港股基金包攬QDII漲幅榜前十！創(chuàng)新藥持續(xù)上攻 資金或面臨“高低切”？

　　隨著上半年行情告一段落，全球主要市場(chǎng)也交出了各自的“成績(jī)單”。

　　年內(nèi)港股走勢(shì)尤為亮眼，跑贏了納指、日經(jīng)等主要指數(shù)，也使得港股主題基金包攬了QDII漲幅榜前十，其中重倉(cāng)創(chuàng)新藥的產(chǎn)品更是冠絕所有主動(dòng)權(quán)益基金。

　　在指數(shù)半年上漲20%之際，多名基金經(jīng)理表示，港股當(dāng)下估值仍處于較低水平，尤其是對(duì)比美國(guó)各大股指仍舊“便宜”。在創(chuàng)新藥到達(dá)高位之后，有公募認(rèn)為，資金也有可能存在“高低切”需求，轉(zhuǎn)而流入擁擠度相對(duì)不那么高的板塊。

　　港股基金包攬QDII漲幅榜

　　年內(nèi)港股大放異彩，上半年恒生指數(shù)上漲達(dá)20%，恒生科技指數(shù)漲幅為18.68%，大幅跑贏了納指、標(biāo)普、日經(jīng)、滬深300等全球其他主流權(quán)益市場(chǎng)指數(shù)。即使遭遇四月份的重挫也能迅速收復(fù)凈值失地，當(dāng)前指數(shù)正沖擊近三年來高位，其間泡泡瑪特、老鋪黃金以及蜜雪集團(tuán)等明星股在上漲過程中賺足了投資者的目光。

　　回溯年內(nèi)港股行情，有基金經(jīng)理解讀稱，港股主要經(jīng)歷了兩輪上漲：第一輪發(fā)生在一季度，主要是春節(jié)后DeepSeek火爆出圈帶來國(guó)內(nèi)AI領(lǐng)域發(fā)展突破的機(jī)會(huì)，市場(chǎng)圍繞科技和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)展開了一輪積極布局；第二輪發(fā)生在二季度，在特朗普向全球掀起貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，港股于4月7日跳空低開，但中美對(duì)抗因?yàn)槊绹?guó)態(tài)度轉(zhuǎn)變而迅速趨緩，市場(chǎng)快速消化中美關(guān)稅戰(zhàn)的預(yù)期，輔以國(guó)家隊(duì)積極穩(wěn)市場(chǎng)，恒生指數(shù)于4月9日筑底并開始快節(jié)奏反彈。

　　行情還提振了相關(guān)基金的凈值表現(xiàn)，與往年被大宗產(chǎn)品或美股主題“霸榜”不同，年內(nèi)QDII基金業(yè)績(jī)榜居前產(chǎn)品均被港股主題產(chǎn)品包攬，且醫(yī)藥“濃度”決定了凈值的座次。

　　上半年末，重倉(cāng)創(chuàng)新藥的匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選以85.64%的年內(nèi)收益，不僅冠絕所有QDII基金，在主動(dòng)權(quán)益基金排行中也位居第一。此前多個(gè)季度內(nèi)，匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選均長(zhǎng)期堅(jiān)守港股創(chuàng)新藥板塊，時(shí)至今年終于守得云開見月明，截至一季度末的重倉(cāng)股中，年內(nèi)已有多只翻倍，如榮昌生物、科倫博泰生物-B、信達(dá)生物、諾誠(chéng)健華等。

　　基金經(jīng)理在一季報(bào)中介紹稱：該基金堅(jiān)守投資主線、沿著以下方向布局：1.創(chuàng)新藥：產(chǎn)品有全球競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)空間的pharma和biotech；2.進(jìn)口替代率低，壁壘高的優(yōu)秀設(shè)備耗材龍頭?！搬t(yī)藥行業(yè)未來2～3年會(huì)持續(xù)展現(xiàn)出較好的抗周期性和科技屬性。我們的組合也會(huì)持續(xù)聚焦在中長(zhǎng)期看好的幾個(gè)方向上?！被鸾?jīng)理表示。

　　QDII業(yè)績(jī)榜排名第二的為易方達(dá)全球醫(yī)藥行業(yè)人民幣，截至一季度末重倉(cāng)股中包含了科倫博泰生物-B、信達(dá)生物、三生制藥等。排名靠前的QDII基金均被香港主題基金包攬，除了創(chuàng)新藥以外，國(guó)富大中華精選人民幣、南方港股數(shù)字經(jīng)濟(jì)等基金重倉(cāng)股中則有泡泡瑪特等牛股。

　　依舊“便宜”

