現(xiàn)金流ETF全指（563390）上市：重視長期獲得感 價(jià)值投資或迎“新利器”

　　在資本市場深化改革、高質(zhì)量發(fā)展主線下，上市公司的價(jià)值創(chuàng)造能力，正加速重構(gòu)投資者的價(jià)值投資框架。而如果說在企業(yè)紛繁的財(cái)務(wù)指標(biāo)中，有什么能夠作為衡量企業(yè)造血能力的“金標(biāo)準(zhǔn)”，自由現(xiàn)金流無疑是具有含金量的觀測維度之一。

　　4月30日，華泰柏瑞基金旗下的中證全指自由現(xiàn)金流ETF（擴(kuò)位證券簡稱“現(xiàn)金流ETF全指”，交易代碼：563390）正式亮相上交所。產(chǎn)品緊密跟蹤的中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)，嚴(yán)選全市場自由現(xiàn)金流率較高的100家上市公司作為指數(shù)樣本，為投資者打造聚焦于“真金白銀”核心資產(chǎn)的布局通道。

　　作為擁有超18年指數(shù)投資經(jīng)驗(yàn)的“ETF大廠”，華泰柏瑞重磅推出的現(xiàn)金流ETF全指（563390），是公司對于旗下Smart beta產(chǎn)品線與價(jià)值投資策略工具的持續(xù)豐富，更是其"持有人利益優(yōu)先"價(jià)值主張?jiān)趦r(jià)值發(fā)現(xiàn)體系中的深度實(shí)踐。

　　匯聚百強(qiáng)“現(xiàn)金?！?，聚焦企業(yè)“造血能力”

　　自由現(xiàn)金流，意味著企業(yè)在維持正常運(yùn)營和必要資本投資后，實(shí)際能夠自由支配的現(xiàn)金。這一會計(jì)概念是企業(yè)經(jīng)營成果在資金層面的體現(xiàn)，也是觀察企業(yè)財(cái)務(wù)健康和真實(shí)盈利能力的重要指標(biāo)。

　　和去年以來熱度持續(xù)居高的紅利策略相似，自由現(xiàn)金流策略也是屬于價(jià)值投資的策略之一。而二者之間的進(jìn)一步關(guān)系在于，高自由現(xiàn)金流或是企業(yè)實(shí)施分紅并維持高分紅的前提和基礎(chǔ)——擁有充沛自由現(xiàn)金流的企業(yè)除實(shí)現(xiàn)投資者回報(bào)外，還可以選擇進(jìn)行債務(wù)償還、產(chǎn)能擴(kuò)張、戰(zhàn)略投資等更多提升企業(yè)價(jià)值的行為。

　　基于這一思路，自由現(xiàn)金流策略旨在篩選出一批現(xiàn)金流率較高、現(xiàn)金流創(chuàng)造能力較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)。這類企業(yè)既包含現(xiàn)金流和估值都較為穩(wěn)定的傳統(tǒng)行業(yè)，也添入了基于技術(shù)壁壘或市場優(yōu)勢、可能持續(xù)產(chǎn)生超額自由現(xiàn)金流的行業(yè)成長龍頭。

　　在上市公司從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造的時(shí)代語境下，自由現(xiàn)金流策略的戰(zhàn)略意義正日益凸顯。今年年初以來，一批跟蹤自由現(xiàn)金流策略指數(shù)的公募基金產(chǎn)品也集中與投資者見面。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿，目前全市場已有超30家公募基金管理公司入局自由現(xiàn)金流類指數(shù)基金，申報(bào)數(shù)量累計(jì)超過40只。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至25/4/25）

　　其中，現(xiàn)金流ETF全指（563390）跟蹤的中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)（簡稱“中證現(xiàn)金流”）是目前（2025/4/25）市場上擁有最多獲批ETF數(shù)量的現(xiàn)金流策略指數(shù)。中證現(xiàn)金流指數(shù)以“自由現(xiàn)金流率”作為選股核心，同時(shí)創(chuàng)新引入盈利質(zhì)量因子，篩選出100 只自由現(xiàn)金流率較高的上市公司證券作為指數(shù)樣本，通過量化企業(yè)單位價(jià)值創(chuàng)造能力，構(gòu)建出具備較高自由現(xiàn)金流率的“百強(qiáng)組合”，指數(shù)自2024/12/11發(fā)布以來就備受市場矚目。

　　而4月30日，包含現(xiàn)金流ETF全指（563390）在內(nèi)的首批跟蹤中證現(xiàn)金流指數(shù)的ETF即將正式上市。

　　科學(xué)的編制體系，是筑牢中證現(xiàn)金流指數(shù)投資價(jià)值的根基。據(jù)了解，該指數(shù)構(gòu)建機(jī)制深度融合基本面投資邏輯：首先剔除金融、地產(chǎn)等現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)特殊行業(yè)；其次要求成份股連續(xù)五年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為正且盈利質(zhì)量排名前80%，確保企業(yè)具備持續(xù)“造血”能力；最后采用自由現(xiàn)金流加權(quán)方式，使現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)獲得更高權(quán)重。

