交銀施羅德基金董事長張宏良：卸下“超能力”的包袱，共建共生方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)丨對話資管30人

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者周炎炎余紀(jì)昕上海報道

　　近期，首批26只新型浮動費率基金申報一周后火速獲批面世。新費率機(jī)制下，基金公司和基金經(jīng)理將告別“旱澇保收”模式，轉(zhuǎn)向與基民“同甘共苦”，必須從關(guān)注自身短期利益轉(zhuǎn)向切實提升投資者獲得感。

　　這批產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)，源于今年5月證監(jiān)會發(fā)布的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（下文簡稱《方案》）?！斗桨浮窂?qiáng)調(diào)基金公司應(yīng)強(qiáng)化長周期考核與激勵約束機(jī)制，加快形成高質(zhì)量發(fā)展“拐點”，讓行業(yè)發(fā)展成果真正惠及廣大投資者。

　　作為交通銀行與施羅德集團(tuán)戰(zhàn)略合作設(shè)立的“銀行系優(yōu)等生”基金公司，交銀施羅德基金如何看待此次行業(yè)改革，近期又有哪些重點落實舉措？帶著以上問題，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者近日專訪了交銀施羅德基金董事長張宏良。

　　張宏良曾經(jīng)掌舵過交銀人壽和交銀理財，履歷橫跨保險、理財、基金三大資管領(lǐng)域，是位“資管老將”，去年10月開始擔(dān)任交銀施羅德基金董事長。而他對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者坦言，“這次調(diào)整是挑戰(zhàn)很大的一次”。

　　張宏良認(rèn)為，基金公司必須要做好《方案》25條舉措逐字逐句地深度研究，但更要從“行業(yè)生態(tài)重建”的戰(zhàn)略高度，深刻把握《方案》出臺的改革背景、改革目標(biāo)及改革路徑，主動作為、率先轉(zhuǎn)型。主動卸下“超能力”的包袱！

　　向內(nèi)，在尊重規(guī)律的基礎(chǔ)上擁抱變化，夯實投研內(nèi)核，繼續(xù)發(fā)揮好優(yōu)秀基金經(jīng)理的專業(yè)性，同時加快公司平臺化建設(shè)尤其加強(qiáng)中臺過程管控，讓投資行為更透明、更可預(yù)期；向外，在繼續(xù)加強(qiáng)資產(chǎn)端能力建設(shè)的同時，加大負(fù)債端能力建設(shè)的資源投入，重塑產(chǎn)品體系、再造服務(wù)邏輯。

　　“無論向內(nèi)還是向外，基金公司都應(yīng)卸下‘超能力’的包袱，重拾普惠金融初心，努力與投資者、銷售渠道共建共生?！睆埡炅几锌?。

　　他表示，交銀施羅德基金正積極探索產(chǎn)品體系轉(zhuǎn)型，將分類邏輯從單一“資產(chǎn)構(gòu)成”轉(zhuǎn)向“資產(chǎn)構(gòu)成+投資者風(fēng)險偏好”，努力實現(xiàn)資產(chǎn)管理與財富管理的雙向奔赴。“這種轉(zhuǎn)型既是對《方案》要求的積極落實，也是深刻尊重市場發(fā)展階段性及‘投資者需求第一性’的具體表現(xiàn)”。

　　基金行業(yè)亟需破解“單維邏輯下的三重困局”

