新舊消費“大對決”！基金業(yè)績分化 誰將笑到最后？

　　新舊消費之爭在二級市場已愈發(fā)明顯。

　　近期，隨著潮玩文化的持續(xù)火爆，二級市場新消費板塊崛起，多只個股股價年內(nèi)已翻倍。然而，重倉消費股的基金業(yè)績卻出現(xiàn)分化。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月13日，名稱中帶有“消費”二字的基金，年內(nèi)最高漲幅超38%，最大虧損接近20%。這一現(xiàn)象的背后，是基金經(jīng)理對新舊消費板塊的不同選擇：重倉新消費的基金大漲，而重倉傳統(tǒng)消費的基金則出現(xiàn)回撤。

　　受訪者告訴《國際金融報》記者，當下消費代際變遷顯著，新一代年輕消費者更注重情緒和共鳴，新消費企業(yè)因此崛起。傳統(tǒng)消費企業(yè)則難以找到新增長點而受阻。不過，新消費企業(yè)的快速崛起也引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士對其估值過高的擔憂，這成為當前較大的風險點之一。

　　消費基金業(yè)績分化

　　對于消費基金經(jīng)理而言，今年上半年誰能更懂年輕人，或許就是最大贏家。

　　消費基金在二級市場的重倉策略已有明顯不同。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，一部分堅守白酒、牛奶、家電等傳統(tǒng)消費賽道，一部分大調(diào)倉轉(zhuǎn)向AI消費應(yīng)用端，一部分選擇潮玩、黃金飾品、現(xiàn)制飲品、寵物、文娛等新消費領(lǐng)域。

　　從基金業(yè)績來看，消費基金的業(yè)績明顯分化。數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，可統(tǒng)計的名稱含“消費”二字的基金中，最高1只年內(nèi)漲幅超過38.54%，最低一只漲幅為-19.68%，僅僅半年，消費基金的首尾業(yè)績之差已經(jīng)接近60%。

　　據(jù)《國際金融報》記者統(tǒng)計，上述可統(tǒng)計業(yè)績的371只消費基金中，有124只基金年內(nèi)凈值出現(xiàn)虧損，其中，有12只凈值虧損超10%；有129只基金年內(nèi)凈值漲幅超10%，其中，有17只凈值漲幅超30%。

　　從漲幅居前的消費基金重倉股來看，“新消費三寶”——泡泡瑪特、蜜雪冰城、老鋪黃金的身影頻繁出現(xiàn)。除了潮玩、黃金飾品、現(xiàn)制飲品這三大新消費賽道外，寵物、創(chuàng)新藥、美容等泛消費領(lǐng)域也出現(xiàn)在了漲幅居前的基金重倉股中。

　　相比之下，一季度還在重倉白酒、食品飲料、地產(chǎn)鏈消費品、家電等傳統(tǒng)消費股的基金，上半年業(yè)績表現(xiàn)一般，并且已被重倉新消費的基金拉開了差距。部分一季度臨時“上車”AI消費端的基金經(jīng)理也踩了大坑，二季度消費電子、算力等板塊的大幅波動，讓這些臨時調(diào)倉的消費基金遭遇了較大回撤。

　　目前，幾只年內(nèi)虧損超15%的消費基金，重倉板塊包括白酒、家電、食品飲料、AI消費智能硬件等細分賽道。

　　相比傳統(tǒng)消費基金經(jīng)理，新消費基金經(jīng)理更愿意去觀察消費市場的變化，順應(yīng)時代的潮流。

　　華泰保興健康消費一季報中提及，未來地產(chǎn)行業(yè)仍然是個大行業(yè)，相關(guān)消費品的需求仍然很大，地產(chǎn)鏈消費品的龍頭公司普遍都有較大的市占率提升空間。

　　“整個消費依然充滿活力，消費群體分層，該花花、該省省，更理性，更在意情緒價值，更追求新的東西?！便y華品質(zhì)消費一季報如是表示。

　　“這一輪消費新周期或會出現(xiàn)一個長周期走勢，它根植于年輕化的人口代際?！鄙耆f菱信消費增長一季報中提及，年輕人更加重視內(nèi)心的愉悅，新消費公司的特征是更加理解消費者訴求，因此該基金重點布局此類公司。

