銀河證券：生命科學(xué)上游板塊有望迎來新的投資機遇

　　銀河證券研報稱，生命科學(xué)上游指服務(wù)于生命科學(xué)研究及工業(yè)生產(chǎn)全過程的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，包括儀器設(shè)備、耗材、原料及服務(wù)，具有專業(yè)化、高壁壘、周期性三大特征。行業(yè)在疫情期間高速發(fā)展后景氣度下行，但行業(yè)龍頭持續(xù)擴張，并加速出海布局。目前看生命科學(xué)上游板塊股價處于歷史低位，但業(yè)績拐點已現(xiàn)，主要企業(yè)2024年收入同比增速10.75%，2025年一季度收入同比增速9.5%，較2023年明顯回升，經(jīng)營拐點原因主要為投融資企穩(wěn)回暖、工業(yè)降本增效推進國產(chǎn)替代。疊加4月以來關(guān)稅壁壘催化的自主可控趨勢，國產(chǎn)替代有望加速進行，生命科學(xué)上游板塊有望迎來新的投資機遇。

　　全文如下

　　【銀河醫(yī)藥程培】行業(yè)深度丨國產(chǎn)破局，供應(yīng)鏈攻堅重塑——生命科學(xué)上游行業(yè)深度報告

　　核心觀點

　　行業(yè)拐點已現(xiàn)，需求回暖+自主可控催化業(yè)績有望反轉(zhuǎn)。生命科學(xué)上游指服務(wù)于生命科學(xué)研究及工業(yè)生產(chǎn)全過程的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，包括儀器設(shè)備、耗材、原料及服務(wù)，具有專業(yè)化、高壁壘、周期性三大特征。行業(yè)在疫情期間高速發(fā)展后景氣度下行，但行業(yè)龍頭持續(xù)擴張，并加速出海布局。目前看生命科學(xué)上游板塊股價處于歷史低位，但業(yè)績拐點已現(xiàn)，主要企業(yè)2024年收入同比增速10.75%，25Q1收入同比增速9.5%，較2023年明顯回升，經(jīng)營拐點原因主要為投融資企穩(wěn)回暖、工業(yè)降本增效推進國產(chǎn)替代。疊加4月以來關(guān)稅壁壘催化的自主可控趨勢，國產(chǎn)替代有望加速進行，生命科學(xué)上游板塊有望迎來新的投資機遇。

　　多重因素推動，自主可控+并購重組正當時。當前我們看好生命科學(xué)上游的三大因素：1）創(chuàng)新藥蓬勃發(fā)展帶來需求增量：全球及中國生物藥市場蓬勃發(fā)展，預(yù)計2030年中國抗體藥物市場將達5108億RMB，2025年中國CGT市場規(guī)模將達到25.9億美元，有望為生命科學(xué)上游賦予可觀的市場增量。同時，今年以來國內(nèi)創(chuàng)新藥BD市場火熱，有望推動創(chuàng)新藥投資新一輪熱潮，帶動生命科學(xué)上游需求提速，國內(nèi)需求拐點顯現(xiàn)。

　　2）關(guān)稅壁壘加大背景下國產(chǎn)自主可控提升：生命科學(xué)上游產(chǎn)品及市場均極為分散，海外巨頭此前憑借技術(shù)積累大幅領(lǐng)先國內(nèi)企業(yè)。隨著降本增效及供應(yīng)鏈安全對下游企業(yè)重要性持續(xù)提升，給國內(nèi)上游企業(yè)進入大廠供應(yīng)鏈帶來機會。但長期來看，國產(chǎn)替代最核心的仍是技術(shù)創(chuàng)新，隨著國產(chǎn)廠商持續(xù)加大研發(fā)投入、積累技術(shù)經(jīng)驗、構(gòu)建品牌效應(yīng)，從中低端向中高端產(chǎn)品的持續(xù)突破將推動公司業(yè)績穩(wěn)健增長。

　　3）行業(yè)龍頭并購重組提升競爭優(yōu)勢：復(fù)盤全球生命科學(xué)上游巨頭企業(yè)（賽默飛、丹納赫）的發(fā)展歷程，都是通過不斷分拆并購、聚焦主業(yè)，聯(lián)系上下游需求，拓寬自身能力邊界。近期并購重組利好政策頻出，生命科學(xué)上游企業(yè)賬上現(xiàn)金整體充裕，2024下半年以來，產(chǎn)業(yè)收并購進程明顯提速。國內(nèi)企業(yè)有望通過并購重組復(fù)制海外巨頭成長路徑，提高行業(yè)集中度，并向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，打開未來成長空間。

　　投資建議

　　相關(guān)公司：建議關(guān)注細分賽道龍頭和出海潛力標的。由于生命科學(xué)上游細分領(lǐng)域眾多且高度專業(yè)化，因此建議關(guān)注細分賽道龍頭和出海潛力標的。

　　風險提示

　　國產(chǎn)替代不及預(yù)期風險；行業(yè)競爭加劇風險；下游需求波動風險；研發(fā)進展不及預(yù)期風險。

（文章來源：人民財訊）

(原標題：銀河證券：生命科學(xué)上游板塊有望迎來新的投資機遇)

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