近5/3/1年醫(yī)藥同類第1！鵬華金笑非：創(chuàng)新藥迎來“政策+技術(shù)+全球化”三重驅(qū)動(dòng)

　　2025年將要過完半程，醫(yī)藥板塊也在長(zhǎng)期蓄力中迎來了爆發(fā)，隱隱有奪冠之勢(shì)！鵬華基金權(quán)益投資二部副總經(jīng)理/基金經(jīng)理金笑非，作為醫(yī)藥板塊的投資名將，再一次進(jìn)入到了基民的視野當(dāng)中。根據(jù)銀河證券排名，截至2025-5-30，金笑非管理的鵬華醫(yī)藥科技股票A（001230）在近1/3/5年三個(gè)維度中，均斬獲同類第1！根據(jù)基金產(chǎn)品一季報(bào)顯示，金笑非的醫(yī)藥科技近三年凈值增長(zhǎng)19.83%，近五年凈值增長(zhǎng)75.08%，相較業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)跑出了明顯的超額收益，分別為43.11%、91.62%，并獲得銀河證券3年五星和5年五星最高評(píng)級(jí)。

　?。ɑ饦I(yè)績(jī)來源：鵬華醫(yī)藥科技產(chǎn)品2025年一季報(bào)，截至2025-03-31；基金排名數(shù)據(jù)來源銀河證券，排名基于基金凈值計(jì)算，排名標(biāo)準(zhǔn)為【股票基金-行業(yè)股票型基金-醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)股票型基金（A類）】，近一年排名1/44，近三年排名1/38，近五年排名1/24，排名截至2025-05-30。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)收益率×80%＋中債總指數(shù)收益率×20%，近3年增長(zhǎng)-23.28%，近5年增長(zhǎng)-16.54%。基金過往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。）

　　金笑非在醫(yī)藥投資領(lǐng)域深耕多年，自2012年北大碩士畢業(yè)后加入鵬華基金，立即投身到醫(yī)藥研究當(dāng)中，從最基礎(chǔ)的研究框架開始，通過十余年對(duì)行業(yè)的深入挖掘，對(duì)細(xì)分賽道的不斷剖析，在這高壁壘的行業(yè)當(dāng)中，形成了一套屬于自己的醫(yī)藥知識(shí)體系，在浩瀚艱深的醫(yī)藥賽道投資奠定扎實(shí)基礎(chǔ)，并在醫(yī)藥投資長(zhǎng)跑中用業(yè)績(jī)證明了自己的投資實(shí)力。

　　經(jīng)過多年對(duì)行業(yè)的研究，金笑非深知醫(yī)藥行業(yè)政策對(duì)行業(yè)的影響非常大。他認(rèn)為“參與醫(yī)藥投資時(shí)，政策是最重要的背景和前提”：（1）2013年至2015年，破除“醫(yī)藥養(yǎng)醫(yī)”，醫(yī)保重點(diǎn)轉(zhuǎn)向醫(yī)療服務(wù)，藥品公司表現(xiàn)不如醫(yī)療領(lǐng)域。間接導(dǎo)致隨后，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療興起。（2）進(jìn)入2021年，藥品行業(yè)迎來牛市，政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)向非藥領(lǐng)域，集采壓力大，醫(yī)藥投資機(jī)會(huì)集中在非藥板塊，如CCO或消費(fèi)醫(yī)療，成為當(dāng)時(shí)的明星股。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，找到醫(yī)藥行業(yè)新周期，關(guān)鍵在于找到醫(yī)藥政策支持的方向。

　　金笑非認(rèn)為，現(xiàn)階段醫(yī)保政策最支持的方向就是創(chuàng)新藥。DRG和DIP本質(zhì)上旨在提高醫(yī)保資金使用效率，但創(chuàng)新藥在DRG體系中是豁免的，體現(xiàn)了對(duì)創(chuàng)新藥的支持。對(duì)于企業(yè)，未來即使納入按病種付費(fèi)體系，也需尋找真正有療效和高臨床價(jià)值的藥品，這是與醫(yī)保談判的底氣。金笑非早在2022年中就已經(jīng)在基金產(chǎn)品季報(bào)中提示到正在布局創(chuàng)新藥方向，他認(rèn)為近期的醫(yī)保支付改革將促使創(chuàng)新藥回歸創(chuàng)新和高臨床價(jià)值的本質(zhì)。

　?。ㄗ? DRG全稱Diagnosis Related Groups，根據(jù)患者的疾病診斷、治療方式、年齡、并發(fā)癥等因素，將臨床過程相近、資源消耗相似的病例歸入同一組，醫(yī)保按固定分組價(jià)格支付費(fèi)用。 DIP全稱Diagnosis-Intervention Packet，基于海量真實(shí)醫(yī)療數(shù)據(jù)，將疾病診斷與治療方式組合成病種，賦予不同分值，醫(yī)保部門根據(jù)區(qū)域內(nèi)總分值分配預(yù)算，醫(yī)院按實(shí)際分值獲得支付。）

　　國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥在政策、技術(shù)與資本的三重驅(qū)動(dòng)下，正從“跟隨式創(chuàng)新”邁向“全球領(lǐng)跑”。丙類目錄的落地將重構(gòu)支付生態(tài)，進(jìn)一步釋放行業(yè)商業(yè)價(jià)值，推動(dòng)中國(guó)從“制藥大國(guó)”向“制藥強(qiáng)國(guó)”跨越：（1）中國(guó)創(chuàng)新藥市場(chǎng)滲透率對(duì)比歐美國(guó)家較低；（2）丙類醫(yī)保目錄或?qū)⒊雠_(tái)，針對(duì)研發(fā)成本較高、具有重要?jiǎng)?chuàng)新價(jià)值的藥物品種，或有望作為PBM藥品集的雛形；（3）作為“補(bǔ)充”角色的商業(yè)醫(yī)療險(xiǎn)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)存量經(jīng)營(yíng)的新階段，我們看好完全獨(dú)立于醫(yī)保體系、不受DRG/DIP支付模式限制、能夠覆蓋醫(yī)保目錄外的藥品和醫(yī)療設(shè)備以及更高的住院費(fèi)用的商業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)承接，從而進(jìn)一步解決國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥的支付問題。

　　相關(guān)產(chǎn)品：

　　鵬華醫(yī)藥科技股票：A類001230，C類017900

　?。ㄒ陨闲畔H供參考，不構(gòu)成任何投資建議，亦不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，請(qǐng)投資者獨(dú)立判斷和決策。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。）

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：近5/3/1年醫(yī)藥同類第1！鵬華金笑非：創(chuàng)新藥迎來“政策+技術(shù)+全球化”三重驅(qū)動(dòng))

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