　　永贏新興消費智選一季報提及，消費類制造業(yè)競爭整體較為激烈，看好出海優(yōu)質(zhì)公司的行情。

　　除了新消費領(lǐng)域，連續(xù)三年下行且低估值的創(chuàng)新藥板塊也進入了新消費基金經(jīng)理的布局中，新消費、創(chuàng)新藥均屬于各自領(lǐng)域中的新興賽道。

　　新消費還能瘋狂多久

　　當消費賽道明顯分化，不再是普漲行情時，基金經(jīng)理歡喜參半。那么，“泡泡瑪特”們究竟還能瘋狂多久？

　　排排網(wǎng)財富研究員隋東告訴《國際金融報》記者，中國消費市場今年呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性分化的特征，主要受三大關(guān)鍵因素驅(qū)動：一是政策紅利持續(xù)釋放，相關(guān)政策為新消費領(lǐng)域提供了強有力的支持，有效激活了市場潛力；二是消費代際變遷顯著，Z世代消費者逐漸成為市場主力，其消費理念更注重情感共鳴與實用價值的平衡；三是企業(yè)成長階段差異，新消費企業(yè)多處于快速成長期，憑借創(chuàng)新模式和較高業(yè)績增速吸引資金持續(xù)流入，傳統(tǒng)消費企業(yè)則受制于行業(yè)成熟度，增長空間受限。

　　安爵資產(chǎn)董事長劉巖認為，年輕一代逐漸成為消費主力軍，其消費觀念與傳統(tǒng)消費者有很大不同。因此，國潮美妝、盲盒、寵物經(jīng)濟等領(lǐng)域興起，而對白酒、家電等傳統(tǒng)消費的需求則較低。對于傳統(tǒng)消費企業(yè)而言，白酒產(chǎn)品的商業(yè)模式相對成熟和穩(wěn)定，創(chuàng)新速度相對較慢，因而難以在短時間內(nèi)創(chuàng)造出新的增長點。

　　至于為何消費板塊難以普漲，劉巖表示，由于投資者對不同消費領(lǐng)域的成長預期不同，新消費領(lǐng)域的企業(yè)通常被認為具有更大的增長潛力和市場空間，因此能夠獲得更高的估值水平。而傳統(tǒng)消費行業(yè)的企業(yè)由于增長相對穩(wěn)定，估值相對較低。在市場資金有限的情況下，投資者更傾向于將資金配置到具有更高成長預期和估值提升空間的新消費板塊，從而導致消費板塊內(nèi)部的分化。

　　對于瘋漲的新消費板塊，估值壓力被業(yè)內(nèi)人士認為是最不可忽視的短期風險。

　　劉巖認為，從長期來看，新消費上漲或許還有一定可持續(xù)性，這是基于各種因素共同作用下的發(fā)展趨勢以及相關(guān)政策支持。但從短期來看，部分新消費龍頭股經(jīng)歷前期大幅上漲后，估值已處于較高水平，甚至透支了至少未來三年的業(yè)績表現(xiàn)。一旦市場情緒轉(zhuǎn)向或業(yè)績不及預期，這些高估值的個股可能面臨較大的回調(diào)壓力，進而影響整個新消費板塊的表現(xiàn)。

　　除短期估值被炒作過高外，隋東認為，行業(yè)競爭加劇也是新消費面臨的一大挑戰(zhàn)。 “新消費賽道參與者眾多，若企業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道建設(shè)或品牌運營等方面出現(xiàn)短板，可能面臨市場份額流失的風險。此外，當前新消費的發(fā)展仍在一定程度上依賴政策支持，未來若政策力度減弱或轉(zhuǎn)向，可能影響行業(yè)增長的持續(xù)性”。

（文章來源：國際金融報）

(原標題：新舊消費“大對決”！基金業(yè)績分化，誰將笑到最后？)

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