淳厚基金調(diào)研上市公司安德利

　　根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息2025年5月23日，淳厚基金對上市公司安德利進行了調(diào)研。

　　附調(diào)研內(nèi)容：

　　投資者提出的問題及公司回復(fù)情況：

　　1、我國濃縮果汁在國際上的競爭力如何？尊敬的投資者您好，感謝您的提問。我國濃縮果汁產(chǎn)業(yè)在國際上有很強的競爭力：一是蘋果資源優(yōu)勢：從自然條件看，我國蘋果產(chǎn)區(qū)跨度大，能滿足蘋果生長所需的冬季低溫休眠和生長季溫度適合、光照充足的條件，產(chǎn)出的蘋果品質(zhì)優(yōu)良、糖分和酸度平衡好，為生產(chǎn)純天然的原漿濃縮果汁提供優(yōu)質(zhì)原料。我國是世界最大的蘋果種植與生產(chǎn)國，2023/2024市場年度產(chǎn)量為4,500萬噸，占世界產(chǎn)量54%。豐富的蘋果資源使得我國在濃縮果汁生產(chǎn)上具備原料優(yōu)勢，能夠以相對較低的成本生產(chǎn)出大量的濃縮果汁。我國蘋果產(chǎn)區(qū)集中，便于原料的集中采購和運輸，這也降低了生產(chǎn)成本。上述因素使我國企業(yè)能夠在國際市場上以更強供給能力、更具競爭力的價格提供濃縮蘋果汁產(chǎn)品。 二是產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢：近年來，我國濃縮果汁企業(yè)注重技術(shù)創(chuàng)新和質(zhì)量提升，不斷引進先進的生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)，加強質(zhì)量控制體系建設(shè)。許多企業(yè)通過了國際標準認證，如ISO9001、HACCP、BRC等，產(chǎn)品質(zhì)量得到國際市場的認可。如安德利公司建立了設(shè)施先進的研發(fā)實驗室和檢測中心，組建了經(jīng)驗豐富的質(zhì)控檢測及新產(chǎn)品開發(fā)隊伍，其產(chǎn)品先后獲得“中國名牌產(chǎn)品”“國家科學(xué)技術(shù)進步二等獎”等榮譽，這使得我國濃縮果汁在國際市場上的競爭力不斷增強。感謝您對公司的支持與關(guān)注！

　　2、安德利在2023年收購阿克蘇恒通與2024年收購延安富縣恒興果汁資產(chǎn)后，如何進一步整合該資產(chǎn)以提升整體盈利能力？尊敬的投資者您好，感謝您的提問。公司2023年收購恒通果汁位于阿克蘇地區(qū)的資產(chǎn)、2024年收購恒興果汁位于延安富縣的資產(chǎn)以來，兩處新增產(chǎn)能布局均已投產(chǎn)，2024年公司的果汁產(chǎn)量在2023年基礎(chǔ)上繼續(xù)保持了增長態(tài)勢。公司利用當?shù)刎S富的蘋果資源，優(yōu)化原料采購渠道，降低生產(chǎn)成本。同時，公司持續(xù)通過技術(shù)改造與增加投資，進一步擴大產(chǎn)量，以拓展市場份額，提升整體盈利能力。感謝您對公司的支持與關(guān)注！

　　3、您好，2024年經(jīng)營性現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負，但公司仍承諾高比例分紅。如何平衡擴張投入與股東回報？ 尊敬的投資者您好，感謝您的提問。果汁生產(chǎn)具有季節(jié)性（榨季集中在7-12月），2024年為填補行業(yè)供給缺口、保障2025年銷售增長，以及新增阿克蘇公司和延安公司，公司產(chǎn)量增加，進一步推高現(xiàn)金流出。全年購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增長。 公司2024年現(xiàn)金流波動是短期產(chǎn)量擴張的階段性結(jié)果，長期看，收購整合帶來的規(guī)模效應(yīng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級及產(chǎn)品多元化將增強盈利能力。2025年一季度銷售回款增加，經(jīng)營現(xiàn)金流明顯增長。高比例分紅承諾體現(xiàn)了公司對未來業(yè)績的信心。通過優(yōu)化運營效率與資本配置，公司有望實現(xiàn)業(yè)績進一步增長。感謝您對公司的支持與關(guān)注！