　　因此在成份股行業(yè)分布上，中證現(xiàn)金流指數(shù)也呈現(xiàn)出周期防御與成長彈性兼具的均衡配置特征。中證指數(shù)公司、Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，指數(shù)前五大權(quán)重股涵蓋美的集團(tuán)、中國神華、中國海油、五糧液、中遠(yuǎn)?？?/a>等領(lǐng)域龍頭，行業(yè)分布覆蓋煤炭、家用電器、石油石化等23個(gè)申萬一級行業(yè)。（涉及個(gè)股僅供展示指數(shù)前五大成份股，非個(gè)股推薦，也不構(gòu)成任何投資建議。指數(shù)成份股細(xì)分行業(yè)及占比會隨著指數(shù)成份股調(diào)整和漲跌而發(fā)生變化。）

　　回溯歷史數(shù)據(jù)表現(xiàn)，中證現(xiàn)金流全收益指數(shù)展現(xiàn)出了穿越風(fēng)雨長跑表現(xiàn)不俗的特質(zhì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2013年12月31日基日以來，截至今年3月31日，中證現(xiàn)金流全收益指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)587.53%，年化回報(bào)19.28%，超越同期300現(xiàn)金流、500現(xiàn)金流以及1000現(xiàn)金流全收益指數(shù)14.56%、12.94%、13.96%的年化表現(xiàn)。（指數(shù)過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證或承諾，請投資者關(guān)注指數(shù)波動風(fēng)險(xiǎn)）

　　這一出色長跑表現(xiàn)印證了高現(xiàn)金流企業(yè)的核心優(yōu)勢——在低利率、資產(chǎn)荒背景下，穩(wěn)定的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力既有望通過分紅回購等舉措增厚股東回報(bào)，又或可憑借健康的資產(chǎn)負(fù)債表抵御市場波動。

　　伴隨當(dāng)前資本市場改革進(jìn)一步聚焦高質(zhì)量發(fā)展，或?qū)⑼苿悠髽I(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造，從而更為重視自由現(xiàn)金流質(zhì)量。保險(xiǎn)資金、年金等長期資本的加速入市，帶來對穩(wěn)定分紅、ROE可持續(xù)資產(chǎn)的投資偏好，有望與高現(xiàn)金流企業(yè)的稟賦相契合。不難看出，當(dāng)前宏觀環(huán)境、市場偏好和資金情緒，或正在催生高現(xiàn)金流資產(chǎn)的配置機(jī)遇。

　　長期底倉品種上新，以持有人體驗(yàn)為先

　　事實(shí)上，無論是去年紅利資產(chǎn)受到的熱捧，還是如今自由現(xiàn)金流策略的到來與掛鉤ETF的“群雄逐鹿”，背后都發(fā)軔于投資者對企業(yè)“韌性”價(jià)值的追求。在當(dāng)前低利率+資產(chǎn)荒+海外擾動升溫的環(huán)境下，高現(xiàn)金流企業(yè)有望憑借較高經(jīng)營質(zhì)量與股東回報(bào)潛力持續(xù)承載更多配置需求。

　　而在這一背景下，對于相對確定性和穩(wěn)定性較高的資產(chǎn)類型進(jìn)行布局，也正在愈發(fā)成為資管機(jī)構(gòu)增強(qiáng)投資者回報(bào)、護(hù)航持有人體驗(yàn)的重要途徑。對一些公募大廠而言，積極推出自由現(xiàn)金流策略ETF，不僅是公司指數(shù)管理經(jīng)驗(yàn)的厚積薄發(fā)，更是對投資者追求長期穩(wěn)健收益、豐富配置需求的精準(zhǔn)響應(yīng)。

　　例如對于國內(nèi)首批ETF管理人，也是我國最早布局紅利策略ETF的基金公司——華泰柏瑞基金而言，此次即將上市的現(xiàn)金流ETF全指（563390），是公司力爭優(yōu)化持有人體驗(yàn)、打造長錢長投優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的又一探索。

　　在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，現(xiàn)金流ETF全指（563390）旨在滿足投資者對于流動性和投資體驗(yàn)的雙重需求，特別設(shè)置了月度分紅評估機(jī)制，當(dāng)達(dá)到合同約定條件時(shí)，每年最多可分紅12次，相較傳統(tǒng)按年分紅模式有望顯著提升資金使用效率。（詳情請見產(chǎn)品法律文件）

　　作為2006年就推出了國內(nèi)首只紅利策略ETF 的“老牌大廠”，華泰柏瑞基金擁有深厚的指數(shù)投資和Smart Beta產(chǎn)品運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。旗下紅利ETF（510880）成立于2006/11/17，交易所數(shù)據(jù)顯示，截至25/4/25規(guī)模為221.79億元，是目前A股市場規(guī)模居首的紅利主題ETF。

