“王牌”基金經(jīng)理出走之后：是“一地雞毛 ” 還是“下一任更好”

　　那些失去知名基金經(jīng)理的中小基金公司，如今過得還好么？

　　2025年以來，多位業(yè)內(nèi)知名基金經(jīng)理陸續(xù)卸任旗下產(chǎn)品。把時間拉長來看，自2024年以來，知名基金經(jīng)理離任的消息屢見不鮮，丘棟榮、范妍、周海棟等多位曾給基民創(chuàng)造優(yōu)良業(yè)績的基金經(jīng)理揮手告別老東家。相較于大型基金公司，知名基金經(jīng)理出走對中小基金公司帶來的影響更為明顯。公開數(shù)據(jù)顯示，權(quán)益“臺柱子”的離任往往會讓中小基金公司的在管權(quán)益規(guī)模明顯下滑。

　　但與“前任”分手后，中小基金公司真的只?！耙坏仉u毛”嗎？未必。一般來講，“王牌”離任后，其多只在管產(chǎn)品一般會由不同基金經(jīng)理接管。從近一年的案例來看，繼任者們或延續(xù)之前的投資風(fēng)格，或采用與此前完全不同的投資思路。業(yè)績方面，有的產(chǎn)品表現(xiàn)得差強(qiáng)人意，有的產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)則更優(yōu)于從前。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，“王牌”的出走或許會讓機(jī)構(gòu)規(guī)模短期承壓，但決策層若能在戰(zhàn)略發(fā)展、投研建設(shè)等方面做出科學(xué)規(guī)劃和應(yīng)對，或許能將挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)化為機(jī)遇，擺脫對單一基金經(jīng)理的依賴，實現(xiàn)產(chǎn)品線的多元化布局與發(fā)展。

　　有的被接管基金表現(xiàn)不俗

　　2024年7月，中庚基金知名基金經(jīng)理丘棟榮官宣卸任旗下所有在管產(chǎn)品。丘棟榮離任后，劉晟擔(dān)任中庚價值領(lǐng)航的基金經(jīng)理，陳濤擔(dān)任中庚小盤價值的基金經(jīng)理，吳承根擔(dān)任中庚價值靈動靈活配置、中庚價值品質(zhì)一年持有期的基金經(jīng)理，孫瀟擔(dān)任中庚港股通價值的基金經(jīng)理。

　　以上述5只產(chǎn)品中目前規(guī)模最大的中庚價值領(lǐng)航為例，劉晟延續(xù)了丘棟榮此前的低估值價值策略。配置思路方面，劉晟在一季報中提到了四大方向：成長屬性較強(qiáng)的醫(yī)藥和汽車等科技股；受益于政策轉(zhuǎn)向的地產(chǎn)、鋼結(jié)構(gòu)、消費等內(nèi)需板塊；供給側(cè)收縮而需求側(cè)有韌性的有色板塊；企業(yè)資本支出下滑但現(xiàn)金流大幅改善的公共事業(yè)板塊。劉晟在一季度末看好的方向與丘棟榮在2024年二季報中提到的方向有不少重疊，如有色、房地產(chǎn)、公共事業(yè)、醫(yī)藥、汽車、養(yǎng)殖等。但劉晟在一季度末對航空、消費品連鎖等與內(nèi)需緊密相關(guān)的板塊和計算機(jī)板塊進(jìn)行了布局，這是中庚價值領(lǐng)航在2024年二季度末的前十大重倉股中所沒有的。

　　從業(yè)績端來看，劉晟在單獨接手中庚價值領(lǐng)航后，截至6月27日，中庚價值領(lǐng)航今年以來和自2024年7月21日（丘棟榮官宣離職日）以來的回報率分別為15.90%和18.83%，這兩項數(shù)據(jù)均跑贏了滬深300指數(shù)和萬得偏股混合型基金指數(shù)的同期漲幅。其他產(chǎn)品中，中庚價值品質(zhì)一年持有期今年以來的回報率達(dá)到11.31%，跑贏了同期滬深300指數(shù)和萬得偏股混合型基金指數(shù)，但把時間拉長至2024年7月21日，截至2025年6月27日，該產(chǎn)品的回報率稍稍落后于滬深300指數(shù)同期漲幅。再看另一只產(chǎn)品中庚小盤價值，該基金自2024年7月21日以來的回報率達(dá)16.53%，跑贏了同期滬深300指數(shù)，但今年以來的表現(xiàn)略顯疲軟，回報率不足4%。