　　4、請介紹一下公司的分紅、回購實施情況？ 尊敬的投資者您好，感謝您的提問。公司收入、盈利能力在持續(xù)優(yōu)化的同時，也在不斷加大分紅、回購力度以回報投資者。公司自2003年在港股上市以來，累計分紅5.5億元人民幣；截至2024年末，累計回購金額5.35億港幣。其中，2020-2024年度，分別每10股派息0.5元、0.5元、1.0元、2.2元和2.5元，每10股派息金額持續(xù)增加；同時，2020-2024年度，分別回購H股1,070萬股、960萬股、870萬股、780萬股，支付2.99億港幣，并將回購的總計3,680萬股注銷。公司上市以來通過分紅和回購回報投資者金已遠超H股與A股累計融資的6.65億元。感謝您對公司的支持與關(guān)注！

　　5、今年以來公司股價大幅上漲，公司生產(chǎn)經(jīng)營基本面是否有哪方面的重大利好？ 尊敬的投資者您好，感謝您的提問。公司股價波動受多種因素影響，屬于市場因素綜合作用的結(jié)果。目前公司生產(chǎn)經(jīng)營活動一切正常，不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項。 從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，2024年公司營業(yè)收入為14.18億元，同比增長61.85%；歸母凈利潤為2.61億元，同比增長2.03%。2025年1-3月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.30億元，同比增長58.98%；歸母凈利潤8,606.82萬元，同比增長61.31%。增長原因包括客戶訂單需求增加，導(dǎo)致濃縮果汁銷售數(shù)量大幅增長，以及2023-2024年先后收購阿克蘇與富縣工廠提升了產(chǎn)能等。 公司將持續(xù)做好生產(chǎn)經(jīng)營管理，不斷提升公司價值，以良好業(yè)績回報廣大投資者。股市有風(fēng)險，投資需謹慎，感謝您對公司的支持與關(guān)注！

　　6、請問，出口銷售美國占比？目前受關(guān)稅影響如何？ 尊敬的投資者您好，感謝您的提問。2024年對美出口銷售額1.8億元，占總銷售額12.8%。由于美國是世界濃縮蘋果汁的主要需求國，也是中國濃縮蘋果汁主要出口國。公司短期受到加征關(guān)稅影響，但公司通過開發(fā)非美市場、控制成本等多方面的措施積極應(yīng)對。從2018年美國加征關(guān)稅之后的運營情況來看，公司面對外部不利因素時，展現(xiàn)出了較強的適應(yīng)能力和韌性，通過優(yōu)化成本控制、拓展市場和產(chǎn)品創(chuàng)新等方式，降低關(guān)稅負面影響，保持從2018年以來盈利能力的穩(wěn)定增長，具體數(shù)據(jù)可關(guān)注公司的定期報告。感謝您對公司的支持與關(guān)注！

　　7、請問公司最大競爭對手是誰？ 尊敬的投資者您好，感謝您的提問。國內(nèi)濃縮蘋果汁行業(yè)發(fā)展歷程中，曾呈現(xiàn)“四大家”格局，其中海升、恒通近年因經(jīng)營困難及訴訟等問題，產(chǎn)能和產(chǎn)量顯著下降。目前行業(yè)格局已轉(zhuǎn)變?yōu)榘驳吕c國投中魯主導(dǎo)的“兩大家”，中小企業(yè)難以完全滿足下游需求，市場呈現(xiàn)供給趨緊態(tài)勢。行業(yè)競爭格局的變化既帶來挑戰(zhàn)也伴隨機遇，公司將持續(xù)聚焦自身優(yōu)勢，通過優(yōu)化產(chǎn)能、提升產(chǎn)品競爭力鞏固市場地位，感謝您對公司的支持與關(guān)注！

　　8、您好！目前港股安德利果汁的股價不到上交所安德利的三分之一，港股價值嚴重被低估，公司今年是否有繼續(xù)回購港股安德利果汁股份并注銷的計劃安排？ 尊敬的投資者您好，感謝您的提問。2020-2024年，公司分別回購H股1,070萬股、960萬股、870萬股、780萬股，累計支付2.99億港幣，并注銷總計3,680萬股。自港股上市以來，公司已累計9次回購，累計支付金額達5.35億港幣。公司在收入與盈利能力持續(xù)優(yōu)化的同時，不斷加大分紅及回購力度以回報投資者，2024年度股東大會已經(jīng)審議了回購授權(quán)議案，2025年若有回購將按照相關(guān)規(guī)定及時公告。感謝您對公司的支持與關(guān)注！

