資管一線 | 興業(yè)基金徐成城：指數(shù)基金2.0時(shí)代，銀行系公募如何破解“馬太效應(yīng)”？

　　新華財(cái)經(jīng)上海6月6日電（記者魏雨田）近年來(lái)，指數(shù)基金發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?，截至今?月底，股票型 ETF 資產(chǎn)凈值環(huán)比增長(zhǎng) 4.5%，呈現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)容態(tài)勢(shì)。興業(yè)基金指數(shù)投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人徐成城在接受新華財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，在投資品種與策略日益豐富、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速的背景下，指數(shù)基金正迎來(lái)發(fā)展的黃金時(shí)代。然而，其與主動(dòng)管理基金并非此消彼長(zhǎng)，而是一種互補(bǔ)關(guān)系。

　　面對(duì)指數(shù)業(yè)務(wù)“頭部效應(yīng)”明顯的競(jìng)爭(zhēng)格局，作為興業(yè)銀行控股的銀行系公募機(jī)構(gòu)，興業(yè)基金通過(guò)差異化路徑，圍繞銀行渠道投資者需求補(bǔ)全產(chǎn)品線、優(yōu)化投資體驗(yàn)，同時(shí)也加緊布局自由現(xiàn)金流策略、股債恒定比例策略以及科技類聰明貝塔（Smart Beta）等創(chuàng)新產(chǎn)品，積極探索指數(shù)基金發(fā)展的新方向。

　　指數(shù)基金是補(bǔ)充而非替代

　　指數(shù)基金正迎來(lái)發(fā)展的黃金時(shí)代。研報(bào)顯示，截至2025年4月底，股票型ETF資產(chǎn)凈值合計(jì)29484億元，較3月環(huán)比增長(zhǎng)4.5%，延續(xù)了近年來(lái)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　在徐成城看來(lái)，這一趨勢(shì)主要源于投資品種和策略的日益豐富以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)程的加速。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的背景下，單一細(xì)分行業(yè)或投資策略難以長(zhǎng)期維持高收益，而指數(shù)基金憑借其交易成本低、流動(dòng)性高以及策略透明等優(yōu)勢(shì)，愈發(fā)受到投資者青睞。

　　不過(guò)，這并不意味著主動(dòng)管理基金失去價(jià)值。徐成城直言，不同風(fēng)格的主動(dòng)基金依然有創(chuàng)造良好收益的機(jī)會(huì)，而指數(shù)基金則主要滿足對(duì)流動(dòng)性強(qiáng)、資產(chǎn)透明、管理費(fèi)用低等有需求的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者。在市場(chǎng)整體收益下行、獲取超額收益難度加大的環(huán)境下，指數(shù)基金的低成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，吸引更多投資者選擇被動(dòng)配置，但最終投資能否獲利，仍取決于市場(chǎng)行情與投資者自身決策?！艾F(xiàn)階段，指數(shù)基金的發(fā)展更多是對(duì)投資品類的補(bǔ)充，而非完全替代主動(dòng)管理基金?！?/p>

　　興業(yè)基金指數(shù)業(yè)務(wù)突圍路徑

　　從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，指數(shù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域展現(xiàn)出顯著的“頭部效應(yīng)”。徐成城坦言，這一現(xiàn)象在新產(chǎn)品發(fā)行環(huán)節(jié)表現(xiàn)得尤為突出。新產(chǎn)品能否取得成功，與基金公司在指數(shù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)沉淀、資源投入、行業(yè)地位以及合作伙伴生態(tài)等方面存在著密切關(guān)系。對(duì)于后發(fā)進(jìn)入指數(shù)賽道的興業(yè)基金而言，在這一競(jìng)爭(zhēng)激烈的領(lǐng)域面臨著諸多挑戰(zhàn)。

　　在分析興業(yè)基金指數(shù)業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑時(shí)，徐成城表示，作為興業(yè)銀行控股的公募基金公司，在當(dāng)前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率呈現(xiàn)出下行態(tài)勢(shì)的背景下，興業(yè)基金承擔(dān)著為總行同業(yè)及渠道投資者提供多元化的權(quán)益投資產(chǎn)品的職責(zé)。

　　市場(chǎng)上的頭部或中部基金公司常?？梢酝ㄟ^(guò)“押注”特色指數(shù)來(lái)打造爆款基金。徐成城表示，興業(yè)基金要走一條差異化道路，即緊密圍繞銀行渠道投資者的配置需求，以完善產(chǎn)品線為基礎(chǔ)，以提升投資者體驗(yàn)為導(dǎo)向。