　　2024年4月，圓信永豐基金公告，圓信永豐基金副總經(jīng)理兼首席投資官、基金經(jīng)理范妍正式離職，旗下基金將由胡春霞、陳臣、肖世源等基金經(jīng)理接任。由肖世源接任管理的圓信永豐聚優(yōu)A在今年6月初創(chuàng)下凈值新高，截至6月27日，該基金近一年回報率已超40%。從持倉方向上看，肖世源已將圓信永豐聚優(yōu)A從范妍時的全市場配置策略改造成一只醫(yī)藥主題基金。公開資料顯示，該產(chǎn)品一季度末的前十大重倉股均為醫(yī)療保健行業(yè)股票，今年以來，醫(yī)藥板塊的走強(qiáng)使得該基金獲益頗豐。而由陳臣管理的圓信永豐優(yōu)加生活和汪萍管理的圓信永豐優(yōu)享生活則延續(xù)了之前的全市場配置思路，但近一年業(yè)績表現(xiàn)略顯疲軟。

　　今年3月，知名基金經(jīng)理周海棟官宣離任。盡管卸任時間僅有三個多月，但其基金已在不同接任者的管理下展現(xiàn)出了不同的業(yè)績走勢，如基金經(jīng)理張明昕管理的華商優(yōu)勢行業(yè)自其接管以來業(yè)績表現(xiàn)較為出色，跑贏同期滬深300指數(shù)和萬得偏股混合型基金指數(shù)。

　　“王牌”出走倒逼機(jī)構(gòu)反思

　　近兩年來，公募基金行業(yè)人事變動頻繁，不少從業(yè)多年的老將選擇離開老東家，淡出市場或另謀高就?！盎鸾?jīng)理離任與業(yè)績壓力、行業(yè)競爭、公司內(nèi)部因素以及個人職業(yè)規(guī)劃都有關(guān)系?！庇谢饦I(yè)內(nèi)人士向記者表示，例如，面對市場波動，若基金經(jīng)理連續(xù)多個周期業(yè)績不達(dá)標(biāo)，則可能面臨降薪、降職等一系列處罰。此外，行業(yè)內(nèi)人才競爭激烈，其他基金公司可能給出更加豐厚可觀的薪酬和廣闊的職業(yè)發(fā)展空間，這些機(jī)會也吸引著基金經(jīng)理跳槽。

　　天相投顧統(tǒng)計了近五年知名基金經(jīng)理離職前后基金規(guī)模、業(yè)績情況。根據(jù)其提供的數(shù)據(jù)，天相投顧基金評價中心研究人員表示，對于大部分知名基金經(jīng)理的代表產(chǎn)品來說，其規(guī)模往往在基金經(jīng)理離任后發(fā)生較大變化，這表明市場對于知名基金經(jīng)理認(rèn)可度較高，一旦發(fā)生基金經(jīng)理卸任則可能發(fā)生較大規(guī)模的贖回。

　　對于中小基金公司來說，“王牌”的離任也在倒逼團(tuán)隊反思。“核心人才的流失往往不僅是‘外面的誘惑更大’，也很可能是我們自身在治理機(jī)制、長效激勵和文化氛圍上缺了課?！币患襾碜员本┕紮C(jī)構(gòu)的高管王飛（化名）表示，“中小基金公司資源本就有限，如何在保證生存發(fā)展的情況下，設(shè)計出更具吸引力的長期綁定機(jī)制，打造真正尊重專業(yè)、給予空間和成就感的組織環(huán)境，是留住核心人才的根本?！?/p>

　　在王飛看來，知名基金經(jīng)理的離任是危機(jī)也是拐點。它殘酷揭示了中小基金公司的生存悖論：打造明星是短期捷徑，但重度依賴明星則是長期發(fā)展的障礙?！拔矣X得基金公司未來的戰(zhàn)略方向必須從‘個人驅(qū)動’轉(zhuǎn)向‘平臺化生存’。只有當(dāng)投資能力、品牌價值和渠道信任深深植根于機(jī)構(gòu)本身而非個人之上，我們才能在風(fēng)雨中真正站穩(wěn)，把核心競爭力轉(zhuǎn)化成可持續(xù)的品牌護(hù)城河和業(yè)績增長的永續(xù)資本?！?/p>

