創(chuàng)新藥行情催生年內(nèi)首只“翻倍基”！今年盈虧TOP10的基金都在買什么?

　　2025年尚未過半，公募基金市場(chǎng)上已經(jīng)迎來首只“翻倍基”——重倉創(chuàng)新藥板塊的匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選A，以99.5%的年內(nèi)收益（截至6月13日）領(lǐng)跑全市場(chǎng)。然而冰火兩重天的是，去年的主動(dòng)權(quán)益亞軍基——財(cái)通景氣甄選一年持有A，同期跌幅超過21%，滑落至全市場(chǎng)倒數(shù)第六位。

　　2025年年內(nèi)收益TOP10的基金中，有8只都押注了醫(yī)藥公司，尤其是創(chuàng)新藥方向。但值得警惕的是，領(lǐng)跑的基金經(jīng)理中有一半都是投資年限不足兩年的新銳，甚至有基金經(jīng)理管理的不同產(chǎn)品展現(xiàn)出對(duì)多個(gè)熱門方向的明顯押注。

　　01 創(chuàng)新藥基金霸榜

　　自今年4月9日觸底反彈以來，A股、港股的創(chuàng)新藥板塊持續(xù)走強(qiáng)。截至6月13日收盤，萬得創(chuàng)新藥概念指數(shù)漲超25%，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)更是漲超53%。期間，A股的舒泰神、三生國健、益方生物-U、華納藥廠、科興制藥，港股的歐康維視生物-B、綠葉制藥、三生制藥、四環(huán)醫(yī)藥等個(gè)股股價(jià)漲幅紛紛翻倍。

　　區(qū)間漲幅第一的舒泰神，以接近480%的漲幅在排行榜上斷層式領(lǐng)先。這是一家成立超20年的“老藥企”，不過從2023年二季度以來，其前十大股東的位置一直沒有公募基金的面孔。

　　排在第二的三生國健，區(qū)間漲幅超過129%。2025年一季度的前十大重倉股東中包含趙偉管理的富國精準(zhǔn)醫(yī)療和金笑非管理的鵬華醫(yī)藥科技，年內(nèi)收益（截至2025年6月13日）分別超過45%、60%，鵬華醫(yī)藥科技更是曾因重倉醫(yī)藥在2020年成為“翻倍基”。

　　在年內(nèi)盈利TOP10基金的重倉股名單中，科倫博泰生物-B的出現(xiàn)頻率最高，被其中的6只基金重倉。這只個(gè)股在2025年年初至6月13日的漲幅也已翻倍。

　　內(nèi)地公募基金中，葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新持有科倫博泰生物-B的市值最大，超過8.3億元。在經(jīng)過2021-2024年連續(xù)四年的負(fù)收益后，中歐醫(yī)療創(chuàng)新A今年以來強(qiáng)勢(shì)回血，漲幅接近40%（截至2025年6月16日）。吳興武管理的廣發(fā)醫(yī)藥健康和趙蓓管理的工銀成長精選，今年一季度同樣位列這只個(gè)股的前十大流通股東，且均將科倫博泰生物-B買到了第一大持倉的位置。

　　除了創(chuàng)新藥公司，TOP10基金名單中冷文鵬管理的中信建投北交所精選兩年定開，2025年一季度重倉的機(jī)械設(shè)備公司萬通液壓和汽車零部件企業(yè)蘇軸股份，今年一季度區(qū)間漲幅均在60%左右。廣發(fā)基金吳遠(yuǎn)怡管理的廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有，一季度重倉了今年大熱的新消費(fèi)標(biāo)的泡泡瑪特和老鋪黃金，其中老鋪黃金一季度翻漲2倍；另外吳遠(yuǎn)怡重倉的美圖公司一季度漲幅也接近90%。

　　02 新銳操盤手，是執(zhí)著還是冒險(xiǎn)？

　　值得注意的是，2025年年內(nèi)業(yè)績領(lǐng)跑的TOP10基金背后，有4只基金的成立年限不足2年，絕大多數(shù)基金經(jīng)理屬于“新面孔”，有一半的基金經(jīng)理管理年限在2年以下。

　　排在第二位的基金經(jīng)理梁福睿，2019年3月才加入長城基金，成為基金經(jīng)理的時(shí)間也僅有半年，管理基金后正好趕上這波創(chuàng)新藥的牛市行情。

　　中航優(yōu)選領(lǐng)航A的基金經(jīng)理王森，投資年限不足2年，目前共管理5只基金，合計(jì)規(guī)模不到12億元（截至2025年一季度末），但其操作卻呈現(xiàn)出多重風(fēng)格。

