險資掘金創(chuàng)新藥：年內(nèi)調(diào)研醫(yī)療健康上市公司超百家

　　近日，多款創(chuàng)新藥密集上市，創(chuàng)新藥板塊關(guān)注度持續(xù)提升。中郵證券研報指出，創(chuàng)新藥板塊近期具備較多催化，海外BD、ASCO大會等事件持續(xù)提高板塊熱度。國內(nèi)創(chuàng)新藥企迎來估值重塑，有望成為貫穿全年的投資主線。

　　在此背景下，保險資金作為“長期資金”也將目光投向生物醫(yī)藥、創(chuàng)新藥領(lǐng)域，21世紀經(jīng)濟報道記者通過Wind統(tǒng)計，今年以來，險資共調(diào)研醫(yī)療健康領(lǐng)域上市公司112家，其中西藥行業(yè)上市公司50家。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，保險資金正以其長期性和穩(wěn)定性，成為推動創(chuàng)新藥研發(fā)的重要力量。

　　創(chuàng)新藥板塊強勢增長

　　隨著人口老齡化程度的加深、惡性腫瘤和慢性疾病的增加，以及居民健康意識的提高，民眾對創(chuàng)新藥和醫(yī)療健康管理服務(wù)的需求也逐步增強。

　　2024年7月5日,國務(wù)院召開國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實施方案》，會議指出，發(fā)展創(chuàng)新藥關(guān)系醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，關(guān)系人民健康福祉。要全鏈條強化政策保障，統(tǒng)籌用好價格管理、醫(yī)保支付、商業(yè)保險、藥品配備使用、投融資等政策，優(yōu)化審評審批和醫(yī)療機構(gòu)考核機制，合力助推創(chuàng)新藥突破發(fā)展。要調(diào)動各方面科技創(chuàng)新資源，強化新藥創(chuàng)制基礎(chǔ)研究，夯實我國創(chuàng)新藥發(fā)展根基。

　　此外，面對市場需求的不斷增長，政府開通“優(yōu)先審評”“快速通道”“突破性療法”“有條件批準”等特殊通道，創(chuàng)新藥審評審批速度大幅提高。

　　據(jù)藥通社不完全統(tǒng)計，自2025年初至5月底，已有53款新藥在我國獲批上市（不含中藥創(chuàng)新藥），其中有30款國產(chǎn)創(chuàng)新藥、23款進口創(chuàng)新藥，廣泛覆蓋腫瘤、自身免疫性疾病、代謝等治療領(lǐng)域，還涉及部分罕見病用藥。

　　在創(chuàng)新藥特殊通道的基礎(chǔ)上，國家藥品監(jiān)督管理局于6月16日再發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化創(chuàng)新藥臨床試驗審評審批有關(guān)事項的公告（征求意見稿）》，其中提到，為進一步支持以臨床價值為導(dǎo)向的創(chuàng)新藥研發(fā)，提高臨床研發(fā)質(zhì)效，對符合要求的創(chuàng)新藥臨床試驗申請在30個工作日內(nèi)完成審評審批。

　　在一系列利好刺激下，創(chuàng)新藥領(lǐng)漲醫(yī)藥板塊走出強勢行情。2025年一季度，A股創(chuàng)新藥公司實現(xiàn)營收121.9億元，同比增長23%；歸母凈利潤達到3.8億元，同比大幅增加。

　　險資深耕大健康產(chǎn)業(yè)鏈

　　創(chuàng)新藥快速發(fā)展也吸引了保險資金的關(guān)注和投入。

　　中國人壽集團旗下國壽健投公司所屬國壽股權(quán)公司就圍繞大健康產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行投資布局。在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，國壽股權(quán)公司投資信達生物、藥明康德、先通醫(yī)藥等多家企業(yè)，實現(xiàn)PD-1等腫瘤治療藥物價格大幅下降；投資奧浦邁、賽分科技等多家企業(yè)，解決生物醫(yī)藥核心原材料高度依賴進口的被動局面。醫(yī)療裝備領(lǐng)域，投資聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療等多家高端設(shè)備企業(yè)；投資品馳醫(yī)療等企業(yè)，為帕金森、阿爾茨海默等神經(jīng)疾病治療探索有效的治療手段。

　　此外，新華保險在2024年11月也曾舉牌國藥股份和上海醫(yī)藥兩家醫(yī)藥股。對于舉牌原因，上海醫(yī)藥、國藥股份均披露，系新華保險長期看好醫(yī)療健康行業(yè)的未來發(fā)展前景，意在分享醫(yī)療健康行業(yè)未來發(fā)展的長期紅利。

　　據(jù)了解，上海醫(yī)藥是滬港兩地上市的大型醫(yī)藥公司，在醫(yī)藥商業(yè)與醫(yī)藥工業(yè)板塊均處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。上海醫(yī)藥工業(yè)板塊覆蓋全面，在生物藥、化藥、中藥和罕見病藥物等領(lǐng)域積極開展創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。其中，中藥板塊利用自身豐富的中藥資源以及云南白藥的協(xié)同作用，推動中藥大品種的二次開發(fā)；創(chuàng)新藥板塊通過“自研+并購”進行雙輪驅(qū)動，管線梯隊化布局。

　　中國人壽集團旗下國壽健投公司所屬國壽股權(quán)公司相關(guān)負責人向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，保險資金布局創(chuàng)新藥領(lǐng)域，財務(wù)收益與價值創(chuàng)造并重。國壽股權(quán)公司稱，支持創(chuàng)新藥發(fā)展，特別是針對重大疾病或罕見病的藥物，改善患者治療選擇，提升社會整體健康福祉水平。與此同時，投資創(chuàng)新藥也可以帶來財務(wù)回報，為險資優(yōu)化資產(chǎn)配置、增厚收益提供重要來源。此外，通過投資整合醫(yī)療資源，推動將所投資的創(chuàng)新藥納入商業(yè)健康險的保障范圍，不僅有利于為創(chuàng)新藥提供更好的支付環(huán)境，也可以提供更好的保險產(chǎn)品。

