恒坤新材：致力于從“引進(jìn)者”轉(zhuǎn)向“領(lǐng)跑者”

　　廈門恒坤新材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“恒坤新材”），自去年12月遞表起，質(zhì)疑便如影隨形：公司的科創(chuàng)屬性成色不明、引進(jìn)產(chǎn)品的占比過高、客戶過度集中、復(fù)雜的股權(quán)代持遺留問題……

　　上海證券報(bào)記者近日見到公司董事長(zhǎng)易榮坤時(shí)，在他身上，卻未見預(yù)想中的焦慮與疲態(tài)。他很坦然地告訴記者：“我骨子里就是個(gè)一線工人出身的‘幸運(yùn)兒’，到今天也還是個(gè)‘做工廠的’?！?/p>

　　他口中的工廠并不普通。根據(jù)招股書，恒坤新材是國(guó)內(nèi)少數(shù)掌握12英寸集成電路晶圓制造關(guān)鍵材料研發(fā)和量產(chǎn)能力的創(chuàng)新企業(yè)之一，主要從事光刻材料和前驅(qū)體材料等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中光刻膠占到了其總營(yíng)收的八成多。

　　安溪草根的“背水一戰(zhàn)”

　　在易榮坤的敘事視角里，恒坤新材的誕生與他的性格、外部環(huán)境的變化關(guān)系密切?！叭绻F(xiàn)在讓我重頭來過，我不會(huì)有這么大的膽子，做出一次又一次背水一戰(zhàn)的選擇?！彼f。

　　易榮坤的老家位于福建省泉州市安溪縣，交通便利，是連接閩南沿海與內(nèi)陸腹地的重要節(jié)點(diǎn)。地理區(qū)位的優(yōu)勢(shì)與豐富的茶葉資源，造就了這里重商敢闖的生存智慧，易榮坤也不例外。

　　1996年，他結(jié)束了在港資企業(yè)的工作，靠著從生產(chǎn)一線學(xué)來的技術(shù)，回到廈門，創(chuàng)立了自己的第一家企業(yè)——廈門市恒坤工貿(mào)有限公司?！爱?dāng)初的業(yè)務(wù)模式就是加工從海外買回的原材料，為日本松下、夏普等企業(yè)加工隨身聽、收錄機(jī)、電飯煲等電子與家電產(chǎn)品的精密部件?！?/p>

　　從第一年?duì)I收8萬元，到2005年?duì)I收接近2000萬元，易榮坤的代工生意做得風(fēng)風(fēng)火火，可他總覺得差點(diǎn)什么。

　　“或許是不被海外公司尊重，也可能是利潤(rùn)微薄。雖然2004年已著手籌備了恒坤新材的前身——廈門恒坤精密工業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱‘恒坤精密’），想要嘗試轉(zhuǎn)型，但看著節(jié)節(jié)攀升的代工營(yíng)收，一時(shí)難以擺脫‘溫水煮青蛙’的困局。”易榮坤說。

　　2008年，國(guó)際金融危機(jī)呼嘯而至?xí)r，易榮坤剛剛遷址新工廠。突然激增的財(cái)務(wù)成本與減半的客戶訂單，令他近乎行至絕境。“最后，我們是靠著銀行授信才挺了過來?！?/p>

　　重創(chuàng)之后，易榮坤開始思考，什么樣的企業(yè)才能長(zhǎng)久存續(xù)?！捌鸪跷乙矝]有答案，但切身的經(jīng)歷讓我意識(shí)到，依托巨頭存活的非核心供應(yīng)鏈企業(yè)，時(shí)刻面臨著生存的考驗(yàn)?！?/p>

　　迫于活下去的壓力，易榮坤開始慎重考慮轉(zhuǎn)型。2014年，恒坤精密涉足半導(dǎo)體材料。

　　在半導(dǎo)體制造的世界里，光刻膠是一種對(duì)紫外線敏感的聚合物，通過光照?qǐng)D案化，使得特定區(qū)域發(fā)生化學(xué)變化，從而將設(shè)計(jì)圖案精確轉(zhuǎn)移到硅片上。作為集成電路制造過程中的核心材料，光刻膠決定了芯片的精密程度和生產(chǎn)的良率。