　　《21世紀(jì)》：你如何看待《方案》出臺的背景？或者說，你認(rèn)為當(dāng)前基金行業(yè)面臨哪些亟待解決的痛點？

　　張宏良：改革由問題倒逼而生，又在解決問題中深化，堅持問題導(dǎo)向，能讓我們更深刻理解《方案》出臺的現(xiàn)實緊迫性。

　　長期以來，行業(yè)總體上為廣大投資者創(chuàng)造了良好的投資價值，這是一個毋庸置疑的基本事實。但期間“單維邏輯的不斷強(qiáng)化即對超額收益的過度追逐”，再疊加缺乏財富管理視角牽引，當(dāng)下客觀上形成了基金公司、投資者與銷售渠道之間的“三重困局”：一方面，無論市場冷熱，不少基金公司慣用歷史業(yè)績線性外推來暗示未來收益，業(yè)績達(dá)標(biāo)時自詡“超人”，未達(dá)標(biāo)時則淪為基民眼中的“惡人”，長此以往勢必?fù)p害行業(yè)公信力；另一方面，投資者陷入“基金產(chǎn)品高收益”簡單定位的認(rèn)知誤區(qū)，伴生追逐短期收益的非理性行為，導(dǎo)致牛市風(fēng)險意識淡薄、熊市恐慌性贖回的惡性循環(huán)。與此同時，銷售渠道深陷“牛市沖量、熊市蟄伏”的順周期困局，造成市場亢奮時的非理性繁榮，市場低迷時則出現(xiàn)非適配客戶投訴激增、中收銳減的雙重困境。

　　基金行業(yè)亟需破解“基金公司單維投資邏輯-銷售渠道單維營銷模式-投資者單維市場認(rèn)知”的三重困局，真正完成從“資產(chǎn)管理者”到“財富守護(hù)者”的質(zhì)變。

　　構(gòu)建“多維邏輯價值共生型”新生態(tài)，重塑投資者信任

　　《21世紀(jì)》：《方案》發(fā)布后，基金公司該如何錨定目標(biāo)，推動自身高質(zhì)量發(fā)展？

　　張宏良：堅持目標(biāo)導(dǎo)向和問題導(dǎo)向相結(jié)合，能讓我們更深刻領(lǐng)會《方案》改革目標(biāo)的戰(zhàn)略深意。

　　我們認(rèn)為，實現(xiàn)行業(yè)與投資者同甘共苦、共同發(fā)展、相互成就的關(guān)鍵，在于協(xié)同共建兩大支柱體系——資產(chǎn)端的“資產(chǎn)管理能力提升”和負(fù)債端的“財富管理生態(tài)重建”。 二者必須協(xié)同發(fā)力，缺一不可。

　　在資產(chǎn)端，要健康地提升資產(chǎn)管理能力，主動卸下“超能力”包袱。投研能力無疑是基金公司的核心競爭力，是為投資者創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定回報的基石。面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境和深刻變革的行業(yè)格局，我們要有辯證思維：既要尊重規(guī)律，也要擁抱變化。

　　一是尊重規(guī)律，核心在于尊重并發(fā)揮優(yōu)秀基金經(jīng)理的能力與專業(yè)沉淀。聚焦投研深刻性與前瞻性，迭代投資框架與理念，深化對國家宏觀戰(zhàn)略導(dǎo)向、資本市場運行規(guī)律、新興產(chǎn)業(yè)演進(jìn)趨勢和前沿技術(shù)革命影響的系統(tǒng)性認(rèn)知與把握，提升價值發(fā)現(xiàn)能力及投研工作專業(yè)化水平。

　　二是擁抱變化，關(guān)鍵在于強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的執(zhí)行力和約束力。這有助于引導(dǎo)基金經(jīng)理更理性投資，避免過去單一規(guī)模導(dǎo)向下的“風(fēng)格漂移或博弈性持倉過大”等問題，使投資過程更透明，業(yè)績表現(xiàn)更可預(yù)期，做到投資者“所見即所得”。要加速這一良性轉(zhuǎn)變，需系統(tǒng)性加強(qiáng)公司級中臺風(fēng)控能力建設(shè)，與投研能力深度協(xié)同，增強(qiáng)基金投資行為的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險韌性。