　　“與券商渠道的投資者群體相比，銀行渠道的投資者呈現(xiàn)出顯著的差異化特征。”徐成城直言，比如風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、權(quán)益投資認(rèn)知尚處早期階段且對(duì)產(chǎn)品凈值波動(dòng)更為敏感等。

　　具體而言，首先應(yīng)以補(bǔ)全指數(shù)基金的產(chǎn)品線為首要目標(biāo)。徐成城認(rèn)為，對(duì)于興業(yè)基金而言，發(fā)展指數(shù)業(yè)務(wù)的第一步并非追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，而是彌補(bǔ)自身在基礎(chǔ)產(chǎn)品線上的空白。作為后發(fā)者，興業(yè)基金必須先完成“從0到1”的基礎(chǔ)建設(shè)，構(gòu)建覆蓋全市場(chǎng)核心資產(chǎn)的寬基產(chǎn)品線，為渠道投資者提供底層配置工具。

　　其次，借力新指數(shù)發(fā)行窗口期，以降低認(rèn)知成本。徐成城解釋稱，在新指數(shù)推出時(shí)，往往伴隨交易所與指數(shù)公司的技術(shù)支持與市場(chǎng)推廣，這種“外部助力”能夠顯著降低投資者的認(rèn)知門檻。因此，當(dāng)市場(chǎng)推出新指數(shù)時(shí)，興業(yè)基金會(huì)評(píng)估該指數(shù)與銀行渠道投資者需求的契合度和適配度，若符合“低波動(dòng)、易解釋”的標(biāo)準(zhǔn)，則積極跟進(jìn)布局。

　　前瞻布局聰明貝塔等產(chǎn)品

　　在指數(shù)基金競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段的當(dāng)下，基金公司在未來(lái)布局方向上需要考量更多維度的因素。徐成城表示：“我們的核心考量并非與他人競(jìng)爭(zhēng)，而是為體系補(bǔ)全增量。在篩選品種的同時(shí)，更強(qiáng)調(diào)與銀行體系的協(xié)同效應(yīng)。”

　　在挑選掛鉤指數(shù)時(shí)，徐成城提出了兩個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)：一是低波動(dòng)與低回撤，二是策略邏輯清晰且可解釋度高?！拔覀兯峁┑墓ぞ咝援a(chǎn)品，更傾向于具備一定策略性，旨在提升投資者體驗(yàn)，這一點(diǎn)至關(guān)重要?！彼麖?qiáng)調(diào)。

　　自由現(xiàn)金流策略是當(dāng)前市場(chǎng)的熱點(diǎn)方向之一。盡管目前市場(chǎng)上已有9只掛鉤中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)的ETF產(chǎn)品，徐成城透露，未來(lái)興業(yè)基金也將推出此類產(chǎn)品?！半m然現(xiàn)金流策略與紅利策略存在一定重疊，但我們更關(guān)注與渠道的適配性以及投資者的體驗(yàn)。一方面，通過(guò)與總行渠道協(xié)同，挖掘差異化需求；另一方面，將投資者體驗(yàn)置于首位，而非盲目追求策略獨(dú)特性?！毙斐沙墙忉尩?。

　　此外，徐成城表示，一些股債恒定比例策略的指數(shù)產(chǎn)品也在未來(lái)布局產(chǎn)品的考慮范圍之內(nèi)。

　　同時(shí)，徐成城透露，興業(yè)基金目前已經(jīng)開始申報(bào)科技類指數(shù)產(chǎn)品。從歷史收益來(lái)看，科技類策略產(chǎn)品在絕大部分市場(chǎng)環(huán)境下，相較其他科技指數(shù)和寬基指數(shù)均能展現(xiàn)出較為不錯(cuò)的超額收益。“這種復(fù)雜的聰明貝塔產(chǎn)品是未來(lái)產(chǎn)品的發(fā)展方向。相較于限定行業(yè)、限定主題來(lái)創(chuàng)建新指數(shù)的方法，聰明貝塔的構(gòu)建形式、構(gòu)建時(shí)間以及策略融合都需要長(zhǎng)期積累與設(shè)計(jì)，其供給相對(duì)稀缺。因此，在競(jìng)爭(zhēng)尚未白熱化的階段提前布局，將為產(chǎn)品贏得先發(fā)優(yōu)勢(shì)?！?/p>

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：資管一線 | 興業(yè)基金徐成城：指數(shù)基金2.0時(shí)代，銀行系公募如何破解“馬太效應(yīng)”？)

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