　　為什么會(huì)選擇這條賽道？易榮坤的回答直接質(zhì)樸?！皼]有那么復(fù)雜的思考，也沒有多么宏偉的計(jì)劃，選定這條賽道是因?yàn)殚T檻足夠高、被取代的可能性小、附加值可觀。”

　　高門檻行業(yè)的入場(chǎng)券

　　2017年，距離易榮坤投資半導(dǎo)體材料已過去三年。靠著重金投入與原先業(yè)務(wù)的持續(xù)輸血，恒坤精密有了專業(yè)團(tuán)隊(duì)，引進(jìn)了海外產(chǎn)品，卻始終未能叩開客戶的大門。

　　“入了行才知道，半導(dǎo)體是個(gè)有‘潔癖’的圈子。”易榮坤坦言，“一家公司如果基本面不行、持續(xù)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)、再投資能力不足，統(tǒng)統(tǒng)拿不到訂單?！?/p>

　　為了獲得入場(chǎng)券，2013年，恒坤精密完成股份制改革，更名為廈門恒坤新材料科技股份有限公司，并在新三板掛牌。

　　“新三板掛牌，雖然不叫上市公司，但也算是一家公眾公司，我們得以進(jìn)入一些行業(yè)巨頭的視野?！币讟s坤告訴記者，招股書上呈現(xiàn)出的復(fù)雜的股權(quán)代持情況，也可以變相驗(yàn)證曾經(jīng)的艱難。

　　“光刻膠的研發(fā)是個(gè)復(fù)雜且具有多面性的過程，不僅涉及精細(xì)化工領(lǐng)域的配方技術(shù)，還涵蓋了質(zhì)量控制技術(shù)和原材料技術(shù)等方面的專業(yè)知識(shí)。公司雖然得不到訂單，研發(fā)投入?yún)s不能停，外部的資金進(jìn)進(jìn)出出，換了一批又一批。我們也沒有更好的選擇?！币讟s坤說。

　　在他的記憶里，最困難時(shí)，公司的負(fù)債接近3000萬元，個(gè)人的負(fù)債超過1億元，哪怕變賣名下僅有的一處物業(yè)，也不夠償還。“所以你只能咬著牙往前走，沒有退路。”

　　仿佛黑夜即將淹沒一切，沒想到竟燃起了火光。

　　“2017年6月19日！”易榮坤對(duì)這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)的記憶格外清晰，以至于對(duì)記者說起時(shí)，他脫口而出，“這一天，我們獲得了英特爾大連工廠的訂單。”

　　轉(zhuǎn)機(jī)接踵而至，公司成功進(jìn)入集成電路晶圓制造產(chǎn)業(yè)鏈，并逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)境內(nèi)主要12英寸集成電路晶圓廠關(guān)鍵材料的常態(tài)化供應(yīng)。

　　“2018年9月18日，恒坤新材以3.5億元的估值融資了6500萬元。2020年3月10日，再次融資了1.67億元，那一輪我又自己增持了5000多萬元。”易榮坤說。

　　招股書顯示，2021年5月，恒坤新材在新三板終止掛牌后，以深創(chuàng)投、蘇州厚望、漳州高新為代表的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)紛紛入場(chǎng)。

　　創(chuàng)投機(jī)構(gòu)“用錢投票”的背后是公司的蝶變。2018年，恒坤新材啟動(dòng)大連前驅(qū)體材料工廠建設(shè)；2019年，公司啟動(dòng)漳州光刻材料工廠建設(shè)；2020年，漳州光刻材料工廠正式投產(chǎn)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)第一款自研光刻材料SOC的量產(chǎn)出貨。

　　“引進(jìn)”鋪路 “自創(chuàng)”攻堅(jiān)

