于洋已無獨立管理產品，明星基金經理“公私募”切換坦途不再？

　　6月7日，富國基金發(fā)布公告，宣布增聘張弘為富國阿爾法兩年持有期混合基金（以下簡稱“富國阿爾法”）基金經理。值得注意的是，今年3月8日，富國新動力靈活配置混合基金（以下簡稱“富國新動力”）也已增聘基金經理林慶。

　　這兩只基金均由“棄私返公”后被報以眾望的明星基金經理于洋管理，也是他回歸富國基金后僅有的兩只基金。

　　而這兩則增聘信息的發(fā)布也意味著于洋旗下已無獨立管理基金，此變動也在隨后引發(fā)了市場和持有人對其可能再度離職的猜測。

　　有業(yè)內人士透露，相關增聘安排至少在年初時就已確定。

　　01 出道即巔峰：公募黑馬的黃金時代

　　于洋本科畢業(yè)于南京大學生物制藥專業(yè)，碩士畢業(yè)于中國科學院上海生命科學研究所。醫(yī)藥科班出身的他于2015年加入富國基金，不到兩年便開始管理自己的第一只基金——富國新動力。在2020年“奔私”欽沐資產前，于洋曾在富國基金管理過5只基金：

　　據Wind統(tǒng)計，這5只基金在其離任時規(guī)模合計接近96億元。

　　這5只基金中，管理時間超1年的有4只，其中有3只基金的業(yè)績回報曾位居同類基金第一。

　　管理時間最久的富國新動力，在2019年錄得超71%的收益。從2017年至2020年（2020年6月5日離任），該基金連續(xù)四年實現(xiàn)年度正收益。尤為突出的是2018年，當滬深300全年下跌超25%、同類基金平均虧損接近13%時，于洋管理的該基金逆市斬獲近7%的正收益，且全年最大回撤僅為19.6%，由此奪得當年主動權益基金業(yè)績冠軍。

　　于洋管理富國新動力期間，其業(yè)績表現(xiàn)和回撤控制顯著優(yōu)于葛蘭、萬民遠等醫(yī)藥基金經理。且這期間，于洋管理的兩只基金都位列同類基金前十名。

　　管理規(guī)模最大的富國精準醫(yī)療同樣業(yè)績出色。于洋管理期間的2018年、2019年兩個完整年度不僅都賺到了正收益，2018年還以近30%的區(qū)間回報榮登2018年偏股基金半年度冠軍，2019年基金收益甚至超過67%。

　　富國生物醫(yī)藥科技A雖未奪冠，但業(yè)績也排在同類基金前6%。

　　這一時期，于洋最鮮明的能力是個股挖掘，部分個股甚至賺到兩三倍的收益，他本人也曾在交流中將大部分超額收益歸功于此。

　　例如，2017年四季度剛接手富國新動力后挖掘的中欣氟材和科創(chuàng)信息，當季漲幅均超240%；其先于全市場挖掘的疫苗股康泰生物，2018年上半年股價漲幅近100%；在邁瑞醫(yī)療、華特達因、愛爾眼科、藥明康德、金域醫(yī)學等多只醫(yī)藥股，以及突破能力圈布局的億緯鋰能、光弘科技、三七互娛等非醫(yī)藥股上，于洋均獲利豐厚。

　　優(yōu)秀的業(yè)績疊加較強的回撤控制能力，使得于洋聲名鵲起，市場認可度大增，一度被稱為“行業(yè)黑馬”。

　　其管理的基金規(guī)模也隨之水漲船高。富國新動力在2018年初時規(guī)模僅有0.27億元，到2020年一季度末時，規(guī)模已經接近32億元。

富國新動力季度份額變動

數據源于Wind，截至2025年3月31日

　　02 高光時出走：私募一年，選擇退場

　　2020年6月6日，富國基金連發(fā)多條公告，宣告了于洋的離任。

　　于洋曾在交流中解釋：2020年中旬醫(yī)藥板塊漲到新高點，醫(yī)藥投資難度太大，買的公司估值自己較難接受；另外在公募研究個股時間較少，也會被相對排名裹挾，有時不得已要做出有違常識的決策，因此決定離開。