　　9、未來公司是否會采用HPP技術(shù)？ 尊敬的投資者您好，感謝您的提問。公司目前以濃縮果汁為主要產(chǎn)品，產(chǎn)品涵蓋濃縮蘋果汁、梨汁等傳統(tǒng)品類，同時已進行多元化延伸和產(chǎn)品升級，開發(fā)了脫色脫酸濃縮果汁（蘋果果糖）、NFC蘋果汁、蘋果濁汁、桃汁、山楂汁、番茄汁、橙汁、檸檬汁等多品種果汁。HPP果汁即超高壓冷殺菌果汁，公司目前暫沒有生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品，但將持續(xù)關(guān)注有關(guān)產(chǎn)品技術(shù)及市場發(fā)展機會。感謝您對公司的支持與關(guān)注！

　　10、您好，公司2025年將采取哪些措施優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提升毛利率？ 尊敬的投資者您好，感謝您的提問。2025年公司將優(yōu)化產(chǎn)能整合，提升運營效率，控制原料采購成本；改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；以優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、提升毛利率。感謝您對公司的支持與關(guān)注！

　　11、如何看待今年蘋果和濃縮蘋果汁的價格情況？公司濃縮蘋果汁如何定價？ 尊敬的投資者您好，感謝您的提問！今年部分蘋果產(chǎn)區(qū)因天氣因素出現(xiàn)局部減產(chǎn)，但全國總產(chǎn)量預(yù)計穩(wěn)定，公司預(yù)計今年榨季原料果收購價會有所下降。 濃縮蘋果汁價格受全球供需影響，中國作為主產(chǎn)國，對出口價格具有一定話語權(quán)。公司濃縮蘋果汁定價參照國際市場價格，結(jié)合成本及客戶協(xié)議，與眾多知名食品飲料企業(yè)建立長期合作，長期訂單按年度框架協(xié)商，短期訂單根據(jù)市場動態(tài)調(diào)整，以市場供需為核心定價。感謝您對公司的支持與關(guān)注！

　　12、請問今年預(yù)計產(chǎn)能能達到多少？有沒有生成TOC產(chǎn)品的打算？ 尊敬的投資者您好，感謝您的提問！公司預(yù)計產(chǎn)能整體呈現(xiàn)增長趨勢，公司目前沒有生產(chǎn)TOC產(chǎn)品。感謝您對公司的支持與關(guān)注！

　　13、今年氣候如何影響蘋果價格？如何影響濃縮蘋果汁價格？公司定價機制是怎樣的？ 尊敬的投資者您好，感謝您的提問！中國是全球濃縮果汁主要生產(chǎn)及出口國，今年部分蘋果產(chǎn)區(qū)因天氣因素面臨減產(chǎn)，但全國蘋果總產(chǎn)量預(yù)計變化不大。預(yù)計進入榨季后原料果收購價可能下降。產(chǎn)品價格由各濃縮果汁廠依市場情況確定，整體供需基本面未顯著變化，行業(yè)發(fā)展相對穩(wěn)定。感謝您對公司的支持與關(guān)注！

　　14、目前濃縮果汁的全球市場空間，公司的市場份額？ 尊敬的投資者您好，感謝您的提問。全球果汁飲料主要是濃縮橙汁和濃縮蘋果汁，這兩個是濃縮果汁中最大的品類。濃縮蘋果汁市場規(guī)模在140萬噸左右，2024年中國出口約53萬噸，安德利占中國出口比例約為15%。全球濃縮果汁生產(chǎn)高度集中于蘋果主產(chǎn)區(qū)，中國是核心的供給方，2023/24市場年度，中國蘋果產(chǎn)量達4,500萬噸，占全球54%，依托原料優(yōu)勢成為世界最大濃縮蘋果汁生產(chǎn)國，歐洲、南美等地區(qū)雖有一定產(chǎn)量，但規(guī)模遠不及中國，中國在全球濃縮果汁供應(yīng)鏈中占據(jù)主導(dǎo)地位。中國濃縮果汁競爭格局，近幾年因多種因素經(jīng)歷顯著分化，從“四大家”轉(zhuǎn)向“兩強主導(dǎo)”。感謝您對公司的支持與關(guān)注！