　　就如何平衡創(chuàng)新藥投資的短期回報與長期生態(tài)構(gòu)建，該負責人表示，一是踐行長期資本理念，充分發(fā)揮“耐心資本”作用。利用險資長期資金的優(yōu)勢，敢于并善于配置一部分資金于具有突破性潛力的早期項目，對這些項目進行培育，支持其研發(fā)與臨床推進；二是構(gòu)建多元化、全產(chǎn)業(yè)鏈的投資組合，通過重點布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游的關(guān)鍵節(jié)點，實現(xiàn)多元化投資，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

　　對于保險機構(gòu)在醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)以及創(chuàng)新藥領(lǐng)域布局的核心考量，北京群暢健康管理應(yīng)用技術(shù)研究院研究員袁野向21世紀經(jīng)濟報道記者分析到，險資布局醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)一方面可以開辟新的風險經(jīng)營場景，進入新的創(chuàng)新保障領(lǐng)域，另一方面可以與保險主業(yè)形成戰(zhàn)略協(xié)同，降低醫(yī)療健康服務(wù)成本，提高承保利潤。

　　袁野進一步分析，“保險+醫(yī)療健康”的生態(tài)協(xié)同是健康保險的醫(yī)療健康消費與金融保險消費兩個屬性間的整合。從保險機構(gòu)的發(fā)展壓力看，單純的經(jīng)濟補償并不能滿足市場需求和創(chuàng)新要求，而進行大健康產(chǎn)業(yè)布局則是國內(nèi)保險機構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展的必然路徑。

　　破解創(chuàng)新藥“三長”困境

　　雖然投資創(chuàng)新藥可幫助保險公司構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，但也讓一向求穩(wěn)的保險資金面臨著風險挑戰(zhàn)。景順長城基金經(jīng)理喬海英指出，創(chuàng)新藥研發(fā)存在“三個10”難題：平均只有10%的研發(fā)項目能成功、研發(fā)周期長達10年左右、需投入10億級資金。因此，很多創(chuàng)新藥項目處于“耐心資本”不足的窘境。

　　袁野指出，創(chuàng)新藥的高風險、高投入、高利潤屬性與保險產(chǎn)品的設(shè)計邏輯有結(jié)構(gòu)上的矛盾。其次，創(chuàng)新藥市場的體量與保險機構(gòu)進行投資決策的風險成本不對等。

　　對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險學(xué)院副教授徐高林向記者表示，創(chuàng)新藥投資屬于高風險投資，更多屬于PE/VC的投資范疇，保險機構(gòu)投入少量資金較為普遍，大規(guī)模投資則會比較謹慎。

　　但國壽健投公司所屬國壽股權(quán)公司相關(guān)負責人表示，相較于PE/VC投資，險資投資創(chuàng)新藥企能保障研發(fā)連續(xù)性，險資憑借其規(guī)模較大、期限較長且追求長期回報的資金屬性，能夠為創(chuàng)新藥企提供跨越漫長研發(fā)周期的持續(xù)資金支持，有效保障研發(fā)管線的推進和關(guān)鍵里程碑的實現(xiàn)，解決創(chuàng)新藥企最核心的資金痛點。

　　險資的獨特優(yōu)勢還在于保險產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，能為投資企業(yè)提供深度賦能。上述負責人表示，我國創(chuàng)新藥行業(yè)目前面臨支付挑戰(zhàn)，未來可以通過與商業(yè)保險的有效銜接，為創(chuàng)新藥產(chǎn)品提供更多支付選擇，推動我國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　此外，太保私募基金管理有限公司投資總監(jiān)柏佳潔在分享保險資金如何支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗時也表示，生物醫(yī)藥行業(yè)是典型遵守“三長”產(chǎn)業(yè)規(guī)律的行業(yè)，即研發(fā)周期長、回報周期長、產(chǎn)業(yè)鏈條長，長期資本與耐心資本能真正陪伴行業(yè)成長。保險資金由于其負債周期長、現(xiàn)金流穩(wěn)定的特點，可以最大程度地發(fā)揮耐心資本的作用。

　　在國家層面，政策也連續(xù)支持保險資金進入科技創(chuàng)新和醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。

　　2024年政府工作報告首次將創(chuàng)新藥列為新興產(chǎn)業(yè)重點發(fā)展領(lǐng)域。而2024年9月發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》強調(diào)，要提升保險業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效，加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域投資力度，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　2025年4月，國家金融監(jiān)督管理總局北京監(jiān)管局、北京市醫(yī)療保障局等九部門關(guān)于印發(fā)《北京市支持創(chuàng)新醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展若干措施 （2025年）》的通知則明確指出，要加強創(chuàng)新醫(yī)藥投融資支持，鼓勵商業(yè)保險公司設(shè)立創(chuàng)新醫(yī)藥投資基金，吸引各類社會資本參與，帶動100億元以上規(guī)模社會基金投資醫(yī)藥領(lǐng)域。

　　袁野表示，在政策引導(dǎo)下，國有保險公司會進入大型醫(yī)藥集團的股東行列，以降低投資風險，但對更具活力的中小創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)、獨立新藥研發(fā)機構(gòu)等，保險資金將依舊保持審慎。未來將在腫瘤藥、代謝類疾病用藥、認知功能藥物和細胞治療等領(lǐng)域，出現(xiàn)大量險資投資項目。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：險資掘金創(chuàng)新藥：年內(nèi)調(diào)研醫(yī)療健康上市公司超百家)

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