東吳基金劉元海：深耕科技賽道 看好AI三大方向

　　近期，科技成長板塊表現(xiàn)搶眼。站在下半年起點，市場接下來將如何演繹？東吳基金權益投資總監(jiān)劉元海認為，當前市場處于估值、政策、業(yè)績的三重相對底部，權益資產長期配置價值顯現(xiàn)，科技成長板塊有望成為未來三到五年的投資主線，具體看好AI相關方向。

　　風物長宜放眼量，劉元海對A股市場充滿信心：“4月，面對外部不確定性事件對市場的沖擊，多部門重磅發(fā)聲穩(wěn)定市場，打出政策組合拳。其中，中央匯金通過ETF持續(xù)增持，國家金融監(jiān)督管理總局優(yōu)化保險資金監(jiān)管指標，國務院國資委強化央企市值管理考核，推動長期資金與上市公司形成利益綁定?！?/p>

　　除了一系列利好政策給市場帶來的提振，劉元海認為，從業(yè)績端來看，2025年一季度A股上市公司利潤增速見底回升。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計，今年一季度全A非金融石油石化凈利潤同比增長6.14%，呈現(xiàn)出困境反轉的態(tài)勢。

　　從估值水平來看，A股市場此前經歷了3年震蕩回調行情，不論是從幅度還是時間來看，回調都相對充分。從風險溢價角度來看，當前市場風險溢價仍處于高位，對應的是市場估值處于相對較低水平。

　　“去年9月24日以來的行情，可能是反轉而非僅僅是反彈。從投資主線來看，未來3到5年A股或邁入科技股時代?！眲⒃ＵJ為，近期，AI海外算力產業(yè)鏈表現(xiàn)相對較強。科技相關板塊仍有投資價值，交易擁擠度相對不高。下半年AI產業(yè)有望有新的進展，新的大模型有望推出。AI技術在各行各業(yè)滲透程度的不斷加深，有望帶來算力的超預期需求。

　　展望后市，劉元海堅定看好由AI驅動的科技股行情，重點看好以下三條主線。

　　一是AI算力鏈。在劉元海看來，未來全球算力需求有望超出市場預期。一方面，美國、歐洲和中東等“星際之門”級AI集群的建設將大幅提升AI算力產業(yè)的需求天花板；另一方面，隨著多模態(tài)大模型的推出，AI Agent（智能體）的商用化將逐步落地，預訓練算力需求和推理算力需求有望超市場預期。此外，國產算力鏈也蘊藏投資機會。一季度國內互聯(lián)網企業(yè)的資本開支低于市場預期，但全年資本開支仍然保持快速增長，下半年的資本開支或逐步放量，國產算力鏈業(yè)績會再次樂觀。總體而言，AI算力可能依舊是今年的科技投資主線之一，在諸多因素催化下，存在結構性機會。

　　二是汽車智能化。在當前汽車產業(yè)發(fā)展格局中，汽車智能化代表著汽車產業(yè)新的發(fā)展趨勢，重點關注汽車智能化投資機會。2025年我國汽車智能駕駛產業(yè)有望從過去“0—1”的培育周期進入“1—N”的成長周期，未來幾年汽車智能化方向可能存在較大投資機會，重點關注智能汽車整車廠商、智能駕駛系統(tǒng)和智能座艙等細分方向。

　　三是擁抱AI的互聯(lián)網企業(yè)以及AI硬件企業(yè)等?；厮?023年，美股四大云廠商正是積極擁抱AI，給傳統(tǒng)業(yè)務帶來了新的增長動能，過去兩年股價都有較好表現(xiàn)。今年以來，港股互聯(lián)網企業(yè)也加大了對AI產業(yè)的資本投入，效果逐步體現(xiàn)。在企業(yè)數(shù)字化轉型加速的背景下，隨著互聯(lián)網企業(yè)進一步全面擁抱AI，有理由期待互聯(lián)網企業(yè)憑借技術積累和生態(tài)優(yōu)勢，通過技術賦能、模式創(chuàng)新和多元化服務，推動業(yè)績持續(xù)提升。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：東吳基金劉元海：深耕科技賽道 看好AI三大方向)

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