決策、推進(jìn)項(xiàng)目。

　　如果某個(gè)行業(yè)突然出現(xiàn)機(jī)會(huì)，或者我們打算追逐一個(gè)新方向，我們會(huì)跟巴菲特探討一下是否值得去做。但在執(zhí)行層面上，我們有高度的自由度。伯克希爾挑選的經(jīng)理人都非常了解自己所在行業(yè)的運(yùn)作，比如Geico的領(lǐng)導(dǎo)人。尤其是在保險(xiǎn)領(lǐng)域經(jīng)歷變革的這幾年，一個(gè)有遠(yuǎn)見(jiàn)的領(lǐng)導(dǎo)者非常關(guān)鍵。我們正是從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)中受益。

　　巴菲特稱(chēng)，我和阿貝爾共事多年。他做事非常認(rèn)真，有時(shí)候我都希望自己能像個(gè)藝術(shù)家那樣輕松一點(diǎn)，不那么努力工作。但說(shuō)實(shí)話，如果一項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)得很好，那你就不用擔(dān)心被炒魷魚(yú)。阿貝爾做得非常出色。并不是所有人都適合當(dāng)經(jīng)理。有的人希望有人告訴他怎么做；有的人一旦你給他下命令，他就會(huì)辭職走人，我不會(huì)怪他們。但阿貝爾不同，他有自主性，也樂(lè)于接受他人的建議或協(xié)助。他是一位真正的領(lǐng)導(dǎo)者。

　　在伯克希爾，我們并不是要求每個(gè)經(jīng)理人都用相同的方式做事。有些人非常值得欽佩，有些人可能不是。但一個(gè)組織的管理質(zhì)量是可以看出來(lái)的——如果組織的風(fēng)氣開(kāi)始走下坡路，那說(shuō)明領(lǐng)導(dǎo)層可能也需要做出改進(jìn)。比如，在我們旗下的一家零售店里，曾有員工告訴朋友“來(lái)買(mǎi)東西我給你打折”，雖然他們只是好意，卻違反了公司員工折扣的規(guī)則。這種行為是會(huì)“傳染”的。巴菲特稱(chēng)，我們不希望看到上層管理者帶頭做出為了個(gè)人利益而改變規(guī)則的事情。一旦這樣做，整個(gè)組織都可能走向錯(cuò)誤的方向。

　　巴菲特表示，我們真正需要的是一個(gè)高階層、表現(xiàn)良好，不是在玩游戲，而且不是為了自己的權(quán)利以及利益在進(jìn)行游戲規(guī)則的一些改變的人。我跟很多經(jīng)理講盡量不要去做這些事情，前面的路會(huì)越走越彎的，你會(huì)得到很多不太想要的結(jié)果。格雷格已經(jīng)做了這么一些年，他得有些事情做得很放松，但是做得比我還要好，這是我的想法。

　　第30個(gè)問(wèn)題：伯克希爾對(duì)環(huán)境變化怎么看

　　提問(wèn)：巴菲特先生，格雷格·阿貝爾先生，我是高中第三年的學(xué)生，我也在奧馬哈出生。伯克希爾是第二大公共事業(yè)的供應(yīng)商，2025年路透社調(diào)查，評(píng)估你們是第二大（公共事業(yè)供應(yīng)商）。但是我現(xiàn)在發(fā)覺(jué)這個(gè)國(guó)家已經(jīng)沒(méi)有做碳的開(kāi)發(fā)或者是由碳進(jìn)行發(fā)電，現(xiàn)在大家都已經(jīng)完全過(guò)渡到再生能源，當(dāng)然我現(xiàn)在17歲，但是我是一個(gè)年輕人，考慮到這一點(diǎn)，因?yàn)闅夂虻淖兓?，伯克希爾?duì)于環(huán)境的變化現(xiàn)在的想法是什么樣，因?yàn)榛鹆Πl(fā)電大家已經(jīng)覺(jué)得是最骯臟的一個(gè)行業(yè)。

　　阿貝爾回應(yīng)稱(chēng)，伯克希爾在支持和收購(gòu)能源公司時(shí)都考慮到了這個(gè)問(wèn)題，這個(gè)必須考慮到聯(lián)邦政府和州政府的要求。阿貝爾提供了21世紀(jì)初愛(ài)荷華州電力結(jié)構(gòu)改變的例子。阿貝爾說(shuō)，21世紀(jì)初，愛(ài)荷華州的電力出現(xiàn)短缺，當(dāng)時(shí)該州都是火力發(fā)電。他和州長(zhǎng)商談過(guò)。要確定怎樣保持能源長(zhǎng)期供應(yīng)。當(dāng)時(shí)討論了各式各樣的能源類(lèi)型。

