滬指重返3500點(diǎn) 繼續(xù)上攻動(dòng)能是否充沛？

　　時(shí)隔三年多，滬指收盤重返3500點(diǎn)。

　　截至7月10日收盤，上證綜指漲0.48%，報(bào)3509.68點(diǎn)，這是該指數(shù)自2022年1月24日以來(lái)，時(shí)隔三年多首次站上3500點(diǎn)；此外，科創(chuàng)50指數(shù)跌0.32%，深證成指漲0.47%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.22%。

　　從盤面上看，地產(chǎn)股掀漲停潮，券商、銀行、稀土漲幅靠前，創(chuàng)新藥、光伏題材活躍。其中，工商銀行（601398）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、中國(guó)銀行（601988）、建設(shè)銀行（601939）等四大行股價(jià)再創(chuàng)歷史新高；香港證券ETF（513090）則以3.87%的漲幅領(lǐng)漲全市場(chǎng)。

　　如何看待周四市場(chǎng)表現(xiàn)？有券商投顧指出，周四量能進(jìn)一步放大，說(shuō)明場(chǎng)外增量資金正在加緊入場(chǎng)，滬指站穩(wěn)3500點(diǎn)后，3600點(diǎn)已經(jīng)在招手，預(yù)計(jì)下周可能就會(huì)有上沖該點(diǎn)位的動(dòng)作，“周五可能會(huì)在3500附近震蕩整固一下，但后市有繼續(xù)震蕩上行的動(dòng)能”。

　　多家公募認(rèn)為，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)重估且流動(dòng)性寬松帶來(lái)增量資金入市或是助力滬指重回3500點(diǎn)的直接原因，后續(xù)需關(guān)注國(guó)常會(huì)、政治局會(huì)議等重要會(huì)議，以及存量政策實(shí)施效果、增量政策出臺(tái)落地情況。此外，隨著中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露期臨近，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)將成核心變量。

　　消費(fèi)與投資成為核心驅(qū)動(dòng)力

　　對(duì)于此次上證指數(shù)能穩(wěn)步突破3500點(diǎn)的原因，中原證券分析師張剛表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，消費(fèi)與投資成為核心驅(qū)動(dòng)力。長(zhǎng)期資金入市步伐加快，ETF規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，保險(xiǎn)資金持續(xù)流入，形成顯著的托底力量。

　　中歐基金認(rèn)為，直接原因之一在于高收益的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)逐步消減，投資資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)成本出現(xiàn)系統(tǒng)性下降，人民幣從貶值預(yù)期轉(zhuǎn)為穩(wěn)定甚至升值預(yù)期，進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)重估，同時(shí)流動(dòng)性寬松帶來(lái)增量資金入市；深層原因來(lái)自國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的積極轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的韌性增強(qiáng)，新的技術(shù)趨勢(shì)、商業(yè)機(jī)會(huì)以及消費(fèi)動(dòng)向的變化大大增加經(jīng)濟(jì)預(yù)期的穩(wěn)固。

　　博時(shí)基金稱，周三統(tǒng)計(jì)局公布的6月CPI及PPI數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前通脹水平仍然較低，反映需求不足仍是核心問(wèn)題，但值得注意的是剔除能源和食品的核心CPI處于近期較高水平，好于PPI的情況，相應(yīng)地，工業(yè)企業(yè)中下游盈利情況好于上游。從行業(yè)的數(shù)據(jù)來(lái)看，酒類價(jià)格近期有企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，汽車行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)最激烈的時(shí)候或已過(guò)去。

　　上銀基金分析道，首先是估值層面，截至2025年6月底，申萬(wàn)A股PB處于自2016年來(lái)32.67%的歷史分位，中期角度看全市場(chǎng)估值仍處于偏低水平；此外還有如地產(chǎn)、食品飲料等行業(yè)估值顯著偏低，這些行業(yè)也正是周四滬指重返3500點(diǎn)的最終助力。

　　經(jīng)濟(jì)基本面維度，上銀基金認(rèn)為，國(guó)內(nèi)短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不差，目前主流金融機(jī)構(gòu)均預(yù)測(cè)上半年GDP同比增速超5%，穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力整體不大，國(guó)內(nèi)政策可以更多聚焦中長(zhǎng)期改革，如近期“反內(nèi)卷”成為政策一大方向，即主要解決產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性問(wèn)題和公平競(jìng)爭(zhēng)秩序問(wèn)題。光伏、儲(chǔ)能、新能源汽車等“新三樣”行業(yè)都有可能受益。如果該方向在全國(guó)產(chǎn)業(yè)形成“強(qiáng)力執(zhí)行”趨勢(shì)，相關(guān)領(lǐng)域或?qū)⒂瓉?lái)反轉(zhuǎn)機(jī)遇。

　　看向海外，上銀基金表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，這有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。一方面美聯(lián)儲(chǔ)降息可能推動(dòng)國(guó)際資本流入港股市場(chǎng)，目前美債持有到期收益率處于歷史較高位置，未來(lái)潛在降息或?qū)⑦M(jìn)一步凸顯高分紅股票的性價(jià)比。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息后中美利差的縮小，人民幣匯率壓力減弱，國(guó)內(nèi)貨幣政策約束變少，有利于人民幣資產(chǎn)保持吸引力。

　　三季度末到四季度或有望突破中樞

　　往后看，博時(shí)基金認(rèn)為，7月數(shù)據(jù)受翹尾因素影響或仍承壓，但在政策聚焦“反內(nèi)卷”、“管低價(jià)”背景下，物價(jià)下行壓力或相對(duì)可控。國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)短期或仍震蕩，7月關(guān)注國(guó)常會(huì)、政治局會(huì)議等重要會(huì)議，以及存量政策實(shí)施效果、增量政策出臺(tái)落地情況。