　　來自上海的某基金公司業(yè)內(nèi)人士向記者表示，去年，公司核心投研人員離任后，在基金經(jīng)理梯隊建設(shè)上，接任的多名基金經(jīng)理均由公司自主培養(yǎng)。公司充分評估每只產(chǎn)品投資目標(biāo)及基金經(jīng)理擅長的領(lǐng)域，合理安排相關(guān)基金經(jīng)理接任，以確保產(chǎn)品投資風(fēng)格得到延續(xù)，自下而上的團(tuán)隊策略輸出得以執(zhí)行和基金產(chǎn)品長期投資目標(biāo)得到保障?！敖?jīng)過多年發(fā)展，公司體系化的投研架構(gòu)已融入日常投研工作中，相關(guān)人員的離任對投研團(tuán)隊穩(wěn)定性影響不大，公司具有優(yōu)勢的投研體系將得到延續(xù)?！?/p>

　　中小公募迎差異化發(fā)展新機(jī)

　　今年5月，中國證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，正式拉開公募基金行業(yè)系統(tǒng)性改革的大幕。《方案》共提出25條舉措，推動基金公司從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓蟆鞭D(zhuǎn)變，通過建立長效考核機(jī)制、強(qiáng)化基金公司與投資者利益綁定等制度設(shè)計，推動公募行業(yè)回歸“受人之托、代客理財”的本源。

　　在不少業(yè)內(nèi)人士看來，《方案》的提出無疑為中小公募的發(fā)展提供了新指引。上述天相投顧基金評價中心研究人員向記者表示，首先，《方案》支持提升權(quán)益類基金規(guī)模占比，調(diào)整產(chǎn)品注冊流程，制定中小基金公司高質(zhì)量發(fā)展示范方案，支持特色化經(jīng)營、差異化發(fā)展。這些都有利于中小基金公司圍繞自身稟賦打造特色產(chǎn)品線，如布局細(xì)分領(lǐng)域權(quán)益基金或中低波動型產(chǎn)品。其次，《方案》要求基金公司績效考核中“基金投資收益指標(biāo)權(quán)重不低于50%”，并強(qiáng)化三年以上中長期業(yè)績考核。這一導(dǎo)向緩解了中小基金公司因短期業(yè)績壓力導(dǎo)致的投研人員流失問題，鼓勵長期價值投資。

　　此外，上述天相投顧基金評價中心研究人員還認(rèn)為，建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費收取機(jī)制。這使得過往單純依靠規(guī)模“旱澇保收”的大型基金公司在一定程度上削弱了規(guī)模優(yōu)勢，這使得中小基金公司在競爭中的相對地位獲得提升，“因此，中小基金公司可在政策支持下通過差異化產(chǎn)品布局、科技賦能、長周期考核突破同質(zhì)化競爭，形成自己的獨特競爭力”。

　　與王牌基金經(jīng)理“分手”或許會帶來短期陣痛，但對于基金公司來說挑戰(zhàn)中也蘊含著機(jī)遇。一家滬上公募基金公司高管向記者表示，未來，在投研層面，公司仍持續(xù)加強(qiáng)“平臺型、團(tuán)隊化、專業(yè)化、特色化、一體化”的投研一體化建設(shè)；不斷完善立體化的投研流程，積極挖掘投研團(tuán)隊中每個人以及不同層面的阿爾法；積極發(fā)揮基金經(jīng)理與研究員的協(xié)同機(jī)制，以更好地發(fā)揮投研一體化的效能并做好投研文化的傳承。在產(chǎn)品層面，不斷優(yōu)化“精品”策略，提升產(chǎn)品創(chuàng)新力。公司未來在產(chǎn)品布局上仍堅持“精品”策略，原則上不發(fā)行同質(zhì)化產(chǎn)品、不以規(guī)模為導(dǎo)向發(fā)行產(chǎn)品。以投資者利益優(yōu)先為原則，在主動權(quán)益產(chǎn)品創(chuàng)新、特色化布局上持續(xù)發(fā)揮專業(yè)力量，積極發(fā)揮主動權(quán)益類產(chǎn)品的“功能性”，通過多元化價值風(fēng)格主動權(quán)益產(chǎn)品，滿足不同類型投資者的配置需求。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：“王牌”基金經(jīng)理出走之后：是“一地雞毛 ”，還是“下一任更好”)

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