創(chuàng)新藥帶動基金業(yè)績霸榜背后 有人減倉有人喊“黃金三年”

　　延續(xù)前一日集體上漲的亮眼表現(xiàn)，6月10日，ETF市場（非貨幣）漲幅前20強再度被醫(yī)藥主題產品全線占據，多只基金單日漲幅超3%產品成交額和換手率雙雙放量。隨著板塊持續(xù)走強，重倉醫(yī)藥相關賽道的產品已接棒AI、北交所等主題，霸屏基金年內回報榜前列。

　　不過，在亮眼表現(xiàn)的背后，近來市場對創(chuàng)新藥板塊分歧不斷。面對短期的狂熱與長期的發(fā)展?jié)摿?，有人減倉，有人堅守。有基金經理認為，無論是短期刺激因素驅動行業(yè)上漲，還是中長期的行業(yè)發(fā)展，創(chuàng)新藥未來三年都有望迎來大級別的投資機會。也有受訪人士表示，對這一板塊暫時持謹慎態(tài)度，并已進行了減倉操作。

　　醫(yī)藥主題ETF持續(xù)霸榜

　　6月10日，ETF市場（非貨幣）漲幅前20席位再次被醫(yī)藥主題產品霸榜。其中，易方達恒生港股通創(chuàng)新藥ETF單日上漲4.08%，成為當日漲幅最高的ETF產品。此外，銀華國證港股通創(chuàng)新藥ETF、華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥ETF、廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF等11產品的漲幅超過3%。從方向上看，“創(chuàng)新藥”成為核心關鍵詞。

　　受益于“T+0”交易機制，這類產品交投活躍，籌碼在日內頻繁交換，換手率明顯放大。數(shù)據顯示，6月10日，在漲幅居前的20只ETF中，有11只基金的換手率超過1倍，6只超過2倍。最高者永贏中證港股通醫(yī)療主題ETF，最新日換手率高達394.29%，近乎實現(xiàn)單日籌碼四次輪動，資金交投熱度可見一斑。

　　市場活躍度的提升帶動成交額的顯著增長。如易方達恒生港股通創(chuàng)新藥ETF在5月的日均成交額僅0.88億元。而進入6月以來，日均成交額已穩(wěn)定在1.3億元以上，6月10日更是達到5.76億元，創(chuàng)下成立以來新高。

　　廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF的成交額表現(xiàn)更為搶眼，6月10日單日成交額高達132.08億元，成為當日全市場成交額最高的ETF產品，較上月日均27.51億元的成交額增長3.8倍。此外，萬家中證港股通創(chuàng)新藥ETF、銀華中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合ETF等產品的成交額也實現(xiàn)5倍以上的增長。

　　今年以來，創(chuàng)新藥板塊持續(xù)走強，多只相關產品業(yè)績也水漲船高。截至6月9日，年內漲幅超過50%的ETF產品悉數(shù)被醫(yī)藥主題ETF包攬。然而，隨著凈值的高歌猛進，部分資金在獲得階段性盈利后撤出。廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF、博時恒生醫(yī)療保健ETF近一個月來均凈流出超過26億元。

　　“業(yè)績越好，卻一直被贖回?！币晃会t(yī)藥基金經理認為，這一現(xiàn)象背后或許是因為投資者過去幾年在醫(yī)藥板塊承受了不小的損失，因此當行情上漲、產品凈值回血后，就趕緊贖回離場。但他也預期，過了這個階段，隨著市場逐步確認創(chuàng)新藥賽道的長期向上趨勢，資金可能會再次回流。

　　從整個行業(yè)來看，醫(yī)藥類基金的業(yè)績表現(xiàn)已超過AI、北交所主題產品，成為年內表現(xiàn)最好的品種之一。Wind數(shù)據顯示，截至6月9日，年內業(yè)績排名前10位的基金產品中，重倉醫(yī)藥相關的產品占比8席（僅計算初始基金，下同）。

　　其中，長城醫(yī)藥產業(yè)精選A以年內84.59%的累計回報位居榜首，匯添富香港優(yōu)勢精選A則以82.14%的同期表現(xiàn)次之，永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A、中銀港股通醫(yī)藥A、中航優(yōu)選領航A等產品的年內表現(xiàn)均超過70%。

　　調研數(shù)據同樣印證行業(yè)關注持續(xù)火熱。數(shù)據顯示，截至6月10日，近一個月來有233家醫(yī)藥生物個股獲得機構調研，在所有行業(yè)中排名第三。其中，百利天恒、瑞邁特、安杰思、華東醫(yī)藥均吸引了上百家機構前往調研，顯示資金仍在深入挖掘細分領域機會。