　　在負(fù)債端，要積極地重建財富管理生態(tài)，共建共生行穩(wěn)致遠(yuǎn)。《方案》要求基金公司恪守“受人之托、忠人之事”的信義義務(wù)，核心是建立健全收入報酬與投資者回報綁定機(jī)制。本質(zhì)是以投資者為本，通過強(qiáng)化利益綁定開啟行業(yè)財富管理生態(tài)重建：破解“單維邏輯下的三重困局”，重塑以“利益深度綁定”為內(nèi)核，追求長期可持續(xù)發(fā)展的“多維邏輯價值共生型”新生態(tài)。關(guān)鍵轉(zhuǎn)變在于，基金公司需以“投資者財富管理需求”為原點，為不同風(fēng)險偏好的投資者匹配多維度的投資邏輯與策略。

　　新生態(tài)的構(gòu)建，對基金公司而言，能有效卸下“超能力”的包袱，增強(qiáng)產(chǎn)品收益風(fēng)險特征的確定性和可預(yù)期性；對銷售渠道而言，能有效緩解因產(chǎn)品表現(xiàn)大幅偏離預(yù)期而帶來的客訴壓力，驅(qū)動其銷售模式從依賴市場擇時、脈沖式銷售升級為基于客戶需求的常態(tài)化、陪伴式的專業(yè)顧問服務(wù)；對投資者而言，這有助于逐步樹立合理的收益預(yù)期，理解分散配置和長期持有的價值，減少非理性投資行為。最終，形成一個正向循環(huán)——投資者長期持有體驗持續(xù)向好、基金公司規(guī)模穩(wěn)健可持續(xù)提升、銷售渠道中收穩(wěn)定可預(yù)期增長。

　　從轉(zhuǎn)變產(chǎn)品分類邏輯率先破局，讓投資者收獲“風(fēng)險可控”、“收益可期”新體驗

　　《21世紀(jì)》：行業(yè)生態(tài)重建是一個循序漸進(jìn)的過程，那你認(rèn)為當(dāng)前首先需要突破的是什么？

　　張宏良：改革既要循序漸進(jìn)，也要敢于突破。推動《方案》落地，實現(xiàn)行業(yè)生態(tài)重建需要循序漸進(jìn)、穩(wěn)步向前，而當(dāng)前負(fù)債端最迫切需要解決的是以投資者需求為根本牽引，將產(chǎn)品分類邏輯從單一“資產(chǎn)構(gòu)成”轉(zhuǎn)向“資產(chǎn)構(gòu)成+投資者風(fēng)險偏好”。比如同樣是含權(quán)產(chǎn)品，是否應(yīng)該有對應(yīng)行業(yè)主題指數(shù)基準(zhǔn)的“高風(fēng)險偏好”產(chǎn)品服務(wù)，也有對應(yīng)寬基指數(shù)基準(zhǔn)的“中高風(fēng)險偏好”產(chǎn)品服務(wù)，還有股債對沖的“中低風(fēng)險偏好”產(chǎn)品服務(wù)。“高風(fēng)險偏好”就不應(yīng)是基金產(chǎn)品的唯一標(biāo)簽。

　　以含權(quán)中低風(fēng)險偏好產(chǎn)品為例。對中低風(fēng)險偏好投資者顯然不能以高收益作為服務(wù)的起點，而應(yīng)以“風(fēng)險可控”為起點最終實現(xiàn)“收益可期”，主旨是通過有效控制回撤、逐步提升獲取穩(wěn)健收益的勝率，最終在投資者信任的基礎(chǔ)上構(gòu)建可持續(xù)的增值能力。

　　具體來看，“風(fēng)險可控”的保障來自公司強(qiáng)大的中臺風(fēng)控能力與投研能力的可持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展，通過投資紀(jì)律約束、組合優(yōu)化建議和回撤控制機(jī)制等，力求將產(chǎn)品波動和回撤有效控制在預(yù)設(shè)目標(biāo)區(qū)間?！笆找婵善凇眲t更多源于優(yōu)秀基金經(jīng)理對市場長期趨勢的把握及遵循成熟投資法則，追求在可控風(fēng)險水平下獲取合理、可持續(xù)的長期回報。

　　這種清晰的產(chǎn)品分類邏輯定位，不僅有助于化解“基金賺錢基民不賺錢”的信任危機(jī)，更能通過深度的利益綁定和精準(zhǔn)的策略適配，實現(xiàn)基金公司專業(yè)價值、銷售渠道服務(wù)價值和投資者保值增值價值的深度契合與共同提升。

