地緣局勢推高商品價格 私募謹(jǐn)慎擁抱資源主線

　　近期地緣局勢波瀾再起，國際原油、貴金屬價格應(yīng)聲而漲，A股相關(guān)板塊個股隨之出現(xiàn)明顯異動。本輪由地緣局勢引發(fā)的行情，能否推動油氣、黃金等個股成為A股市場新的主線？對此，接受中國證券報記者采訪的多家私募機(jī)構(gòu)觀點出現(xiàn)顯著分歧。與此同時，國際原油價格高位波動，也促使部分私募機(jī)構(gòu)將目光投向了調(diào)整已久的新能源板塊。

　　市場主線仍需觀察

　　對于近期大宗商品市場的快速波動和相關(guān)投資機(jī)會，來自多家一線私募機(jī)構(gòu)的最新觀點顯示，業(yè)內(nèi)整體分歧較大。

　　“近期油氣、貴金屬板塊走勢不錯，特別是黃金一枝獨秀?！表槙r投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌認(rèn)為，地緣緊張局勢引發(fā)了A股市場相關(guān)板塊的“短期反饋”。但他判斷，“很難成為A股新的主線行情”。具體來看，一方面油氣、貴金屬板塊的走強(qiáng)與行業(yè)基本面或突發(fā)地緣因素關(guān)聯(lián)緊密，但行業(yè)“想象空間有限”“走勢相對有序”；另一方面，當(dāng)前市場未出現(xiàn)持續(xù)放量跡象，資金對油氣等行業(yè)的市值較大標(biāo)的進(jìn)行持續(xù)炒作的可能性不大。在他看來，相關(guān)板塊行情的持續(xù)性以及高度“取決于相關(guān)地緣局勢的進(jìn)一步走向”，“從目前來看，失控的可能性較小，尤其是國際油價和油氣板塊很難持續(xù)出現(xiàn)強(qiáng)勢上攻行情”。

　　暢力資產(chǎn)董事長、投資總監(jiān)寶曉輝同樣認(rèn)為，短期內(nèi)油氣和貴金屬板塊會因地緣因素成為市場焦點，“但是否成為跨季度的市場主線，還需要觀察后續(xù)事件的發(fā)展態(tài)勢”。寶曉輝援引歷史數(shù)據(jù)表示，“地緣局勢對資源品種的驅(qū)動往往呈現(xiàn)脈沖式特征”，例如2022年初國際油價和油氣股一度大漲，但隨著消息面得以消化，相關(guān)板塊的表現(xiàn)逐步回歸行業(yè)基本面?？紤]到當(dāng)前相關(guān)因素“尚未直接影響石油基礎(chǔ)設(shè)施”，預(yù)期“后期油價可能回落至供需基本面主導(dǎo)的區(qū)間”。

　　不過，上海某中型股票私募機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理則向中國證券報記者給出了中性偏多的判斷。該人士認(rèn)為，今年以來全球宏觀形勢的動蕩趨勢正在持續(xù)深化，考慮到地緣因素演變的不確定性，“國際油價在中期仍有進(jìn)一步顯著上升的可能”。

　　貴金屬板塊相對更被看好

　　值得注意的是，對于資源品的最新投資布局和策略，當(dāng)前私募業(yè)內(nèi)的關(guān)注焦點相對集中在貴金屬板塊方面，對于油氣板塊的投資興趣則相對平淡。

　　安爵資產(chǎn)董事長劉巖表示，其對油氣板塊的中長期投資態(tài)度“相對謹(jǐn)慎”，其中主要的考量在于，一旦相關(guān)地緣局勢緩和，油氣價格勢必快速回落；另一方面，全球能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型趨勢也會對傳統(tǒng)能源的市場份額繼續(xù)帶來擠壓效應(yīng)。

　　寶曉輝稱，其所在機(jī)構(gòu)從去年年中開始布局貴金屬板塊，在當(dāng)前地緣因素持續(xù)發(fā)酵的全球環(huán)境下，堅定看好黃金和黃金股板塊。從事件驅(qū)動的角度來看，短期相關(guān)不確定性因素可能還未被黃金市場充分定價，市場避險需求或維持三到六個月。從中長期來看，美聯(lián)儲可能在不久之后釋放“鴿派”信號，“從而進(jìn)一步提升黃金的金融屬性”。

　　相關(guān)人士進(jìn)一步分析，前期地緣緊張局勢引發(fā)的大宗商品價格波動，可能通過產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)影響化工、有色金屬、貴金屬等板塊，并可能促使部分資金流向紅利等防御性資產(chǎn)。整體而言，對地緣局勢變化敏感、避險屬性較強(qiáng)的貴金屬板塊存在更好的投資機(jī)會。

　　星石投資副總經(jīng)理、首席投資官萬凱航表示，當(dāng)前國際金價運行體現(xiàn)的是全球宏觀趨勢，包括地緣因素、部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增發(fā)貨幣等多個方面。在此背景下，“黃金的長期故事可能還沒有講完”“長期價值依然不錯”。

　　關(guān)注新能源板塊復(fù)蘇

　　近期國際油價因地緣因素而呈現(xiàn)的階段性強(qiáng)勢，其溢出效應(yīng)也影響到調(diào)整已久的新能源板塊，部分私募機(jī)構(gòu)也加強(qiáng)了對該板塊的研究力度。

　　劉巖稱，從事件驅(qū)動的角度來看，此次地緣事件“凸顯了能源自主的重要性，將會加速全球能源自主進(jìn)程，為新能源發(fā)展提供了進(jìn)一步的契機(jī)”。另外，劉巖還認(rèn)為，當(dāng)前A股新能源板塊已步入“政策底+估值底+業(yè)績底”的“三重底區(qū)域”，估值修復(fù)行情可期。

　　具體來看，當(dāng)前國內(nèi)正在不斷推動能源轉(zhuǎn)型，給予補(bǔ)貼、優(yōu)惠電價等政策支持。在市場估值層面，前幾年的長期調(diào)整已使新能源板塊估值處于歷史低位。例如，目前A股光伏行業(yè)市盈率自高位已出現(xiàn)大幅回落，投資安全邊際較高。從企業(yè)業(yè)績層面來看，原材料等方面的成本下降和市場份額擴(kuò)大，部分龍頭企業(yè)的盈利能力預(yù)計會逐步恢復(fù)。整體而言，劉巖判斷，A股新能源板塊可能正處于重要拐點，基本已具備估值修復(fù)的充分理由和條件，是后市值得重點關(guān)注的投資機(jī)會。

　　從具體投資策略角度來看，寶曉輝稱，目前國內(nèi)光伏行業(yè)“產(chǎn)出和需求之間的矛盾正在得到緩解”，投資者對于光伏、風(fēng)電等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能消化需要保持耐心。整體來看，新能源板塊存在一定投資機(jī)會，但當(dāng)前行業(yè)基本面仍較難實現(xiàn)全面反轉(zhuǎn)。

　　易小斌也認(rèn)為，當(dāng)前A股新能源板塊尚未迎來系統(tǒng)性的估值修復(fù)，但在行業(yè)整體承壓、國際原油市場存在波動的環(huán)境中，新能源板塊中部分技術(shù)創(chuàng)新較快的細(xì)分領(lǐng)域，可能會成為“市場反復(fù)關(guān)注的熱點”。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：地緣局勢推高商品價格 私募謹(jǐn)慎擁抱資源主線)

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