　　15、目前公司的客戶結(jié)構(gòu)，以及新增產(chǎn)能擴張后有哪些新增客戶，后續(xù)產(chǎn)能擴張計劃？ 尊敬的投資者您好，感謝您的提問。公司客戶均為國內(nèi)外知名飲料企業(yè)。2024年新增產(chǎn)能擴張后也是供應(yīng)給國內(nèi)外的知名飲料企業(yè)；公司在2024年加大了對脫色脫酸濃縮果汁、NFC果汁生產(chǎn)線的投入，同時開發(fā)濃縮橙汁、桃汁、山楂汁、番茄汁、檸檬汁等小品種果汁。 同時，濃縮果汁行業(yè)傳統(tǒng)的“四大家”中有兩家企業(yè)因經(jīng)營困難、破產(chǎn)重整等問題產(chǎn)能大幅下降，濃縮果汁的產(chǎn)能缺口難以被中小企業(yè)填補，市場呈現(xiàn)供給趨緊的趨勢。面對該趨勢，公司2023年收購阿克蘇恒通果汁資產(chǎn)、2024年收購延安富縣恒興果汁資產(chǎn)，目前已在山東、陜西、遼寧等7省設(shè)立10個工廠，未來公司將通過并購持續(xù)擴大市場份額，在未來的行業(yè)洗牌中有望進一步擴大領(lǐng)先優(yōu)勢。感謝您對公司的支持與關(guān)注！

　　16、公司2024年底的庫存量比較高，這個是正常的儲備，還是戰(zhàn)略性的儲備？ 尊敬的投資者您好，感謝您的提問。公司產(chǎn)成品以濃縮蘋果汁為主。造成2024年底存貨金額高的主要原因是公司為2025年度銷量擴張?zhí)崆皽蕚?，公司收購阿克蘇、富縣工廠擴大了生產(chǎn)規(guī)模，2024年度產(chǎn)量較上年度有所增長，所以2024年底庫存量高于2023年同期。這是正常的儲備，也是2025年銷售收入增長的基礎(chǔ)。感謝您對公司的支持與關(guān)注！

　　17、海升、恒通等競爭對手，目前的情況？ 尊敬的投資者您好，感謝您的提問。海升、恒通曾是國內(nèi)濃縮蘋果汁行業(yè)“四大家”成員，近年來遇到經(jīng)營困難，涉及較多訴訟案件，產(chǎn)能及產(chǎn)量下降明顯。這使得國內(nèi)濃縮蘋果汁市場格局從“四大家”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟纱蠹摇保ò驳吕c國投中魯主導(dǎo)），中小企業(yè)難以完全填補下游客戶需求，市場呈現(xiàn)供給趨緊趨勢。 公司通過在2023年收購阿克蘇恒通果汁資產(chǎn)、2024年收購延安富縣恒興果汁資產(chǎn)，目前已在山東、陜西、遼寧等7省設(shè)立10個工廠，未來公司通過并購持續(xù)擴大市場份額，在未來的行業(yè)洗牌中有望進一步擴大領(lǐng)先優(yōu)勢。感謝您對公司的支持與關(guān)注！

　　18、公司在2024年進行了H股回購，并在2025年注銷了回購的780萬H股，這一舉措對公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況產(chǎn)生了哪些影響？ 尊敬的投資者您好，感謝您的提問。H股回購及注銷使公司總股本減少，在公司業(yè)績穩(wěn)定增長的情況下，每股收益持續(xù)會提高，從而增加對投資者的回報。 例如歸屬于上市公司股東的凈利潤由2024年一季度的5,335.67萬元提升到2025年一季度的8,606.82萬元，凈利潤增長了61.31%，但每股收益卻增長了66.67%。感謝您對公司的支持與關(guān)注！

（文章來源：界面新聞）

(原標題：淳厚欣頤(010551)近一年回報達11.56%，淳厚基金調(diào)研上市公司安德利)

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