慢就是快，價(jià)值投資者袁航的攻守道

　　一、慢就是快，追溯價(jià)值投資本源

　　你有多久沒有聽到過“慢就是快”這個(gè)詞了？在A股，仿佛人心被按下了加速鍵，當(dāng)市場充斥著量化高頻交易、主題炒作與短期博弈時(shí)，真正的價(jià)值投資者卻在孤獨(dú)地踐行著另一種邏輯：以企業(yè)內(nèi)在價(jià)值為錨，以時(shí)間復(fù)利為舟，穿越市場噪音。

　　1929年大蕭條時(shí)期，本杰明·格雷厄姆以《證券分析》開啟價(jià)值投資先河，提出"股票是企業(yè)所有權(quán)憑證"的革命性認(rèn)知。這一理念在沃倫·巴菲特手中進(jìn)化出新的維度——從"煙蒂股"到"用合理價(jià)格買偉大公司"的戰(zhàn)略躍遷，伯克希爾·哈撒韋的百萬倍回報(bào)印證了價(jià)值投資的永恒生命力。

　　價(jià)值投資的精髓在于“用五毛錢買一塊錢的東西”。但這一看似簡單的邏輯背后，是對人性、認(rèn)知與耐心的三重考驗(yàn)。這種投資方式的反人性之處在于：它要求投資者放棄對短期收益的追逐，轉(zhuǎn)而擁抱不確定性中的確定性——即企業(yè)創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力。

　　二、均衡價(jià)值派老將袁航的投資世界觀

　　在基金行業(yè)，同樣有這樣一位堅(jiān)守著均衡價(jià)值投資理念的老將——袁航。

　　在鵬華策略優(yōu)選（160627）基金經(jīng)理袁航的認(rèn)知框架中，股票的本質(zhì)被凝練為一個(gè)精妙的比喻：“股票資產(chǎn)更像一頭奶牛，而不是一杯牛奶”。奶牛的價(jià)值取決于其持續(xù)產(chǎn)奶的能力，而牛奶只是瞬時(shí)供需定價(jià)的商品。這一比喻直指價(jià)值投資的核心——所有權(quán)的經(jīng)營回報(bào)，而非交易籌碼的價(jià)差博弈。無論外界如何變化，袁航持續(xù)深挖能力圈，專注于識別和投資那些具有強(qiáng)大生命力和持續(xù)成長潛力的“奶?！逼髽I(yè)。

　　市場也回應(yīng)了袁航的堅(jiān)持，袁航管理其代表作鵬華策略優(yōu)選混合（160627），近一年凈值增長19.38%，超額收益10.92%。近三年凈值增長10.02%，超額收益8.15%。近五年凈值增長58.04%，超額收益43.71%。榮獲銀河證券三年期五星評級、五年期五星評級。

　　袁航接管以來，鵬華策略優(yōu)選混合近十年凈值走勢圖

　　業(yè)績數(shù)據(jù)來源：基金產(chǎn)品2025年1季報(bào)，截至2025-03-31。超額收益為基金產(chǎn)品相對于業(yè)績比較基準(zhǔn)的超額收益。評級數(shù)據(jù)來源：銀河證券，日期截至2025-03-28。滬深300指數(shù)漲跌幅數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間20220401-20250331?；鸸芾砣斯芾淼钠渌饦I(yè)績和投資人員取得的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不夠成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。

　　三、跑贏市場的背后——袁航是如何構(gòu)建投資組合的？

　　總結(jié)袁航的投資組合，其特點(diǎn)為：聚焦大消費(fèi)、大金融、大制造核心能力圈，個(gè)股持倉相對集中，行業(yè)分布相對均衡。

　　作為一名自2014年起就在A股摸爬滾打、見過市面的資深投資專家，袁航深諳以不變應(yīng)萬變的智慧以及平衡之道，聚焦并不斷夯實(shí)自身核心能力圈——大消費(fèi)、大金融、大制造，同時(shí)會(huì)控制單一行業(yè)的最大持倉占比，追求構(gòu)建相對均衡的投資組合。

　　鵬華策略優(yōu)選2025Q1前十大持倉

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，基金產(chǎn)品2025年1季報(bào)，截至20250331。提及個(gè)股僅作為基金重倉股介紹，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成基金經(jīng)理調(diào)倉依據(jù)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。

　　如果看袁航代表作鵬華先進(jìn)制造股票的公開持倉信息，行業(yè)分布較為均衡的分散于各類大制造、大消費(fèi)賽道，體現(xiàn)出投資上一種冷靜的克制。

　　四、袁航十余年打造的投資體系：“234框架”

　　袁航的投資體系，可概括為“234框架”：2個(gè)投資前提、3個(gè)選股標(biāo)準(zhǔn)以及4大選股步驟。

　　袁航的選股框架建立在2個(gè)基本前提上：首先，目標(biāo)公司的產(chǎn)品或服務(wù)必須具有長期可持續(xù)性，能夠在未來一段時(shí)間內(nèi)保持相關(guān)性和盈利能力；其次，公司必須致力于積極為股東創(chuàng)造價(jià)值，這意味著公司管理層需要展現(xiàn)出對股東利益的承諾和責(zé)任感。

