北交所兩績(jī)優(yōu)基金遇煩惱，定開設(shè)計(jì)讓想賣的出不來(lái)，想買的進(jìn)不去

　　財(cái)聯(lián)社6月7日訊 今年以來(lái)，已有兩只北交所績(jī)優(yōu)基金的收益超過(guò)70%。

　　不過(guò)，由于這兩只基金采取定開型的設(shè)計(jì)，投資者無(wú)法申購(gòu)，基金公司也難以進(jìn)行相應(yīng)的持續(xù)營(yíng)銷。有業(yè)內(nèi)人士直言，定開設(shè)計(jì)有助于基金經(jīng)理進(jìn)行中長(zhǎng)期操作，但在近期的市場(chǎng)環(huán)境下，確實(shí)為投資者和基金管理人帶來(lái)了一定困擾。

　　今年以來(lái)，為提升投資者的持有體驗(yàn)，已有多只定開型產(chǎn)品進(jìn)行了轉(zhuǎn)型。通常，定開型產(chǎn)品會(huì)轉(zhuǎn)型為持有期型產(chǎn)品，提升了投資者的申贖靈活性，也通過(guò)持有期的限制避免了投資者沖動(dòng)申購(gòu)。

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士也指出，定開模式在穩(wěn)定基金規(guī)模方面具備積極意義，尤其適用于一些債券型基金。定開型基金轉(zhuǎn)型主要是由于市場(chǎng)環(huán)境變化和投資者需求變化，并非對(duì)定開設(shè)計(jì)的徹底否定。

　　績(jī)優(yōu)定開基金年內(nèi)收益已超70%，但定開設(shè)計(jì)卻有困擾

　　數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日，中信建投北交所精選兩年定開混合A、華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開混合發(fā)起式兩只產(chǎn)品的今年以來(lái)收益均已超過(guò)70%。

　　不過(guò)，由于這兩只基金均采取定開設(shè)計(jì)，即使業(yè)績(jī)優(yōu)異，基金公司難以對(duì)這些產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)營(yíng)銷，而投資者也沒(méi)法申購(gòu)。

　　一中型公募人士對(duì)記者表示，“許多北交所基金今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常好，但由于這類基金都采取定開型設(shè)計(jì)，所以近期大多沒(méi)法申贖。而之前多只北交所基金集中開放期的時(shí)候，北交所市場(chǎng)的熱度還不夠，當(dāng)時(shí)就能看到機(jī)遇并提前布局的人太少了，這讓許多投資者難以分享北交所上漲紅利。”

　　還有業(yè)內(nèi)人士直言，定開型設(shè)計(jì)確實(shí)有利于基金經(jīng)理操作，但也為投資者和基金公司帶來(lái)了一些困擾。

　　定開模式能保證基金規(guī)模的穩(wěn)定，避免大規(guī)模申贖干擾基金經(jīng)理的投資節(jié)奏。而北交所聚焦成長(zhǎng)性中小企業(yè)投資，這類企業(yè)的價(jià)值驗(yàn)證往往也需要一兩年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，定開的設(shè)計(jì)也有助于基金經(jīng)理更從容地進(jìn)行中長(zhǎng)期布局。

　　但在近期的市場(chǎng)環(huán)境中，定開設(shè)計(jì)的痛點(diǎn)同樣明顯。今年以來(lái)，北交所迎來(lái)顯著投資機(jī)遇，尤其是一些主動(dòng)型北交所基金，因個(gè)股優(yōu)選策略出眾更是實(shí)現(xiàn)了亮眼業(yè)績(jī)，但由于定開設(shè)計(jì)，投資者難以分享產(chǎn)品上漲紅利，基金公司也難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)。

　　年內(nèi)已有多只定開基金轉(zhuǎn)型

　　6月5日，浦銀安盛基金發(fā)布《關(guān)于浦銀安盛科技創(chuàng)新一年定期開放混合型證券投資基金轉(zhuǎn)型為浦銀安盛科技創(chuàng)新一年持有期混合型證券投資基金暨基金合同生效的提示性公告》。

　　此前，有關(guān)該基金的轉(zhuǎn)型決議已經(jīng)持有人大會(huì)投票通過(guò)。公告顯示，根據(jù)轉(zhuǎn)型安排，自2025年6月5日(包括該日)起，該定開型基金正式轉(zhuǎn)型為持有期型基金。

　　除該只基金外，今年還有多只定開型基金轉(zhuǎn)型。今年4月，東方紅恒陽(yáng)五年定開混合轉(zhuǎn)型為東方紅恒陽(yáng)五年持有混合。今年3月，東方紅睿陽(yáng)三年定開混合轉(zhuǎn)型為東方紅睿陽(yáng)三年持有混合。今年2月，東方紅睿陽(yáng)定開混合轉(zhuǎn)型為東方紅睿陽(yáng)三年持有混合。

