長(zhǎng)城基金權(quán)益投資折戟：副總經(jīng)理與研究部總經(jīng)理的業(yè)績(jī)旋渦

　　長(zhǎng)城基金作為國(guó)內(nèi)首批成立的老牌基金公司，歷經(jīng)20余年發(fā)展，目前仍面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題。作為券商系基金公司，其本應(yīng)在權(quán)益類產(chǎn)品上建立優(yōu)勢(shì)，但實(shí)際表現(xiàn)卻與預(yù)期相去甚遠(yuǎn)。截至2025年一季度末，公司公募管理規(guī)模已突破3000億元，但股票型與混合型基金的合計(jì)規(guī)模僅為254.8億元，規(guī)模占比不足8%，權(quán)益投資發(fā)展相對(duì)薄弱。

　　近期，長(zhǎng)城基金兩位核心高管——副總經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA與研究部總經(jīng)理廖瀚博管理的基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，兩人管理的多只基金近年表現(xiàn)顯著跑輸行業(yè)平均水平，投資者質(zhì)疑聲浪漸起，這一現(xiàn)象折射出這家老牌公募在權(quán)益投資領(lǐng)域的深層挑戰(zhàn)。

　　楊建華：長(zhǎng)期重倉(cāng)白酒板塊任職回報(bào)持續(xù)低迷

　　作為公募市場(chǎng)資歷最深的基金經(jīng)理之一（從業(yè)近21年），《財(cái)中社》發(fā)現(xiàn)，楊建華目前在管的8只產(chǎn)品中，6只任職回報(bào)為負(fù)。2024年，其管理的產(chǎn)品合計(jì)虧損9667萬(wàn)元，而同期管理費(fèi)收入達(dá)5217萬(wàn)元。

　　其代表作長(zhǎng)城消費(fèi)30股票A（011013，2021年5月起管理）表現(xiàn)尤為突出：截至2024年底，累計(jì)凈值僅為0.546元，任職期間虧損達(dá)2.7億元；截至5月20日，該基金成立以來(lái)虧損幅度達(dá)40.87%，跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)22.76個(gè)百分點(diǎn)，同類排名980/1028。該基金長(zhǎng)期重倉(cāng)白酒板塊，但貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等核心持倉(cāng)股在基金成立時(shí)至2024年末期間分別下跌18.9%、47%、44.6%，成為拖累凈值的主要原因。

　　2025年一季度，長(zhǎng)城消費(fèi)30股票A的十大重倉(cāng)股發(fā)生明顯調(diào)整，泡泡瑪特、騰訊控股、今世緣等標(biāo)的新進(jìn)前十大重倉(cāng)股，食品飲料行業(yè)的權(quán)重減少了26個(gè)百分點(diǎn)。

　　市場(chǎng)分析認(rèn)為，楊建華對(duì)消費(fèi)賽道的過(guò)度依賴與擇時(shí)失誤是業(yè)績(jī)滑坡的主因。近年白酒板塊整體回調(diào)時(shí)，其管理的多只基金未能及時(shí)減倉(cāng)；而在2023年新能源車產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇及2024年醫(yī)藥板塊估值修復(fù)期間，持倉(cāng)仍集中于傳統(tǒng)消費(fèi)股，錯(cuò)失結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。盡管楊建華在投資策略中解釋為“長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”，但連續(xù)四年跑輸基準(zhǔn)的業(yè)績(jī)難以平息基民質(zhì)疑。

　　廖瀚博：產(chǎn)品業(yè)績(jī)顯著分化管理規(guī)?？s水明顯

　　作為長(zhǎng)城基金研究部負(fù)責(zé)人，廖瀚博管理的5只產(chǎn)品呈現(xiàn)“冰火兩重天”的局面：長(zhǎng)城久鼎混合A（002542）與長(zhǎng)城均衡成長(zhǎng)混合A（019367）的任職年化回報(bào)均超過(guò)10%，但長(zhǎng)城遠(yuǎn)見(jiàn)成長(zhǎng)混合A（016592）的任職年化回報(bào)虧損超過(guò)10%。

　　與此同時(shí)，部分C類份額因成立日期不同、規(guī)模不足千萬(wàn)、持有人減少等原因，與A類份額業(yè)績(jī)差距明顯。例如，長(zhǎng)城久鼎混合C（016059）任職年化回報(bào)為-14.49%。

　　市場(chǎng)分析指出，廖瀚博的投資風(fēng)格具有高頻調(diào)倉(cāng)與賽道誤判的顯著特征。以長(zhǎng)城遠(yuǎn)見(jiàn)成長(zhǎng)混合A（016592）為例，2022-2024年期間，其持倉(cāng)在白酒、鋰電、軍工、半導(dǎo)體等多個(gè)板塊頻繁輪動(dòng)，單季度前十大重倉(cāng)股涉及的申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)數(shù)量均超過(guò)5個(gè)，多數(shù)標(biāo)的持有周期不足半年，未能有效捕捉趨勢(shì)。其管理的長(zhǎng)城環(huán)保主題混合A（000977）操作更為典型：2024年三季度重倉(cāng)比亞迪（占比8.48%），但在四季度該股漲幅達(dá)33%時(shí)大幅減持，同期持有的長(zhǎng)江電力在四季度下跌12%，暴露出擇時(shí)能力不足的問(wèn)題。

　　管理規(guī)?？s水成為業(yè)績(jī)惡化的連鎖反應(yīng)。廖瀚博的管理規(guī)模從2022年的近50億元驟降至2024年的16.27億元，降幅達(dá)67%。其中，長(zhǎng)城競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)六個(gè)月混合（011455）虧損超30%，規(guī)模從12億元縮至2.3億元（降幅80%），最終于2025年1月17日卸任。

　　在公募行業(yè)頭部化趨勢(shì)加劇的背景下，長(zhǎng)城基金核心高管管理產(chǎn)品的業(yè)績(jī)困境，直接反映出其權(quán)益投資能力與市場(chǎng)變化的脫節(jié)，也讓其傳統(tǒng)投研模式的轉(zhuǎn)型需求變得更為迫切。如何平衡價(jià)值堅(jiān)守與靈活應(yīng)變，構(gòu)建適應(yīng)市場(chǎng)變化的投研體系，補(bǔ)上權(quán)益投資方面的短板，成了他們需要面對(duì)的重要問(wèn)題。

（文章來(lái)源：財(cái)中社）

(原標(biāo)題：長(zhǎng)城基金權(quán)益投資折戟：副總經(jīng)理與研究部總經(jīng)理的業(yè)績(jī)旋渦)

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