　　2020年9月，基金業(yè)協(xié)會網站顯示的備案登記中，于洋的名字出現(xiàn)在欽沐資產的出資人名單上——其出資195萬成為欽沐資產持股39%的股東。另一位出資人是柳士威，他曾是老牌私募源樂晟資產的研究總監(jiān)，也是于洋在安信證券時的同事。欽沐資產創(chuàng)立后，于洋擔任合伙人、投資總監(jiān)。

　　于洋在私募時管理的產品業(yè)績依然耀眼，欽沐創(chuàng)新成長甚至實現(xiàn)“一年翻一倍”：

　　據Wind統(tǒng)計，欽沐創(chuàng)新動力1號僅2021年的年度收益就接近37%，持倉主要分布在醫(yī)藥、科技等行業(yè)。在多數頂流私募受挫的2021年，如此業(yè)績有力印證了于洋挖掘成長股的突出能力。

　　也因此，成立僅一年，欽沐資產管理規(guī)模便迅速突破50億元。據欽沐資產介紹材料，2021年1月時其規(guī)模突破10億，8月時突破40億，而于洋個人管理規(guī)模占比在九成左右。

　　然而也是在成立僅一年以后，于洋便開始退出。2021年10月，于洋退出欽沐資產持股；同年11月30日，卸任所管全部私募產品。彼時欽沐資產規(guī)模已縮水至50億元以下。截至今年6月10日，據第三方銷售平臺統(tǒng)計，當前欽沐資產規(guī)模已不足10億元。

　　2021年11月11日，退出欽沐資產前，于洋寫了一封給持有人的信，信中提及兩個關鍵信息：

　　一是所管產品表現(xiàn)整體達到目標。“過去近一年市場極度分化，簡單持有核心資產的策略已經失效，我們以絕對收益為核心追求目標，產品凈值整體達到最初設定的目標?！?/p>

　　二是退出源于對未來自己業(yè)績無法達到預期的考慮。于洋解釋，“基于絕對收益目標，個人投資風格在未來一段時間內很難獲得較好的絕對收益；其次在創(chuàng)立私募以來，運營事務占據不少精力，無法專注于單純的投資工作，多方面因素導致在投資業(yè)績上無法達到自己預期目標，偏離了公司創(chuàng)立時追求卓越的初衷?！?/p>

　　欽沐資產的辦公室，位于上海的東方純一大廈11樓。這棟樓上，還有兩家明星基金經理“公奔私”創(chuàng)立的知名私募，一家是欽沐資產隔壁的丹羿投資，另一家是高幾層的聚鳴投資。

　　有接近欽沐資產的人士告訴記者，于洋在私募期間雖然業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，但其本人在管理過程中并不松弛，時常倍感壓力和焦慮，因此常會與同樓其他私募交流尋求慰藉。

　　實際上早在2021年9月時，于洋的產品就已經在陸續(xù)清退中。有相關人士告訴記者，其直銷產品免除費用進行清退。

　　多位從業(yè)人士指出，公募基金經理“奔私”后，因為研究及銷售資源支持銳減，如果是創(chuàng)始人更是長期處于高能耗狀態(tài)，很多基金經理都會面臨“水土不服”的問題，有不少明星基金經理“奔私”后管理的產品近幾年面臨不小的壓力。

　　比如中歐基金原基金經理周應波，其曾管理6年之久的中歐時代先鋒，管理期間年化收益超27%，同類排名2/136。但周應波在2022年“奔私”后最早一批成立的運舟成長精選基金，至今沒有實現(xiàn)正收益。據第三方渠道數據統(tǒng)計，截至最新凈值日期2025年6月6日，成立近3年以來，運舟成長精選1號依然虧損23.51%。

