高位加倉 低位減持：廣發(fā)基金光伏戰(zhàn)線大撤退

　　過去幾年，光伏（申萬二級行業(yè)分類）一直是廣發(fā)基金的重倉板塊，在每個季度末的十大重倉股名單上，總有三四只光伏標(biāo)的上榜。不過，《財中社》注意到，今年一季度末情況發(fā)生了變化。

　　根據(jù)東方財富金融終端，今年一季度末，廣發(fā)基金十大重倉股中僅有1只光伏標(biāo)的，即第四大重倉股陽光電源（300274）。

　　而在其2024年四季度末十大重倉股中，則共計有4只光伏標(biāo)的，即陽光電源、晶澳科技（002459）、天合光能（688599）、晶科能源（688223），分別是第二、第六、第七和第十大重倉股。

　　2022年及2023年底十大重倉股中，也都有4只光伏標(biāo)的：2022年底是陽光電源、晶澳科技、天合光能、隆基綠能（601012），分別是第一、第二、第三及第六大重倉股；2023年底是陽光電源、晶澳科技、天合光能、晶科能源，分別是第一、第二、第三及第四大重倉股。

　　事實(shí)上，在今年1月21日發(fā)布的2024年四季報中，廣發(fā)基金聯(lián)席投資總監(jiān)劉格菘還寫過下面這段話：“本報告期內(nèi)，本基金依然圍繞光伏及產(chǎn)業(yè)鏈……等全球比較優(yōu)勢行業(yè)進(jìn)行配置。組合重倉行業(yè)的基本面也在四季度出現(xiàn)了不同程度的反轉(zhuǎn)向上趨勢。隨著總量政策和行業(yè)供需規(guī)范性政策逐步落地，有望看到行業(yè)進(jìn)一步向好。”

　　也就是說，聯(lián)席投資總監(jiān)公開表示看好“光伏及產(chǎn)業(yè)鏈”后，僅過了兩個多月，廣發(fā)基金即大幅減持了晶澳科技、天合光能、晶科能源等3只光伏標(biāo)的。

　　從劉格菘在2025年一季報中的表述來看，“光伏”的重要性也是明顯降低。在2024年四季報中，“光伏及產(chǎn)業(yè)鏈”的排序在鋰電池、新能源車及電子行業(yè)之前，而在2025年一季報中，其排序則在新能源車、電子及鋰電之后。

　　站在資產(chǎn)配置的角度看，廣發(fā)基金一季度減持晶澳科技、天合光能、晶科能源等光伏標(biāo)的，增配阿里巴巴-W等港股標(biāo)的是否明智尚難下定論。

　　之所以這么說，原因之一在于過去幾年廣發(fā)基金的資產(chǎn)配置實(shí)力、尤其擇時能力未能得到充分的證明。

　　《財中社》梳理歷史數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)光伏板塊在2022年上半年達(dá)到歷史高位并出現(xiàn)調(diào)整跡象后（可參照中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)季線圖），廣發(fā)基金并未及時降低倉位，甚至還在加倉。

　　以晶科能源為例。

　　東方財富Choice終端顯示，2022年上半年末，廣發(fā)基金合計持有12148.59萬股晶科能源，至2023年上半年末增至28746.92萬股，同比增長1.37倍；至2023年底，進(jìn)一步增至46770.21萬股，半年增長62.70%。

　　從晶科能源的市場表現(xiàn)來看，其股價在2022年三季度創(chuàng)下18.72元的歷史高位后，一路下滑。

　　數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年末至2023年底，即廣發(fā)基金持股數(shù)量由12148.59萬增至46770.21萬股時，晶科能源股價由14.44元跌至8.63元，跌幅達(dá)到40.24%。今年4月30日，晶科能源收盤價為5.48元。

　　需要指出的是，自2022年1月上市以來，晶科能源的總股本一直在100億股上下，未有太大變動，雖然有過分紅，但金額較小，不影響判斷。

　　《財中社》同時注意到，在廣發(fā)基金不斷加倉的同時，晶科能源至少有2家股東在大量減持。其中，上饒市佳瑞企業(yè)發(fā)展中心（有限合伙）同期持股數(shù)量則由34483.20萬股降至24478萬股，減少1億股。寧波榕欣投資合伙企業(yè)（有限合伙）持股數(shù)量由20965.60萬股降至12780.65萬股，減少8185萬股（截至2023年底）。

　　按照晶科能源招股書的表述，上饒市佳瑞企業(yè)發(fā)展中心（有限合伙）是由晶科能源管理層控制的公司，寧波榕欣投資合伙企業(yè)（有限合伙）則是西藏云尚股權(quán)投資基金管理有限公司擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的合伙企業(yè)。

　　根據(jù)東方財富Choice終端，進(jìn)入2024年之后，廣發(fā)基金終于減持了部分晶科能源。2024年上半年末，其所持股份數(shù)量略降至43008.38萬股，年底降至38779.04萬股。截至2024年一季度末，其持有的股份數(shù)量為24220.55萬股（重倉股數(shù)據(jù)，非全口徑）。

　　需要指出的是，這種高位加倉、調(diào)整期增持、低位大幅減持的資產(chǎn)配置行為在公募基金并不罕見，背后總有各種投資邏輯支撐。但為這種資產(chǎn)配置及投資邏輯買單的并非公募基金及基金經(jīng)理，而是基金持有人。

　　東方財富Choice終端顯示，2022年至2024年，廣發(fā)基金主動權(quán)益產(chǎn)品給持有人創(chuàng)造的收益分別合計-597億元、-461億元、32億元，合計-1026億元。

（文章來源：財中社）

(原標(biāo)題：高位加倉，低位減持：廣發(fā)基金光伏戰(zhàn)線大撤退)

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