　　阿貝爾強(qiáng)調(diào)，在州議員的支持下，愛(ài)荷華州建設(shè)了一個(gè)大型風(fēng)電項(xiàng)目，同時(shí)淘汰了一批燃煤機(jī)組。伯克希爾在愛(ài)荷華做了美國(guó)最大風(fēng)力發(fā)電站的項(xiàng)目，投資了160億美元，同時(shí)淘汰了一批燃煤機(jī)組。阿貝爾補(bǔ)充道，仍然需要燃煤機(jī)組來(lái)維持穩(wěn)定的電力供應(yīng)。這番話贏得了全場(chǎng)掌聲。

　　阿貝爾稱(chēng)，可再生能源和非碳能源必須符合國(guó)家要求推進(jìn)。伯克希爾做了完全符合聯(lián)邦和州政府要求的決定，尊敬所有州的流程，與之配合?！拔覀儗⒗^續(xù)與各州合作，確定他們想要規(guī)劃的路線。”阿貝爾警告：“我們不能出現(xiàn)西班牙、葡萄牙那樣的情況?！彼傅氖亲罱硪帘壤麃啺雿u西班牙和葡萄牙的停電事件，這意味著伯克希爾的能源業(yè)務(wù)目前仍然需要燃煤電廠來(lái)繼續(xù)產(chǎn)生足夠的電力。

　　阿貝爾最后表示，我要回答的是，每個(gè)人都渴望持續(xù)地看到我們對(duì)公共事業(yè)上面的努力，與我們的利益相關(guān)方保持一致的要求，符合客戶需求的標(biāo)準(zhǔn)，這些始終如一，而且再次與法律一致，跟聯(lián)邦政府的標(biāo)準(zhǔn)一致。

　　第31個(gè)問(wèn)題：關(guān)于美國(guó)醫(yī)保改革

　　有投資者提問(wèn)：我原來(lái)是護(hù)士的身份，我因?yàn)閾?dān)任護(hù)士，我的保險(xiǎn)是非常好的。我們知道醫(yī)保的結(jié)果，希望在第一時(shí)間拯救生命，在紐約如果購(gòu)買(mǎi)醫(yī)保，有時(shí)在運(yùn)行的系統(tǒng)中，有些時(shí)候是讓人覺(jué)得非常困惑的，您做了什么樣的決定，您跟摩根大通(252.51,5.62,2.28%)和亞馬遜健康投資的企業(yè)是否已經(jīng)結(jié)束了？您對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值觀的承諾，您對(duì)美國(guó)醫(yī)保改革的想法是什么？

　　巴菲特表示，終止合作是因?yàn)樗麄兠媾R的變革阻力太大了。

　　巴菲特稱(chēng)，對(duì)于這些醫(yī)生的重要性是毫無(wú)疑問(wèn)的，但是成本非常貴，我們的成本跟任何國(guó)家相比是非常不一樣的，這是非常大的環(huán)節(jié)。我們是一個(gè)非常富有的國(guó)家，我們做的事情是別的國(guó)家不能做的，我們請(qǐng)我們的民意代表和很多人去做這些事情，只能透過(guò)這樣才能改變，因?yàn)檫@是已經(jīng)發(fā)展出來(lái)的系統(tǒng)。現(xiàn)在這個(gè)系統(tǒng)有很大的抗拒力，我真希望我有一個(gè)答案可以給你，但是對(duì)于這個(gè)部分，我是比較悲觀一點(diǎn)，進(jìn)去的時(shí)候悲觀，出來(lái)的時(shí)候還是很悲觀，進(jìn)去的時(shí)候我很高興當(dāng)時(shí)能參與，我也學(xué)習(xí)到很多經(jīng)驗(yàn)。伯克希爾當(dāng)時(shí)的確沒(méi)有虧錢(qián)，但是最后也是沒(méi)有辦法改變。你要改變政府是一個(gè)非常有意思的建議。