　　啟動三項內(nèi)部改革，與投資者“雙向奔赴”

　　《21世紀(jì)》：近期，交銀施羅德基金在落實《方案》方面有哪些重點舉措？

　　張宏良：作為國有大行控股的基金公司，交銀施羅德基金將進(jìn)一步提高政治站位，強(qiáng)化使命擔(dān)當(dāng)，深入貫徹落實《方案》要求，以投資者為本，將推動資產(chǎn)管理能力與財富管理需求“雙向奔赴”作為轉(zhuǎn)型核心方向，努力實現(xiàn)好、維護(hù)好、發(fā)展好投資者根本利益。當(dāng)前，我們正重點推進(jìn)以下幾項工作：

　　一是深化平臺能力建設(shè)，鍛造資產(chǎn)管理專業(yè)內(nèi)核。在持續(xù)夯實投研基礎(chǔ)、尊重并發(fā)揮優(yōu)秀基金經(jīng)理個體稟賦的同時，積極探索團(tuán)隊制投資管理模式，并大力加強(qiáng)公司級“平臺式”過程化運營體系的建設(shè)與升級，精細(xì)化、科學(xué)化管理產(chǎn)品波動，進(jìn)一步提升資產(chǎn)管理能力的專業(yè)性與穩(wěn)定性。

　　二是深化需求原點布局，助力財富管理生態(tài)重建。我們正積極探索推動產(chǎn)品體系的轉(zhuǎn)型，將產(chǎn)品分類邏輯轉(zhuǎn)向“資產(chǎn)構(gòu)成+投資者風(fēng)險偏好”。目前的想法是在保持好貨幣、純債、含權(quán)產(chǎn)品大結(jié)構(gòu)相對較好的基礎(chǔ)上，全面發(fā)力含權(quán)產(chǎn)品小結(jié)構(gòu)的優(yōu)化工作，即按照442的比例來管理和布局特定的含權(quán)產(chǎn)品服務(wù)，40%的含權(quán)中低風(fēng)險偏好基金（股債混合）、40%的中高風(fēng)險偏好權(quán)益基金（掛鉤寬基指數(shù)）、還有20%的高風(fēng)險偏好權(quán)益基金（掛鉤行業(yè)主題指數(shù)）。我們堅定地認(rèn)為“客戶分層與需求分類”在含權(quán)產(chǎn)品服務(wù)領(lǐng)域同樣是基本規(guī)律，今后我們將繼續(xù)鞏固交銀施羅德基金在主動權(quán)益投資領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢，并具體轉(zhuǎn)化為積極落實442含權(quán)產(chǎn)品布局的扎實行動。

　　三是深化浮費機(jī)制改革，創(chuàng)新打造利益綁定紐帶?！斗桨浮诽岢龅男纬苫鸸窘?jīng)營與投資者回報的綁定機(jī)制是行業(yè)生態(tài)重建的核心環(huán)節(jié)，而浮動費率產(chǎn)品改革，正是當(dāng)前落地這一機(jī)制的重要突破口。我們很榮幸成為證監(jiān)會首批選取的26家規(guī)模較大、主動權(quán)益管理能力強(qiáng)的浮動費率產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)之一。在2023年公司已經(jīng)參與浮動費率產(chǎn)品試點并積累了跑贏業(yè)績基準(zhǔn)的寶貴經(jīng)驗基礎(chǔ)上，我們將切實做好此次浮動費率產(chǎn)品的發(fā)行與運作工作，進(jìn)一步加強(qiáng)業(yè)績基準(zhǔn)等對基金經(jīng)理投資行為的目標(biāo)約束，持續(xù)強(qiáng)化與投資者的利益綁定。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

(原標(biāo)題：交銀施羅德基金董事長張宏良：卸下“超能力”的包袱，共建共生方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)丨對話資管30人)

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