　　對(duì)于基金管理人來(lái)說(shuō)，定開基金轉(zhuǎn)型有助于基金產(chǎn)品的持續(xù)營(yíng)銷。具體來(lái)看，由于定開型基金僅在特定開放期內(nèi)接受申購(gòu)贖回申請(qǐng)，因而基金公司可以對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)營(yíng)銷的時(shí)間非常短。而持有期基金的申購(gòu)不受特定時(shí)間限制，基金公司能更靈活地開展持續(xù)營(yíng)銷活動(dòng)，可以根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境和產(chǎn)品業(yè)績(jī)來(lái)制定針對(duì)性的營(yíng)銷活動(dòng)，擴(kuò)大產(chǎn)品的影響力。

　　此外，定開基金轉(zhuǎn)型也有助于緩解基金產(chǎn)品的贖回壓力。近兩年市場(chǎng)波動(dòng)較大，偏股類定開型基金在開放期可能會(huì)因凈值虧損較多而引發(fā)投資者集中贖回。但是定開基金轉(zhuǎn)型為持有期基金后，投資者可贖回的時(shí)間不會(huì)限定在某一時(shí)間段，一定程度上可以分散贖回時(shí)間，有助于規(guī)避大規(guī)模集中贖回。

　　定開基金轉(zhuǎn)型有助于提升投資者持有體驗(yàn)

　　定開基金轉(zhuǎn)型不僅能幫助基金管理人更好地進(jìn)行持續(xù)營(yíng)銷，也有助于提升投資者的持有體驗(yàn)。

　　一大型公募市場(chǎng)部人士對(duì)記者表示，“定開型基金僅在特定開放期內(nèi)接受申購(gòu)贖回申請(qǐng)，而權(quán)益市場(chǎng)具有顯著的高波動(dòng)性特征。如果投資者購(gòu)買了一只定開基金，但這只基金在份額鎖定周期內(nèi)虧損較多，投資者往往會(huì)因擔(dān)心再持有一個(gè)定開周期就會(huì)虧損更多，于是恐慌性贖回的現(xiàn)象會(huì)增多，這反而不利于投資者長(zhǎng)期持有?！?/p>

　　而相比之下，由于持有期型基金允許投資者在持有期滿后隨時(shí)贖回，投資者的贖回操作更靈活，一些資金需求不迫切的投資者就不會(huì)急于一時(shí)贖回，而是會(huì)選擇再多持有一段時(shí)間等待凈值回暖。

　　還有業(yè)內(nèi)人士直言，定開設(shè)計(jì)用于債券型產(chǎn)品比較合適，這樣能有效減少因投資者頻繁申贖導(dǎo)致的資金規(guī)模波動(dòng)，穩(wěn)定投資組合結(jié)構(gòu)，也便于基金經(jīng)理進(jìn)行厚增收益操作。而且債券市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)較小，對(duì)入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)選擇的要求相對(duì)沒(méi)那么高，因而不用過(guò)于擔(dān)心開放期卡在較差的入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)。

　　而權(quán)益類產(chǎn)品凈值波動(dòng)較大，定開設(shè)計(jì)就會(huì)存在一些明顯缺點(diǎn)。由于基金開放期很難與合適入場(chǎng)時(shí)機(jī)匹配，投資者很難在合適時(shí)機(jī)入場(chǎng)或贖回。再加上一些定開產(chǎn)品的鎖定期長(zhǎng)達(dá)一年或以上，投資者也很難根據(jù)市場(chǎng)變化靈活調(diào)整投資決策，不利于投資者把握投資機(jī)會(huì)。

　　轉(zhuǎn)型有望實(shí)現(xiàn)“規(guī)定穩(wěn)定”與“申贖靈活”的平衡

　　由于定開基金轉(zhuǎn)型大多是轉(zhuǎn)型為持有型基金，因而在提高了投資者的申贖靈活性的同時(shí)，也能通過(guò)持有期的限制來(lái)規(guī)避投資者沖動(dòng)買入。

　　一中型公募電商人士對(duì)記者表示，“出于穩(wěn)定基金規(guī)模等方面因素的考慮，定開型基金一般都是轉(zhuǎn)型為持有期基金，不會(huì)轉(zhuǎn)型為不設(shè)置任何贖回限制的基金。這種轉(zhuǎn)型在‘基金規(guī)模穩(wěn)定’和‘投資者申贖靈活性’之間找到了相對(duì)的平衡，對(duì)管理人和投資者都有好處。”

　　另外值得注意的是，也有業(yè)內(nèi)人士指出，即使定開基金轉(zhuǎn)型具備多重好處，但不能一味否定定開型基金的設(shè)計(jì)。定開基金定開模式能夠提供長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的資金封閉運(yùn)作期，有效隔絕短期資金頻繁進(jìn)出帶來(lái)的干擾，便于基金經(jīng)理執(zhí)行中長(zhǎng)期投資策略并挖掘超額收益，對(duì)于債券型基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是有增益的。

　　但由于市場(chǎng)需求變化，定開的設(shè)計(jì)越來(lái)越難以滿足許多權(quán)益產(chǎn)品投資者的需求，在此背景下，基金公司選擇將定開基金轉(zhuǎn)型為持有期基金，是維護(hù)投資者利益的積極做法，而并非對(duì)定開型設(shè)計(jì)的徹底否定。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：北交所兩績(jī)優(yōu)基金遇煩惱，定開設(shè)計(jì)讓想賣的出不來(lái)，想買的進(jìn)不去)

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