　　摩根資產(chǎn)管理稱，下半年，中國(guó)資產(chǎn)仍是全球資產(chǎn)配置再平衡過(guò)程中的重要標(biāo)的之一，預(yù)計(jì)A股可能更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，兼顧成長(zhǎng)側(cè)和防守側(cè)的啞鈴型配置策略可能再次成為市場(chǎng)主流。

　　摩根資產(chǎn)管理指出，成長(zhǎng)側(cè)，圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)板塊的行情仍有可能延續(xù)，尤其是供給側(cè)接近出清、盈利底部可能確認(rèn)的行業(yè)板塊，以及在全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升的出海板塊。比如，人工智能相關(guān)行業(yè)可能持續(xù)產(chǎn)生長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，低滲透率、高成長(zhǎng)性的新消費(fèi)板塊值得關(guān)注，還有受益于技術(shù)創(chuàng)新和政策支持的創(chuàng)新藥板塊。

　　而在防守側(cè)，摩根資產(chǎn)管理表示，A股和港股市場(chǎng)的高股息策略，有望為投資者提供穩(wěn)定的股息現(xiàn)金流，在不確定性仍較高的環(huán)境中，有助于對(duì)沖成長(zhǎng)側(cè)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　路博邁基金稱，中國(guó)處在緩慢復(fù)蘇的過(guò)程中，國(guó)際實(shí)力逐漸提升，“悲觀論”和“速勝論”都不可取。目前來(lái)看，股市上行的條件已經(jīng)具備一部分，市場(chǎng)等待更確定性的因素落地。樂(lè)觀來(lái)看，三季度是對(duì)經(jīng)濟(jì)的壓力測(cè)試，若地產(chǎn)再次企穩(wěn)，疊加海外持續(xù)寬松，和對(duì)四季度的積極政策預(yù)期，三季度末到四季度更有望突破中樞。

　　科技、消費(fèi)、創(chuàng)新藥被看好

　　具體到投資機(jī)會(huì)，華泰柏瑞基金認(rèn)為，在政策的指引下，匹配新質(zhì)生產(chǎn)力定義的科技板塊，有望成為2025年下半年A股市場(chǎng)的亮點(diǎn)，如AI、人形機(jī)器人、智能駕駛閉環(huán)、軍工等幾個(gè)方向或孕育著一定機(jī)會(huì)；而隨著國(guó)人消費(fèi)審美和偏好改變，我國(guó)消費(fèi)板塊開(kāi)始涌現(xiàn)各類發(fā)展機(jī)遇和投資機(jī)會(huì)，包括憑借中國(guó)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)下的出海方向（家電、小商品）、具備性價(jià)比的多巴胺消費(fèi)（零食、IP）、國(guó)民自信度提升帶動(dòng)國(guó)貨崛起（珠寶、美妝）。

　　華泰柏瑞基金進(jìn)一步稱，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的增速或快于行業(yè)增長(zhǎng)。中國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)能力快速提升下，全球市場(chǎng)正逐漸打開(kāi)；而在創(chuàng)新藥新技術(shù)上，中國(guó)企業(yè)也逐漸達(dá)到全球先進(jìn)水平。從創(chuàng)新藥產(chǎn)品周期來(lái)看，2026年開(kāi)始我國(guó)藥品上市高峰或?qū)?lái)襲。

　　興銀基金權(quán)益投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理袁作棟則表示，資本市場(chǎng)健康發(fā)展，居民財(cái)富管理發(fā)展，首先受益的是券商，如果能夠通過(guò)供給和需求兩方面的改善提升中長(zhǎng)期的ROE水平，券商的估值未來(lái)有進(jìn)一步擴(kuò)張的可能性。

　　此外，袁作棟補(bǔ)充道，仍然有很多消費(fèi)企業(yè)的股價(jià)還處于低位，如能觀察到這些企業(yè)良性的變化，機(jī)會(huì)可能孕育其中；醫(yī)藥中的機(jī)會(huì)則源于產(chǎn)業(yè)發(fā)展疊加景氣改善，更傾向于在處于低位的醫(yī)藥領(lǐng)域認(rèn)真挖掘，緊密跟蹤中報(bào)對(duì)于景氣反轉(zhuǎn)的驗(yàn)證；周期品的機(jī)會(huì)源自價(jià)格底部的超額利潤(rùn)以及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；最后，科技的機(jī)會(huì)則源自產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步。

　　匯添富基金指出，隨著中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露期臨近，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)成核心變量，歷史數(shù)據(jù)顯示中報(bào)預(yù)告與個(gè)股漲跌幅相關(guān)性顯著提升，低位績(jī)優(yōu)方向更受資金青睞。主要聚焦四個(gè)方向：一是中報(bào)業(yè)績(jī)低位績(jī)優(yōu)的個(gè)股如出口鏈、漲價(jià)鏈、AI、金融等領(lǐng)域；二是作為強(qiáng)計(jì)劃性行業(yè)，疊加近期閱兵等重大事件催化的軍工；三是基于股價(jià)位置、產(chǎn)業(yè)催化等各個(gè)維度顯示，依然是成長(zhǎng)風(fēng)格中位置偏低、值得配置的細(xì)分領(lǐng)域AI等科技板塊；四是隨著旺季的臨近，需求端獲得改善，價(jià)格上漲疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回升催化的周期資源品。

（文章來(lái)源：澎湃新聞）

(原標(biāo)題：滬指重返3500點(diǎn)，繼續(xù)上攻動(dòng)能是否充沛？)

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