　　強勢崛起背后分歧不斷

　　創(chuàng)新藥板塊的強勢崛起之態(tài)，讓經歷四年深度調整的醫(yī)藥行業(yè)看似迎來“翻身之戰(zhàn)”。但需要注意的是，醫(yī)藥行業(yè)整體可能仍無明顯改善。截至6月10日，港股通創(chuàng)新藥指數(shù)今年以來上漲64.94%，而中證醫(yī)療指數(shù)同期僅微漲1.59%。

　　在業(yè)內人士看來，醫(yī)藥板塊整體亮點較少，可以單獨關注創(chuàng)新藥這個細分板塊，因其有海外市場銷售、BD（商務拓展）能力和國內商保支付改善帶來的市場空間，創(chuàng)新藥產業(yè)處于不斷兌現(xiàn)的周期中。這與過去幾年市場對主題炒作呈現(xiàn)出的板塊波動很大不同。

　　對于近期創(chuàng)新藥持續(xù)大漲，平安醫(yī)療健康基金經理周思聰對第一財經分析稱，主要來自于國內審批提速、對外出海呈爆發(fā)之勢和學術會議上成果亮眼三大因素的持續(xù)發(fā)酵。更為重要的是，這些行業(yè)刺激因素后續(xù)仍具備可持續(xù)性。

　　“無論是短期刺激因素驅動行業(yè)上漲，還是中長期的行業(yè)發(fā)展，創(chuàng)新藥未來三年都有望迎來大級別的投資機會。”在周思聰看來，預計從今年中報開始，市場將看到創(chuàng)新藥企業(yè)收入的集體改善，這將吸引更廣泛的資金關注。

　　周思聰進一步闡釋，雖然短期創(chuàng)新藥與AI、機器人等板塊爭奪市場資金，但隨著全市場基金和長期資金對創(chuàng)新藥的持續(xù)關注及入場，市場的籌碼結構有望發(fā)生變化，創(chuàng)新藥行情的波動性也可能會顯著降低。

　　與樂觀預期形成鮮明對比的是，也有不少觀點認為，板塊短期交易過熱，需警惕估值泡沫和潛在風險。此前，融通健康產業(yè)基金經理萬民遠關于“當前創(chuàng)新藥行情已經存在一些泡沫，很多是基于未來可能性的炒作”等觀點，在市場一度引發(fā)熱議。

　　萬民遠對第一財經表示，他對中國創(chuàng)新藥產業(yè)趨勢長期看好，這也是國內醫(yī)藥投資最重要、彈性最大的主線之一。但同時，“今年以來，越來越多的資金涌入創(chuàng)新藥上市公司，忽略了創(chuàng)新藥企業(yè)的研發(fā)具有高投入、高風險、周期長、競爭激烈等特點，個別上市公司股價虛高，甚至出現(xiàn)了估值泡沫”。

　　市場分歧直接反映在實際操作層面。第一財經記者與業(yè)內投資人士交流時也發(fā)現(xiàn)，已有部分人士對創(chuàng)新藥板塊實施了減倉操作，觀點偏向謹慎。一位醫(yī)藥主題基金經理透露，創(chuàng)新藥領域目前情緒較高，因此已減倉部分創(chuàng)新藥，同時增加了AI醫(yī)療的倉位；但他同時強調，創(chuàng)新藥是一個可以持續(xù)兌現(xiàn)的產業(yè)，因此“未來也會繼續(xù)重點配置創(chuàng)新藥資產，并在情緒高漲后的調整中適時加倉”。

　　“目前，市場對創(chuàng)新藥的想象空間有過度透支的風險，雖具體觸發(fā)時點難以預判，但風險規(guī)避或是更穩(wěn)妥的策略。”財通醫(yī)藥健康混合基金經理駱瑩也認為當前創(chuàng)新藥板塊投資風險或較高。在她看來，當資金在某一板塊形成較強的聚集效應時，通常需關注該板塊可能面臨的階段性調整壓力，投資者需警惕擁擠交易下的流動性風險與估值回調壓力。

　　同樣對行情持續(xù)性持謹慎觀點的還有東方馬拉松投資經理王攀峰。他告訴第一財經，國產創(chuàng)新藥近期碩果頻出，有其必然性,也有偶然性。但是也應該冷靜地看到，持續(xù)地開發(fā)出重磅藥物，具有較大的不確定性。

　　“當前創(chuàng)新藥板塊的交易已經較為擁擠，市場和資金的關注度很高，行情開始擴散到一些基本面不夠扎實的小盤股，需要警惕潮水退去后踩踏的風險?！蓖跖史逭f。

（文章來源：第一財經）

(原標題：創(chuàng)新藥帶動基金業(yè)績霸榜背后，有人減倉有人喊“黃金三年”)

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