公募基金下半年策略曝光：A股或延續(xù)震蕩格局 重點關(guān)注四大方向

　　2025年上半年即將收官，上半年A股上演區(qū)間震蕩與熱點快速輪動，主線行情難覓。步入下半年，市場將如何演繹？投資者又該如何布局？多家公募基金及券商機構(gòu)觀點近期密集出爐。

　　綜合來看，機構(gòu)普遍預(yù)期下半年市場整體難現(xiàn)系統(tǒng)性大漲，區(qū)間震蕩、主題輪動仍是主基調(diào)。在此環(huán)境下，“均衡配置”成為應(yīng)對波動、控制風(fēng)險的共識性策略；同時，結(jié)構(gòu)性機會依然豐富，科技革新、消費變遷、穩(wěn)定紅利及政策驅(qū)動方向被重點看好。

　　市場研判：震蕩延續(xù)，輪動主導(dǎo)

　　展望下半年，多家機構(gòu)的核心判斷趨同：市場整體或延續(xù)震蕩格局，主題輪動特征顯著。

　　華夏滬深300指數(shù)增強基金經(jīng)理袁英杰告訴《華夏時報》記者，上市公司盈利增速能否顯著回升存在不確定性，這制約了市場發(fā)動整體性行情的基礎(chǔ)。他預(yù)計，“主題板塊輪動”將繼續(xù)成為市場的主要運行特征。當(dāng)前，企業(yè)盈利表現(xiàn)是市場關(guān)注的絕對焦點，這使得基本面因子有望貢獻正向收益，以基本面為核心的策略模型表現(xiàn)可能優(yōu)于歷史均值。但他同時提醒，策略或產(chǎn)品的波動性可能加大，擇時難度顯著提升，因此更建議投資者著眼長遠，進行長期配置。

　　招商基金投資管理一部總監(jiān)李崟則強調(diào)了緊密跟蹤宏觀經(jīng)濟亮點的重要性。他認為，下半年的投資主線需要根據(jù)投資、消費、出口等關(guān)鍵領(lǐng)域的實際表現(xiàn)動態(tài)調(diào)整。他以二季度消費超預(yù)期帶動相關(guān)板塊表現(xiàn)為例，說明經(jīng)濟數(shù)據(jù)的邊際變化對市場結(jié)構(gòu)影響顯著。此外，李崟指出，當(dāng)前股債性價比模型清晰顯示，權(quán)益類資產(chǎn)的吸引力仍顯著高于債券類資產(chǎn)。

　　對于港股市場，李崟提示在經(jīng)歷上半年顯著上漲、疊加AH溢價率處于低位及IPO融資活動增加后，港股下半年表現(xiàn)可能趨緩，但其中獨具特色的創(chuàng)新藥、新消費及科技類公司仍具深度挖掘價值。

　　鵬華基金權(quán)益投資一部副總經(jīng)理伍旋告訴《華夏時報》記者，即使在以穩(wěn)健著稱的紅利資產(chǎn)內(nèi)部，也呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性分化和機會。部分具備逆周期增長能力的優(yōu)質(zhì)防御性資產(chǎn)，如銀行、電信運營商及公用事業(yè)與消費龍頭，在上半年市場波動中已展現(xiàn)出較強的相對韌性。

　　核心策略：均衡為盾，精選結(jié)構(gòu)為矛

　　面對可能持續(xù)的震蕩與輪動，專業(yè)機構(gòu)開出的核心“藥方”是：均衡配置以控風(fēng)險，精耕結(jié)構(gòu)以謀收益。

　　中信證券從行業(yè)配置角度強調(diào)了均衡的重要性。該機構(gòu)指出，政策改革正推動機構(gòu)投資者的行業(yè)持倉結(jié)構(gòu)趨向均衡。在此背景下，覆蓋范圍廣、兼具大盤價值與中小盤成長風(fēng)格、行業(yè)分布均衡的中證800指數(shù)，成為全市場選股基金理想的基準之一。因此，能夠?qū)酥凶C800并持續(xù)穩(wěn)定創(chuàng)造超額收益的“主動類增強”型基金管理人，其配置價值在當(dāng)前環(huán)境下尤為凸顯。