　　你選的這些代表進(jìn)入政府里面工作，過(guò)程當(dāng)中他們還是要做出一些他們不想要做的決定，最后他們必須要能夠接受，而且要自己找到理由來(lái)接受他們不想要做的事情。不管怎么樣，我們這個(gè)國(guó)家競(jìng)選的方式還是比別的國(guó)家更好，你不能說(shuō)它是一個(gè)失敗的案例，但是我們必須承認(rèn)它的確有很多問(wèn)題存在，但是你要想辦法解決問(wèn)題是非常困難的。其中一個(gè)問(wèn)題，回到財(cái)政年度，要花錢(qián)很容易，但是要?jiǎng)h減別人的預(yù)算是很困難的。

　　第32個(gè)問(wèn)題：未來(lái)阿貝爾的角色

　　有投資者提問(wèn)：格雷格·阿貝爾先生將來(lái)會(huì)負(fù)責(zé)你們資本的配置，他將來(lái)的重點(diǎn)會(huì)是作為投資人，還是更多地?fù)?dān)任企業(yè)運(yùn)營(yíng)者的角色。

　　巴菲特說(shuō)，這是一個(gè)好的問(wèn)題。說(shuō)實(shí)話，做一名企業(yè)的運(yùn)營(yíng)者是非常困難的，而坐在房間里管錢(qián)相對(duì)容易，也更容易讓人羨慕。我一直覺(jué)得自己很幸運(yùn)，因?yàn)槲矣袡C(jī)會(huì)選擇與誰(shuí)共事。我這一生中從未被自己的老師們或合作伙伴辜負(fù)過(guò)，這是很難得的。我也很感激，我有選擇自己每天想做什么事的自由，這種自由和靈活性是許多職業(yè)經(jīng)理人所沒(méi)有的。老實(shí)說(shuō)，我從未想過(guò)要成為一個(gè)企業(yè)的“最高管理者”——那不是我擅長(zhǎng)或者喜歡的角色。

　　巴菲特稱(chēng)，現(xiàn)在我能用自己喜歡的方式經(jīng)營(yíng)公司，對(duì)我來(lái)說(shuō)是一件幸福的事情。阿貝爾是個(gè)非常出色的經(jīng)營(yíng)者，他擅長(zhǎng)處理復(fù)雜的運(yùn)營(yíng)事務(wù)。而我之所以能夠把這項(xiàng)工作交給他，就是因?yàn)槲蚁嘈潘麜?huì)處理得很好。

　　至于資產(chǎn)配置，那當(dāng)然也是未來(lái)工作的一部分。但我想強(qiáng)調(diào)，真正的挑戰(zhàn)不只是“投資”，而是如何用伯克希爾的資源做正確的事。阿貝爾將是一個(gè)可以把這兩件事結(jié)合得很好的人。

　　股東大會(huì)問(wèn)答結(jié)尾：巴菲特突然宣布年末交棒，全場(chǎng)起立掌聲久久不息

　　股東大會(huì)會(huì)議末尾，巴菲特透露，在接下來(lái)的董事會(huì)上將公布決定，提名現(xiàn)任副董事長(zhǎng)格雷格·阿貝爾（GregAbel）在年底接棒成為CEO。

　　巴菲特表示，“時(shí)間已經(jīng)到了，格雷格應(yīng)該來(lái)繼位成為我們公司的CEO，就是年底的時(shí)候成為CEO。我等會(huì)兒會(huì)在董事會(huì)的時(shí)候跟他們建議，讓他們有一段時(shí)間去思考，或者是提出問(wèn)題，或者是有什么樣的結(jié)構(gòu)，他們希望能夠有所改變?！?/p>

　　巴菲特表示，他接下來(lái)仍會(huì)留在公司并提供幫助，但“最終決定權(quán)”將屬于阿貝爾。他稱(chēng)贊阿貝爾將是一個(gè)非常棒的CEO，現(xiàn)在伯克希爾公司將會(huì)慢慢進(jìn)入權(quán)力轉(zhuǎn)移的工作。

　　隨后，與會(huì)者全體起立，掌聲久久不息，巴菲特在這個(gè)略顯傷感的時(shí)刻幽默回應(yīng)道，“你們喝口可樂(lè)，冷靜下來(lái)好嗎？謝謝你們?！?/p>

（文章來(lái)源：大河財(cái)立方）

(原標(biāo)題：巴菲特2025年股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)實(shí)錄)

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