　　同時(shí)，2024年基金年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，紅利ETF（510880）2024年基金利潤達(dá)33.94億元，是全市場紅利主題指數(shù)基金中僅有的盈利超20億元的產(chǎn)品，此外，更從2019年以來連續(xù)6年（2019~2024年）實(shí)現(xiàn)正盈利，累計(jì)為持有人賺取了76.43億元的基金利潤。

　?。?019-2023年基金利潤分別為4.18、0.51、17.08、9.77、10.95億元?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎，本基金非保本型基金，存在本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告。）

　　在分紅方面，紅利ETF（510880）同樣也是目前全市場僅有的累計(jì)分紅超40億元的紅利主題指數(shù)基金，截至2025/4/25，自2006/11/17成立18年來已分紅18次，累計(jì)分紅總額達(dá)42.98億元。（數(shù)據(jù)來源：基金公告）

　　華泰柏瑞旗下另一只紅利主題旗艦產(chǎn)品——紅利低波ETF（512890）是目前A股市場中僅有的、規(guī)模超百億的紅利低波主題ETF，交易所數(shù)據(jù)顯示，截至25/4/25最新規(guī)模達(dá)157.92億元。

　　2024年基金年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年度紅利低波ETF（512890）基金利潤達(dá)11.98億元，其聯(lián)接基金（包括A類007466，C類007467，I類022678，Y類022951）合計(jì)持有人戶數(shù)達(dá)82.98萬戶，是截至2024年末市場僅有的持有人戶數(shù)超80萬戶的紅利主題指數(shù)基金。

　　分紅方面，基金公告顯示，截至2025年4月25日，華泰柏瑞中證紅利低波動ETF聯(lián)接基金自2023年10月以來已實(shí)現(xiàn)連續(xù)19個(gè)月分紅。

　　縱觀歷史數(shù)據(jù)，華泰柏瑞旗下多只產(chǎn)品持續(xù)展現(xiàn)出了不俗的業(yè)績表現(xiàn)與投資者回饋能力。2024年基金年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華泰柏瑞旗下基金2024年年度利潤合計(jì)達(dá)729億元；分紅公告顯示，2024年度旗下產(chǎn)品合計(jì)分紅總額達(dá)47億元，致力為投資者持續(xù)創(chuàng)造更好投資體驗(yàn)。

　　即將上市的現(xiàn)金流ETF全指（563390），有望背靠華泰柏瑞基金在指數(shù)投資領(lǐng)域的深厚積淀與在Smart Beta產(chǎn)品運(yùn)營上的豐富經(jīng)驗(yàn)，為投資者帶來一鍵配置A股較高現(xiàn)金流資產(chǎn)的配置利器，同時(shí)進(jìn)一步與華泰柏瑞現(xiàn)有產(chǎn)品矩陣形成策略互補(bǔ)。

　　如果說傳統(tǒng)紅利策略聚焦股息率篩選，紅利低波策略強(qiáng)調(diào)低波動屬性，那么自由現(xiàn)金流策略則從現(xiàn)金流質(zhì)量維度完善了價(jià)值投資拼圖。通過更加立體化的布局，使得投資者可根據(jù)宏觀周期靈活搭配，通過更加豐富多元的策略工具箱，有利于更好應(yīng)對復(fù)雜變化的市場行情，有望共同構(gòu)成長期權(quán)益底倉的配置選項(xiàng)。

　　備注：根據(jù)產(chǎn)品法律文件，華泰柏瑞中證全指自由現(xiàn)金流ETF標(biāo)的指數(shù)為中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)收益率。上文描述指數(shù)收益表現(xiàn)時(shí)均使用中證現(xiàn)金流全收益指數(shù)，中證現(xiàn)金流全收益指數(shù)考慮了現(xiàn)金分紅再投資收益，通過將上一交易日的指數(shù)值乘以當(dāng)日價(jià)格變化與現(xiàn)金分紅調(diào)整后的比例，來計(jì)算當(dāng)日的指數(shù)值。“現(xiàn)金?！睘椤艾F(xiàn)金流”諧音，“現(xiàn)金?！辈淮砼Ｊ械扔员硎?，不構(gòu)成指數(shù)基金未來表現(xiàn)的承諾?；鹄麧?盈利數(shù)據(jù)來自定期報(bào)告中“本期利潤”指標(biāo)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金投資需注意投資風(fēng)險(xiǎn)，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書及產(chǎn)品資料概要等法律文件，了解基金的具體情況。指數(shù)由中證指數(shù)有限公司（“中證”）編制和計(jì)算，其所有權(quán)歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數(shù)的準(zhǔn)確性，但不對此作任何保證，亦不因指數(shù)的任何錯(cuò)誤對任何人負(fù)責(zé)。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：現(xiàn)金流ETF全指（563390）上市：重視長期獲得感 價(jià)值投資或迎“新利器”)

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