　　在恒坤新材的招股書中，公司稱：“我們創(chuàng)新性地走出了一條‘引進(jìn)、消化、吸收、再創(chuàng)’的發(fā)展路徑?！笔袌?chǎng)對(duì)此，有頗多質(zhì)疑。

　　根據(jù)招股書，2022年至2024年，恒坤新材自產(chǎn)產(chǎn)品銷售收入分別為1.24億元、1.91億元和3.44億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為38.94%、52.72%和63.77%。

　　而恒坤新材引進(jìn)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入則分別為1.94億元、1.71億元及1.96億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為61.06 %、47.28%和36.23%，占比雖然逐年降低，但仍較高。

　　“事實(shí)上，國(guó)內(nèi)的光刻膠產(chǎn)業(yè)起步較晚，產(chǎn)品主要集中在中低端市場(chǎng)。至于最為復(fù)雜且至關(guān)重要的半導(dǎo)體光刻膠，我們幾乎完全依靠國(guó)外供應(yīng)，尤其是在EUV（極紫外）光刻膠方面，國(guó)產(chǎn)化率為0。KrF和ArF光刻膠的國(guó)產(chǎn)化率也均不超過2%?！币讟s坤告訴記者，光刻膠的行業(yè)準(zhǔn)入門檻極高，一個(gè)產(chǎn)品從研發(fā)到量產(chǎn)往往需要數(shù)年時(shí)間，這對(duì)于初入賽道的企業(yè)來說，是一場(chǎng)生與死的博弈，需要經(jīng)營(yíng)智慧和戰(zhàn)略定力。“如果想要真正掌握相關(guān)技術(shù)，學(xué)習(xí)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)是一個(gè)必然的環(huán)節(jié)，這不是引以為恥的事情?！?/p>

　　“現(xiàn)在，可以確定，恒坤新材料已經(jīng)儲(chǔ)備了一些技術(shù)，某幾類光刻膠產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)頭部的晶圓廠的使用已超過一定的比例?！?/p>

　　不能忽視的是，半導(dǎo)體行業(yè)是一個(gè)同時(shí)擁有“高研發(fā)成本”和“低規(guī)模效應(yīng)”特點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)。以光刻膠為代表的部分產(chǎn)品通常有著高度“定制化”的特點(diǎn)，不光是不同客戶會(huì)有不同的應(yīng)用需求，就算是同一個(gè)客戶，也會(huì)有著不同的光刻應(yīng)用需求。

　　“這意味著，光刻膠企業(yè)必須與晶圓廠深度綁定，針對(duì)特定的應(yīng)用進(jìn)行定制化的產(chǎn)品開發(fā)，不僅要提供標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，還需根據(jù)客戶需求調(diào)整配方或設(shè)計(jì)新的解決方案。”招股書顯示，恒坤新材2024年上半年SOC、BARC、KrF光刻膠等核心產(chǎn)品產(chǎn)能利用率僅為47.79%、16.43%、17.39%，部分產(chǎn)品不足20%，“這背后是客觀的行業(yè)特性使然”。易榮坤說。

　　采訪的最后，易榮坤再次提及募資擴(kuò)產(chǎn)的必要性?！耙慌_(tái)設(shè)備采購(gòu)周期兩年，調(diào)試半年?，F(xiàn)在不投，四年后，需求來了根本來不及?！彼蛴浾咄嘎?，公司已提前布局了產(chǎn)能，并仍將不斷開拓新產(chǎn)品新技術(shù)，以備未來之需。

　　“這像是一場(chǎng)與時(shí)間的賽跑，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈崛起的風(fēng)口已經(jīng)到來，行至于此，恒坤新材雖然建立起了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但能否真正從‘引進(jìn)者’轉(zhuǎn)向‘領(lǐng)跑者’，須定下心神，踔厲前行。”易榮坤說。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：恒坤新材：致力于從“引進(jìn)者”轉(zhuǎn)向“領(lǐng)跑者”)

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