　　王森最早管理的中航恒宇港股通價(jià)值優(yōu)選，在2024年二季度時(shí)，第一大重倉行業(yè)還是醫(yī)藥生物，但到了2024年四季度就轉(zhuǎn)到了非銀金融。2025年一季度，一直重倉的醫(yī)藥生物公司國藥控股（也是前十大中唯一一只醫(yī)藥股）被王森減持至第五大重倉，轉(zhuǎn)而增持了非銀金融行業(yè)的中金公司、汽車行業(yè)的濰柴動(dòng)力以及零售行業(yè)的阿里巴巴，第一大持倉依然是已經(jīng)連續(xù)重倉6個(gè)季度的金山軟件。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至6月16日，2025年以來這只基金的收益僅有5.67%。

　　王森管理的另兩只基金中航趨勢(shì)領(lǐng)航和中航遠(yuǎn)見領(lǐng)航，截至今年一季度末的第一重倉行業(yè)分別是機(jī)械設(shè)備和電子。中航遠(yuǎn)見領(lǐng)航2025年一季度大幅增持電子行業(yè)，多只半導(dǎo)體概念股新進(jìn)前十大，比如恒玄科技、樂鑫科技、晶晨股份和芯原股份等，其中芯原股份一季度的股價(jià)翻倍。

　　成立不足半年的中航優(yōu)選領(lǐng)航，一季度All in醫(yī)藥。王森在該基金的2025年一季報(bào)明確表示，“將尋找創(chuàng)新藥行業(yè)高景氣板塊，配置從事核心環(huán)節(jié)的投資標(biāo)的?！币簿褪钦f，未來大概率依然配置在創(chuàng)新藥板塊。

　　6月13日，王森的新基金中航智選領(lǐng)航成立，其后續(xù)操作會(huì)延續(xù)對(duì)創(chuàng)新藥的“執(zhí)著”，還是再次展現(xiàn)多變的風(fēng)格，值得我們關(guān)注。

　　03 “翻倍基”背后，醫(yī)藥獵手的四年堅(jiān)守

　　匯添富基金張韡（wěi）管理的匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選，今年以來截至6月12日漲幅超103%，成為年內(nèi)收益最高的基金，也是目前唯一一只年內(nèi)“翻倍基”。

　　更值得關(guān)注的是張韡近乎偏執(zhí)的行業(yè)忠誠度——這只名稱和醫(yī)藥不太相關(guān)的基金，已經(jīng)被她打造成了港股創(chuàng)新藥主題基金。

　　2025年一季度，組合的重倉方向、結(jié)構(gòu)和個(gè)股調(diào)整不多?；鹎笆笾貍}股依舊清一色為醫(yī)藥生物行業(yè)，第一大持倉榮昌生物已經(jīng)被張韡連續(xù)重倉了11個(gè)季度，2025年一季度的區(qū)間漲幅超過64%；一季度區(qū)間漲幅最多的是生物制品公司科倫博泰生物-B，漲幅接近80%，且已經(jīng)連續(xù)第七次被匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選重倉；新進(jìn)重倉股來凱醫(yī)藥-B，一季度區(qū)間漲幅也超過54%。

　　堅(jiān)守創(chuàng)新藥已久的張韡終于熬過了“至暗時(shí)刻”。匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選常年重倉醫(yī)藥板塊，尤其從2022年三季度以來，其前十大持倉一直聚焦在醫(yī)藥生物行業(yè)。要知道，近三年以來對(duì)醫(yī)藥的堅(jiān)守并非易事，甚至可以說是“對(duì)抗市場(chǎng)”。從2021年三季度末張韡參與管理以來，伴隨醫(yī)藥股的暴跌，這只基金的單位凈值從1.2元左右，在2024年2月5日時(shí)，曾一度跌至0.483元。

匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選A的凈值表現(xiàn)

截至2025年6月9日

　　2021年至2024年，這只基金更是連續(xù)四年虧損。2024年，不少基金在“9·24”后“回血”不少，但這只醫(yī)藥基金依舊以全年虧損兩位數(shù)結(jié)尾。2024年四季度，匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選前十大重倉股全線下跌，和黃醫(yī)藥單季跌幅接近30%。

　　但基金經(jīng)理選擇了堅(jiān)守，進(jìn)入到2025年，其常年持有的創(chuàng)新藥公司終于顯示出“財(cái)富效應(yīng)”，將張韡推到了舞臺(tái)中央。這也是匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選在今年乘上了創(chuàng)新藥的上漲行情，但張韡的任期總回報(bào)只有不到12%的原因（截至6月13日）。

　　張韡在季報(bào)中解釋了自己持續(xù)看好醫(yī)藥行業(yè)的兩個(gè)理由：

　　看好中國新藥公司未來在全球的成長空間。她列舉了兩組數(shù)據(jù)：一是2024年license out（對(duì)外許可）海外大藥企的交易占比接近30%，且2025年一季度進(jìn)一步提升；二是中國新藥研發(fā)的高效率、高產(chǎn)出、高性價(jià)比吸引了世界關(guān)注，這一交易占比有望在3-5年內(nèi)轉(zhuǎn)化成全球銷售額，全球5000億美金+的新藥市場(chǎng)，有望為中國新藥公司打開新的成長空間。