　　對于風(fēng)險承受能力較低的投資者，中信證券認為可重點關(guān)注絕對收益型“固收+”基金組合，這類產(chǎn)品通過多資產(chǎn)配置和嚴格的風(fēng)險控制，力求在較低波動下獲取穩(wěn)健回報，歷史表現(xiàn)顯示其風(fēng)險收益特性較傳統(tǒng)純債基金更具吸引力。

　　重點方向：四大主線掘金結(jié)構(gòu)性機會

　　盡管系統(tǒng)性機會有限，但機構(gòu)普遍認為，在科技創(chuàng)新、消費升級、政策驅(qū)動等領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)性機會依然璀璨。

　　永贏基金錨定四大投資方向：其一，深耕泛科技領(lǐng)域。在中美戰(zhàn)略競爭長期化背景下，圍繞國產(chǎn)替代與自主創(chuàng)新的投資敘事空間廣闊，國產(chǎn)算力、AI軟硬件應(yīng)用、人形機器人、半導(dǎo)體及軍工被持續(xù)看好。其二，把握新消費浪潮。體驗式消費、AI賦能的新型消費模式以及服務(wù)消費等新興領(lǐng)域蘊含中期機遇。其三，布局穩(wěn)定紅利資產(chǎn)。在弱復(fù)蘇疊加潛在降息預(yù)期的宏觀圖景下，具備長久期、穩(wěn)定高分紅特性的行業(yè)，如銀行、電力、交運、運營商等，其確定性溢價有望獲得市場持續(xù)認可。其四，緊跟中央加杠桿方向。重點關(guān)注受國家政策強力驅(qū)動、景氣確定性高、不易受外需及私人部門需求擾動的領(lǐng)域，如電力（核電、風(fēng)電、電網(wǎng)升級）、新疆煤化工、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、低空經(jīng)濟等。

　　嘉實基金對市場中短期表現(xiàn)持樂觀態(tài)度，并針對即將到來的中報季提供了具體思路。該機構(gòu)建議投資者采取“雙線布局”：一方面，關(guān)注行業(yè)景氣度邊際向上、中報業(yè)績穩(wěn)定甚至超預(yù)期且前期漲幅未過度透支估值的板塊，例如風(fēng)電、軍工、鋰電池、半導(dǎo)體、證券、游戲等；另一方面，可逐步增持那些前期股價深度調(diào)整、已充分反映悲觀宏觀預(yù)期的順周期行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司，如食品飲料、化工、交運及地產(chǎn)龍頭，同時靜待三季度可能落地的穩(wěn)增長政策加碼機遇。

　　嘉實基金旗下A500ETF基金經(jīng)理張超梁進一步指出，在中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型浪潮下，中證A500指數(shù)作為聚焦新興成長力量的重要寬基指數(shù)，相比同類寬基，或許更能幫助投資者分享產(chǎn)業(yè)升級的時代紅利。

　　長期展望：信心源于基本面改善與資金潛力

　　縱覽短期挑戰(zhàn)，多位資深投資人立足更長遠視角，對市場前景表達了堅定信心，核心支撐在于基本面改善的曙光與充沛的潛在資金動能。

　　其中，國海富蘭克林基金投資總監(jiān)徐荔蓉進行了深入剖析。他認為，當(dāng)前國內(nèi)利率已降至較低水平，過去兩年積累的豐厚居民儲蓄正積極尋找更優(yōu)質(zhì)的投資出口。同時，A股經(jīng)歷深度調(diào)整后，上市公司通過股份回購、提高派息、優(yōu)化治理等方式，正持續(xù)向更重視股東回報的健康狀態(tài)積極轉(zhuǎn)型。尤為關(guān)鍵的是，橫向?qū)Ρ热蛑饕袌?，中國股市作為估值處于顯著低位且仍被國際投資者大幅低配的新興市場，其吸引力日益凸顯。

　　徐荔蓉預(yù)見，未來不僅傳統(tǒng)外資有望回流，來自中東、歐洲乃至東南亞和非洲的增量資金也可能持續(xù)流入，形成重要的支撐力量。徐荔蓉展望未來一年，隨著海外政治周期（如美國大選）可能帶來地緣環(huán)境的邊際改善，疊加國內(nèi)企業(yè)盈利周期的逐步回升，市場有望在基本面、估值、情緒和流動性等多維度形成向上共振。

（文章來源：華夏時報）

(原標題：公募基金下半年策略曝光：A股或延續(xù)震蕩格局，重點關(guān)注四大方向)

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