　　東方紅資管原基金經理林鵬，管理的東方紅睿華滬港深曾以近68%的復權凈值增長率成為2017年度混合型基金冠軍。但在2020年6月創(chuàng)辦和諧匯一資產后，首批產品和諧匯一遠景系列基金，凈值表現(xiàn)同樣引發(fā)持有人擔憂。第三方渠道數據顯示，截至最新凈值日期2025年5月30日，成立近5年以來和諧匯一遠景1期依然虧超32%。

　　03 回歸后遇冷：業(yè)績承壓，光環(huán)褪色？

　　2021年12月，趕在新年來臨前，于洋“棄私返公”，回到了老東家富國基金。

　　回歸公募之初，市場對于洋的期待頗高。有基民在天天基金網上喊話，“看到于洋回來了，火速加倉”。

　　2021年12月30日于洋接掌富國新動力，僅僅5天后，富國基金即公告將該基金限購額度設置為5000萬元/天；10天后，該基金再次宣布限購，將單日限購額度收緊至5000元。

　　然而回歸后的于洋，業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)高開低走的態(tài)勢。

　　富國新動力未能延續(xù)昔日輝煌，2022年至2024年連續(xù)三個年度錄得負收益。2024年尤其顯著，當多數主動基金在“9·24”后收復不少失地、同類基金平均收益達4.15%時，富國新動力卻虧損0.42%，同類排名1548/2253（約后1/3）。2025年以來（截至6月9日），在同類平均收益近4%的情況下，該基金仍虧損0.6%。

來源：Wind

　　持倉行業(yè)（申萬一級）顯示，此前重倉的醫(yī)藥生物行業(yè)，在2024年下半年遭到大幅減持。至2024年末，醫(yī)藥生物行業(yè)占基金凈值比僅有0.79%，倉位主要轉向通信、銀行、家電、石油石化、保險等價值板塊，其中銀行倉位升至近四成。

　　2025年一季度，于洋再度大幅調倉，多只個股新進前十大重倉，但前十大已無醫(yī)藥生物相關個股，銀行股也僅剩被大幅減持、持倉市值不足2億元的招商銀行。此番調倉使其錯失醫(yī)藥板塊回暖行情，也未能充分把握到銀行股的“魚尾”行情。

　　于洋在2025年一季報中闡述調倉邏輯，“在市場處于各類預期與情緒充分演繹后的相對高位環(huán)境下，或許不適宜進行大規(guī)模風格切換。因此，在保持原有核心持倉框架的基礎上，著重進行了個股結構調整：一方面精選家電、白酒及鋼鐵行業(yè)的龍頭公司進行加倉，另一方面增配了具備較明確成長邏輯的優(yōu)質標的?！?/p>

　　富國阿爾法，與于洋一起管理的蒲世林是在2023年1月6日卸任的。2023年該基金收益2.5%，同類排名優(yōu)異（186/3389，前6%）。但2024年未能保持，在同類平均收益3.45%時，該基金虧損近3%。

　　富國阿爾法近三年以來的回報大部分源于今年以來的個股貢獻，特別是重倉的阿里巴巴（零售行業(yè)）和三生制藥（港股創(chuàng)新藥相關），后者一季度的股價漲幅超過96%。

　　一季度不僅于洋新進三生制藥為重倉股，富國基金畢天宇、國泰基金徐治彪、工信瑞信基金趙蓓、永贏基金高楠等其他明星基金經理也將這只個股納入旗下基金前十大重倉。截至6月10日，三生制藥年內股價漲幅已近300%。

　　“奔私”前后業(yè)績的強烈反差，應該也給于洋造成了不小的壓力。未來在何處尋求超額收益？或許他還需要些時間思考。

　　據Wind統(tǒng)計，截至2024年末，富國新動力的機構持有比例已落至23.61%，富國基金內部員工更是在2024年下半年贖回份額超500萬份。截至今年一季度末，于洋管理的這兩只基金合計規(guī)模僅剩40.74億元。

（文章來源：21世紀經濟報道）

(原標題：于洋已無獨立管理產品，明星基金經理“公私募”切換坦途不再？)

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