　　內(nèi)需持續(xù)回暖。“國內(nèi)醫(yī)療需求和醫(yī)療行為逐漸修復(fù)，2025年產(chǎn)品型企業(yè)將迎來恢復(fù)性增長。同時(shí)，各項(xiàng)支持創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展的政策也會(huì)持續(xù)推出落地，支付端、準(zhǔn)入端、投融資端均有望看到顯著改善。”其表示。

　　未來她將繼續(xù)沿著創(chuàng)新藥布局，尋找產(chǎn)品有全球競爭力和成長空間的pharma和biotech（制藥公司和生物科技公司）。另外，她還看好進(jìn)口替代率低、壁壘高的優(yōu)秀設(shè)備耗材龍頭。她認(rèn)為，“未來2-3年醫(yī)藥行業(yè)會(huì)持續(xù)展現(xiàn)出較好的抗周期性和科技屬性。”

　　張韡是醫(yī)藥科班出身，其投資強(qiáng)調(diào)長期視角和持倉定力。張韡所管的基金前十大重倉較為穩(wěn)定，她曾表示自己會(huì)基于一年甚至三年的維度選股，除非市值階段性過度透支或者大邏輯發(fā)生變化，否則不會(huì)輕易變動(dòng)。

　　目前其在管的6只基金均深耕醫(yī)藥。除了匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選，其他五只基金近一年也創(chuàng)造了較好的Alpha。

　　其管理時(shí)間最久的匯添富健康生活一年持有A，2025年年內(nèi)漲幅也躋身全市場(chǎng)前12位，近一年收益超過54%（數(shù)據(jù)源于Wind，截至6月13日）。2025年一季度，這只基金也重倉了科倫博泰生物-B，另一大重倉股三生制藥的年內(nèi)漲幅接近翻倍（截至6月13日）。

　　04 不到半年，金梓才的“冰與火”

　　行情分化下，今年主動(dòng)權(quán)益基金首尾業(yè)績相差較大。截至6月13日，2025年以來跌幅超過20%的基金共有12只，其中財(cái)通基金金梓才管理的產(chǎn)品就占據(jù)了其中半數(shù)席位。

　　這與其2024年的輝煌戰(zhàn)績形成鮮明對(duì)比。要知道，半年前金梓才管理的財(cái)通景氣甄選一年持有A，以超過51%的全年收益成為2024年主動(dòng)權(quán)益基金亞軍。更令人矚目的是，金梓才管理的7只基金曾全部躋身2024年主動(dòng)權(quán)益基金成績單前60名，其中有5只強(qiáng)勢(shì)包攬了2024年主動(dòng)權(quán)益基金榜單前十。

　　金梓才的投資風(fēng)格偏激進(jìn)，行業(yè)輪動(dòng)較快，持股集中度和調(diào)倉頻率也都比較高。這種風(fēng)格的優(yōu)點(diǎn)是可以集中倉位推動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L，但階段性的回撤可能讓持有人難以接受。

　　金梓才在該基金的2025年一季報(bào)中表示，考慮到風(fēng)險(xiǎn)概率加大，一季度完全減持了海外算力板塊。從其一季度末的重倉股表現(xiàn)來看，僅有電子行業(yè)的海光信息和寒武紀(jì)-U略虧，其余個(gè)股都有不同程度的漲幅，其中通信公司奧飛數(shù)據(jù)、潤建股份以及電力設(shè)備公司科華數(shù)據(jù)的漲幅都在50%以上。但是二季度并不順利，截至2025年6月13日，財(cái)通景氣甄選一年持有A今年以來的虧損超過21%。

　　金梓才管理時(shí)間最久的財(cái)通價(jià)值動(dòng)量A，從2014年11月19日開始管理以來，截至今年6月13日，金梓才的任職年化回報(bào)超過12%，同類排名前7%。但是其前三大行業(yè)集中度近三年以來大部分時(shí)間都在80%以上（數(shù)據(jù)源于Wind，截至2024年末），極致時(shí)甚至超過99%（如2023年中），2023年10月下旬這只基金曾遭遇高達(dá)50.83%的回撤。

　　金梓才在信誠基金任研究員時(shí)覆蓋TMT行業(yè)，之后于2014年8月加入財(cái)通基金，當(dāng)年年末正式管理基金。隨后恰逢TMT行業(yè)爆發(fā)，2015年財(cái)通價(jià)值動(dòng)量A的年度收益接近70%。

　　金梓才曾在交流中表示，自己的投資以產(chǎn)業(yè)研究為基礎(chǔ)，追求符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)賽道上的優(yōu)秀公司，不會(huì)只限定在少數(shù)行業(yè)。

　　2019年下半年至2020年中，財(cái)通價(jià)值動(dòng)量重倉電子行業(yè)，讓其在2019年的收益超過70%，但2023年重倉傳媒也讓基金在那一年虧損超過23%，同類排名落于后10%區(qū)間。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：創(chuàng)新藥行情催生年內(nèi)首只“翻倍基”！)

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