　　另外，袁航設(shè)定了三大選股標(biāo)準(zhǔn)：從品質(zhì)維度來看，尋求競爭力強(qiáng)勁、具有獨(dú)特優(yōu)勢的公司，這些公司能夠在其所在行業(yè)中脫穎而出；從成長性角度來看，注重公司的業(yè)績增長是否高質(zhì)量且可持續(xù)；從估值角度來看，追求的是那些估值合理、具有投資吸引力的公司。

　　最后，袁航的選股流程主要包含4個(gè)關(guān)鍵步驟：第一步是全面理解公司的商業(yè)模式和基本因素，確保公司運(yùn)營的基本面穩(wěn)?。坏诙绞巧钊敕治龉镜淖o(hù)城河，評估其競爭優(yōu)勢的深度和寬度；第三步是基于公司的基本面來評估其內(nèi)在價(jià)值，并確定安全邊際；最后一步是通過中長期持有策略，利用時(shí)間的力量來實(shí)現(xiàn)投資復(fù)利增長，同時(shí)避免頻繁交易帶來的成本和風(fēng)險(xiǎn)。正如袁航提到，“優(yōu)質(zhì)股票資產(chǎn)就如成長期的大樹，通過經(jīng)營獲取利潤及營養(yǎng)，不斷生長越來越粗，內(nèi)在價(jià)值也越來越大?！?/p>

　　五、攜手新征程：全新浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品，深度綁定長期價(jià)值

　　在快時(shí)代選擇“慢”的智慧，不僅體現(xiàn)在投資理念上，更體現(xiàn)在與投資者利益的深度綁定上。例如袁航掌舵的全新模式浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品——鵬華共贏未來（A類024467，C類024468）。

　　該產(chǎn)品采用浮動(dòng)管理費(fèi)率設(shè)計(jì)，管理費(fèi)率與基金業(yè)績表現(xiàn)直接掛鉤。當(dāng)基金業(yè)績超越預(yù)先設(shè)定的業(yè)績基準(zhǔn)時(shí)，管理費(fèi)才可能上??；反之，若業(yè)績未達(dá)標(biāo)，管理費(fèi)將相應(yīng)降低。 這一模式的核心在于，將基金管理人的收入與持有人的實(shí)際收益更緊密地捆綁在一起。袁航及其團(tuán)隊(duì)只有在為投資者創(chuàng)造了實(shí)實(shí)在在的超額回報(bào)時(shí)，才能獲得更高的管理費(fèi)回報(bào)。這從根本上激勵(lì)管理人更加專注、勤勉，力爭實(shí)現(xiàn)長期優(yōu)異的投資業(yè)績。

　　浮動(dòng)費(fèi)率模式天然鼓勵(lì)長期視角和絕對收益導(dǎo)向，與袁航堅(jiān)持的“慢就是快”、“以企業(yè)內(nèi)在價(jià)值為核心”、“追求長期復(fù)利”的價(jià)值投資理念完美契合。它摒棄了追求短期規(guī)模擴(kuò)張的沖動(dòng)，促使管理人將全部精力聚焦于精選優(yōu)質(zhì)“奶牛”企業(yè)，并通過耐心持有獲取企業(yè)成長的長期回報(bào)。

　　正如巴菲特所言：“人生就像滾雪球，最重要的是發(fā)現(xiàn)很厚的雪和很長的坡。”袁航的價(jià)值投資框架，致力于為投資者尋找那片“厚雪長坡”。而全新的浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，則通過創(chuàng)新的利益共享機(jī)制，讓管理人更有動(dòng)力、更負(fù)責(zé)任地陪伴投資者一起滾好這個(gè)雪球，共享長期價(jià)值增長的成果。

　　六、在快時(shí)代選擇“慢”的智慧

　　資本市場從不缺少流星般的財(cái)富傳說，但真正留存下來的，往往是那些愿意與時(shí)間做朋友的投資者。袁航的投資實(shí)踐印證了一個(gè)樸素真理：慢，不是遲鈍，而是對規(guī)律的敬畏；快，不是目的，而是水到渠成的結(jié)果。

　　對于普通投資者，與其在追漲殺跌中消耗心力，不如將資金托付給袁航這樣的“園丁型”基金經(jīng)理。他們深耕能力圈，用財(cái)報(bào)分析代替情緒波動(dòng)，用企業(yè)成長抵御市場無常。正如巴菲特所言：“人生就像滾雪球，最重要的是發(fā)現(xiàn)很厚的雪和很長的坡?！?strong>袁航的價(jià)值投資框架，或許正是為投資者找到了那片厚雪與長坡。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：慢就是快，價(jià)值投資者袁航的攻守道)

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