　　在到達(dá)三年高位之際，港股當(dāng)下估值水平如何？

　　匯添富基金陳健瑋認(rèn)為，在全球主要市場(chǎng)中，港股估值仍處于較低水平，并顯著低于美國(guó)市場(chǎng)。

　　根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，恒生指數(shù)2025年預(yù)測(cè)市盈率為11倍，預(yù)測(cè)市凈率為1.2倍，預(yù)測(cè)股息率達(dá)3.2%，其中，銀行、電信、公用事業(yè)等高股息板塊普遍超5%。陳健瑋表示，相較于A股，恒生A/H溢價(jià)指數(shù)約為130點(diǎn)，顯示港股估值優(yōu)勢(shì)仍存。中長(zhǎng)期來看，南向資金持續(xù)流入，正重塑港股估值體系，定價(jià)權(quán)逐步轉(zhuǎn)移，未來A/H價(jià)差有望收窄。此外，創(chuàng)新藥、人工智能等領(lǐng)域的技術(shù)突破，正推動(dòng)國(guó)際投資者重估港股科技龍頭的長(zhǎng)期價(jià)值。

　　富國(guó)基金田希蒙對(duì)比恒生指數(shù)與美國(guó)主要股指時(shí)表示：恒生指數(shù)的市盈率顯著低于標(biāo)普500指數(shù)，恒生科技指數(shù)的市盈率也遠(yuǎn)低于納斯達(dá)克指數(shù)。從行業(yè)層面來看，港股通互聯(lián)網(wǎng)和港股通醫(yī)療板塊因AI商業(yè)化加速和創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，估值快速修復(fù)，銀行、電信等高股息資產(chǎn)表現(xiàn)也不錯(cuò)。盡管部分板塊經(jīng)歷上漲后估值回歸歷史中樞，但港股整體仍處于“資金盛+資產(chǎn)荒”的結(jié)構(gòu)性行情中。

　　此外，根據(jù)中金測(cè)算，今年內(nèi)相對(duì)確定的南向增量資金為2000億—3000億港元，全年累計(jì)流入可能超萬(wàn)億港元。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)內(nèi)地整體仍需修復(fù)但有結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)的宏觀與市場(chǎng)環(huán)境，都更有利于港股，這是因?yàn)椴徽撌翘峁┓€(wěn)定回報(bào)的分紅、還是作為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主線的新消費(fèi)、AI科技，甚至創(chuàng)新藥，港股都更有優(yōu)勢(shì)，這也解釋了港股市場(chǎng)的跑贏。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)過剩的流動(dòng)性但又缺乏好的資產(chǎn)的矛盾，推動(dòng)南向資金不斷涌入，只要這一“矛盾”存在，中國(guó)內(nèi)地資金仍有長(zhǎng)期配置需求。

　　關(guān)注低擁擠度板塊

　　在創(chuàng)新藥持續(xù)上攻之際，港股仍有部分板塊上半年漲幅較為收斂。

　　“近期資金也有可能存在‘高低切’需求，轉(zhuǎn)而流入擁擠度相對(duì)不那么高的板塊?！比A夏基金指出，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、AI業(yè)績(jī)催化預(yù)期以及更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市的背景下，下半年恒生科技的估值有望持續(xù)提升。而一旦有爆點(diǎn)事件催化，高彈性、高成長(zhǎng)等特性也使其具備更大的向上動(dòng)能。

　　中歐基金付倍佳關(guān)注三條投資主線：一是高確定性或低估值資產(chǎn)，關(guān)注在周期低位經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率提升的方向，看好港股央企建筑、保險(xiǎn)、部分消費(fèi)細(xì)分板塊；二是創(chuàng)新敏感型資產(chǎn)，關(guān)注有產(chǎn)業(yè)迭代升級(jí)、有經(jīng)營(yíng)杠桿釋放、技術(shù)壁壘較高的行業(yè)投資機(jī)會(huì)，看好港股互聯(lián)網(wǎng)、電子板塊；三是全球通脹型資產(chǎn)，全球大財(cái)政背景下，貨幣信用下降，關(guān)注價(jià)格中樞中長(zhǎng)期上移的上游資源品機(jī)會(huì)，看好電解鋁、黃金、銅板塊。

　　博時(shí)基金趙憲成認(rèn)為，首先是消費(fèi)領(lǐng)域，寵物、醫(yī)美、免稅等新消費(fèi)細(xì)分行業(yè)消費(fèi)韌性強(qiáng)，品牌提升空間大，將受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇；其次是科技板塊，“港股科技板塊擁有許多成熟、穩(wěn)定且盈利能力強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)，它們?cè)谛袠I(yè)輪動(dòng)中具有優(yōu)秀的基本面表現(xiàn)及更高的估值性價(jià)比。”此外還有紅利板塊，包括銀行、能源、公用事業(yè)、電信運(yùn)營(yíng)商等。

（文章來源：券商中國(guó)）

(原標(biāo)題：港股基金包攬QDII漲幅榜前十！創(chuàng)新藥持續(xù)上攻，資金或面臨“高低切”？)

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